Оценка эффективности проекта на этапе реализации продукта

Оценка проекта на стадии реализации продукта может проводиться как с учетом, так и без учета фактора времени.

Исходными данными для экономического анализа, как отмечалось, являются:

· продолжительность проекта Т;

· капитальные и текущие затраты;

· показатели доходов предприятия.

При учете влияния времени доходы и затраты, разнесенные по годам осуществления проекта, приводятся к одному, начальному, моменту времени. Такой процесс называется дисконтированием. Величина денежных поступлений или затрат для каждого года t умножается на коэффициент дисконтирования α_t, который определяется из выражения:

α_t = . (36)

Здесь Е_н - норма дисконтирования (нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений, соответствующий годовой норме доходности капитала, принятой инвестором в качестве приемлемой для него величины).

Значение Е_н в общем случае зависит от конкретных экономических условий, средней банковской процентной ставки по стране, нормы доходности в данной отрасли, степени риска проекта, инфляции, средневзвешенной стоимости капитала фирмы и длительности рассматриваемого проекта. При реализации программных продуктов следует учитывать повышенную скорость морального износа, так при сроке полезного использования продукта в три года, минимальная величина Е_н будет составлять 33,3 процента.

Для оценки эффективности проекта обычно используются такие показатели, как величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД).

Чистый дисконтированный доход представляющий разницу стоимостной оценки результатов и затрат за определенный промежуток времени, приведенных к начальному моменту. Для одноразовых капитальных вложений величина ЧДД рассчитывается по формуле:

ЧДД = – К + , (37)

где К – начальные капитальные вложения нулевого, расчетного, года (t = 0);

Q_t – результат (объем чистой выручки) t-го года,

И_t – текущие издержки t-го года (без учета амортизации).

После замены Q_t – И_t на П_t + A_t, где П_t и A_t – чистая прибыль и амортизационные отчисления t-го года, формула для ЧДД принимает вид:

ЧДД = - К + α_t. (38)

Начальные капитальные вложения К включают затраты на разработку С_разр и прочие дополнительные капитальные вложения К_проч на приобретение технических и программных средств, используемых на этапе производства (тиражирования) разработанного продукта:

К = С_разр + К_проч. (39)

Стоимость технических и программных средств в К_проч находится с учетом коэффициента их использования по данному продукту.

Размер годовой чистой прибыли устанавливается исходя из величины налога на прибыль:

П_г = (Ц_пп – С_пп)*(1 – Н_п)*N_г ,

где Н_п – величина налоговой ставки на прибыль.

Объектами начисления амортизации при расчете А_г являются все составляющие, входящие в капитальные вложения К. Как и в рассмотренных ранее случаях, используется линейный метод начисления.

Изменение П_t и А_t во времени определяется в зависимости от инфляции, расчет по годам делается исходя из их значений для начального года (t = 0).

При расчете П_t и А_t можно положить, что инфляция по годам постоянна, а изменение всех стоимостных показателей (стоимости продукции и, следовательно, выручки и прибыли, а также текущих затрат и амортизации) по годам соответствует среднегодовому темпу инфляции k^ср_инф., который, при равномерном росте инфляции и прогнозируемом годовом темпе инфляции в размере k_инф, составит:

k^ср_инф = k_инф.

Тогда значения П_t и А_t по годам проекта определятся как:

П_t = П_t-1(1 + k^ср_инф),

А_t = А_t-1(1 + k^ср_инф).

Расчет ЧДД для принятых величин Е_н, k^ср_инф и длительности проекта Т удобно свести в таблицу 11.

Таблица 11 - Расчет чистого дисконтированного дохода

Параметры проекта	Исходные значения (t = 0)	1 год	2 год	t
Чистая прибыль Пt = Пt-1(1 + kсринф)
Амортизация Аt = Аt-1(1 + kсринф)
Приток денежных средств Пt + Аt	-
Коэффициент дисконтирования αt=	-
Приведенные денежные потоки (Пt+ Аt)αt	-
ЧДД = - К + αt

Если полученная величина ЧДД положительна, то рассматривается вопрос о принятии проекта.

