Биржевой рынок представлен сетью фондовых бирж как особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции совершаются профессиональными участниками РЦБ.
Фондовая биржа – организованный регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг, совершаемых в строгом соответствии с установленными правилами. Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего на основании лицензии. Фондовые биржи выступают в качестве торгового, профессионального и технологического ядра РЦБ, торговля на них происходит в специально отведенном и соответственно оборудованном помещении.
Регулирование деятельности фондовых бирж осуществляют государственные органы, которые устанавливают правила работы на биржах и защиты инвесторов путем лицензирования профессиональных участников и предъявляемых к ним требований.
Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы акции фирмы были приняты к котировке), фирма должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Процедура включения акций в котировочный лист биржи называется листингом.
С точки зрения финансирования экономики фондовая биржа выполняет 2 основные функции:
1) Определение цены на финансовые активы (ц.б.) в соответствии с предложением и спросом
2) Перемещение существующих финансовых активов между покупателями и продавцами
Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.
Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Существование внебиржевого рынка ценных бумаг необходимо. На нем представлено немало солидных фирм, чьи размеры «не дотягивают» до биржевых стандартов (прежде всего по количеству выпущенных в обращение акций и степени их надежности). Внебиржевой рынок является также «инкубатором», где выращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу.
Основу внебиржевого рынка составляет компьютеризированная сеть связи, по каналам которой передается информация о миллиардах котируемых акций.
Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента не взимается комиссионная плата, как на бирже, но ценные бумаги продаются ему с надбавкой к цене, по которой они были приобретены фирмой. Такая наценка и образует прибыль посреднической фирмы.
Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.
Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг - рынок обращения ценных бумаг на основе четких правил между лицензированными профессиональными посредниками и участниками рынка - брокерами и дилерами. Неорганизованный внебиржевой рынок - рынок обращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
Отличительными признаками биржевого рынка являются:
- определенное время и место проведения торговли
- определенный круг участников (проф. участники)
- определенные правила торгов и подчинение участников этим правилам
- организатором торгов является определенное учреждение, имеющее соответствующую лицензию.
- обращаются не все эмитированные ценные бумаги, а только часть регулярно торгуемых, пользующихся стабильным спросом и интересом со стороны профессиональных участников биржи
- биржи действуют по принципу аукциона (точнее "двойного аукциона") и операции на них регулируются правилами, устанавливаемыми руководством бирж, а на внебиржевом рынке цены устанавливаются путем переговоров и по правилам, регулирующим внебиржевой оборот; критерии для регистрации участников внебиржевого рынка менее жесткие.
Биржевой механизм, разработанный еще в средние века, менее гибок по сравнению с внебиржевым. Безусловно, технический прогресс ведет к развитию систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и эффективны. Но их основные характеристики — информационная прозрачность, гарантированность и надежность — уступают биржевым. Именно эти качества создают определенные преимущества для биржевой торговли на этапе становления фондового рынка.
В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли служат:
ü NASDAQ (США) - рынок создаваемый системой автоматической национальной ассоциации инвестиционных дилеров (NationalAssociatiinofSecuritiesDealersAutomatedSecurity); акции, по которым устанавливаются котировки в системе NASDAQ подобно биржевым рынкам проходят процедуру регистрации.
ü USM (Великобритания) – РЦБ, не входящих в листинг регулируются Лондонской фондовой биржей.
ü Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС - CanadianOver-the-counterAutomated);
ü Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ - SingaporeStockExchangDealingAndAutomatedQuotationSystem).
ü Система RTS Board — информационная система Фондовой биржи РТС (Российская Торговая Система), предназначенная для индикативногокотирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС.