Ободрение классовых и национальных противоречий побудило правящие круги страны пойти на проведение некоторых реформ. 27 февраля 1919 г. власти приняли решение провести аграрную реформу, которая ограничила помещичье землевладение. В Хорватии и Словении безземельным крестьянам было передано 202 122 га, а в Банате и Бачке — 360 741 га. Около 20 тыс. га земли было распределено между колонистами в Македонии. В Боснии за крестьянами закреплялось 775 233 га земли, уже захваченных ими у помещиков. За все полученные земли крестьяне выплачивали «выкуп», а помещики получали вознаграждение. Проведение аграрной реформы растянулось на длительный срок (20 лет). Тем не менее она имела определенное положительное значение.
2 августа 1919 г. был образован новый кабинет во главе с сербским демократом Давидовичем, который также был вынуджен сделать некоторые уступки социального характера. Под давлением стачечной борьбы правительство издало закон о 8-часовом рабочем дне, была увеличена заработная плата рабочим.
Правительство Веснича, созданное в 1920 г., провело муниципальные выборы, а затем выборы в конституционное собрание. На муниципальных выборах больших успехов добились коммунисты, получив большинство в ряде муниципалитетов, в том числе в Белграде. Но правительство Веснича повело наступление на рабочее движение, разогнало коммунистические муниципалитеты.
Рабочий класс оказывал серьезное сопротивление буржуазному наступлению. Об этом свидетельствовала всеобщая стачка железнодорожников, состоявшаяся в апреле 1920 г. В декабре бастовали горняки Словении и Боснии. На подавление их забастовки были брошены войска. Продолжались крестьянские восстания в Хорватии, которые также подавлялись военной силой. Отсутствие единства действий между рабочим классом и крестьянством позволило буржуазии нанести удар по революционному движению.
28 ноября 1920 г. состоялись выборы в Учредительное собрание, которые дали большинство сербским демократической и радикальной партиям. Коммунисты собрали около 200 тыс. голосов и получили 59 мандатов (третье место в парламенте). Хорватская крестьянская партия Радича обеспечила себе только 49 мандатов из 419. Она объявила бойкот избранному парламенту, потребовала хозяйственной и национальной самостоятельности национальных областей, снижения налогов и т. д. На съезде 50 тыс. хорватских крестьян, состоявшемся 5 декабря 1920 г. в Загребе, была провозглашена независимая Хорватская республика. Однако решение съезда осталось пустой декларацией.
В конце декабря 1920 г. правительство опубликовало декрет о запрещении компартии и других революционных организаций. Имущество компартии и революционных профсоюзов конфисковывалось и передавалось социал-демократической партии. А 2 августа 1921 г. Учредительное собрание одобрило закон об охране государства, по которому принадлежность к компартии каралась 20 годами каторги. Вслед за этим были арестованы тысячи коммунистов и ликвидированы многие социальные завоевания рабочего класса.
28 июня 1921 г. в Югославии была принята конституция, которая закрепляла в стране монархический строй. По конституции все граждане формально получали политические права и свободы. Было введено всеобщее обязательное начальное обучение. Избирательное право получили граждане мужского пола, достигшие 21 года. Право быть избранным в парламент предоставлялось лишь по достижении 30 лет. Законодательная власть принадлежала королю и парламенту. Поскольку конституция закрепила господствующее положение великосербских кругов, это вызвало рост национальных противоречий. Анархисты в 1921 г. покушались на принца-регента Александра, убили министра иностранных дел Драшковича. Реакция взвалила вину за эти террористические акты на коммунистов. Наступление реакции привело к тому, что лидер хорватской крестьянской партии Радич вынужден был бежать в июле 1923 г. за границу.
Внешнеполитический курс Югославии характеризовался антисоветизмом, ориентацией на Францию. В июне 1919 г. Югославия заключила военное соглашение с Грецией, носившее антиболгарский характер. В 1920 г. она подписала военное соглашение с Чехословакией, в основе которого лежала взаимная гарантия территориальной целостности. В июне 1921 г. был подписан оборонительный договор с Румынией. Страна оказалась в Малой Антанте. Югославия отказалась установить дипломатические отношения с СССР. Острый характер носили итало-югославские отношения. Италия претендовала на Далмацию, добивалась закабаления Албании, что встречало противодействие со стороны Югославии. По Рапалльскому договору с Италией Югославия соглашалась признать независимость Фиуме.