Рассмотрим вкратце три различные системы валютных курсов, которые применялись странами мира в недавнем прошлом. В период с 1879 по 1934 г. — за исключением тех лет, которые пришлись на первую мировую войну, — преобладала денежная система, известная как золотой стандарт. С конца второй мировой войны в середине 40-х годов и по 1971 г. преобладала так называемая Бреттон-Вудсская система. Эти две системы основывались на фиксированных валютных курсах, хотя последняя допускала периодические корректировки валютных курсов. С 1971 г. действовала система по существу свободно колеблющихся, или плавающих, курсов. Эта система, однако, получила название управляемых плавающих валютных курсов, поскольку государства часто вмешивались в функционирование валютных рынков для изменения международной стоимости своих валют.
1.2.1. Система Золотого стандарта
Первая мировая валютная система в форме золотомонетного стандартасложилась стихийно в результате промышленной революции середины XIX века и расширения международной торговли. В этот период национальная и международная валютные системы были тождественны, золото выполняло функцию мировых денег, на мировом рынке платежи принимались по его весу. Золотой стандарт – это денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента играет золото, в обращении находятся золотые монеты, а также кредитно-бумажные деньги, разменные на металл по твердому соотношению.
Золотой стандарт существовал в форме золотомонетного, золотослиткового и золотодевизного стандарта.
Эволюция системы золотого стандарта:
1. Золотомонетный стандарт.
Эта система просуществовала до первой мировой войны. После первой мировой войны (с 1914 - 1920 гг.) постепенно прекращается свободный обмен золота на бумажные деньги.
Основные черты:
· Было установлено золотое содержание национальных денежных единиц.
Так, золотое содержание английского фунта стерлингов составляло ¼ тройской унции золота, т.е. 7,8 г., а американского доллара – 1/20, т.е. 1,5 г., т.е. их валютный курс составлял 1:5, т.е. 1 фунт стерлингов равен 5 долларам. Золотое содержание рубля до революции 1917 г. составляло 0,8 г. золота. Одна тройская унция равна 31,1 грамма золота.
· Золото выполняло функцию всеобщего платежного средства и, следовательно, мировых денег.
· Находящиеся в обращении банкноты эмиссионных центральных банков свободно обменивались на золотые монеты.
Обмен производился на базе их монетных паритетов, то есть весовых количеств содержащегося в них чистого золота. Свободное передвижение золота между странами обеспечивало относительную устойчивость валютных курсов.
· Курс валюты мог отклоняться от монетных паритетов в пределах «золотых точек» (±1% фиксированного валютного курса).
· Поддерживалось жесткое соотношение между национальным золотым запасом и внутренним предложением денег.
· Кроме золота, в международном обороте был признан английский фунт стерлингов.
Система характеризуется чеканкой золотых монет и свободным их обменом на другие виды денег (бумажные), свободным перемещением золота внутри страны и за ее пределы. Курс и стоимость валюты определяются количественным содержанием золота в денежной единице. В это время осуществляется свободная чеканка монет, свободный обмен других знаков стоимости на золото.
По мере перерастания капитализма свободной конкуренции в монополистический, классический золотомонетный стандарт перестал соответствовать масштабам хозяйственных связей, тормозил регулирование экономики, денежной, валютной систем в интересах монополий и государства. Во время первой мировой войны размен банкнот на золото в капиталистических странах (кроме США) был приостановлен и золотой стандарт 
отменен. Золото изымалось из внутреннего обращения и заменялось банкнотами, неразменными на золото. В международном платежном обороте было запрещено свободное движение золота между странами.
После первой мировой войны наступил второй этап в эволюции мировой валютной системы.На Международной конференции по экономическим и финансовым вопросам в Генуе в 1922 году отмечалось, что имеющиеся запасы золота капиталистических стран недостаточны для урегулирования расчетов по внешней торговле и других операций. Кроме золота и английского фунта стерлингов, рекомендовалось использовать так же доллар США. Обе валюты, призванные выполнять роль международного платежного средства, получили название «ключевых». В период относительной стабилизации в результате денежных реформ 1924-1928 годах «золотой монометаллизм» был восстановлен, но несколько модифицирован в двух новых формах: золотослиткового и золотодевизного. Новая валютная система получила название Генуэзской.
2. Золотослитковый стандарт.
