Итак, ниже представлен анализ кредитоспособности по двум моделям: по модели Альтмана и модели Чессера.
Модель Альтмана (Zeta model) предусматривает рассмотрение некоторых переменных:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5
X1= 2 356 823 254/ 7 827 957 711 =0,301 –показывает отношение оборотного капитала к сумме активов
X2=2 292 965 777/ 7 827 957 711 =0,293 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов
X3= 7289501318/7 827 957 711=0,931 – отношение дохода(до вычета налогов и процентов) к сумме активов
X4= 6189150344/1 003 898 769=6,165 – отношение акционерного капитала к сумме долга
X5=2 486 940 618/7 827 957 711 = 0,317 – сумма продаж к сумме активов
Z = 0.3612+0.4102+3.073+3,7+0.317=7,8614 – Согласно Альтману, если Z>2,675, то финансовое положение компании хорошее и банкротство ей не грозит => ОАО «Газпром» демонстрирует прекрасные показатели.
Модель Чессера: Y = -2,0434 – 5,24X1 + 0,0053X2 – 6,6507X3 + 4,4009X4 – 0,0791X5 – 0,1220X6 при Z = 1 / [1 + e^(-Y)]
X1=118375455/7 827 957 711=0.015 – кассовая наличность + ценные бумаги на рынке к суме активов
X2= 2 486 940 618/118375455=21- отношение чистой суммы продаж к сумме кассовой наличности и рыночных ценных бумаг
X3=7289501318/7 827 957 711=0.931 брутто-доходы к совокупным активам
X4=1 003 898 769/7 827 957 711=0.128 Совокупная задолженность к Совокупным активам
X5=5 471 134 457/ 6189150344=0.9 основной капитал к акционерному капиталу
X6=2 356 823 254/2 486 940 618=0.948 оборотный капитал к чистой сумме продаж
Y = -7,83
E= 2,71828 (число Эйлера – основание натуральных логарифмов)
Z=1/2316=> коэффициент очень мал, значительно меньше 0,50, что означает, что Газпром не станет банкротом как минимум в ближайшие несколько лет.
Заключение
Итак, целью данной работы было исследовать кредитоспособность компании ОАО «Газпром». Этот аспект очень важен при принятии банком решения о выдачи кредита предприятию, поскольку именно на его основе банк снижает кредитный риск, а также предотвращает кризис ликвидности.
Для оценки кредитоспособности ОАО «Газпром» был проведен анализ структуры собственности и дивидендной политики, анализ баланса компании и отчета о прибылях и убытках. Помимо этого был сделан расчет показателей ликвидности, задолженности, погашения долга, деловой активности и прибыльности компании, а также оценка кредитоспособности компании по модели Альтмана и модели Чессера.
Анализ структуры собственности показал, что ОАО «Газпром» принадлежит государству (50,002%). Помимо этого его собственниками являются западноевропейские компании (22,428%), владельцы АДР (27,57%) и другие иностранные и отечественные акционеры. Это говорит о том, что в компании ведется многосторонний контроль над менеджментом и принятыми решениями.
Дивиденды выплачиваются только при условии, что сформирован резервный фонд, следовательно, у компании есть деньги на материальное переоснащение и непредвиденные расходы.
Баланс компании стабильно растет, что говорит о росте хозяйственного оборота и, следовательно, финансовой устойчивости и платежеспособности компании. Объем собственного капитала превышает объем заемного капитала, причем величина последнего снижается на протяжении последних нескольких лет. Также наблюдается рост оборотных активов и снижение внеоборотных активов, что свидетельствует о высокой степени их ликвидности.
Анализ отчета о прибылях и убытках показал, что финансовые результаты компании ухудшились: прибыль упала более чем в 2 раза, а также снизилась стоимость акций. Скорее всего, причина заключается в мировом финансовом кризисе. Необходимо понять, чего ожидать в будущем.
Исходя из исследования различных показателей ОАО «Газпром», можно заключить, что в целом финансовое положение компании стабильно, но при этом стоит обратить внимание на снижение показателей рентабельности/прибыльности, а также увеличение показателей дебиторской и кредиторской задолженности компании. Скорее всего, они связанны с мировым финансовым кризисом.
