Интерпретацию результатов расчета предлагаем начать с рассмотрения структуры активов и пассивов баланса.

Оценка динамики финансовых коэффициентов

Таблица 2.1 – Динамика финансовых коэффициентов

1 Оценка имущественного положения	Формула расчета	на начало 2001	на конец 2001	абсолютное изменение	темп роста	на конец 2002	абсолютное изменение	темп роста
1 Сумма хозяйственных средств находящихся в распоряжении организации	итог баланса-нетто	721704,000	962146,000	240442,000	1,333	1507340,000	545194,000	1,567
2 Доля основных средств в активах	стоимость основных средств/итог баланса-нетто	0,235	0,179	-0,057	0,759	0,124	-0,061	0,670
2 Оценка ликвидности
3 Величина собств. оборотных средств (функционирующий капитал)	собств. капитал + долгосрочные обязательства – внеоборотные активы	220561,000	151585,000	-68976,000	0,687	180635,000	35312,000	1,243
4 Маневренность собств.оборотных средств	денежные средства/функционирующий капитал	0,015	0,053	0,038	3,472	0,001	-0,054	0,026
5 Коэффициент текущей ликвидности	оборотные активы/краткосрочные пассивы	2,303	1,476	-0,827	0,641	1,426	-0,030	0,979
6 Коэффициент быстрой ликвидности	(оборотные активы - запасы)/краткосрочные пассивы	1,684	0,994	-0,690	0,590	1,069	0,075	1,076
7 Коэффициент абсолютной ликвидности	денежные средства/краткосрочные пассивы	0,020	0,025	0,005	1,268	0,001	-0,025	0,024
8 Доля оборотных средств в активах	оборотные активы/всего хоз.средств (нетто)	0,540	0,489	-0,051	0,905	0,401	-0,081	0,832
9 Доля собств.оборотных средств в активах	собств.оборотные средства/оборотные активы	0,566	0,322	-0,243	0,570	0,299	-0,014	0,954
2 Оценка ликвидности	Формула расчета	на начало 2001	на конец 2001	абсолютное изменение	темп роста	на конец 2002	абсолютное изменение	темп роста
10 Доля запасов в оборотных активах	запасы/оборотные активы	0,269	0,327	0,058	1,215	0,251	-0,067	0,789
11 Доля собств. оборотных средств в покрытии запасов	собств.оборотные средства/запасы	2,104	0,987	-1,117	0,469	1,192	0,206	1,209
12 Коэффициент покрытия запасов	«нормальные» источники покрытия/запасы	2,716	2,095	-0,621	0,771	3,038	0,896	1,419
3 Оценка финансовой устойчивости
13 Коэффициент концентрации собственного капитала	собственный капитал/всего хоз. средств (нетто)	0,333	0,217	-0,116	0,652	0,112	-0,104	0,520
14 Коэффициент финансовой зависимости	всего хоз.средств (нетто) /собственный капитал	3,007	4,609	1,603	1,533	8,899	4,270	1,922
15 Коэффициент маневренности собственного капитала	собств.оборотные средства/собственный капитал	0,919	0,726	-0,193	0,790	1,066	0,367	1,525
16 Коэффициент концентрации заемного капитала	заемный капитал/всего хоз.средств (нетто)	0,667	0,783	0,116	1,173	0,888	0,104	1,132
17 Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	заемный капитал/собственный капитал	2,007	3,609	1,603	1,799	7,899	4,270	2,176
4 Оценка деловой активности
18 Выручка от реализации (товарооборот)	518451,000	884523,000	366072,000	1,706	764510,000	-120013,000	0,864
19 Чистая прибыль	311,000	-21134,000	-21445,000	-67,955	-9199,000	11935,000	0,435
4 Оценка деловой активности	Формула расчета	на начало 2001	на конец 2001	абсолютное изменение	темп роста	на конец 2002	абсолютное изменение	темп роста
20 Оборачиваемость средств в дебиторах	ср.дебиторская задолженность*270 дней/товарооборот за период	-	119,768	-	-	178,521	58,753	1,491
21 Оборачиваемость средств в запасах	средние запасы * 270 дней/товарооборот за период	-	52,599	-	-	70,380	17,781	1,338
22 Продолжительность операционного цикла	показатель 20 + показатель 21	-	172,367	-	-	248,901	76,534	1,444
23 Оборачиваемость собственного капитала	выручка от реализации/ср.величина собств.капитала	-	3,942	-	-	4,054	0,112	1,028
24 Оборачиваемость совокупного капитала	выручка от реализации/итог среднего баланса-нетто	0,718	0,919	0,201	1,280	0,507	-0,412	0,552
5 Оценка рентабельности
25 Рентабельность продукции	прибыль от реализации/выручка от реализации	0,039	0,002	-0,037	0,053	0,00497	0,003	2,436
26 Рентабельность основной деятельности	прибыль от реализации/затраты на произв-во и сбыт продукции	0,040	0,002	-0,038	0,051	0,00500	0,003	2,444
27 Рентабельность совокупного капитала	чистая прибыль/итог среднего баланса-нетто	-	-0,025	-	-	-0,007	-0,0001	1,004
28 Рентабельность собственного капитала	чистая прибыль/ср.величина собств.капитала	-	-0,094	-	-	-0,049	-0,0002	1,002