Начиная с 20-х годов наблюдается постепенный возврат к системе золотого стандарта, но уже в форме золотослиткового стандарта. Золотослитковый стандарт был принят в экономически более сильных странах с большими запасами золота: Англия (1925 г.), США (1926 г.), Франция (1928 г.), Япония (1930 г.).
Основные черты:
· Прекращение чеканки золотых монет.
· Прекращение использования золота в качестве средства обращения.
· Золото служит лишь резервом для международных расчетов.
· Определенные сложности при обмене бумажных денег на золото.
Такой обмен можно произвести не на золотые монеты, а на золотые слитки и только в больших объемах, и только при отношениях с другими государствами. Денежная единица хоть и приравнивается к определенному количеству золота, но обменивается уже на золотые слитки стандартного веса (12,5 кг). Таким образом, золото уже не используется во внутреннем денежном обращении, а применяется лишь для международных расчетов и платежей.
При золотослитковом стандартев стране отсутствует непосредственно разменивание банкнот на золотые монеты, обмен на золото происходил в форме размена на золотые слитки определенного веса и пробы. Например, в Англии нужно было предъявить банкноты на сумму 1700 ф. ст., что равнялось 12,4 кг золота.
3. Золотодевизный стандарт.
Большинство менее развитых стран - Германия (1924 г.), Австралия, Дания, Норвегия (1928 г.) - ввели золотодевизный стандарт.
Основные черты:
· Прекращение чеканки золотых монет.
· Прекращение использования золота в качестве средства обращения.
· Золото служит лишь резервом для международных расчетов.
· Национальная валюта обменивается не на золото, а на валюту страны с золотослитковым стандартом.
Золотодевизный стандарт предполагал обмен национальной валюты не на золото, а на валюту страны с золотослитковым стандартом, т.е. эти страны приравнивали свою национальную валюту к одной из валют развитых стран по фиксированному курсу, а уже через нее национальная валюта приравнивалась к золоту и эта валюта напрямую на золото обмениваться не могла. Золотодевизный стандарт – это система, при которой центральные банки многих стран обменивали свои банкноты не на золото, а на девизы, в качестве которых выступали банкноты, векселя, чеки других стран, которые считались разменными на золото.
Широкое распространение золотодевизного стандарта закрепило возможную зависимость одних стран от других: доллар США и английский фунт стерлингов стали основой ряда валют.
Россия присоединилась к системе золотого стандарта в 90-х гг. XIX в. После финансовой реформы 92 - 94 гг. в России вводится в обращение золотые монеты, а рубль официально приравнивается к определенному золотому содержанию и с 1896 г. Россия вступает в систему золотого стандарта, и рубль становится конвертируемой валютой. Свободный обмен рубля на золото просуществовал до начала 1914 г., затем в несколько измененной форме вернулся во времена НЭПа в 1922 г. С 1922 по 1925 гг. существовал «золотой червонец», который находился в обращении параллельно с обычными деньгами. Его содержание на 50% гарантировалось золотым запасом страны и в определенной степени он являлся конвертируемой валютой.
При этой валютной системе международная торговля велась на крепкой материальной базе, и внешняя торговля была точным и самым верным индикатором состояния экономики страны. Однако в конце XIX начале ХХ вв. против система золотого стандарта получила серьезных противников: Великобританию, США, Францию, Германию и Россию. Главной причиной этой борьбы было то, что добыча золота не успевала за быстрорастущей международной торговлей и, естественно, тормозила ее развитие. Кроме того, все расширяющийся вывоз капитала ломал привычный механизм золотого стандарта. Эта борьба не могла не закончится победой, так как названные страны осуществляли 90% мировой торговли.
Кроме того, Великая депрессия 1929-1933 гг. нанесла мощный удар по золотому стандарту, и мировая валютная система ослабла, а многие национальные валютные системы пришли в совершенное расстройство. Вторая мировая война разрушила эту систему окончательно, приведя к полному разрушению национальных денежных систем. Сохранилась, развилась и укрепилась только американская национальная валютная система, так как, во-первых, на территории этой страны не велись военные действия; во-вторых, на военных поставках союзникам США заработали 330 млрд. золотом.
1.2.2. Бреттон-Вудская валютная система
В 1931 году золотослитковый стандарт был отменен в Англии, а фунт стерлингов девальвирован. Это, в свою очередь, привело к краху золотодевизных валют Индии, Малайзии, Египта, ряда европейских государств, которые зависели от Англии в экономическом и валютном отношении. Позже он был отменен в Японии и во Франции. В 1933 году размен банкнот на золото был прекращен в США, а вывоз золота за границу запрещен, доллар был девальвирован на 41%.
