Сущность и понятие инвестиционного портфеля
Понятие инвестиционного портфеля
В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя, таким образом, их определенную совокупность. Некоторый набор таких объектов или совокупность активов, рассматриваемых как единое целое, представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.
Инвестиционным портфелем предприятия называют сформированную в соответствии с определенными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как целостный объект управления.
Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.
Главными целями любого инвестиционного портфеля являются:
– отбор наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов;
– достижение определенного уровня доходности;
– возрастание стоимости бизнеса прирост капитала;
– минимизация инвестиционных рисков;
– обеспечение достаточной ликвидности портфеля;
– улучшение финансового состояния предприятия.
Следует отметить, что ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обуславливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений.
Рассматривая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля.
Различие целей формирования инвестиционных портфелей, видов включаемых в них объектов инвестирования и других условий определяет многообразие вариантов направленности и состава этих портфелей.
Типы портфелей, принципы и этапы формирования
В зависимости от целей инвестирования, рассмотренных выше, происходит выбор типа портфеля и стратегия управления им. Это многообразие инвестиционных портфелей типизируется следующим образом:
I. Типизация инвестиционных портфелей по видам связана прежде всего с направленностью и объемом инвестиционной деятельности предприятия.
1. Портфель реальных инвестиционных проектов формируется предприятиями, осуществляющими производственную деятельность, для обеспечения своего развития. Он формируется за счет объектов реального инвестирования всех видов.
2. Портфель ценных бумаг формируется предприятиями, банками.
3. Портфель прочих объектов инвестирования дополняет инвестиционный портфель отдельных предприятий (например, валютный портфель, депозитный портфель и т. п.).
II. Типизация инвестиционных портфелей по приоритетным целям инвестирования связана с реализацией инвестиционных стратегий предприятия.
1. Портфель роста формируется за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (при высоком риске).
2. Портфель дохода формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста дохода (по которым также уровень риска довольно высок).
3. Консервативный портфель формируется за счет объектов инвестирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровней риска. (Соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).
Портфели роста и дохода при максимальных значениях своих целевых показателей называются агрессивными портфелями.
III. Типизация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию целям инвестирования связана с процессом реализации целей их формирования.
1. Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей его формирования путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов инвестирования, наиболее полно отвечающих этим целям.
2. Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием состава его инвестиционных проектов или финансовых
инструментов инвестирования поставленным целям его формирования.
Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, изменением условий налогообложения) или внутренних факторов (например, существенной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).
Формирование инвестиционного портфеля предприятия основано на следующих основных принципах.
Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии определяет соответствие целей формирования инвести- ционного портфеля целям инвестиционной стратегии предприятия, преемственность планирования и реализации инвестиционной деятельности предприятия на среднесрочную и долгосрочную перспективу.
Принцип обеспечения соответствия портфеля инвести- ционным ресурсам позволяет увязать общий объем и структуру издержек, необходимых для реализации отобранных инвестиционных проектов, формирования портфеля ценных бумаг и т. д., с объемом и структурой источников финансирования инвестиционной деятель- ности, имеющихся в распоряжении предприятия.
Реализация принципа оптимизации соотношения доходности и риска обеспечивается путем диверсификации инвестиционного портфеля. Целью такой оптимизации является недопущение финан- совых потерь и ущерба в зависимости от приоритетной цели форми- рования портфеля и отношения инвестора к риску. Оптимизация проводится как по инвестиционному портфелю в целом, так и по отдельным портфелям в его составе.
Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвид- ности обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия и предполагает выбор оптимальной структуры портфеля с точки зрения соблюдения пропорций между показателями доходности портфеля, с одной стороны, и показателями текущей платежеспособности (ликвидности) и долгосрочной кредито- способности предприятия – с другой.
Принцип обеспечения управляемости портфелем предпо- лагает ограниченность возможностей реализации включаемых в портфель инвестиционных проектов или управления портфелем финансовых активов рамками кадрового потенциала предприятия, наличием профессиональных менеджеров и аналитиков.
Однако эти рамки могут быть существенно расширены, если инвестор воспользуется услугами профессиональных участников соответствующего сектора рынка. В частности, предприятие может воспользоваться услугами по управлению инвестиционным портфелем, предоставляемыми инвестиционными компаниями, банками, специализированными управляющими компаниями и т. п.