ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Ценная бумага, как специфический объект оценки.
Ценная бумага — это документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
ЦБ как объект оценки обладает рядом специфических особенностей:
- отсутствие способности к воспроизводству или замещению.
- распределение денежных потоков во времени.
- неравномерность денежных потоков.
- сложность определения риска.
ЦБ признается ценной в силу присущих ей свойств и поэтому закрепляет определенные имущественные права: на получение денежной суммы, на получение товара, на другие ЦБ и другое.
ГК РФ указывает, что вещи, включая деньги и ЦБ относятся к объектам гражданских прав. ГК РФ определяет ЦБ как имущественное право.
ФЗ «РЦБ» - закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав на управление и получение информации. ЦБ является односторонним обязательством, т.к. осуществить закрепленные в ней права может только владелец.
Согласно ФЗ «об оценочной деятельности» обязательной оценки ЦБ подлежит при: приватизации объектов, передаче в аренду, использовании в качестве залога, продаже, передаче в качестве вклада в УК и фонды юридических лиц, при наличии спора о стоимости объекта.
Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:
1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.
2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.
5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.
6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.
7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.
8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).
10. По цели использования: инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).
11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).
14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).
Ценные бумаги делятся на 2 класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).
Основные ценные бумаги - это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: акция, облигация, вексель, банковские сертификаты, чек, паи паевых инвестиционных фондов и другие.
Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.
При оценки стоимости ЦБ учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репцтации эмитента, инвестиционному климату и потенциальному росту бизнеса.
Управленческие возможности ценных бумаг характеризуются мерой контроля, набором определенных прав по владению, распоряжению, управлению активами, которые лежат в основе конкретной ценной бумаги. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной бумаги.
Понятие и виды стоимости ценных бумаг
Стоимость ЦБ – денежный эквивалент ее определённых инвестиционных качеств и управленческих возможностей, зависящих от конкретных целей и методов оценки.
Цена ценной бумаги(номинал) представляет собой ту сумму денег, которую ценная бумага обеспечивает при обмене её на действительный капитал на стадии её выпуска или гашения.
Главное имущественное право в ценной бумаге — это ее право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть прежде всего капитализация этого дохода.
Оценка стоимости ЦБ производится при купли-продаже, внесении в УК, оформлении залога для получения кредита, определнии текущей рыночной стоимости компании и ее активов.
На рынке ценных бумаг применяются различные виды стоимостей ценных бумаг для проведения разнообразных фондовых операций. Как уже отмечалось, стоимость — это расчетный показатель и для определения каждого вида стоимости ценной бумаги применяется своя методика. Можно выделить следующие виды стоимостей ценных бумаг:
номинальная стоимость — это стоимость, обозначенная на бланке ценной бумаги. Определяется в процессе эмиссии при выпуске в обращение ценных бумаг по решению учредителей (акционеров, облигационеров). В некоторой степени это условная величина, поскольку даже на первичном рынке ценные бумаги могут продаваться не по номинальной стоимости. Используется номинальная стоимость при определении дивидендов по акциям, процентов по другим ценным бумагам (облигациям);
балансовая стоимость — определяется на основе финансовой отчетности предприятия как отношение стоимости имущества акционерного общества, образованного за счет собственных источников, к количеству выпущенных акций. Данная стоимость используется при переоценке, страховании, разделении, объединении, для прохождения листинга;
курсовая стоимость — это стоимость, отражающая определенное соотношение спроса и предложения на ценные бумаги в конкретный момент. Определяется как отношение текущей цены, или цены возможного приобретения, на данный момент к номиналу. Используется для определения текущей рыночной стоимости при подготовке сделок;
рыночная стоимость определяется как стоимость в текущий момент, отражающая действительную конъюнктуру рынка при полной и достоверной информации о спросе и предложении, а также должном маркетинге. Используется для определения цены торгов, конкурсов и других форм свободного рыночного обращения или средней цены спроса (предложения);
страховая стоимость — стоимость, определяемая величиной страхового возмещения стоимости ценной бумаги в случае ее утраты при ее страховании;
залоговая стоимость — возможная стоимость обеспечения залога в случае срочной продажи ценной бумаги;
ликвидационная стоимость определяется при ликвидации предприятия для выкупа и погашения ценных бумаг. Она показывает, какая часть стоимости материальных и нематериальных активов по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходится на одну ценную бумагу.
На оценку стоимости ценных бумаг влияет целый ряд факторов
К внешним факторам относятся факторы, не зависящие непосредственно от фондового рынка (инфляция, конкуренция, политический и экономические кризисы). соотношение спроса и предложения) и конкуренция
К макроэкономическим факторам относятся общие тенденции развития переходной экономики, выбор модели развития фондового рынка, политика государства и конкретные действия его институтов. К объективным факторам можно отнести влияние изменения фондовых индексов, изменения курса ценной бумаги из-за повышения или уменьшения инвестиционной привлекательности. Субъективные факторы связаны с деятельностью эмитента или его контрагентов.
Вероятные (ожидаемые), маловероятные (возможные) и случайные (неизвестные и не ожидаемые) факторы зависят от уровня инвестиционного риска вложений в ценные бумаги, который связан с возможностью неполучения прибыли и потери вложенных средств. Это может быть связано с вложениями в рискованные ценные бумаги, полнотой и достоверностью информации, общим финансовым кризисом, обесценением вложений, появлением более эффективных альтернативных финансовых инструментов.
Существенное влияние на стоимость ценных бумаг оказывают также затраты (издержки), связанные с их выпуском, размещением, обращением, сменой собственника, образованием инвестиционной прибыли или убытков, которые строго индивидуальны и требуют специальных технологий отдельного учета финансовых вложений в ценные бумаги.