 

Интерпретацию результатов расчета предлагаем начать с рассмотрения структуры активов и пассивов баланса.

На конец года внеоборотные активы составили 60%, что отражено на рисунке 1.

 

Основной удельный вес принадлежит внеоборотным активам, что объясняется тем, что наряду с розничной реализацией своей продукции данная организация занимается и производственной деятельностью, а предприятию занимающимся производством, важно иметь значительный объем внеоборотных средств.

В структуре внеоборотных активов наибольшую долю занимают долгосрочные финансовые вложения, которые состаляют 80%. Так как мы не являемся инсайдерами данного предприятия, то можно предположить, что занимается строительством или приобретением новых объектов основных средств, которые необходимы для производства. Но с другой стороны, в долгосрочных финансовых вложениях значительная часть это долгосрочные займы другим организациям, т.е. организация, занимается диверсификацией капитала, путем перевода средств в другую сферу, чтобы ускорить процесс развития нового вида деятельности.

В структуре оборотных средств (рисунок 2) наибольшая доля принадлежит дебиторской задолженности (75%), это объясняется тем, что высокий уровень деловой активности – чем больше объем продаж, тем обычно больше объем дебиторской задолженности.

 

 

 

 

Следующая наибольшая доля оборотных активов - это запасы (22%), что обеспечивает бесперебойность производства и снижает риск упущенной выгоды. Но детальное рассмотрение структуры запасов позволяет сделать вывод о том, что основную долю составляет сырье, материалы и незавершенное производство, при нулевом проценте готовой продукции, что в свою очередь свидетельствует об эффективной маркетинговой политике организации.

 

Рассмотрим теперь структуру пассивов.

Как видно из баланса, наибольшая доля в структуре пассивов приходится на долгосрочные пассивы, это состаляет 60% от валюты баланса. Организация привлекает долгосрочные заемные средства, что в свою очередь дает больше возможности проводить активные вложения, по сравнению с краткосрочными средствами.

Краткосрочные пассивы (28%) в основном представлены в виде кредитов банков, объяснением чего является причина нехватки долгосрочных ресурсов у кредитных учреждений. В основном данные краткосрочные кредиты используются в качестве источников для пополнения оборотных средств.

Теперь перейдем к рассмотрению динамики изменения статей баланса и основных финансовых коэффициентов.

Итак, на основе полученных данных видно, что имущественное положение организации за два года значительно выросло начиная с 721 704 тыс. руб. до 1 507 340 тыс. руб., а по сравнению с предыдущим годома выросло в 1,5 раза. Причиной этого является появление новых источников финансирования, при чем долгосрочных, это позволило предприятию произвести значительные вложения для улучшения и расширения производства.

Рассмотрев показатели доли активной части ОС в активах видно, что все имеющиеся у организации ОС участвуют в производстве, а их уменьшение связано с увеличением валюты баланса на конец 2002 года.

 

Динамика показателей ликвидности значительно не изменилась, но если же сравнивать значения на начало 2001 года и на конец 2002, то видны изменения в худшию сторону.

Величина собственных оборотных средств увеличилась, и темп роста данной величины составил 1,24. Такое изменение следует считать положительным, с точки зрения возрастания ликвидности и платежеспособности организации. Наблюдая подобную динамику, потенциальный кредитор проникается доверием по отношению к данной организации, как возможному заемщику денежных средств. В то же время, организация имеет хорошие показатели динамики краткосрочных задолженностей, при чем кредиторская задолженность имеет стабильные значения, это говорит об устойчивых отношениях с поставщиками, которые не требуют получения «живых» денег по факту поставки и предоставляют отсрочку по выплате средств.

Коэффициент текущей ликвидности находится ниже уровня 2 (стабильно находится на уровне 1,4), это может свидетельствовать о достаточно оперативной работе менеджмента. Это говорит об активном использовании денежных средств и рациональной кредитной политике, которая приводит к равномерному кредитованию.

