Количественно финансовую устойчивость может оцениваться двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.
В группе коэффициентов капитализации выделяют, соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте баланса. Эти показатели дают общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности компании в мировой и отечественной практике разработана система показателей. Это соотношение капитализированных (направленных на капитальное вложения и долгосрочные финансовое вложение и собственных оборотных средств, темпы накопления собственных средств, соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств.
) Коэффициент концентрации собственного капитала. Он характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансируемых в его деятельность:
keq = Cобственный капитал/ Всего источников средств
keq = E/TEL (8)
keq = (строки 490+640+650) / (стр.700), где
- общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных).
Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.
) Коэффициент концентрации привлеченных средств. Он является дополнительным к вышеуказанному показателю - их сумма равна 1 (100%).
ktdc = Привлеченные средства/Всего источников средств
ktdc = (LTD+CL)/TEL
ktdc = (стр. 590+стр. 690-640-650) / (стр.700) (9)
) Коэффициент финансовой зависимости (kf). Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие из собственных источников.
) Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства.
kme = Собственные оборотные средства/Собственный капитал
kme = WC / E
kme = (стр.490+ 640+650 -190) / (стр. 490+ 640+650) (10)
Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.
) Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств
dte = Привлеченные средства / Собственный капитал
kdte = (LTD + CL) / Edte = (стр. 590+ (690-640-650) / (стр. 490+640+650) (11)
Рост показателя в динамике говорит о зависимости предприятия от внешних источников и кредиторов, и наоборот. Этот коэффициент широко применяется при оценке финансового риска.
Вторая группа показателей финансовой устойчивости - коэффициенты покрытия. Они позволяют сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Любой источник средств имеет свою стоимость, а основное различие между собственными и заемным капиталом состоит в том, что выплата дивидендов как цены за пользование собственным капиталом не является обязательной, тогда как выплата процентов, являющихся ценой, уплачиваемой коммерческой организацией за привлечение заемного капитала, обязательна. Таким образом, привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов, которые должны покрываться текущем доходом [7, с.241].
К постоянным финансовым расходам принято относить расходы по уплате процентов за пользование ссудами и займами, а также расходы по финансовой аренде.
Постоянные финансовые расходы в части процентов по займам и кредитам формально выделены в отдельную статью в форме №2. Эти расходы сопоставляются с прибылью до вычета процентов и налогов; соответствующий показатель носит название коэффициента обеспеченности процентов к уплате (TIE).
= Прибыль до вычета процентов и налогов/Проценты к уплате (12)
Значение этого коэффициента должно быть больше единицы (100%), в противном случае коммерческая организация не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущем обязательствам.
Если в знаменателе TIE добавить расходы по долгосрочной аренде, то соответствующий показатель будет называться коэффициентам покрытия постоянных финансовых расходов (FСС).
FСС =Прибыль до вычета процентов и налогов/(Проценты к уплате +
+Расходы по финансовой аренде) (16)
Снижение величины значений коэффициентов TIE и FСС свидетельствует о повышении степени финансового риска. Эти показатели тесно связаны с уравнением финансового левериджа. Низкое значение показателей TIE и FСС соответствует с высокой долей заемного капитала. Сочетания значений показателей структуры источников и коэффициентов покрытия варьируют по отраслям. Рисковая доля одной отрасли, для заемного капитала, может не быть рисковой для другой отрасли [7, с. 243].
В настоящее время значения коэффициентов покрытия для российских предприятий рассчитывают в рамках внутреннего анализа, так как согласно нормативным документам основная часть процентов за кредит списывается на себестоимость и входит составной частью в статью «Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг» в форме №2.
Из вышеизложенного необходимо подчеркнуть, что не существует единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, репутации предприятия и др. Существует лишь одно правило. Которое «работает» для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставной капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью [7, с. 243].
