Критерий индекса доходности инвестиций




(Рентабельность инвестиций) PROFITABILITY INDEX (PI)

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (без учёта инвестиций) к суммарным инвестициям, определяемым с учетом фактора времени:

где З’t – затраты без учета инвестиций, а άt – коэффициент приведения.

Условие, при котором проект считается эффективным при применении критерия ИД, имеет вид ИД > 1. Если ИД < 1, проект отвергается. При ИД = 1 проект считается и не прибыльным, и не убыточным.

Сравним данный критерий с критерием приведенного эффекта (чистой текущей стоимости).

Критерий приведенного эффекта Эт> 0, откуда следует RT - 3'T>JT

Если ИД> 1 то Rt- 3'Г>Jt.

Следовательно, при оценке эффективности единственного проекта с помощью критериев приведенного экономического эффекта и ИД результаты совпадают.

Пример Используя данные предыдущего примера, определить ИД к началу проекта t = О при Е = О,1.

Решение: RT= TRt= 365 ед.,

Зг =TСt= 101,5 ед.,

TRt-TCt= 263,5 ед., Jr= 173,5 ед.

Индекс доходности ИДt =

Так как ИДt > 1, анализируемый проект следует принять к реализации.

Критерий ИД (рентабельности) в отличие от критерия приведенного экономического эффекта является относительным показателем. Считается, чтоон удобен при выборе проектов из набора альтернативных и имеющих примерно одинаковые качения приведенного эффекта.

При использовании указанного критерия необходимо учитывать следующие особенности: критерию индекса доходности присущи качества, свойственные любым комплексным критериям, т.е. при применении критерия ИД возникает неопределенность, обусловленная тем, что одно и тоже значение критерия может быть получено при разных сочетаниях частных показателей, на основе которых и рассчитывается обобщенный показатель.

Решение задач.

(занятие 5)

 

1. Рассмотреть экономическую целесообразность реализации проекта при следующих условиях: величина инвестиций 25 млн руб., период реализации проекта – 4 года, доходы по годам – 10 000, 10 000, 12 500, 12 500 тыс. руб., коэффициент дисконтирования 20%.

2. Машиностроительная фирма решила закупить новое оборудование. Инвестиционные затраты на приобретение – 300 тыс. марок. Срок эксплуатации оценен в 6 лет, после чего остаточная стоимость равна нулю. Ставка дисконтирования составила – 11%. Суммарная экономия ежегодных текущих затрат от установки нового оборудования (экономия сырья, заработной платы и проч.) составила 80 тыс. марок. Выгодно ли оказалось инвестирование?

3. Инвестор решил приобрести бензозаправочную станцию стоимостью 600 млн. руб. Ежегодные, прогнозируемые в течение последующих 10 лет, свободные от долгов поступления, составят 1 300 млн. руб.. В конце десятого года инвестор планирует продать станцию по цене 900 млн. руб.. Ставка дисконтирования принимается на уровне минимально приемлемого для инвестора дохода и равна 140% годовых. Рассчитать чистую текущую стоимость проекта. Указания. Остаточную стоимость (R) необходимо учесть при расчете чистой текущей стоимости как приток (дисконтировать к начал. моменту)

4. И нвестор решил приобрести станок стоимостью 200 млн. руб.. Ежегодные, прогнозируемые в течение последующих 10 лет, свободные от долгов поступления составят 140 млн руб. В конце 10-го года инвестор планирует продать станок по цене 300 млн руб. Ставка дисконтирования принимается на уровне минимального приемлемого для инвестора дохода и равна 130% годовых. Требуется рассчитать чистую текущую стоимость.

5. Проанализировать два альтернативных проекта, если ставка дисконтирования составляет 16%. Оценку произвести по показателю чистой текущей стоимости проекта. Исходные данные следующие:

 

  Проект Величина инвестиций, (млн руб.) Ожидаемый доход по годам, (млн руб.)
  1-й     2-й  
            2 500   1 400   10 000  

 

 

6. Предположим, что Вы решили приобрести грузовой автомобиль и сдать его в аренду. Банк предоставляет Вам кредит под 75% годовых. Стоимость автомобиля 40 млн рублей. Планируемые ежегодные платежи от арендатора составят 15 млн руб.. Срок аренды 6 лет. Необходимо рассчитать чистую текущую стоимость, полученную в результате этой операции.

7. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 12,7 млн руб., срок эксплуатации – 5 лет, износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, динамика выручки от реализации и текущих расходов представлена в таблице.

 

  Показатели   Годы
1-й 2-й 3-й 4-й 5-й
Объем реализации (тыс. рублей) Текущие расходы (без амортизации) (тыс. рублей)          

 

 

Ставка налога на прибыль составляет 35%, ставка дисконтирования – 20%. Целесообразен ли данный проект к реализации? Сделайте вывод, используя критерий NPV.

 

Указания. Чистый денежный поток за период t можно рассчитать по формуле.

 

,

где ,

 

где – чистая прибыль за период t;

– амортизационные отчисления за период;

– инвестиционные затраты;

– доход от продаж;

– издержки производства;

– налог на прибыль.

8. Инвестиционная компания получила для рассмотрения несколько инвестиционных проектов. Необходимо выбрать из них наиболее эффективные, исходя из бюджета около 130 млн долл.

 

  Проект Приведенные инвестиции, тыс. долл. Приведенные поступления, тыс. долл. PI Рейтинг проекта Выбор
А 10 000 24 000 2.4   +
Б     2.67   +
В     1.2    
Г     0.98    
Д     1.42    
Е     1.5   +
Ж     1.13    
З 150 000 190 000 1.27    
И 120 000 175 000 1.46   +
Итого          

 

тыс. долл.

 

9. Акционерное общество в 1989 г. построило кинотеатр, затратив 200 тыс. рублей. Кинотеатр дал прибыль в 1990 г. в размере 100 тыс. руб., в 1991 г. и в 1992 г. – по 1 млн руб., после чего в конце 1992 г. был продан за 5 млн руб. Оценить рентабельность инвестиций данного проекта, если ставки дисконтирования составили: в 1990 г. – 20%, в 1991 г. – 50%, в1992 г. – 60%.

10. Инвестиционная компания получила для рассмотрения несколько инвестиционных проектов. Необходимо выбрать из них наиболее эффективные, исходя из бюджета около 70 000 тыс. руб.

 

Проект Приведенные поступления, (в тыс. руб.) Приведенные инвестиции, (в тыс. руб.)
  12 000 95 000 87 500 5 000 75 000 60 000

 

11. Фирма планирует инвестировать в основные фонды 60 млн д.е. “Цена” источников финансирования – 10%. Рассматриваются четыре альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн д.е.):

 

Проект А -35; 11; 16; 18; 17

Проект Б -25; 9; 13; 17; 10

Проект В -45; 17; 20; 20; 20

Проект Г -20; 9; 10; 11; 11

 

Составить оптимальный план размещения инвестиций (Возможно дробление рассматриваемых проектов).

Указания

1. Для каждого проекта рассчитать индекс доходности PI.

2. Проекты проранжировать по степени убывания PI.

3. К реализации принять первые X проектов, стоимость которых в сумме не превысят лимита средств, предназначенных на инвестиции.

4. При наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

 

 

Лекция 4

(занятие 6)



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2019-01-11 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: