ВВЕДЕНИЕ
В последнее время все чаще поднимается вопрос о трансформации финансового рынка и о возникновении нового глобального финансово-инвестиционного пространства.
С этим невозможно не согласиться, поскольку появляются новые технологии и финансовые инструменты, изменяются производственные и экономические процессы. И абсолютно обоснованным является намерение создать условия, что бы Германия стала не столько источником трудовых и сырьевых ресурсов, сколько страной, которая может предложить необходимые для мирового финансового рынка инфраструктуру и инструменты, соответствующие современным требованиям и стандартам.
В связи с этим в данной работе рассмотрим особенности немецкого рынка акций.
Особенности немецкого рынка акций
На территории Германии функционирует один из старейших и в то же время один из самых развитых, технически оснащенных и хорошо организованных фондовых рынков в мире. Рынок ценных бумаг ФРГ характеризуется влиятельной ролью государства и Немецкого федерального банка (нем. Bundesbank), создавших эффективную и надежную систему рыночного регулирования и защиты интересов инвесторов.
Рынок ценных бумаг Германии занимает третье место в мире по объёму и стоимости после США и Японии и первое место в Европе по тем же показателям. Доля немецких ценных бумаг, на мировом рынке составляет всего 2.5%. Формироваться рынок в Германии начал только в 1954 году, государство было заинтересовано в процветании данного института и обеспечивало налоговые и другие льготы, благодаря чему, уже через десять лет на ценные бумаги приходилось 23% всех валовых капиталовложений, а номинальная стоимость ценных бумаг с твёрдым процентом, находящихся в обращении составила более 100 млрд. марок.
Период с 1954 по 1964 годы характеризуется мобилизацией вложения личных сбережений населения в акции и облигации со 100 млн до 6.9 млрд. марок. С этого времени состоятельные частные инвесторы играли определяющую роль на рынке ценных бумаг Германии: во владении 1/5 всех семей находилось 90% всех акций. В 70-е, 80-е структура рынка изменилась, доля частных собственников уменьшилась с 90% до 55%, государство владело 15% акций. Коммерческие банки – 35%. В 1996 году на немецкой бирже был зафиксирован рекордный оборот средств – около 9 трлн. марок, дальнейшее развитие рынка было существенно замедленно сильнейшим падением биржи в 2000 году. Современный немецкий рынок ценных бумаг имеет следующие особенности:
- рынок облигаций и рынок акций имеют соотношение 10:1 (в США соответственные показатели 4:3);
- высокое влияние коммерческих банков, на долю которых приходится 2/5 национальных ценных бумаг;
- незначительная доля корпоративных ценных бумаг;
-традиционно принято прямое банковское кредитование финансирования народного хозяйства.
По структуре немецкий рынок делится, на биржевой и внебиржевой, на долю второго приходится 90% всех сделок. С точки зрения степени правового регулирования рынок ценных бумаг Германии можно разделить на официальный (курс устанавливается биржевым маклером на основе официальной котировки, на торги допускаются лишь бумаги, определенные специальным органом), регулируемый (курс назначается свободными маклерами, условия допуска на торги значительно легче, обязательства по опубликованию отчётов проще) и свободный рынок (внебиржевой рынок, который осуществляет торговлю любыми другими видами ценных бумаг, не ведшими в долю официального и регулируемого рынков).
На фондовом рынке Германии обращаются три типа акций:
1) обыкновенные акции (нем. Stammaktien); они предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании и дают преимущественное право подписки на новые эмиссии акций пропорционально уже имеющемуся у владельцев количеству акций.
2) привилегированные акции (нем. Vorzugsaktien); их владельцы обладают преимущественными правами при выплате дивидендов. Такие акции обычно не дают право голоса, но их владельцы могут посещать общие собрания акционеров.
3) сертификаты участия в прибыли (нем. Genussscheine); данный вид ценных бумаг в определенных чертах схож с облигациями. Они не дают права голоса на общем собрании акционеров, но позволяют владельцу получить часть прибыли компании.
Развитие сумм выплат дивидендов акционерам предприятий, входящих в индекс DAX c 2003 по 2014 год можно проанализировать на рисунке1.
Рисунок 1 – Развитие сумм выплат дивидендов акционерам
На рынке ценных бумаг в Германии акции выпускаются:
-в именной форме (нем. Namensaktien). Для удостоверения права собственности на именные акции требуется уведомление эмитента при каждой смене владельца и внесение его имени в реестр акционеров, так как в законодательстве по ценным бумагам в Германии отсутствует правовой институт номинального держателя, зарегистрированного в реестре акционеров;
-в форме «на предъявителя» (нем. Inhaberaktien). Многие компании-эмитенты выпускают предъявительские акции, переход прав собственности по которым осуществляется без уведомления эмитента путем физической передачи сертификатов или посредством учета акций и их перевода от одного владельца к другому.
На фондовом рынке в ФРГ доминирует Франкфуртская фондовая биржа (нем. Frankfurter Wertpapierbörse), на которой осуществляется порядка 90% от общего объема торгов всех немецких фондовых бирж.
Помимо Франкфуртской фондовой биржи на рынке ценных бумаг Германии функционирует еще шесть региональных бирж.
DAX (нем. Deutscher Aktienindex) – важнейший биржевой индекс Германии. Индекс вычисляется как среднее взвешенное по капитализации значение цен акций 30 крупнейших акционерных компаний Германии, торгуемых на Франкфуртской фондовой бирже. Индекс учитывает также полученные в виде дивидендов доходы по акциям, предполагая, что дивиденды реинвестируются в акции.