Динамика показателей подтверждает возрастание ликвидности предприятия. В то же время отмечается резкое снижение показателя абсолютной ликвидности на конец 2002 года, что явилось следствием сокращения предприятием денежных средств и их эквивалентов.

Учитывая специфику отрасли, увеличение оборотных активов с целью повышения ликвидности – это весьма нерациональный шаг. Рассмотренные показатели по существу годятся лишь для жесткой оценки на случай катастрофы. С точки зрения деятельности компании целесообразнее проводить анализ ожидаемых в будущем общих поступлений денежных средств. Соотнесение текущих активов и текущих обязательств обычно охватывает только небольшую долю этих общих возможных денежных поступлений.

 

Оценка динамики финансовой устойчивости показывает, что организация с каждым годом увеличивает долю заемного капитала. Причиной этого динамичного развития может свидетельствовать либо о проведение активной финансовой и инвестиционной деятельности, либо о проведении вложений в другие отрасли, с целью распределения рисков.

Краткосрочная задолженность в общей сумме обязательств организации составляет на конец 2002 года 32 %, что на 10 % меньше, чем в конце 2001 года. Т.е. у организации появилась возможность использовать более долгосрочные средства, которые дают больше возможности их вложения в долгосрочные проекты.

Коэф-т финансовой зависимости показывает, что с каждым годом доля собственных средств в общей сумме капитала уменьшается, при чем как показывают данные этого коэффицианта в 2002 году, доля собственных средств уменьшилась почти вдвое, что приводит к значительной зависимости предприятия от других привлекаемых средств. Это объясняется увеличением заемного капитала, чей темп роста опережает темп роста собственного капитала.

Увеличение финансовой зависимости приводит к снижению ликвидности предприятия и возможному снижению инвестиционной привлекательности.

Для решения данной проблемы необходимо постепенно снизить уровень кредиторской задолженности, но это целесообразней делать только после использования и вложения данных кредитных средств на те цели, для которых они были взяты.

 

Оценка динамики деловой активности:

Оборачиваемость дебиторской задолженности достаточно низкая как в течение 2001 года, так в 2002 году. Низкая оборачиваемость дебиторской задолженности говорит о том, что предприятие излишне «любит» своих потребителей, устанавливая большие продолжительности кредитов или не требуя выполнения контрактных условий по погашению задолженности. Такой подход, естественно, привлекателен для потребителей продукции предприятия, что, несомненно, сказывается на поддержании на неизменном уровне или даже увеличении объемов продаж. В то же время, низкая оборачиваемость дебиторской задолженности «вымывает» наличные деньги на предприятии, заставляя финансовго менеджера искать новые источники финансирования возрастающей дебиторской задолженности. Хорошо, если это может быть обеспечено за счет поставщиков предприятия, которые также кредитуют предприятие, как само предприятие кредитует своих потребителей. Но далеко не всегда кредиторы будут также «любить» предприятие, как оно «любит» своих клиентов. И потому для решения этой проблемы придется прибегать к обычно дорогим банковским ссудам для того, чтобы пополнить свои оборотные средства.

Анализ данных оборачиваемости производственных запасов позволяет придти к выводу о том, что в целом предприятие имеет не очень хорошие показатели оборачиваемости запасов, что свидетельствует о неэффективной внутренней системе управления запасами с поставщиками и потребителями в части отгрузки прямых материалов и готовой продукции. Следствием этого может быть рост издержек (преимущественно издержек хранения) и снижение рентабельности. Поэтому необходимо разработать систему равномерных поставок с применением логистических методов закупок, чтобы как можно меньше запасов залеживалось на складах.

Длительность финансового цикла стала более положительная. Это явилось следствием значительного увеличения дебиторской задолженности (с 307658 до 450570) и неизменным значением кредиторской задолженности. Это, разумеется, привело к «вымыванию» денег из предприятия – предприятие стало ощущать потребность в привлечении дополнительных денежных средств для финансирования оборотных средств. Как неприскорбно, но решением этой проблемы могут быть банковские ссуды, которые не такие уж и дешевые и доступные.

Оценка рентабельности:

Ситуация за эти два периода не изменилась в смысловом аспекте, а лишь не значительно изменилась в числовом, поскольку за эти периоды была получена прибыль от продаж, показатели рентабельности, рассчитанные с ее использованием, имеют положительное значение. В то же время, показатели рентабельности по чистой прибыли имеют отрицательное значение вследствие того, что в целом от финансово-хозяйственной деятельности был получен убыток.