Наконец, модели Альтмана и Чессера показывают, что финансовое положение компании хорошее и банкротство ей не грозит.
Таким образом, ОАО «Газпром» обладает достаточной кредитоспособностью для выдачи ей кредита.
Библиография
1. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. - М.: Антидор, 1998. - 320 с.
2. В.В. Ремизов, В.И. Кононов "Большой газ: Освоение северных кладовых" - М.: Информационно-издательское агентство "Ист-факт", 2001. - 224 с.
3. Брошюра "Gazprom Export - the world's largest exporter of natural gas"
4. Материалы лекций и семинаров негосударственного образовательного учреждения «Учебный центр ОАО «Газпром»
5. Перечень приоритетных научно-технических проблем ОАО «Газпром», одобренный на заседании Бюро НТС ОАО «Газпром» (Решение №7-2002 от 14.03.2002г.)
- www.dp.ru
- www.gazprom.ru
- www.lifebrocker.ru
- www.nord-stream.ru
- www.slon.ru
- www.rbc.ru
Приложения
Приложение 1.
| Баланс ОАО "Газпром" за 2008-2010 гг., тыс. руб. | |||
| АКТИВ | 31.12.2008 | 31.12.2009 | 31.12.2010 |
| I. Внеоборотные активы | |||
| Нематериальные активы | 214 359 | 233 375 | 176 976 |
| в том числе: | |||
| патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы | 214 359 | 233 375 | 176 976 |
| организационные расходы | - | - | - |
| деловая репутация организации | - | - | - |
| Основные средства | 3 349 540 798 | 3 292 919 128 | 3 621 565 477 |
| в том числе: | |||
| земельные участки и объекты природопользования | 187 311 | 232 890 | 261 400 |
| здания, сооружения, машины и оборудование | 3 346 070 056 | 3 288 984 445 | 3 615 613 709 |
| Незавершенное строительство | 184 129 174 | 162 222 409 | 268 896 216 |
| Доходные вложении в материальные ценности | - | - | - |
| Долгосрочные финансовые вложения | 941 535 324 | 1 627 870 581 | 1 517 264 033 |
| в том числе: | |||
| инвестиции в дочерние общества | 709 784 760 | 1 403 261 874 | 1 236 770 566 |
| инвестиции в зависимые общества | 81 199 824 | 120 402 551 | 151 743 064 |
| инвестиции в другие организации | 113 131 | 102 725 | 100 607 |
| займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев | 69 990 811 | 12 887 735 | 23 757 537 |
| Отложенные налоговые активы | 59 986 313 | 8 951 991 | 11 325 511 |
| Прочие внеоборотные активы | 28 426 218 | 46 826 982 | 51 906 244 |
| Итого по разделу I | 4 563 832 186 | 5 139 024 466 | 5 471 134 457 |
| II. Оборотные активы | |||
| Запасы | 206 472 300 | 206 879 907 | 255 445 169 |
| в том числе: | |||
| сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 2 679 190 | 2 345 850 | 2 636 375 |
| животные на выращивании и откорме | |||
| затраты в незавершенном производстве | 138 501 525 | 138 162 013 | 166 318 156 |
| готовая продукция и товары для перепродажи | 56 871 908 | 55 786 523 | 73 970 851 |
| товары отгруженные | 1 641 112 | 1 797 430 | 1 554 227 |
| расходы будущих периодов | 6 778 457 | 8 787 983 | 10 965 452 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 16 701 189 | 54 508 068 | 21 189 481 |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | 298 608 269 | 565 444 150 | 703 918 072 |
| в том числе: | |||
| покупатели и заказчики | 4 135 871 | 928 500 | 464 100 |
| векселя к получению | - | - | - |
| авансы выданные | - | - | 38 859 322 |
| прочие дебиторы | 294 472 398 | 564 515 650 | 664 594 650 |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 962 111 162 | 864 494 248 | 1 148 339 055 |
| в том числе: | |||
| покупатели и заказчики | 322 975 084 | 323 940 334 | 400 250 553 |
| векселя к получению | - | - | - |
| задолженность учредителей по взносам в уставный капитал | - | - | - |
