Бюджетное финансирование.
Финансирование государственных централизованных капитальных вложений за счет средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной основе, осуществляется в соответствии с утвержденным перечнем строек и объектов для федеральных государственных нужд при отсутствии других источников или в порядке государственной поддержки строительства приоритетных объектов производственного назначения при максимальном привлечении собственных, заемных и других средств.
Бюджет развития Российской Федерации (далее - Бюджет развития) является составной частью федерального бюджета, формируемой в составе капитальных расходов федерального бюджета и используемой для кредитования, инвестирования и гарантийного обеспечения инвестиционных проектов в порядке, установленном настоящим Федеральным законом.
Денежные средства Бюджета развития направляются на: финансирование инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе в соответствии с настоящим Федеральным законом; исполнение обязательств Правительства Российской Федерации по предоставленным инвесторам государственным гарантиям за счет средств Бюджета развития в порядке, устанавливаемом Правительством Российской Федерации.
Использование денежных средств Бюджета развития на финансирование инвестиционных проектов осуществляется исключительно на конкурсной основе на условиях возвратности, платности и срочности.
Предоставление государственных гарантий за счет средств Бюджета развития осуществляется на конкурсной основе. Государственные гарантии за счет средств Бюджета развития предоставляются заемщикам (инвесторам) в пользу кредитных организаций, резидентов и нерезидентов Российской Федерации на равных правах.
Соотношение между размером государственных гарантий, предоставляемых за счет средств Бюджета развития, и размером фактически предоставляемых кредитором средств для реализации конкретного инвестиционного проекта устанавливает Правительство Российской Федерации в соответствии с федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и Федеральным законом о бюджете развития. Для различных категорий инвестиционных проектов, если такие категории предусмотрены нормативными правовыми актами Правительства Российской Федерации или законодательством Российской Федерации, указанный норматив может иметь различные значения.
Предоставление инвесторам государственных гарантий за счет средств Бюджета развития и выделение инвесторам денежных средств на финансирование инвестиционных проектов за счет средств Бюджета развития осуществляются при:
более высоком относительно других инвестиционных проектов уровне отдачи в федеральный бюджет на каждый рубль предоставляемых государственных гарантий за счет средств Бюджета развития или выделяемых денежных средств на финансирование инвестиционного проекта за счет средств Бюджета развития;
наличии у заемщика собственных денежных средств в размере не менее 20 процентов полного объема финансирования инвестиционного проекта, а по крупным инвестиционным проектам (не менее 50 миллионов долларов США) - не менее 10 процентов указанного объема;
диверсификации риска государства с частным капиталом (наличие частных соинвесторов и кредиторов, готовых предоставить средства на финансирование инвестиционного проекта совместно с государством, в том числе наличие у инвестора собственных средств, не покрытых государственной гарантией).
Выделение денежных средств за счет средств Бюджета развития осуществляется:
путем кредитования отобранных на конкурсах инвестиционных проектов, обеспеченных собственными средствами инвестора и иными источниками финансовых ресурсов в дополнение к бюджетным средствам;
посредством прямых инвестиций в имущество коммерческих организаций, осуществляющих инвестиционные проекты, при соответствующем увеличении доли государства в уставных капиталах этих организаций.
Кредитование инвестиционных проектов осуществляется исключительно путем оплаты счетов за товары, услуги, необходимые для реализации указанных проектов, в объемах и по графикам, которые согласованы с уполномоченными на то Правительством Российской Федерации федеральными органами исполнительной власти.
Кредитование и гарантийное обеспечение инвестиционных проектов осуществляются поэтапно. На каждом этапе доля, которую составляют выделяемые денежные средства за счет средств Бюджета развития от общего объема средств, необходимых для финансирования этапа, или доля покрытых государственной гарантией за счет средств Бюджета развития средств кредиторов не должна превышать предельное значение, установленное для инвестиционных проектов в целом Правительством Российской Федерации в соответствии с настоящим Федеральным законом.
Для каждого отдельного инвестиционного проекта должна быть разработана индивидуальная схема его финансового обеспечения, в том числе график перечисления денежных средств всеми соинвесторами, объем и формы государственного участия в финансировании инвестиционного проекта и обеспечение возвратности получаемых денежных средств за счет средств Бюджета развития (залоговые схемы, или безусловные контргарантии финансовых институтов, или другие формы обеспечения возвратности).
Возмещение вложенных за счет средств Бюджета развития денежных средств обеспечивается путем:
возврата заемщиками кредитов, выданных за счет средств Бюджета развития, и уплаты процентов за пользование ими;
возврата средств от реализации имущества, используемого в качестве предмета залога при предоставлении государственных гарантий за счет средств Бюджета развития или при осуществлении финансирования инвестиционного проекта на условиях возвратности, платности и срочности, в случае прекращения реализации инвестиционного проекта по вине заемщика и в иных случаях, предусмотренных условиями кредитного соглашения между заемщиком и Правительством Российской Федерации.
