Пермский национальный исследовательский политехнический университет
Кафедра «Экономики и управления на предприятии »
Дисциплина: Экономическая оценка инвестиций.
Контрольная работа.
Выполнил: Студент группы
ЭУ – 09 –С 5
Замараев А.О.
Проверил: Быкова Е.С.
Пермь 2011г
Задания и ситуации к теме №1
1. Разделить затраты на единовременные, текущие и ликвидационные.
К единовременным затратам относятся:
а) затраты на проведение маркетингового исследования по производству нового товара.
г) затраты на разработку бизнес-плана по производству нового товара.
д) затраты на научно исследовательские работы.
К текущим затратам относятся:
б) затраты на приобретение материалов, комплектующих и энергии на производственные нужды.
ж) затраты на приобретение тары и упаковочных материалов.
К ликвидационным затратам относятся:
е) затраты на проведение бренда по реализации нереализованных оборотных средств в незавершённом производстве по окончании срока действия проекта.
в) затраты по демонтажу оборудования через пять лет после внедрения проекта.
2. На совещании происходит обсуждение проекта. Какие правила оценки будущих доходов и затрат используются в приведённом отрывке совещания? Какие ошибки допускаются?
В приведённом отрывке совещания используется правило, которое гласит:
«Инвестиционный проект – это путь в желаемое будущее. Поэтому учитывай характеристики проекта, которые изменят финансовое состояние фирмы, а не затраты и доходы, возникающие независимо от проекта ».
На мой взгляд при принятии проекта ошибок допущено небыло, решение директора проекта было верным.
1. Проект характеризуется высоким значение показателя NPV.
2. Наличие на складе лишних материалов и комплектующих для производства.
3. Не надо арендовать новые помещения.
4. Ввод новой линии будет гораздо быстрее, если отказаться от эксплуатации старой.
5. Задолженность по зарплате – это ещё не факт, её можно избежать.
Задания и ситуации к теме №2
Задание № 2.
Предприятие выдало кредит в сумме 700 тыс. долл. под простой процент, ставка составляет 8% годовых. Определите величину погасительного платежа, если срок пользования кредитом 4 года 6 месяцев.
Решение:
П = К * (1 + r)
где П – погасительная величина платежа,
К – сумма кредита,
r – процентная ставка,
n – период платежа.
1. за 4 года:
П = 700 * (1 + 0.08*4) = 924 тыс. долл..
2. за 6 месяцев:
П = 924 * (1 + 0.04) = 960,96 тыс. долл..
Ответ: величина погасительного платежа через 4 года 6 месяцев составит 960,96 тысяч долларов.
Задание № 3.
Рассматривается проект по сооружению нового производственного комплекса. Необходимые первоначальные инвестиции составляют 90 тыс. долл.. строительство планируется на период с 2003 по 2004 г.г. В 2004, 2006 и 2008 г.г. планируются дополнительные вложения в оборотный капитал в размере 30 тыс. долл. за каждый период. 20% в структуре затрат составляют амортизационные отчисления. Процент дисконтирования – 14%.
Решение:
Расчёт показателей проекта без учёта налогов.
| Денежные потоки | 2003г. | 2004г. | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. |
| Выручка | 90 000 | 150 000 | 300 000 | 225 000 | 135 000 | |
| Инвестиции | 90 000 | |||||
| Вложения в оборотный капитал | 30 000 | 30 000 | 30 000 | |||
| Переменные издержки | 30 000 | 50 000 | 100 000 | 75 000 | 45 000 | |
| Постоянные издержки | 19 200 | 32 000 | 78 000 | 58 500 | 27 000 | |
| В т.ч.амортизация | 3 840 | 6 400 | 15 600 | 11 700 | 5 400 | |
| Денежный поток | - 90 000 | 70 800 | 68 000 | 152 000 | 91 500 | 93 000 |
| Денежный поток с начала Года | - 90 000 | - 19 200 | 48 800 | 200 800 | 292 300 | 385 300 |
| Коэффициент дисконтирования | 0,877 | 0,769 | 0,675 | 0,592 | 0,519 | |
| Дисконтированный денежный поток | - 90 000 | 62 092 | 52 292 | 102 600 | 54 168 | 48 267 |
| Дисконтированный денежный поток с начала года | - 90 000 | - 27 908 | 24 384 | 126 284 | 181 152 | 229 419 |
Из таблицы видно, что проект доходный, чистый дисконтированный доход составил 229 419 тысяч долларов. Проект окупается на третий год.
Расчёт показателей проекта с учётом налогов.
Расчёт суммы балансовой прибыли.
| 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | |
| Выручка. НДС 18%. Вложения. Издержки. Прибыль от реализации. | 90 000 16 200 30 000 49 200 54 600 | 150 000 27 000 --- 82 000 41 000 | 300 000 54 000 30 000 178 000 98 000 | 225 000 40 500 --- 133 500 51 000 | 135 000 24 300 30 000 72 000 68 700 |
Построение денежных потоков проекта с учётом налогов.