| авансы выданные | 28 010 840 | 39 472 908 | 104 614 692 |
| прочие дебиторы | 611 125 238 | 501 081 006 | 643 473 810 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 50 797 174 | 58 695 234 | 20 198 059 |
| займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев | 44 833 509 | 49 304 185 | 15 316 724 |
| Денежные средства | 71 014 461 | 61 688 603 | 207 711 746 |
| в том числе: | |||
| Касса | 4 601 | 5 065 | 7 891 |
| расчетные счета | 6 858 979 | 17 830 252 | 86 670 344 |
| валютные счета | 60 598 220 | 40 040 926 | 117 222 131 |
| прочие денежные средства | 3 552 661 | 3 812 360 | 3 811 380 |
| Прочие оборотные активы | 2 681 | 21 672 | |
| Итого по разделу II | 1 605 705 241 | 1 811 712 891 | 2 356 823 254 |
| БАЛАНС | 6 169 537 427 | 6 950 737 357 | 7 827 957 711 |
| ПАССИВ | 31.12.2008 | 31.12.2009 | 31.12.2010 |
| III. Капиталы и резервы | |||
| Уставный капитал | 118 367 564 | 118 367 564 | 118 367 564 |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | - | - | - |
| Добавочный капитал | 3 291 511 791 | 3 288 669 802 | 3 769 181 002 |
| Резервный капитал | 8 636 001 | 8 636 001 | 8 636 001 |
| в том числе: | |||
| резервы, образованные в соответствии с законодательством | 8 636 001 | 8 636 001 | 8 636 001 |
| резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | - | - | - |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 1 364 083 255 | 1 983 016 052 | 2 292 965 777 |
| Фонд социальной сферы государственной | - | - | - |
| Итого по разделу III | 4 782 598 611 | 5 398 688 419 | 6 189 150 344 |
| IV. Долгосрочные обязательства | |||
| Займы и кредиты | 802 224 074 | 919 635 349 | 862 948 018 |
| кредиты банков, подлежащие погашению более ем через 12 месяцев после отчетной даты | 211 734 186 | 156 639 303 | 97 941 764 |
| займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты | 590 489 888 | 762 996 046 | 765 006 254 |
| Отложенные налоговые обязательства | 105 379 667 | 151 573 369 | 136 710 142 |
| Прочие долговые обязательства | - | - | 4 240 609 |
| В том числе: | |||
| векселя к уплате | - | - | - |
| Итого по разделу IV | 907 603 741 | 1 071 208 718 | 1 003 898 769 |
| V. Краткосрочные обязательства | |||
| Займы и кредиты | 226 037 811 | 163 293 623 | 129 891 126 |
| кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты | 29 752 843 | 3 973 437 | - |
| займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты | - | - | 64 440 169 |
| текущая часть долгосрочных кредитов и займов | 196 284 968 | 159 320 186 | 65 450 957 |
| Кредиторская задолженность | 230 260 829 | 299 019 434 | 502 161 023 |
| в том числе: | |||
| поставщики и подрядчики | 207 633 390 | 185 960 714 | 307 451 964 |
| задолженность перед персоналом организации | 41 511 | 120 419 | 253 725 |
| задолженность перед государственными внебюджетными фондами | 11 045 | 73 658 | 52 812 |
| задолженность по налогам и сборам | 5 338 373 | 43 010 880 | 41 231 679 |
| прочие кредиторы, в том числе: | 17 236 510 | 69 853 763 | 153 170 843 |
| векселя к уплате | - | - | - |
| авансы полученные | 10 324 906 | 10 961 983 | 136 150 704 |
| другие кредиторы | 6 911 604 | 58 891 780 | 17 020 139 |
| Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов | 1 173 463 | 433 806 | 722 068 |
| Доходы будущих периодов | - | - | - |
| Резервы предстоящих расходов | 21 862 972 | 18 092 357 | 2 134 381 |
| Прочие краткосрочные обязательства | - | - | - |
| Итого по разделу V | 479 335 075 | 480 839 220 | 634 908 598 |
| БАЛАНС | 6 169 537 427 | 6 950 737 357 | 7 827 957 711 |
Сост. по годовым финансовым отчетам ОАО «Газпром» за 2008-2010 гг.[19]
Приложение 2.