Отличием является только показатели на начало 2001 года, что в свою очередь объясняется меньшим участием на то время данной организации во внереализационной деятельности, т.е. организация имеет меньшии операционные и внереализационные расходы, которые покрываются большей прибылью от продаж.

Динамика показателей говорит о повышении рентабельности активов, которая произошла по причине увеличения прибыльности продаж и улучшения значения оборачиваемости активов.

Таким образом, для улучшения положения данного предприятия, можно посоветовать провести замены ассортимента продукции, увеличив долю более рентабельной продукции, постараться уменьшить операционные расходы и внереализационные расходы или хотя бы попытаться свести сальдо по данным операциям к нулю.

Для производства рентабельной продукци необходимо повышение квалификации персонала, внедрение инновационных технологий, изменение метода учета затрат, снижение (если возможно) запасов, поиск альтернативных поставщиков, укрупнение заказов.

Для снижения операционных расходов можно посоветовать провести налоговое планирование, составить план выплат процентов по кредитатм и других процентных платежей, пересмотреть статьи административных расходов.

 

 

3 Анализ возможных источников финансирования

 

Рекомендуемое инвестиционное решение, это решение, направленное на снижение издержек, в данном случае, улучшение организации управления и труда, повышение квалификации персонала. Это инвестирование должно привести к улучшению показателей рентабильности, значение которых зависит от прибыли предприятия.

После оценки величины потребности в инвестициях была определена сумма, в 5 млн. руб., которая является наиболее целесообразней для данного вида инвестиций и не так сильно окажет воздействие на общее увеличение задолженности предприятия. По экспертным оценкам данное финансовое вложение приведет к уменьшению издержек на 2%, а, следовательно, и к уменьшению себестоимости выпускаемой продукции.

 

При выборе того или иного источника финансирования принимается во внимание целый ряд факторов:

· структура активов фирмы;

· темпы роста оборота фирмы и его стабильность;

· тяжесть налогового бремени (чем больше налоги на доходы, тем больше склонность к долговому финансированию, поскольку в таком случае активную роль выполняет налоговый щит по процентам);

· состояние рынка капитала;

· приемлемая степень риска;

· наличие стратегических целевых финансовых установок фирмы.

 

Лишь глубокий анализ и учет влияния всех факторов позволяет выбрать оптимальный источник финансирования, либо набор источников финансирования. В процессе выбора источника учитывается как финансовый риск, так и риск утраты контроля над предприятием. Использование комбинированного способа финансирования позволяет регулировать эти риски и сводить их к возможному минимуму.

Оценим вышеперечисленные источники финансирования по следующим параметрам:

- стоимость источника

- трудоемкость

- уровень риска

- длительность

- периода поступления.

 

3.1 Стоимость источников

 

Стоимость банковских кредитов выражается процентом по кредиту. Проведя опрос по процентным ставкам банков, можно сделать вывод, что ставки для рублевого кредита изменяются в диапозоне от 16% до 24%, а предлогаемые ставки по валютному кредиту равны 12%.

Необходимая сумма в размере 5 млн. руб. Кредит берем сроком на 10 месяцев.

 

Рублевый кредит

Допустим, кредит взят 1 июня 2004 года. Рассчитаем ежемесячные выплаты заемщиком кредитору и сумму, которая будет получена суммированием всех выплат. Так как данная организация является постоянным и хорошо обеспеченным клиентом, всегда отвечающая по своим обязательствам и имеющая положительную кредитную историю, то банк, в котором обслуживается эта организация, устанавливает им процентную ставку в размере 18% годовых.

 

 

Таблица 3.1 - Расчет выплат за рублевый кредит

тыс. руб.

Дата	Начисленные за месяц проценты, руб.	Месячное погашение долга	Оставшийся долг на начало месяца	Общие ежемесячные выплаты
1 июля
1 августа	67,5			567,5
1 сентября
1 октября	52,5			552,5
1 ноября
1 декабря	37,5			537,5
1 января
1 февраля	22,5			522,5
1 марта
1 апреля	7,5			507,5
Итого:	412,5		-	5412,5

 

При ежемесячном погашении долга общие выплаты за кредит составят 412,5 тыс. руб., при погашении в конце периода – 750 тыс. руб.

 

 

Валютный кредит

Допустим, кредит взят 1 июня 2004 года. Рассчитаем ежемесячные выплаты заемщиком кредитору и сумму, которая будет получена суммированием всех выплат. Кредит возьмем в американских долларах, причем курс доллара к рублю примем за 1 к 30. Необходимая сумма равна: 5000 (тыс. руб.)/30 = $166,67 тыс. Процентная ставка – 12% годовых. Причем валютный кредит выдается на следующих условиях: ежемесячное погашение начисленных за месяц процентов и выплата суммы кредита в конце срока.