В целях разработки основ новой мировой валютной системы в 1944 г. вБреттон-Вудсе, штат Нью-Хемпшир (США), была созвана международная конференция союзных стран. В результате этой конференции была достигнута договоренность о создании системы регулируемых связанных валютных курсов, которую нередко называют Бреттон-Вудсской системой. Новая система должна была сохранить преимущества прежней системы золотого стандарта (фиксированных валютных курсов), отметая при этом ее недостатки (болезненные процессы внутреннего макроэкономического приспособления).
Основные принципы:
1. В качестве мировых денег признан доллар.
Сохранение функции мировых денег за золотом при одновременном использовании резервных валют (доллар США, фунт стерлингов). Доллар же был признан в качестве мировых денег по двум причинам: США вышли из второй мировой войны с наиболее сильной экономикой среди стран свободного мира и США аккумулировали громадное количество золота в период с 1934 по 1971 г. проводили политику скупки и продажи золота иностранным финансовым органам по фиксированной цене 35 дол. за унцию (1унция=28,3грамма). Таким образом, доллар переводился в золото по предъявлению; доллар стал рассматриваться как заменитель золота и поэтому считаться «таким же хорошим, как золото».
2. Обязательный размен резервных валют (доллара) на золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию (31,1 гр.).
3. Валютный паритет каждой национальной денежной единицы устанавливался в золоте и долларах.
4. Допускаемое отклонение валютных курсов от валютного паритета не более ±1 %.
5. Контроль и регулирование валютных отношений, возлагался на международные валютно-кредитные организации - Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития.
Страны, входившие в Бреттон-Вудсскую систему, были обязаны вносить вклады в МВФ в зависимости от размеров их национального дохода, численности населения и объема торговли.
6. Урегулирование золотом платежных балансов при их нарушении.
Таким образом, Бреттон-Вудская валютная система поставила доллар в привилегированное положение и дала экономические и политические преимущества США. Доллар монополизировал внешнеторговые расчеты. Любая страна, кроме США, при дефиците платежного баланса должна была расходовать свои золотовалютные резервы, урезать внутреннее потребление, увеличивать экспорт. Только США, имея возможность оплачивать внешний дефицит своей собственной валютой, могли не заботиться об атом. Страны – учредительницы данной валютной системы не предвидели, к какому американскому превосходству приведет золотовалютный стандарт, превратившийся в день своего создания в золотодолларовый. Действительно, Бреттон-Вудс был американским выигрышем войны, в которой и победители, и побежденные предстали бедными и разоренными перед захватившей все золото и всю власть над валютной системой Америкой.
Согласно Бреттон-Вудсу, 1 тройская унция золота (31,1 г) продавалась за 35 американских долларов. США обязались поддерживать этот курс. На этих условиях считалась равноценной обеспеченность национальной валюты золотом и долларами.США обязывались строго следить за количеством долларов в обращении. Однако за последние 20 лет США отпечатали 800 млрд. ничем не обеспеченных долларов. В итоге они обеспечили американскую экономическую экспансию во всем мире, так как США расплачивались долларами – валютой, которая им ничего не стоила. За бумажные доллары, печатаемые казначейством США, они приобретали не бумажные, а реальные ценности.
Система фиксированных валютных курсов, подобная Бреттон-Вудсской, хорошо функционирует до тех пор, пока положительные и отрицательные сальдо платежных балансов отдельных стран возникают более или менее случайно и примерно равны по величине. Если прошлогодний актив платежного баланса страны дает достаточную прибавку к валютным резервам для финансирования дефицита платежного баланса в этом году, то не возникает никаких проблем.
При Бреттон-Вудсской системе МВФ позволял каждой стране-участнице без особого разрешения фонда изменять стоимость валюты на 10% с целью корректировки глубокого расстройства платежного баланса. Более крупные изменения валютных курсов требовали санкции совета директоров фонда. Требуя получения разрешения на осуществление крупных изменений валютного курса, фонд пытался поставить преграду произвольным девальвациям валют странами, которые пытались использовать их как быстрый стимул для развития своей экономики.
Эта система устойчиво функционировала приблизительно до середины 60-х гг., после чего наметились черты кризиса золотовалютного стандарта, которые были обусловлены причинами как экономического, так и политического характера.
