Критерий экономического эффекта (чистой текущей стоимости)

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), интегральный эффект, Чистая приведенная стоимость (Net present value, NPV)

Сущность данного критерия заключается в том, что при его использовании рассчитывается величина экономического эффекта, определяемого с учетом фактора времени, который может быть обеспечен при приведении параметров денежного потока к определенному моменту времени. С точки зрения теории денежных потоков, применение критерия базируется на сопоставлении общей суммы дисконтированных денежных поступлений в течение срока реализации проекта с исходной величиной инвестиций или с суммой инвестиций, распределенных во времени.

Задачу оценки эффективности проектов рассмотрим с позиций прогнозирования показателей приведенного экономического эффекта.

Допустим, что при инвестиционном проектировании осуществляется прогнозирование денежных потоков:

- инвестиций J1,J_2,... J_п;

- текущих затрат (без учета инвестиций) 3₁, 3₂,..., З_п;

- полезных экономических результатов R₁,R₂,...,R_n.

В качестве J_t могут выступать, например, капитальные вложения, в качестве 3_t - валовые издержки, эксплуатационные и другие текущие расходы, в качестве R_t - выручка (валовой доход), экономия капитальных вложений и т.п.

Характер показателей J_t, 3_t и R_t, зависит от используемых методов прогнозирования. Если при прогнозировании применяются вероятностные методы с использованием статистической информации о денежных потоках, в качестве указанных показателей могут быть математические ожидания J_t, 3_t и R_t,.

В случае применения сценариев развития инвестиционных проектов в качестве прогнозных значений J_t, 3_t и R_t, могут выступать оптимистические или пессимистические варианты анализируемых показателей.

Располагая рядом прогнозных значений J_t, 3_t и R_t, определяют суммарный полезный результат по каждому показателю и суммарный экономический эффект, получаемый за время Т, из выражения

если осуществляется приведение полезных результатов, затрат и инвестиций к начальному моменту времени. Здесь (R_t-З_t) – это прогнозируемый экономический эффект без учета инвестиций.

В случае приведения полезных результатов, затрат и инвестиций к будущему времени t = T (при t = 0) получим

Рассматриваемый критерий оценки эффективности инвестиционных проектов может быть использован следующим образом. Если Эт > 0, проект может считаться эффективным, при этом будет выполняться условие превышения дисконтированных денежных потоков над приведенными суммарными инвестициями. Если Эт < 0, проект отвергается и соответственно будет справедливо превышение суммарных инвестиций над экономических эффектом (Rt-Зt). Если Эт = 0, то суммарный экономический результат полностью покрывает первоначальные затраты. Инвестор обеспечивает возврат первоначального капитала и получает требуемый уровень доходности.

Пример: прогнозные распределения валового дохода TR_t, валовых издержек ТС_t и капитальных вложений К_t во времени представлены в таблице. Используя данные таблицы, определить прогнозируемый приведенный экономический эффект (ЧТС) к началу проекта t=0 при Е=0,1

Эт(t₀)=90 ед.

Самостоятельно определить прогнозируемый приведенный экономический эффект к концу проекта – конец 3 года.