Субъекты Российской Федерации принимают участие в реализации целей и задач Бюджета развития путем выдачи заключений, предусматривающих принятие ими обязательств по предоставлению государственной поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на их территориях с предоставлением государственных гарантий за счет средств Бюджета развития или финансируемых на условиях возвратности, платности и срочности за счет средств Бюджета развития.
Правительство Российской Федерации может передавать органам исполнительной власти субъектов Российской Федерации право проведения инвестиционных конкурсов Бюджета развития по отдельным категориям инвестиционных проектов. Условия и порядок передачи указанного права определяет Правительство Российской Федерации, если иное не установлено федеральным законом.
Государственные гарантии субъектов Российской Федерации могут предоставляться в качестве:
обеспечения обязательств получателей средств Бюджета развития перед Правительством Российской Федерации;
гарантий обеспечения части объема финансирования инвестиционного проекта, не покрытой государственными гарантиями за счет средств Бюджета развития.
Категории инвестиционных проектов, для которых при подаче заявок на участие в инвестиционном конкурсе наличие заключения органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации является обязательным, определяет Правительство Российской Федерации.
Собственные источники финансирования внутренние источники финансирования - включают прибыль предприятия (проекта) и амортизационные отчисления.
Прибыль – величина прибыли в различные промежутки времени может быть изменена в соответствии с учетной политикой предприятия за счет:
Варьирования границей норматива отнесения активов к основным средствам (изменяется сумма амортизационных отчислений, соответственно себестоимости).
Переоценки основных средств, результаты которой могут существенно различаться в зависимости от целей развития предприятия (соответственно изменится и сумма амортизационных отчислений).
Использования ускоренной амортизации по активной части технологического оборудования.
Применения различных методов учета производственных запасов (ЛИФО, СИФО, ФИФО), при этом изменяется величина списываемых на себестоимость материальных затрат
Амортизации нематериальных активов.
Изменения величины резервов по сомнительным долгам.
Использования различных метолов списания малоценных и быстроизнашивающихся предметов.
Создания ремонтного фонда.
Величина чистой прибыли, которую реально может использовать для инвестирования предприятие, зависит от величины налогов, уплачиваемых из нее. Возможно использование льготного налогообложения в соответствии с законодательством РФ установленного для предприятий, реинвестирующих прибыль. Кроме того, имеются региональные пакеты законодательных документов по поддержке инвестиций, что позволяет увеличить сумму прибыли, находящейся в распоряжении предприятия.
Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиционных проектов используются наиболее широко. Их величина регулируется принятой на предприятии учетной политикой, зависит от границ отнесения активов к основным средствам, метода начисления амортизации (ускоренной, равномерной, замедленной, производственный), наличия и способ начисления амортизации по нематериальным активам. При использовании финансового лизинга величина амортизационных отчислений может быть увеличена в три раза по сравнению с равномерным методом начисления амортизации.
Примечание: в процессе реализации проекта возникают собственные исподники. О них говорят «генерированные проектом источники» или «внутренние источники проекта». В сумму инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта величину этих внутренних источников проекта следует включать с соответствующим примечанием. Желательно показывать эту величину в разделе «Развитие проекта», «Стратегии финансирования».
Заемные источники финансирования
Торговый (коммерческий) кредит (счета к оплате) - денежные средства, которые компания должна вернуть поставщикам. Обычно он предоставляется на срок от 0 до 120 дней. Никаких дополнительных затрат не предполагается, если не предусмотрена скидка за авансовый платеж.
Торговый кредит является незапланированной (текущей) мерой финансирования для компаний, обладающих кредитоспособностью, но оказавшихся в стесненных обстоятельствах. Его преимущества в том, что он всегда может быть предоставлен, т.к. кредиторы рассчитывают на продолжение деловых отношений, он не может рассматриваться как залоговая имущественная стоимость, при его применении начисляются минимальные проценты, не исключается возможность его продления.
Накопленные расходы это расходы понесенные, но еще не оплаченные, например накопленная, подлежащая выплате заработная плата, накопленные, подлежащие выплате налоги. Российские предприятия широко используют этот источник для долгосрочного финансирования. Однако он считается краткосрочным, т.к. только в течение небольшого промежутка времени он позволяет получить доступ к финансовым средствам практически бесплатно, без выплаты крупных штрафов.
Простые векселя это единовременно полученные займы для покрытия денежного дефицита, испытываемого в течение непродолжительного времени. Процентная ставка может быть фиксированной или изменяемой. Необеспеченные займы менее затратны, чем обеспеченные.
Вексель может быть выпущен только в том случае, если компания обладает очень высоким рейтингом кредитоспособности. Поэтому процентная ставка обычно ниже, чем ставка по банковским кредитам. Компания должна предоставлять отчет о продажах и прибыли и иметь предсказуемый денежный поток. Векселя должны погашаться в срок. Как правило, вексель подкрепляется аккредитивом.