Причины краха:
1. Хронический дефицит платежного баланса США.
За исключением трех-четырех лет, платежный баланс США в 50—60-е годы в основном сводился с отрицательным сальдо. Этот дефицит финансировался растущими иностранными долларовыми авуарами (а доллар, как вы помните, до 1971 г. был «так же хорош, как золото»). По мере того как количество долларов, находящихся на руках у иностранцев, стремительно росло, золотые резервы США истощались. Способность США сохранять обратимость доллара в золото становилась все более сомнительной, а поэтому сомнительной была и роль доллара как общепринятой международной резервной валюты. США должны были сократить или устранить дефицит платежного баланса для сохранения статуса доллара как мировой валюты. Эта проблема встала во весь рост в начале 70-х годов. За 26 лет цена 1 тройской унции золота выросла в 10 раз и в 1979 г. составила 350 дол.
2. Вьетнамская война, требующая больших расходов.
Бюджет США сводился к постоянным дефицитам, которые США покрывали за счет эмиссии долларов, что в свою очередь стимулировало инфляцию (1 тройская унция золота к 1970 г. возросла с 35 долларов до 350 долларов), что не может уже отражать фиксированный курс обмена доллара на золото.
На это указывал и размер золотого запаса США, который в 1949 г., достигнув рекордной отметки в 22 тыс. тонн (70% резервов капиталистического мира), неуклонно сокращался, составив к концу 60-х гг. 15,8 тысяч тонн (44%), а к концу 1971 г. всего лишь 8,6 тысяч тонн (21%). По существу доллар США стал терять свое золотое обеспечение. Дальнейший размен его на золото создавал реальную угрозу полного истощения золотых запасов США и дискредитацию американской валюты.
3. Глобальные изменения в мировой экономике.
Кроме США формируется два новых мировых экономических центра - Западная Европа и Япония, в торговле с которыми у США возникают устойчивые дефициты торгового баланса.
По мере укрепления экономических позиций ЕЭС и Японии конкурентоспособность США на мировых рынках снизилась. В 1971 году впервые за период с 1933 года торговый баланс, а также все статьи платежного баланса США имели дефицит. Кризис доллара вынудил правительство США в августе 1971 года ввести 10% таможенную пошлину на импорт и отменить обмен доллара на золото, чем нарушались соглашения с МВФ.
Столкнувшись с устойчивым и растущим дефицитом платежного баланса США, президент Р. Никсон 15 августа 1971 г. приостановил конвертируемость доллара в золото. Эта приостановка явилась концом политики обмена золота на доллары по цене 35 дол. за унцию, которая просуществовала 37 лет. Данная валютная система перестала соответствовать потребностям мирового хозяйства. В конце 60-х - начале 70-х годов в международной экономической системе разразился новый кризис.
1.2.3. Ямайская система (система плавающих курсов)
В 1976 году на совещании в Кингстоне на Ямайке представители 20 капиталистических стран достигли соглашения о реформировании мировой валютной системы и в 1978 году Ямайские соглашения были ратифицированы большинством стран-членов МВФ. С этого момента начинается современный этап развития мировой валютной системы, а новая мировая валютная система получила название Ямайской валютной системы и действует с 1978 г. по сей день.
Основные черты:
1. Демонетизация золота: отменена его официальная цена и любая привязка валют к золоту.
Золото становится обычным товаром, и на него определяется спрос и предложение как на товарных рынках. Деньги потеряли собственную внутреннюю стоимость, т.к. оторвались от своей золотой основы.
2. Золото используется в расчетах только в условиях войны, переводится в виде золотых займов и для пополнения резервных денег, им компенсируется пассив платежного баланса страны в конце года.
3. Эталоном ценности (для установления обменных курсов валют) стали специальные права заимствования (СПЗ) международные платежные и резервные средства, выпускаемые МВФ и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах стран-членов МВФ.
4. Узаконен режим свободно плавающих валютных курсов.
Курсы основных международных валют являются плавающими, однако возможные колебания курсов можно ограничить определенным коридором. Курсы всех валют определяются спрос и предложение на валютных рынках.
5. Узаконено создание замкнутых валютных блоков, которые являются полноправными участниками международной валютной системы, но внутри них существуют особые отношения между участниками.
Появление «ничейных денег», за которые несет ответственность группа стран, но ни одна конкретно (например, европейское ЭКЮ, в основе которой положено 2800 т. золота).
