Пример решения задачи №2.

Провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность (4 года) и ставку дисконта 10%. Требуемые инвестиции составляют: для проекта А - 42 млн.руб., для проекта В – 35 млн.руб.

Денежные потоки и результаты расчета приведены в таблице 26.

Таблица 26

Построение безрискового эквивалента

Сравнение двух исходных потоков показывает, что проект В является более предпочтительным, поскольку имеет большее значение NPV. Однако, если учесть риск, ассоциируемый с каждым из альтернативных проектов, то следует предпочесть проект А, который и считается менее рисковым.

Последовательность решения задачи №3:

1. Определение степени риска недостижения отдельного показателя (в данной задаче – рентабельности инвестиционного проекта).

1.1. Определение средневероятного значения (математического ожидания) интересующего показателя по фактическим данным за ряд лет или ряд проектов:

(29)

где PI_св – средневероятное значение показателя рентабельности, %;

PI_фi – фактическое значение показателя рентабельности в i-м наблюдении, %;

n – количество наблюдений.

1.2. Определение значения дисперсии (α) этого показателя:

(30)

1.3. Определение значения стандартного отклонения показателя:

(31)

1.4. Крайние ожидаемые значения показателя рентабельности:

(32)

(33)

где PI_оптим. – оптимистическое значение рентабельности, %;

PI_{пессим.} – пессимистическое значение рентабельности, %.

На основании рассчитанных в п.1.4 показателей сделать вывод о достижимости запланированного показателя рентабельности рассматриваемого проекта.

2. Расчет общего уровня риска инвестиционного проекта точным методом:

(34)

где R_нi - частный нормативный (минимальный) уровень риска i-го вида рассматриваемого проекта. Нормативные значения уровней вероятности риска приведены в таблице 22 приложения;

n - количество видов риска, сопутствующих проекту;

∆i - скидка (-) или надбавка (+) к нормативному уровню риска i-го вида, устанавливаемые экспертами;

К_вi - коэффициент, учитывающий время проявления риска i-го вида по отношению к нормативной вероятности. Для данного проекта (для всех вариантов) принимается, что риск может проявляться только в течение трех летних месяцев, т.е. К_вi = 0,25;

D_i - доля части объекта инвестиционного проекта, на которую распространяется i-й вид риска. Для данного проекта (для всех вариантов) принимается, что риск может проявляться на 40% площади объекта, т.е. D_i = 0,4;

B_i - вероятность распространения отрицательного воздействия риска i-го вида на данную часть объекта. Для данного проекта (для всех вариантов) принимается полная вероятность, т.е. B_i = 1.

3. Расчет общего риска по проекту в стоимостном исчислении:

(35)

где С - сметная стоимость инвестиционного проекта, млн.руб.

4. Определение значения ставки дисконта с учетом рисков:

(36)

где d - значение ставки рефинансирования, объявленной ЦБ РФ, т.е. безопасный уровень доходности, %; для всех вариантов d принимается 13%.

i - темп инфляции, объявленный Правительством РФ на предстоящий год, %;

R - общий расчетный уровень риска проекта, %.

5. Определение значения ставки дисконта с учетом рисков (но без учета инфляции) по методике Министерства экономического развития и торговли РФ:

(37)

где П_р - поправка на риск, принимаемая в соответствии с характером производства (табл.21, 23 приложения), %. Для данной задачи принимать максимальное значение для соответствующего уровня риска.

Варианты для решения практических заданий

«Операции наращения и дисконтирования под простые и сложные проценты»

Задача 1. Кредит выдан сроком до одного года в сумме … тыс.руб. с условием возврата … тыс.руб. (табл.1). Рассчитать процентную и дисконтную ставки.

Таблица 1

Исходные данные по вариантам

Задача 2. Кредит размером в … тыс.руб. выдан на срок … лет под …% годовых (табл.2). Найти полную сумму долга к концу срока, если проценты начисляются: 1) по схеме простых процентов; 2) по схеме сложных процентов.

Таблица 2

Исходные данные по вариантам

Задача 3. Сумма в … тыс.руб. помещена в банк на депозит сроком на … лет (табл.3). Ставка по депозиту …%. Проценты по депозиту начисляются раз в квартал по схеме сложных процентов. Какова будет величина депозита в конце срока?

Таблица 3

Исходные данные по вариантам