Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инвестиций
Расчет доходности по операциям с ценными бумагами
Курс облигаций – рыночная цена облигаций, рассчитываемая в процентах от номинала.
Курс акций – рыночная цена акций, рассчитываемая в денежных единицах.
Пункт – единица измерения динамики курса, равная одному проценту (процентный пункт) на рынке облигаций и соответствующей денежной единице на рынке акций.
Базисный пункт – на рынке облигаций составляет 1% (0,01).
Дисконт – скидка с номинала.
Бонус – премия к номиналу.
Поскольку каждая операция инвестора длится определенное время, доходность, рассчитанная за время фактической продолжительности сделки (итоговая доходность), приводится к единому сроку – году, что позволяет проводить анализ и давать сравнительную оценку действиям инвестора. Итоговая доходность, таким образом, является приведенной, то есть, среднегодовой.
Доходность по облигации в общем виде рассчитывается как отношение доходов, полученных по ней, к затратам на ее приобретение. Доходами по облигациям могут быть процентная ставка, а также курсовая разница. Доходность – относительный показатель, рассчитывается в процентах с точностью до сотых.
Re = ЧП / А
ЧП = прирост курсовой стоимости(спекулятивный доход) + %, Дивиденды (текущий доход) *100%
Формула расчета среднегодовой доходности для «коротких» облигаций (сроком до одного года) выглядит следующим образом:
Yс.г. = [d + (Кпр. – Кп.)]: Кп. · 100% · (Tг.: Тф.), (7.1)
где d – процентная ставка, полученная по облигации; Кп. – курс покупки облигации;
Кпр. – курс продажи облигации; Тф. – фактический срок обращения облигации (в днях, месяцах); Тг. – продолжительность года в соответствующих единицах.
Формула расчета среднегодовой доходности для облигаций сроком свыше года:
Yс.г. = [d + (Кпр. – Кп.): Тф.] · 100%: [(Кп. + Кпр.): 2] (7.2)
Затраты на приобретение облигации, рассчитанные как среднеарифметическая курсов ее покупки и продажи, учитывает динамику курса облигации в течение срока ее обращения.
Если необходимо рассчитать доходность с учетом налогообложения дохода, доход по облигации умножается на соответствующий понижающий коэффициент.
Если обращение облигации заканчивается не продажей, а погашением, которое, как правило, осуществляется по номиналу, в приведенных выше формулах вместо курса продажи используется номинал – 100%. В этом случае рассчитываемая среднегодовая доходность представляет собой доходность к погашению.
Если в течение года осуществлялось несколько операций по покупке – продаже облигаций, можно рассчитать среднегодовую доходность операций с облигациями. Для этого перед расчетом собственно среднегодовой доходности определяется средневзвешенный курс покупки облигаций. Взвешивание проводится по срокам продолжительности каждой операции.
По процентным облигациям, которые еще не проданы (не погашены), можно рассчитать текущую доходность как отношение процентной ставки по облигации к курсу ее покупки, выраженное в процентах.
Приведенные выше формулы расчета среднегодовой доходности по облигациям могут быть использованы для расчета доходности по акциям. Вместо процентного дохода в формулах следует учитывать выплаченный по акциям дивиденд.
Расчет будущего капитала в финансовых инвестициях
При покупке облигаций с фиксированной процентной ставкой имеется возможность рассчитать будущий капитал – денежную сумму, которую получит инвестор при погашении облигаций с учетом всех выплаченных процентов.
Для купонных облигаций (с ежегодной выплатой дохода) формула расчета будущего капитала выглядит следующим образом:
Кб. = Кн. · (1 + d · Тф.: 100%), (7.3)
где Кн. – капитал настоящий (пакет облигаций по номиналу); d – годовая процентная ставка по облигации; Тф. – фактический срок (в годах) обращения облигации.
Следует отметить, что расчет по данной формуле не имеет практического значения, так как на практике всегда имеют место процессы рефинансирования или потребления полученных годовых доходов. Следовательно, в полном объеме будущий капитал никогда не будет получен.
Расчет будущего капитала имеет действительное значение при покупке облигаций с начислением сложного процента. Формула расчета при этом выглядит, как:
Кб. = Кн. · (1 + d: 100%)Тф. (7.4)
При начислении сложного процента имеет место рефинансирование процентного дохода, получаемого периодически (ежегодно). Периодическая ставка с учетом рефинансирования образует эффективную процентную ставку, которую можно подсчитать по формуле:
Эфф. = 100% · (1 + d: 100%)Тф. – 100% (7.5)
Тогда размер будущего капитала определится, как:
Кб. = Кн. · (1 + Эфф.: 100%) (7.6)
Используя данную формулу и зная будущий капитал, можно производить «обратные» расчеты, определяя денежную сумму, необходимую для инвестирования. Кроме того, можно рассчитывать курс облигаций на определенный срок их обращения.