6. Полицентризм в международной валютной системе.
Например, существуют зоны влияния доллара, фунтов, иены, DM, что усиливает неустойчивость современной валютной системы.
Согласно вновь принятой системе, каждая страна обязана тесно сотрудничать с МВФ и с другим странами-членами для обеспечения поддержания упорядоченных валютных постановлений и стремится к системе стабильных валютных курсов. МВФ выделил три основных принципа, которыми должны руководствоваться страны в своей валютной политике.
Принципы МВФ:
· Запрет на манипуляцию валютным курсом или международной валютной системой.
· Обязательство проведения в случае необходимости интервенций на валютных рынках для прекращения беспорядка, связанного с колебаниями курса одной из валют.
· Обязательство каждой страны учитывать в своей политике интервенций интересы своих партнеров, в особенности тех, в чьей валюте она осуществляет свои интервенции.
Возникшую с тех пор систему валютных курсов описать не просто. Вероятно, лучше всего ее определить как систему управляемых плавающих валютных курсов. С одной стороны, общепризнанно, что изменяющиеся условия экономических отношений между странами требуют постоянных изменений валютных курсов для избежания устойчивых отрицательных или положительных сальдо платежных балансов; валютные курсы должны иметь возможность плавать. С другой стороны, краткосрочные изменения валютных курсов, возможно усиленные спекулятивными операциями купли-продажи, могут вызвать частые и значительные их колебания, которые приводят к нарушению торговых и финансовых потоков. Поэтому имеется общая договоренность, что центральные банки разных стран должны покупать и продавать иностранную валюту для сглаживания подобных колебаний валютных курсов. Эти важнейшие моменты были зафиксированы в 1976 г. ведущей группой стран, входящих в МВФ.
В то время как ведущие валюты, такие, как американский и канадский доллары, японская иена, британский фунт стерлингов, колеблются или плавают в соответствии с изменяющимися условиями спроса и предложения, большинство стран европейского «Общего рынка» пытаются привязать свои валюты друг к другу. Более того, многие слаборазвитые страны привязывают свою валюту к валюте какой-либо ведущей промышленно развитой страны. Так, например, около 40 наименее развитых стран привязали свои валюты к доллару. Наконец, некоторые страны привязывают стоимость своих валют к «корзине» или группе других валют.
Табл. 1 – Сравнительный анализ систем валютных курсов
| Принципы | Преимущества | Недостатки |
| Система Золотого стандарта | ||
| · Каждая валюта определяется весом золота. · Конвертируемость каждой валюты в золото обеспечивается как внутри так и за пределами национальных границ. · Свободный обмен слитков на монеты. · Свободный экспорт и импорт золота. | · Обеспечение стабильности валютных ставок. · Обеспечение долгосрочного равновесия платежных балансов. · Стабильный уровень цен внутри экономической системы. | · Зависимость денежной массы от производства золота. · Невозможность проведения самостоятельной кредитно-денежной политики. |
| Бреттон-Вудская система | ||
| · Установление каждой страной фиксированного паритета по отношению либо к золоту, либо через другие валюты. · Паритеты фиксированы, но по природе не неизменны. · Модификации их возможны лишь в исключительных случаях. | · Конвертируемость валют. · Свобода и многосторонность платежей. | · Накопление долларовых запасов за границей и развитие рынка евродалларов с огромным дестабилизирующим эффектом. · Увеличение дефицита платежного баланса США. · Снижение конкурпентоспособности американских товаров с последующей переоценкой курса доллара. |
| Ямайская система | ||||
| А. Свободное плавание | ||||
| · Устранение функции золота как меры стоимости валютных единиц. · Определение валютных курсов рынком. | · Свободное принятие странами валютных постановлений по своему выбору. · Упрощение валютных отношений и соглашений. | · Нарушение равновесия экономики. · Повышение процентных ставок на мировом рынке. · Нестабильность цен на сырье и энергию, изменение рынков сбыта и мировой торговли. | ||
| Б. Регулируемое плавание | ||||
| Стабилизация системы колебания валют. | Возврат мировой экономики в равновесие. Возможность контроля за экономической ситуацией и перспективой. | Неготовность мировой экономической системы к возврату к системе стабильных паритетов. | ||
Хотя опыт этой системы в историческом плане слишком непродолжителен и потому недостаточен для окончательной оценки, у системы имеются как сторонники, так и критики.