Пермский национальный исследовательский политехнический университет
Кафедра «Экономики и управления на предприятии »
Дисциплина: Экономическая оценка инвестиций.
Контрольная работа.
Выполнил: Студент группы
ЭУ – 09 –С 5
Замараев А.О.
Проверил: Быкова Е.С.
Пермь 2011г
Задания и ситуации к теме №1
1. Разделить затраты на единовременные, текущие и ликвидационные.
К единовременным затратам относятся:
а) затраты на проведение маркетингового исследования по производству нового товара.
г) затраты на разработку бизнес-плана по производству нового товара.
д) затраты на научно исследовательские работы.
К текущим затратам относятся:
б) затраты на приобретение материалов, комплектующих и энергии на производственные нужды.
ж) затраты на приобретение тары и упаковочных материалов.
К ликвидационным затратам относятся:
е) затраты на проведение бренда по реализации нереализованных оборотных средств в незавершённом производстве по окончании срока действия проекта.
в) затраты по демонтажу оборудования через пять лет после внедрения проекта.
2. На совещании происходит обсуждение проекта. Какие правила оценки будущих доходов и затрат используются в приведённом отрывке совещания? Какие ошибки допускаются?
В приведённом отрывке совещания используется правило, которое гласит:
«Инвестиционный проект – это путь в желаемое будущее. Поэтому учитывай характеристики проекта, которые изменят финансовое состояние фирмы, а не затраты и доходы, возникающие независимо от проекта ».
На мой взгляд при принятии проекта ошибок допущено небыло, решение директора проекта было верным.
|
|
1. Проект характеризуется высоким значение показателя NPV.
2. Наличие на складе лишних материалов и комплектующих для производства.
3. Не надо арендовать новые помещения.
4. Ввод новой линии будет гораздо быстрее, если отказаться от эксплуатации старой.
5. Задолженность по зарплате – это ещё не факт, её можно избежать.
Задания и ситуации к теме №2
Задание № 2.
Предприятие выдало кредит в сумме 700 тыс. долл. под простой процент, ставка составляет 8% годовых. Определите величину погасительного платежа, если срок пользования кредитом 4 года 6 месяцев.
Решение:
П = К * (1 + r)
где П – погасительная величина платежа,
К – сумма кредита,
r – процентная ставка,
n – период платежа.
1. за 4 года:
П = 700 * (1 + 0.08*4) = 924 тыс. долл..
2. за 6 месяцев:
П = 924 * (1 + 0.04) = 960,96 тыс. долл..
Ответ: величина погасительного платежа через 4 года 6 месяцев составит 960,96 тысяч долларов.
Задание № 3.
Рассматривается проект по сооружению нового производственного комплекса. Необходимые первоначальные инвестиции составляют 90 тыс. долл.. строительство планируется на период с 2003 по 2004 г.г. В 2004, 2006 и 2008 г.г. планируются дополнительные вложения в оборотный капитал в размере 30 тыс. долл. за каждый период. 20% в структуре затрат составляют амортизационные отчисления. Процент дисконтирования – 14%.
Решение:
Расчёт показателей проекта без учёта налогов.
| Денежные потоки | 2003г. | 2004г. | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. |
| Выручка | 90 000 | 150 000 | 300 000 | 225 000 | 135 000 | |
| Инвестиции | 90 000 | |||||
| Вложения в оборотный капитал | 30 000 | 30 000 | 30 000 | |||
| Переменные издержки | 30 000 | 50 000 | 100 000 | 75 000 | 45 000 | |
| Постоянные издержки | 19 200 | 32 000 | 78 000 | 58 500 | 27 000 | |
| В т.ч.амортизация | 3 840 | 6 400 | 15 600 | 11 700 | 5 400 | |
| Денежный поток | - 90 000 | 70 800 | 68 000 | 152 000 | 91 500 | 93 000 |
| Денежный поток с начала Года | - 90 000 | - 19 200 | 48 800 | 200 800 | 292 300 | 385 300 |
| Коэффициент дисконтирования | 0,877 | 0,769 | 0,675 | 0,592 | 0,519 | |
| Дисконтированный денежный поток | - 90 000 | 62 092 | 52 292 | 102 600 | 54 168 | 48 267 |
| Дисконтированный денежный поток с начала года | - 90 000 | - 27 908 | 24 384 | 126 284 | 181 152 | 229 419 |
|
|
Из таблицы видно, что проект доходный, чистый дисконтированный доход составил 229 419 тысяч долларов. Проект окупается на третий год.
Расчёт показателей проекта с учётом налогов.
Расчёт суммы балансовой прибыли.
| 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | |
| Выручка. НДС 18%. Вложения. Издержки. Прибыль от реализации. | 90 000 16 200 30 000 49 200 54 600 | 150 000 27 000 --- 82 000 41 000 | 300 000 54 000 30 000 178 000 98 000 | 225 000 40 500 --- 133 500 51 000 | 135 000 24 300 30 000 72 000 68 700 |
Построение денежных потоков проекта с учётом налогов.