Индекс доходности ИД представляет отношение суммы приведенных притоков денежных средств к величине капитальных вложений К:

ИД = .

Проект принимается, если индекс доходности ИД больше единицы.

Внутренняя норма доходности (ВНД) соответствует норме дисконтирования Е_н, при которой ЧДД имеет нулевое значение (сумма приведенных притоков денежных средств равна приведенным капитальным вложениям):

ВНД = Е_н(ЧДД=0).

Величина ВНД характеризует ожидаемую доходность проекта. Принимая линейный закон изменения ЧДД в зависимости от Е_н, методом интерполяции можно получить формулу для приближенного определения ВНД:

ВНД = (-К+∑(П + А_t))*Е_Н / ((-К+∑(П + А_t) – ЧДД)).

Расчетная величина ВНД сравнивается с заданной нормой доходности капитала. Если ВНД ³ Е_н, проект экономически целесообразен.

Срок окупаемости инвестиций с учетом временного фактора определяется как интервал времени, за который объем приведенных денежных потоков сравняется с величиной приведенных капитальных вложений:

Т_ок = t_(ИД=1).

Определение срока окупаемости актуально, когда реализуемый продукт имеет повышенный моральный износ и проект ограничен во времени, что имеет место для программных и технических средств вычислительной техники.

Результаты расчета выбранных экономических критериев сводятся в итоговую таблицу 12.

Таблица 12 - Основные экономические показатели проекта

Если при реализации разработанного продукта имеют место разовые первоначальные капитальные вложения и картина денежных потоков по годам не меняется, то оценку экономической эффективности проекта можно производить по одному году.

Исходные данные для анализа:

− длительность проекта Т, лет;

− годовой объем реализации продукта N_г, шт.

Последовательно определяется:

− себестоимость одного программного продукта (изделия) С_пп и объем годовых затрат, связанных с его производством и реализацией С_г;

− цена продукта Ц_пп и годовой объем выручки Q_г;

− размер прибыли на единицу продукта и годовой объем прибыли П_г.

Для принятия окончательного решения о возможности практической реализации проекта делается комплексная оценка следующих экономических показателей.

Годовой экономический эффект:

Э_г = П_г – Е_нК.

Здесь величина нормативного коэффициента экономической эффективности капитальных вложений Е_н, как отмечалось в 4.3.1, определяется на основании различных факторов, одним из которых является повышенный моральный износ программных продуктов и ограниченность, тем самым, времени реализации, т.е. длительности проекта.

Величина капитальных вложений К находится по формуле (39).

Проект можно рекомендовать, если величина Э_г при заданном значении Е_н положительна:

Э_г ³ 0.

Для решения вопроса о целесообразности инвестирования помимо Э_г в качестве критериев оценки проектов также используют срок окупаемости дополнительных капитальных вложений Т_ок и коэффициент эффективности дополнительных капитальных вложений Е.

Срок окупаемости капитальных вложений:

Т_ок = .

Проект принимается, если расчетное значение срока окупаемости Т_ок меньше заданного значения нормативного срока окупаемости Т_н:

Т_ок ≤ Т_н.

Предельная величина нормативного срока окупаемости ограничивается длительностью проекта Т.

Коэффициент эффективности капитальных вложений:

Е = .

Эффективность капитальных вложений должна быть не меньше принятой величины нормативного коэффициента эффективности капитальных вложений Е_н:

Е ³ Е_н.

При задании нормативных значений срока окупаемости Т_н и эффективности капитальных вложений Е_н следует учитывать, что:

Е_н = .

Полученные результаты сводятся в таблицу 12, анализируются, на основании чего делается вывод об экономической приемлемости предлагаемого проекта.