Приложение 3.
| Показатели | 2010 г. (тыс. руб.) | 2009 г. (тыс. руб.) | 2008 г. (тыс. руб.) |
| Краткосрочные активы | |||
| Краткосрочные обязательства | |||
| Касса | 6 858 979 | ||
| Ценные бумаги | |||
| Дебиторские счета | 962 068 712 | ||
| Основные средства | |||
| Собственный капитал | |||
| Краткосрочные обязательства | |||
| Долгосрочные обязательства | |||
| Общая сумма обязательств | |||
| Прибыль после уплаты налогов | |||
| Амортизация | |||
| Дивиденды | |||
| Долгосрочные займы со сроком погашения в пределах 12 месяцев | |||
| Прибыль до уплаты налогов | |||
| Процентные платежи | |||
| Дебиторские счета на начало периода | |||
| Дебиторские счета на конец периода | |||
| Средняя сумма дебиторских счетов*365 | |||
| Сумма продаж в кредит | 2 486 940 618 | 2 507009504 | |
| Запасы*365 | |||
| Себестоимость проданных товаров | 938 425 860 | ||
| Счета к оплате*365 | |||
| Сумма покупок | |||
| Чистая прибыль | |||
| Продажи | |||
| Активы | |||
| Акционерный капитал |
Приложение 4.
| Название коэффициента | 2010 г. | 2009 г. | 2008 г. |
| Коэффициент ликвидности | 3,30 | 1,40 | 0,25 |
| Коэффициент "лакмусовой бумажки" | 1,80 | 1,80 | 2,02 |
| Коэффициент покрытия основных средств | 0,06 | 0,03 | 0,70 |
| Коэффициент краткосрочной задолженности | 0,01 | 0,09 | 0,10 |
| Коэффициент покрытия общей задолженности | 0,03 | 0,29 | 0,29 |
| Коэффициент денежного потока | 117,65 | 41,89 | 30,53 |
| Коэффициент процентных выплат | 8,58 | 11,52 | 6,08 |
| Коэффициент оборачиваемости дебиторских счетов | 62,07 | 13,40 | 125,16 |
| Коэффициент оборачиваемости запасов | 7,45 | 6,11 | 79,02 |
| Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности | 89,72 | 54,90 | 80,75 |
| Прибыль на единицу продаж | 12,66 | 25,12 | 6,90 |
| Прибыль на единицу активов | 4,66 | 8,99 | 2,80 |
| Прибыль на единицу акционерного капитала | 5,89 | 11,57 | 3,62 |
Формулы,использованные для расчета коэффициентов.
Все расчеты представлены в прикрепленном файле Excel
Коэффициент ликвидности = Краткосрочные активы/ Краткосрочные обязательства
Коэффициент "лакмусовой бумажки" = (Касса + Ценные бумаги + Дебиторские счета)/ Краткосрочные обязательства
Коэффициент покрытия основных средств = Основные средства/ Собственный капитал
Коэффициент краткосрочной задолженности = Краткосрочные обязательства/ Собственный капитал
Коэффициент покрытия общей задолженности = Общая сумма обязательств/ Собственный капитал
Коэффициент денежного потока = (Прибыль после уплаты налогов + Амортизация – Дивиденды)
Коэффициент процентных выплат = (Прибыль до уплаты налогов + Процентные платежи)/ Процентные платежи
Коэффициент оборачиваемости дебиторских счетов = Средняя сумма дебиторских счетов*365/ Сумма продаж в кредит
Коэффициент оборачиваемости запасов = Запасы*365/ Себестоимость проданных товаров
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Счета к оплате*365/ Сумма покупок
Прибыль на единицу продаж = Чистая прибыль * 100/ Продажи
Прибыль на единицу активов = Чистая прибыль * 100/ Активы
Прибыль на единицу акционерного капитала = Чистая прибыль * 100/ Акционерный капитал