| Денежные потоки | 2003г. | 2004г. | 2005г. | 2006г. | 2007г. | 2008г. |
| Выручка | 90 000 | 150 000 | 300 000 | 225 000 | 135 000 | |
| Инвестиции | 90 000 | |||||
| Вложения в оборотный капитал | 30 000 | 30 000 | 30 000 | |||
| Переменные издержки | 30 000 | 50 000 | 100 000 | 75 000 | 45 000 | |
| Постоянные издержки | 19 200 | 32 000 | 78 000 | 58 500 | 27 000 | |
| В т.ч.амортизация | 3 840 | 6 400 | 15 600 | 11 700 | 5 400 | |
| Балансовая прибыль | 24 600 | 41 000 | 68 000 | 51 000 | 38 700 | |
| Денежный поток | - 90 000 | 54 600 | 41 000 | 98 000 | 51 000 | 68 700 |
| Денежный поток с начала Года | - 90 000 | - 35 400 | 5 600 | 103 600 | 154 600 | 223 300 |
| Коэффициент дисконтирования | 0,877 | 0,769 | 0,675 | 0,592 | 0,519 | |
| Дисконтированный денежный поток | - 90 000 | 47 884 | 31 592 | 66 150 | 30 192 | 35 655 |
| Дисконтированный денежный поток с начала года | - 90 000 | - 42 116 | - 10 587 | 55 653 | 83 755 | 121 410 |
|
|
При учёте налогов проект менее доходный, чистый дисконтированный доход составил 121 410 тыс. долл. Проект окупается лишь в конце.
Задание № 4.
При реализации проекта, реализуемого по принципу аннуитета, банк выбирает из двух покупателей. Первый предлагает по квартальное дисконтирование, второй – дисконтирование по полугодиям. Каким будет выбор банка, если номинальная годовая ставка – 20%, ежегодные вложения – 500 000 руб., длительность проекта – 5 лет.
Решение:
ЕАС = ден. доход / PVA1п.к.
1. Поквартальное дисконтирование:
ЕАС = 500 000 / PVA5,5% = 115 500 руб.
2. Дисконтирование по полугодиям:
ЕАС = 500 000 / PVA5,10% = 131 891 руб.
Вывод: таким образом, банку выгоднее выбрать первого покупателя.
Задание № 7.
Для снижения себестоимости производимой продукции, на предприятии принято решение построить собственную котельную для производства тепла и энергии. Рассматривается три проекта, характеризующихся видом используемого топлива / с использованием угля, газа и мазута /. Уровень риска одинаковый. Инвестиционный горизонт составляет 4 года. Необходимо определить, какой из проектов выбрать для реализации при значениях процента дисконтирования 10% и 16%.
Решение:
Составить проекты нельзя, т.к. проекты различаются по срокам действия. Для сопоставимости проектов их необходимо привести к единому горизонту инвестиций. Но мы предположим, что процесс действия котельных будет бесконечным, и сравним проекты по эквивалентному аннуитету:
ЕА = NPV / PVA1п.к.
Рассчитываем основные показатели, характеризующие экономическую эффективность проектов:
при дисконтировании 10%:
| Показатель | NPV | PI | PVA1п.к. | EA |
| Уголь | - 785 | 0,92% | 1,736 | - 452, 19 |
| Газ | 1,09% | 3,170 | 295,27 | |
| Мазут | - 259 | 0,95% | 3,170 | 81,70 |
при дисконтировании 16%:
| Показатель | NPV | PI | PVA1п.к. | EA |
| Уголь | - 1424 | 0,86% | 1,605 | - 887, 23 |
| Газ | - 347 | 0,97% | 2,798 | - 124,02 |
| Мазут | - 963 | 0,84% | 2,798 | - 334,52 |
Вывод: При любом проценте дисконтирования выгоднее газовый проект. Более доходный газовый проект с 10% дисконтирования.
Задание № 8.
Какой вариант выгоднее для строительства нового цеха:
a) Компания использует два источника финансирования: капитал головной фирмы на сумму 800 тыс. долл. и заёмный капитал банка на 1 200 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%, собственного – 10%.
b) Компания использует два источника финансирования: капитал головной фирмы на сумму 1 200 тыс. долл. и заёмный капитал банка на 800 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%, собственного – 10%.
c) Компания использует заёмный капитал банка на 2 000 тыс. долл., стоимость заёмного капитала 26%. Ставка налога на прибыль составляет 35%.
Решение:
Найдём взвешенную стоимость каждого из источников:
А.
1. суммарная величина капитала:
800 + 1 200 = 2 000 тыс. долл.
2. взвешенная стоимость капитала фирмы составляет:
800 / 2 000 * 10 = 4%.
3. взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
1 200 / 2 000 * (26 * (1 – 0,35)) = 10,14%.
4. WACC = 4 + 10,14 = 14,14%.
В.
1. суммарная величина капитала:
800 + 1 200 = 2 000 тыс. долл.
2. взвешенная стоимость капитала фирмы составляет:
1 200 / 2 000 * 10 = 6%.
3. взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
800 / 2 000 * (26 * (1 – 0,35)) = 6,76%.
4. WACC = 6 + 6,76 = 12,76%.
С.
1. взвешенная стоимость заёмного капитала составит:
2 000 / 2 000 * (26 * (1 – 0,35)) = 16,9%.
2. WACC = 16,9%.
Вывод: Т.к. относительный уровень расходов по проекту В ниже, то для строительства нового цеха выгоднее именно этот вариант.
Задание № 9.
Определите реальный процент дисконтирования по проекту через год, если номинальная ставка составляет 14%, премия за риск, связанный с применением новой технологии – 2%, за неопределённость внешней среды – 3%, темп инфляции прогнозируется на уровне 13%.
Решение:
В соответствии с эффектом Фишера и формулой R можно найти из равенства:
M = I + R + I * R,
где М – номинальная процентная ставка.
I – темп инфляции.
R – реальная процентная ставка.
С учётом премии за риск, формула примет вид:
M + P = I + R + I * R,
где Р – премия за риск.
0,14 + 0,02 + 0,03 = 0,13 + R + 0,13 * R,
0,19 = 0,13 + 0,13 * R,
0,6 = 1,13 * R,
R = 0,53
R = 53%.
Вывод: Реальный процент дисконтирования по проекту через год составит 53%.