В соответствии с кредитной линией банк готов предоставить денежные средства до определенной суммы включительно на повторяющейся основе. Часто ее используют в качестве лимита займов для средств, требующихся сезонно. Обычно условиями договора предусматривается компенсационный остаток. Периодически кредитная линия должна полностью погашаться.
При ссудах под залог дебиторской задолженности она служит в качестве обеспечения и является одновременно источником погашения ссуды.
Финансирование за счет дебиторской задолженности имеет ряд преимуществ. Здесь не требуется выпуск облигаций или акций для обеспечения равномерного притока денежных средств. Договор о передаче дебиторской задолженности обеспечивает быстрое получение денежных средств, дает возможность финансироваться на сезонной основе и позволяет избежать ухудшения отношений с покупателями.
Факторинг - прямая продажа дебиторской задолженности банку или финансовой компании.
Факторинг имеет ряд преимуществ, таких как быстрое получение денежных средств, снижение накладных расходов, возможность получения авансов, что особенно необходимо при сезонных операциях, улучшение структуры баланса компании.
Недостатки факторинга - его высокая стоимость и негативное впечатление, складывающееся у покупателей в результате смены владельца дебиторской задолженности. Факторинговые компании также вызывают негативные чувства у покупателей в связи с командными методами сбора денежных средств по просроченным счетам.
Финансирование за счет товарно-материальных запасов имеет место, когда компания полностью использовала возможности финансирования за счет дебиторской задолженности. Оно требует наличия пользующихся спросом на рынке, нескоропортящихся и стандартизированных товаров, которые имеют быстрый товарооборот.
Лизинг – это имущественные и экономические отношения, возникающие при приобретении какого-либо имущества и сдачи его в аренду в последующем. Лизинг можно определить также как долгосрочную аренду машин, оборудования, различного транспорта или производственных сооружений.
В качестве объектов лизинга может выступать имущество (движимое или недвижимое), относящееся к основным средствам, кроме имущества, которое запрещено к свободному обращению на рынке и не уничтожается в производственном цикле.
В качестве субъектов лизинга выступают:
собственник имущества;
пользователь имущества;
поставщик (изготовитель) имущества.
Собственник имущества (лизингодатель) – это юридическое или физическое лицо, специально приобретающее имущество для сдачи его во временное пользование.
Пользователь имущества (лизингополучатель) – это также юридическое или физическое лицо, получающее имущество во временное пользование.
Поставщик имущества – это обычно предприятие, изготовившее оборудование, или торговая организация, продающая имущество. Поставщиком может быть также и индивидуальный предприниматель.
Субъектами лизинга могут быть предприятия с иностранными инвестициями.
Существуют правовые основы процесса передачи имущества во временное пользование.
Лизинговый договор, как и любой другой контракт, действует только тогда, когда в нем четко и ясно определены права и обязанности сторон, вступивших в лизинговое соглашение.
Права и обязанности участников лизингового соглашения регулируются законодательством РФ и условиями договора. Споры между участниками также разрешаются в законодательном порядке. При нарушении условий договора он расторгается одной или обеими сторонами.
Выделяют несколько видов лизинга, исходя из признаков классификации по параметрам: состав участников сделки; тип имущества; степень окупаемости имущества; условия амортизации; объем обслуживания; сектор рынка, на котором проводятся лизинговые операции; отношение к налоговым и амортизационным льготам; характер платежей по лизингу.
При оперативном лизинге расходы на приобретение и эксплуатацию арендуемого имущества не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта;
При финансовом лизинге платежи за пользование имуществом предусматривают покрытие полной стоимости амортизации оборудования (или большей ее части).
Классическое представление лизинга предполагает трехсторонние взаимоотношения: лизингодатель – лизингополучатель – продавец (поставщик) имущества.
При завершении срока контракта имущество возвращается лизингодателю или, чаще всего, переходит в собственность получателя объекта лизинга. Иногда договор о лизинге имущества продлевается на следующий срок, причем право собственности на имущество остается у лизингодателя.
За временное пользование имуществом взимаются лизинговые платежи. Все виды лизинговых платежей можно представить схемой:
Для нахождения суммы платежа по лизингу используется формула:
Лп = А + Пк + Пком + Пу + Нд, (1)
где Лп – лизинговые платежи, р.;
А – амортизационные отчисления, р.;
Пк – плата за кредитные ресурсы, р.;
Пком – комиссионные выплаты, р.;
Пу – платежи за дополнительные услуги, р.;
Нд – налог на добавленную стоимость, р.
В каждом конкретном случае решение о необходимости и эффективности лизинга принимают специалисты по инвестиционному анализу на предприятии. В зависимости от целей компании и желаемого результата деятельности могут быть свои положительные и отрицательные стороны участия в лизинговом соглашении, которые необходимо проанализировать, оценить и учесть при заключении договора.
Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет LIBOR + 2 - 4%. На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита.
Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие от "стратегического инвестора" или "партнера". Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией.