Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется аннуитетом. Иначе его называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга. Аннуитет — это периодическая последовательность равных по величине денежных платежей {annual — годовой). Рассматриваемые платежи могут быть как поступлениями или притоками, так и платежами, или оттоками. Размер ежегодного платежа (взноса/поступления) можно определить по формуле:
(21)
где Кан — коэффициент аннуитета; Е — заданная процентная ставка; т — количество лет использования проекта (кредита), годы.
Результаты расчета коэффициента для некоторых процентных ставок и шагов расчета приведены в приложении 3 настоящего учебного пособия. По горизонтали выбирается столбец, соответствующий заданному проценту, а по вертикали — строка, соответствующая заданному количеству лет. Значение коэффициента аннуитета будет находиться на пересечении граф. Например, значение коэффициента аннуитета для заданной процентной ставки 10% и количества лет 6 будет равно 0,230 (см. приложение 4).
Чаще всего коэффициент аннуитета используют для расчета ежегодных платежей в счет погашения инвестиционных вложений или заемных средств. Рассмотрим на практическом примере методику оценки эффективности инвестиционного проекта на основе метода аннуитета.
Пример 9. Инвестиционные затраты по проекту составят 7000 тыс. руб. Ежегодный чистый доход от реализации инвестиционного проекта по расчетам составит 3500 тыс. руб. Ставка дисконтирования, заданная инвестором, составляет 10%. Полезный срок использования инвестиционного проекта т = 8 лет. Предположим, что инвестор реализует инвестиционный проект за счет заемных средств. Условия получения кредита: размер процентной ставки за пользование кредитом составит 15% в год; срок возврата заемных средств 4 года. Следовательно, коэффициент аннуитета, исходя из условий задачи и табл. приложения 4, равен 0,350.
1. С помощью коэффициента аннуитета рассчитаем размер ежегодного
платежа в счет погашения кредита по проекту:
Кс = 7000 тыс. руб.* 0,350 = 2450 тыс. руб.
Отметим, что сумма 2450 тыс. руб. включает в себя как ежегодную выплату кредита, так и проценты за пользование заемными средствами.
2. Рассчитаем ежегодный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта для инвестора по методу аннуитета по формуле:
(22)
где Эгод — экономический эффект в расчете на год, руб.; Дгод — ежегодный чистый доход от реализации инвестиционного проекта, руб.; Кс — ежегодный (аннуитетный) платеж в счет погашения кредита (инвестиций).
Эгод = 3500 тыс. руб. — 2450 тыс. руб. = 1050 тыс. руб.
Экономический эффект от реализации инвестиционного проекта составит 1050 тыс. руб. в год.
3. Далее определим чистый дисконтированный доход за весь срок реализации инвестиционного проекта с помощью суммирующего коэффициента дисконтирования, так как доходы по годам реализации инвестиционного проекта распределены равномерно.
При ставке дисконтирования 10 % и сроке полезного использования инвестиционного проекта 8 лет суммирующий коэффициент ас = 5,335 (см. приложение 3).
ЧДД - 1050 тыс. руб. * 5,335 =5602 тыс. руб.
При оценке эффективности инвестиционных проектов метод аннуитета практически не используется. Коэффициент аннуитета чаще всего применяется при расчете ежегодных платежей в счет погашения долга при возврате потребительских кредитов. Такой расчет удобен и покупателям-дебиторам, которые заранее знают ежемесячную или ежегодную сумму платежа, и кредиторам.