Если проект признан эффективным и достаточно устойчивым по отношению к изменениям условий реализации, необходимо подобрать схему его финансирования.
В общем случае источниками финансирования инвестиционного проекта могут быть:
· Собственные средства
1) Нераспределенная прибыль предприятия (от видов деятельности не затрагиваемых проектом)
2) Привлеченный акционерный капитал (приток средств – вклады в уставный капитал, отток – выплата дивидендов)
· Заемные средства (приток – получение кредита, отток – возврат основного долга, выплата процентов)
Смешанное финансирование – привлечение средств из нескольких разных источников.
Потребность в финансировании (ПФ) определяется как минимальное значение накопленного денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности. Определенную таким образом ПФ необходимо увеличить на 3-5% для создания резерва средств. Для выполнения домашнего задания рекомендуется следующее соотношение источников финансирования:
20% от потребности в финансировании с учетом резерва (ПФ*) – нераспределенная прибыль (от видов деятельности не затрагиваемых проектом);
40% от ПФ* – привлеченный акционерный капитал;
40% от ПФ* – заемные средства (долгосрочный кредит) Подбор схемы финансирования удобно представить в виде таблицы (см. табл. 2.1 и 2.2)
Источники финансирования проекта Таблица 2.1
| Потребность в финансировании, млн. руб. | |
| Потребность в финансировании с учетом резерва, млн. руб. | |
| Нераспределенная прибыль (от видов деятельности не затрагиваемых проектом), млн. руб. | |
| Акционерный капитал, млн. руб. | |
| Доля чистой прибыли от проекта на выплаты дивидендов | |
| Заемные средства, млн. руб. | |
| Срок возврата, лет | |
| Процентная ставка банка | 15% |
| Отсрочка выплат основного долга, лет | |
| Капитализация процентов, лет | |
| Схема расчетов с банком |
Расчет денежного потока от финансовой деятельности Таблица 2.2.
| № | Наименование | Год реализации | ||||
| … | ||||||
| Денежный поток от инвестиционной и операционной деятельности | ||||||
| Накопленный денежный поток от инвестиционной и операционной деятельности | ||||||
| Чистая прибыль от проекта | ||||||
| Использование нераспределенной прибыли (от видов деятельности не затрагиваемых проектом) | ||||||
| Привлечение акционерного капитала | ||||||
| Выплата дивидендов | ||||||
| Денежный поток акционеров | ||||||
| Дисконтированный денежный поток акционеров | ||||||
| Получение кредита | ||||||
| Выплата процентов | ||||||
| Возврат основного долга | ||||||
| Итого выплат банку | ||||||
| Остаток долга | ||||||
| Денежный поток банка | ||||||
| 15 | Дисконтированный денежный поток банка | |||||
| Денежный поток от финансовой деятельности | ||||||
| Денежный поток (проверка финансовой реализуемости) | ||||||
| Денежный поток нарастающим итогом (проверка финансовой реализуемости) | ||||||
| Денежный поток собственных средств (проверка эффективности для организатора) | ||||||
| Денежный поток собственных средств нарастающим итогом | ||||||
| Дисконтированный поток собственных средств | ||||||
| Дисконтированный поток собственных средств нарастающим итогом |
Строки 1 и 2 – скопировать значения, рассчитанные в первой части задания.
Строка 3 – чистая прибыль = выручка – эксплуатационные затраты–налоги–амортизационные отчисления – проценты за кредит.
Строка 4 – поступления средств от видов деятельности не затрагиваемых проектом.
Строка 5 – поступление средств от размещения акций.
Строка 6 – дивиденды равны части чистой прибыли от проекта. Часть подбирается таким образом, чтобы сумма по строке 8 (т.е. ЧДД акционеров) была больше нуля.
Строка 7 = – строка 5+ строка 6
Строки 9-13 – описание кредита.
Строка 14 – вспомогательная, необходима для проверки правильности расчетов с банком. Денежный поток банка = – получение кредита + итого выплат банку.
Строка 15 – Дисконтированный денежный поток банка вычисляется при норме дисконта равной процентной ставке банка. Сумма по строке 15 должна равняться нулю.
Строка 16 = + строка 5 – строка 6 + строка 9 – строка 12
Строка 17 = строка 1 + строка 4 + строка 16.
Строка 18 – строка 17 нарастающим итогом. Подбор схемы финансирования можно считать завершенным, если в строке 18 нет отрицательных чисел.
Строка 19 = строка 1 + строка 16. Значения денежного потока собственных средств используются для оценки эффективности проекта с учетом схемы финансирования.
На основе строк 19-22 вычислите ЧДД проекта для организатора с учетом схемы финансирования. Сделайте выводы об эффективности проекта с учетом выбранной схемы финансирования.