1. Двухфакторная модель. Данная модель Альтмана является самой простой из методик диагностики банкротства, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах.
Для США данная модель выглядит следующим образом:
Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)
где, Ктл - коэффициент текущей ликвидности; ЗК - заемный капитал; П - пассивы.
Если Z < 0, вероятно, что предприятие остается платежеспособным, если Z > 0, вероятно банкротство.
В российских условиях, применение Z модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Однако новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России не были определены.
2. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. В 1968 году Эдвард Альтман на основании проведенных ним исследований разработал пятифакторную модель которая имела вид:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5
где,
Х1 = (стр.290 - 690 ф. №1) / стр. 300 ф. №1
Х2 = стр. 190 ф. №1 / стр. 300 ф. №1
Х3 = стр. 140 ф. №2 / стр. 300 ф. №1
Х4 = стр. 490 ф. №1 / (стр. 590 + 690 ф. №1)
Х5 = стр. 010 ф. №2 / стр. 300 ф. №1
Если Z < 1,81 - высокая вероятность банкротства от 80 до 100%;
Если 2,77 <= Z < 1,81 - средняя вероятность от 35 до 50%;
Если 2,99 < Z < 2,77 - вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
Если Z <= 2,99 - вероятность банкротства до 10%.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на фондовом рынке.
3. Модель Альтмана для предприятий, чьи акции не котируются на рынке. Модифицированный вариант пятифакторной модели Альтмана:
Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5
Если Z < 1,23 степень банкротства высокая, если 1,23 < Z < 2,89 - средняя, Z => 2,89 низкая степень вероятности банкротства. Модель Альтмана может быть использована для диагностики риска банкротства и на более продолжительный срок более чем 1 год, но точность в этом случае будет снижаться.
4. Семифакторная модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 г. и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные траты/ Достоинство этой модели - максимальная точность, однако ее применение затруднено из-за недостатка информации: требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних пользователей
Прогноз ИГЭА риска банкротства
Разработка Иркутской государственной экономической академиидля прогнозариска банкротства. Формула расчета имеет вид:
Z = 0,838 X1 + X2 + 0,054 X3 + 0,63 X4
где,
X1 - текущие активы / валюта баланса
X2 - чистая прибыль / Собственный капитал
X3 - Чистый доход / валюта баланса
X4 - чистая прибыль / Суммарные затраты
| Значения Z | Вероятность банкротства, проценты |
| Меньше 0 | Максимальная (90-100) |
| 0 – 0,18 | Высокая (60-80) |
| 0,18 – 0,32 | Средняя (35-50) |
| 0,32 – 0,42 | Низкая (15-20) |
| Больше 0,42 | Минимальная (до 10) |
Практическая часть
Прогнозирование банкротства
| 2009 г. | |||
| Модель | начало отчетного года | конец отчетного года | |
| Коэффициент пересчета в годовые | 1,3 | 1,0 | |
| 1. Модели Альтмана | |||
| Двухфакторная модель | |||
| Х1 | 0,494 | 0,439 | |
| Х2 | 4,462 | 6,945 | |
| Z | -0,659 | -0,457 | |
| Вероятность банкротства | меньше 50% | меньше 50% | |
| Пятифакторная модель | |||
| Х1 | -0,344 | -0,421 | |
| Х2 | 0,147 | -0,067 | |
| Х3 | 0,185 | -0,067 | |
| Х4 | 0,289 | 0,168 | |
| Х5 | 1,320 | 0,797 | |
| Z | 1,893 | 0,075 | |
| Модифицированная модель | |||
| 2. Модель Таффлера | |||
| X1 | 0,494 | 0,014 | |
| X2 | 0,377 | 0,346 | |
| X3 | 0,664 | 0,741 | |
| X4 | 1,320 | 0,797 | |
| Z2 | 0,642 | 0,313 | |
| 3. Модель Фулмера | |||
| Х1 | 0,059 | -0,003 | |
| Х2 | 1,320 | 0,797 | |
| Х3 | 0,823 | -0,468 | |
| Х4 | 0,189 | -0,079 | |
| Х5 | 0,112 | 0,115 | |
| Х6 | 0,664 | 0,741 | |
| Х7 | 4,663 | 4,716 | |
| Х8 | 0,422 | 0,380 | |
| Х9 | 0,457 | 1,000 | |
| H | 2,918 | 2,677 | |
| 4. Модель Спрингейта | |||
| Х1 | 0,328 | 0,325 | |
| Х2 | 0,185 | -0,067 | |
| Х3 | 0,278 | -0,091 | |
| Х4 | 1,320 | 0,797 | |
| Z3 | 1,615 | 0,387 | |
| Вероятность банкротства | низкая | высокая | |
| 5. Модель прогноза риска банкротства ИГЭА | |||
| Х1 | 0,328 | 0,325 | |
| Х2 | 0,654 | -0,468 | |
| Х3 | 1,320 | 0,797 | |
| Х4 | 0,124 | -0,073 | |
| Z4 | 3,550 | 2,253 | |
| Вероятность банкротства | до 10% | до 10% | |
| 6. Модель банкротства Зайцевой | |||
| Х1 | 0,50 | -0,47 | 0,25 |
| Х2 | 0,75 | 0,92 | 0,1 |
| Х3 | 83,06 | 684,62 | 0,2 |
| Х4 | 0,11 | -0,08 | 0,25 |
| Х5 | 3,46 | 5,95 | 0,1 |
| Х6 | 0,98 | 1,25 | 0,1 |
| K | 17,28 | 137,60 | |
| 0,67 | 0,67 | ||
| Вероятность банкротства примерно равна 50%, если Z=0; Меньше 50%, если Z<0 и уменьшается вместе с уменьшением Z; Больше 50%, если Z>0 и увеличивается вместе с увеличением Z; | |||
| Z>2,99 финансово устойчивые предприятия; Z<1,81 безусловно - несостоятельные; Интервал [1,81 - 2,99] составляет зону неопределенности | |||
| Если Z больше 0,3 это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2 то банкротство более чем вероятно | |||
| Если Н < 0 крах неизбежен | |||
| Вероятность банкротства, %: Z<0 Максимальная (90-100); 0-0,18 Высокая (60-80); 0,18-0,32 Средняя (35-50); 0,32-0,42 Низкая (15-20); Z>0,42 Минимальная (до 10) | |||
| Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то вероятность банкротства велика, а если меньше - то вероятность банкротства мала. |
Таким образом можно сделать вывод о том, исходя из двухфакторной модели предприятие вероятность банкротства меньше 50%, исходя из пятифакторной модели на начало года наблюдается зона неопределенности, а на конец года несостоятельность предприятия, исходя из модели Таффлера мы видим, что предприятия ждет неплохие долгосрочные перспективы и банкротства пока не ожидается, модель Фулмера говорит о том, что состояние предприятие удовлетворительное, модель ИГЭА говорит о малой вероятности банкротства предприятии (до10%), модель Зайцевой о малой вероятности банкротства.
Можно также сказать, что все методики говорят, о малой вероятности банкротства, а это значит, что предприятие положительно функционирует на рынке.