Стоимость чистых активов акционерного общества - этот показатель играет важную роль среди показателей финансового состояния. Согласно ГК РФ этот показатель подлежит рассчитывать ежегодно, а его значение при определенных условиях может оказывать влияние на величину и структуру источников средств и выплату дивидендов. Этот показатель (ЧА) рассчитывается по следующему алгоритму:
ЧА=ВА+ОА - (НДС + ЗУ +САП)-[ЦФ + ДП + (КП - ДБП - ФП)] (14)
Где ВА - внеоборотные активы (стр. 190);
ОА - оборотные активы (стр. 290);
НДС - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;
ЗУ - задолженность учредителей по взносам в уставной капитал;
САП - собственные акции, выкупленные у акционеров;
ЦФ - целевые финансирование и поступления;
ДП - долгосрочные пассивы;
КП - краткосрочные пассивы;
ДБП - доходы будущих периодов;
ФП - фонды потребления.
Ориентировочно величина чистых активов может быть найдена как разность между собственным капиталом и суммой накопленных убытков. Чистые активы - это часть активов общества (в стоимостном выражении), которая остается доступной к распределению среди акционеров после расчетов со всеми кредиторами в случае ликвидации общества. Это утверждение условно, так как расчет ЧА выполняется по данным текущего баланса, тогда в случае ликвидации общества принимают во внимание ликвидационный баланс, т. е. баланс составленный с использованием текущих рыночных оценок [4, с. 244].
Для оценки состояния запасов и затрат используют данные статей «Запасы» и «Налог на добавленную стоимость» раздела II актива баланса.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:
) Наличие собственных оборотных средств (WC) - разница между капиталом и резервами (раздел IV пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о благополучном дальнейшем развитии предприятия.
WC = E - LТА = (стр. 490+640+650) - (стр. 190) (15)
) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (в готовой продукции) (WCLTD) определяется путем увеличения:
WCLTD = WC + LTD = (стр. 490+640+650 -190) + (стр. 590) (16)
) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (WCLTDN) определяется путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (по Форме 1):
WCLTDN = WCLTD + STD (стр. 490+640+650 -190) + (стр. 590) (17)
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запаса источника их формирования.
1) Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (F1) (по Форме 1):
F1 = WC - SC (18)
F1 = (стр. 490+640+650 -190) - (стр. 210 + стр.220),
C - общая величина запасов и затрат
2) Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных средств (F2) (по Форме 1):
F2 = (WC +LТD) - SC (19)
F2 = (стр. 490 +640 + 650 + 590 - 190) - (стр. 210 + 220)
3) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников
финансирования (F3) (по Форме 1):
F3 = (WC + LTD +STD) - SC (20)3 = (стр. 490 +640 + 650 +590 +610 -190) - (стр. 210 + 220)
Соотношение производственных запасов и источников их формирования позволяет охарактеризовать четыре типа финансовой устойчивости: платежеспособность ликвидность прогнозирование
) Абсолютная финансовая устойчивость, встречающаяся в современной экономике РФ крайне редко задается условием:
SC < WC
Все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, это значит, что организация не зависит от внешних кредиторов. Такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, так как она означает, что фирма не имеет возможности использовать внешние источники для расширения своей деятельности.
) Нормальная финансовая устойчивость предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:
WC < SС < (WC +LTD)
Это соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующая организация использует для покрытия запасов, как собственные, так и привлеченные средства.
) Неустойчивое финансовое положение, характеризуется нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственного оборотного капитала:
(WC +LTD + STD) > SC > (WC +LTD)
4) Кризисное финансовое состояние, при котором предпринимательская фирма находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывает даже ее кредиторской задолженности и просроченных ссуд.
SC > (CW + LTD + STD)
С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть
, если ± F ≥ 0,
S(F)=0, если ± F < 0. (21)
Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:
) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если
≥ 0;≥ 0;≥ 0, тогда S (F) = {1, 1, 1}
) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть
< 0;≥ 0;≥ 0, тогда S (F) = {0, 1, 1}
3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть:
F1 < 0;< 0;≥ 0, тогда S (F) = {0, 0, 1}
Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.
) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:
F1 < 0;< 0;< 0, тогда S (F) = {0, 0, 0}
При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.
Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором - величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.
Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета [8, с. 157].