| Денежные потоки | 2003г. | 2004г. | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. |
| Выручка | 90 000 | 150 000 | 300 000 | 225 000 | 135 000 | |
| Инвестиции | 90 000 | |||||
| Вложения в оборотный капитал | 30 000 | 30 000 | 30 000 | |||
| Переменные издержки | 30 000 | 50 000 | 100 000 | 75 000 | 45 000 | |
| Постоянные издержки | 19 200 | 32 000 | 78 000 | 58 500 | 27 000 | |
| В т.ч.амортизация | 3 840 | 6 400 | 15 600 | 11 700 | 5 400 | |
| Балансовая прибыль | 24 600 | 41 000 | 68 000 | 51 000 | 38 700 | |
| Денежный поток | - 90 000 | 54 600 | 41 000 | 98 000 | 51 000 | 68 700 |
| Денежный поток с начала Года | - 90 000 | - 35 400 | 5 600 | 103 600 | 154 600 | 223 300 |
| Коэффициент дисконтирования | 0,877 | 0,769 | 0,675 | 0,592 | 0,519 | |
| Дисконтированный денежный поток | - 90 000 | 47 884 | 31 592 | 66 150 | 30 192 | 35 655 |
| Дисконтированный денежный поток с начала года | - 90 000 | - 42 116 | - 10 587 | 55 653 | 83 755 | 121 410 |
При учёте налогов проект менее доходный, чистый дисконтированный доход составил 121 410 тыс. долл. Проект окупается лишь в конце.
Задание № 4.
При реализации проекта, реализуемого по принципу аннуитета, банк выбирает из двух покупателей. Первый предлагает по квартальное дисконтирование, второй – дисконтирование по полугодиям. Каким будет выбор банка, если номинальная годовая ставка – 20%, ежегодные вложения – 500 000 руб., длительность проекта – 5 лет.
Решение:
ЕАС = ден. доход / PVA1п.к.
1. Поквартальное дисконтирование:
ЕАС = 500 000 / PVA5,5% = 115 500 руб.
2. Дисконтирование по полугодиям:
ЕАС = 500 000 / PVA5,10% = 131 891 руб.
Вывод: таким образом, банку выгоднее выбрать первого покупателя.
Задание № 7.
Для снижения себестоимости производимой продукции, на предприятии принято решение построить собственную котельную для производства тепла и энергии. Рассматривается три проекта, характеризующихся видом используемого топлива / с использованием угля, газа и мазута /. Уровень риска одинаковый. Инвестиционный горизонт составляет 4 года. Необходимо определить, какой из проектов выбрать для реализации при значениях процента дисконтирования 10% и 16%.
Решение:
Составить проекты нельзя, т.к. проекты различаются по срокам действия. Для сопоставимости проектов их необходимо привести к единому горизонту инвестиций. Но мы предположим, что процесс действия котельных будет бесконечным, и сравним проекты по эквивалентному аннуитету:
ЕА = NPV / PVA1п.к.
Рассчитываем основные показатели, характеризующие экономическую эффективность проектов:
при дисконтировании 10%:
| Показатель | NPV | PI | PVA1п.к. | EA |
| Уголь | - 785 | 0,92% | 1,736 | - 452, 19 |
| Газ | 1,09% | 3,170 | 295,27 | |
| Мазут | - 259 | 0,95% | 3,170 | 81,70 |
при дисконтировании 16%:
| Показатель | NPV | PI | PVA1п.к. | EA |
| Уголь | - 1424 | 0,86% | 1,605 | - 887, 23 |
| Газ | - 347 | 0,97% | 2,798 | - 124,02 |
| Мазут | - 963 | 0,84% | 2,798 | - 334,52 |
Вывод: При любом проценте дисконтирования выгоднее газовый проект. Более доходный газовый проект с 10% дисконтирования.
Задание № 8.
Какой вариант выгоднее для строительства нового цеха:
a) Компания использует два источника финансирования: капитал головной фирмы на сумму 800 тыс. долл. и заёмный капитал банка на 1 200 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%, собственного – 10%.
b) Компания использует два источника финансирования: капитал головной фирмы на сумму 1 200 тыс. долл. и заёмный капитал банка на 800 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%, собственного – 10%.
c) Компания использует заёмный капитал банка на 2 000 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%. Ставка налога на прибыль составляет 35%.
Решение:
Найдём взвешенную стоимость каждого из источников:
А.
1. суммарная величина капитала:
800 + 1 200 = 2 000 тыс. долл.
2. взвешенная стоимость капитала фирмы составляет:
800 / 2 000 * 10 = 4%.
3. взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
1 200 / 2 000 * (26 * (1 – 0,35)) = 10,14%.
4. WACC = 4 + 10,14 = 14,14%.
В.
1. суммарная величина капитала:
800 + 1 200 = 2 000 тыс. долл.
2. взвешенная стоимость капитала фирмы составляет:
1 200 / 2 000 * 10 = 6%.
3. взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
800 / 2 000 * (26 * (1 – 0,35)) = 6,76%.
4. WACC = 6 + 6,76 = 12,76%.
С.
1. взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
2 000 / 2 000 * (26 * (1 – 0,35)) = 16,9%.
2. WACC = 16,9%.
Вывод: Т.к. относительный уровень расходов по проекту В ниже, то для строительства нового цеха выгоднее именно этот вариант.
Задание № 9.
Определите реальный процент дисконтирования по проекту через год, если номинальная ставка составляет 14%, премия за риск, связанный с применением новой технологии – 2%, за неопределённость внешней среды – 3%, темп инфляции прогнозируется на уровне 13%.
Решение:
В соответствии с эффектом Фишера и формулой R можно найти из равенства:
M = I + R + I * R,
где М – номинальная процентная ставка.
I – темп инфляции.
R – реальная процентная ставка.
С учётом премии за риск, формула примет вид:
M + P = I + R + I * R,
где Р – премия за риск.
0,14 + 0,02 + 0,03 = 0,13 + R + 0,13 * R,
0,19 = 0,13 + 0,13 * R,
0,6 = 1,13 * R,
R = 0,53
R = 53%.
Вывод: Реальный процент дисконтирования по проекту через год составит 53%.