В качестве претендентов на компании-аналоги мною были отобраны фирмы с акционерной формой собственности, сходные по отраслевому признаку:
· Валента-фармацевтика,
· Верофарм,
· Московская фармацевтическая фабрика,
· Новосибхимфарм,
· Фармакон,
· Фармацевтическая ф-ка СПб,
· Фармстандарт-Октябрь,
· Фармстандарт,
· Фармстандарт-Томскхимфарм.
Учитывая, что «Фармстандарт» является группой компаний, то последние 3 фирм не подходят для анализа.
Из оставшихся компаний бухгалтерские балансы имеются только у компаний Верофарм и Фармакон.
Рынками сбыта всех трех компаний являются территория РФ и стран СНГ.
ОАО «Фармакон» [2]
По состоянию на конец отчетного периода срок существования эмитента составляет 13 лет. Эмитент создан на неопределенный срок.
29 апреля 1907 года в Петербурге образовалось российско-германское акционерное фармацевтическое общество “Фармаконъ”. На начальном этапе предприятие специализировалось на выпуске эндокринных препаратов из животного сырья и галеновых препаратов в виде экстрактов из растительного сырья, растворов йодистых и бромистых солей, а также фасовки, таблетировании готовых лекарственных средств и производстве некоторых химических продуктов. В 1928 году началась переориентация предприятия на выпуск синтетических препаратов несложной технологии. В 1930 году завод “Фармакон” стал предприятием тонкой органической химии.
22 декабря 1992 года Регистрационной палатой мэрии г. Санкт-Петербурга было зарегистрировано химико-фармацевтическое предприятие АООТ “Фармакон”.
Количество акций, котируемых на бирже:2 762 000.
ОАО «Верофарм»
Компания была основана 21 января 1997 г. Официальным "днем рождения" Белгородского филиала компании "ВЕРОФАРМ" считается 1 октября 1997г.
Мощность цеха составляет 1 млрд. таблеток и 75 млн. капсул в год. Ассортимент продукции, выпускаемой в цехе дженериков составляет более 150 наименований.
Количество акций, котируемых на бирже: 10000000.
Далее рассчитываю финансовые показатели, чтобы окончательно выбрать подходящие компании-аналоги.
1. Доля чистой прибыли в выручке от реализации,
2. Коэффициенты ликвидности,
3. Коэффициенты оборачиваемости активов.
Сводная таблица коэффициентов*
Эмитент | Финансовые показатели | |||||
Доля чистой прибыли в выручке от реализации | Коэффициент текущей ликвидности | Коэффициент быстрой ликвидности | Коэффициент автономии собственных средств | Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз | Оборачиваемость капитала, раз | |
Верофарм | 0,022 | 3,70 | 1,40 | 0,72 | 2,10 | 0,70 |
Дальхимфарм | 0,024 | 3,60 | 1,10 | 0,75 | 1,60 | 0,50 |
Фармакон | 0,015 | 1,30 | 0,84 | 0,36 | 1,01 | 1,01 |
Среднеарифметическое значание | 0,020 | 2,87 | 1,11 | 0,61 | 1,57 | 0,74 |
Медиана | 0,022 | 3,60 | 1,10 | 0,72 | 1,60 | 0,70 |
Место Дальхимфарм |
Эмитент | Рентабельность собственного капитала, % | Рентабельность активов, % | Рентабельность продукции (продаж), % |
Верофарм | 3,60 | 2,30 | 9,70 |
Дальхимфарм | 3,5 | 2,6 | 10,3 |
Фармакон | 1,71 | 1,48 | 6,67 |
Среднеарифметическое значание | 2,94 | 2,13 | 8,89 |
Медиана | 3,50 | 2,30 | 9,70 |
Место Дальхимфарм |
*(расчет данных показателей произведен в таблицах Excel)
Расчет мультипликаторов
В данной лабораторной работе будет рассчитано 4 мультипликатора:
1. Цена/ Выручка,
2. Цена/ Чистая прибыль (Р/Е),
3. Цена/Прибыль до налогообложения (Р/ЕВТ),
4. Цена/ EBITDA.
Цена/ Выручка (P/S)
2.
Данный показатель был выбран потому, что для его расчета проще всего найти информацию и можно рассчитать практически для всех компаний. По этому мультипликатору считается более корректным брать показатель «стоимость бизнеса/ выручка», потому что выручка фирмы служит источником доходов как для акционеров, так и для кредиторов, а также источником уплаты налогов.
Эмитент | Цена, руб. | Выручка, руб. | Показатель |
Верофарм | 41,79431347 | ||
Дальхимфарм | 0,701478594 | ||
Фармакон | 460 993 | 23,96565675 |
Цена/ Чистая прибыль (Р/Е)
Несмотря на то, что у данный показатель довольно редко применяется в практике оценки, у него есть преимущество. Оно заключается в том, что в случае с Р/Е можно производить корректировки оцениваемой компании и группы аналогов на разницу в риске[3].
Этот показатель особенно уместен, когда прибыль относительно высока и отражает реальное экономическое состояние компании.
Эмитент | Цена, руб. | Чистая прибыль, руб. | Показатель |
Верофарм | 50,56634304 | ||
Дальхимфарм | 10,97639539 | ||
Фармакон | 5,053979872 |
Цена/Прибыль до налогообложения (Р/ЕВТ)
Такой показатель более предпочтителен для сравнения компаний, имеющих различные налоговые условия, так как он позволяет устранить различия в налогообложении.
Эмитент | Цена, руб. | ЕВТ | Показатель |
Верофарм | -706316 | -14,15796895 | |
Дальхимфарм | -874943 | -0,198240343 | |
Фармакон | 13,02628957 |
Цена/ EBITDA
Этот мультипликатор оценивает компанию по всему ее денежному потоку, который остается в распоряжении фирмы до того, как она выплатит проценты, налоги и начнет осуществлять капиталовложения.
Также он позволяет сравнивать компании с разным уровнем задолженности, которые вызваны процентным бременем.
Эмитент | Цена, руб. | ЕВIТDA | Показатель |
Верофарм | -704388 | -14,19672113 | |
Дальхимфарм | -872730 | -0,198743025 | |
Фармакон | 13,13316588 |
Потом на основе аналогов я рассчитываю средние значения коэффициентов, которые затем применяю к соответствующим показателям «Дальхимфарм».