 

Таблица 3.2 – Расчет выплат за валютный кредит

доллары США

Месяц	Начисленные за месяц проценты.	Месячное погашение долга	Оставшийся долг на начало месяца	Общие ежемесячные выплаты
1 июля	166,66	1666,6		1833,26
1 августа	149,994	1666,6	14999,4	1816,594
1 сентября	133,328	1666,6	13332,8	1799,928
1 октября	116,662	1666,6	11666,2	1783,262
1 ноября	99,996	1666,6	9999,6	1766,596
1 декабря	83,33	1666,6		1749,93
1 января	66,664	1666,6	6666,4	1733,264
1 февраля	49,998	1666,6	4999,8	1716,598
1 марта	33,332	1666,6	3333,2	1699,932
1 апреля	16,666	1666,6	1666,6	1683,266
Итого:	916,63		-	17582,63

Общие выплаты за кредит составят $916,63 (27498,9 руб. – при неизменном курсе валюты) и при погашении в конце периода - $1666,6 (49998 руб. - при неизменном курсе валюты).

 

Эмиссия векселей

Плата за вексельный заем имеет вид:

где P — плата за вексельный заем, N — сумма векселя, t — срок до наступления платежа по векселю в днях (в нашем случае – 270 дней), d — годовая учетная ставка.

Учетная ставка должна превышать 12%, т.к. такой процент дают самые надежные заемщики и должна быть меньше 24%, т.к. при ставке выше нам выгоднее взять кредит в банке. Поэтому возьмем годовую учетную ставку 18%. Для суммы 5000 тыс. руб. и срока 270 дней плата за вексельный заем составит 675 тыс. руб. Учитывая нестабильность экономики, неизвестность заемщика и отсутствие практики выпуска векселей, необходимо заручиться банковской гарантией, которая повысит шансы реализации векселя. Услуги авалирования обойдутся нам приблизительно еще в 5%, что делает нецелесообразным выпуск векселей.

Эмиссия акций

С помощью эмиссии акций нам необходимо привлечь 5000 тыс. рублей. Гипотетически решаем выпускать акции по номиналу 100 рублей. Таким образом, необходимо выпустить 50000 акций. Но данная сумма включает в себя также затраты на эмиссию: выплата комиссионных по размещению выпуска акций, оплату юристов, бухгалтеров, печатания, гравировки и т.п. Затраты на эмиссию примем равными 13%, поэтому для получения желаемой суммы необходимо выпустить акции на сумму 650 тыс. рублей (цена привлеченного капитала). Т.е. увеличим привлекаемый капитал на данную сумму и выпустм акции на сумму 5650 тыс. руб., поэтому количество эмитированных акций составит 56500 шт.

Отрицательной чертой выпуска акций является то, что снижается вес пакета акций существующих собственников. А, принимая во внимание тот факт, что собственником является практически одно лицо, можно предположить, что в эмиссии акций будет отказано.

 

Эмиссия облигаций

Затраты на выпуск облигаций аналогичны затратам на эмиссию акций – 13%. Учтем сумму затрат и выпустим облигаций на сумму 5650 тыс. рублей. Ставка купонного процента по облигациям 18% (по аналогии с векселями). Облигации выпустим номиналом 1000 рублей в количестве 5650 штук, сроком погашения 1 год с выплатой процентов в конце срока. Таким образом, нам будет необходимо выплатить проценты по облигациям в размере 10170 тыс. рублей. Итого затраты на выпуск облигаций составят 1017+734,5=1751,5 тыс. рублей. Кроме этого высока вероятность того, что мы не сможем реализовать облигаций.

 

 

Оценка трудоемкости

 

Валютный и рублевый кредит

Сбор документов предприятием для подачи в банк с целью получения кредита. Осуществляется порядка 5 дней или составляет 40 человеко-часов.

Изучение банком документов. Процесс анализа документов занимает около 7 дней или 56 трудовых часов.

Таким образом, трудоемкость получения кредита в банке равна 96 человеко-часам.

 

Вексельный заем

Осуществление подписки на векселя. По экспертным оценкам возможно примерно за 7 дней или 56 человеко-часов.

Проверка банком или другим контрагентом векселей с точки зрения их юридической надежности (проверка правильности заполнения всех реквизитов, а также полномочий лиц, чьи подписи имеются на векселе, и подлинности этих подписей). Осуществляется за 3 дня или 24 человеко-часа.

Таким образом, трудоемкость привлечения вексельного займа составляет 80 человеко-часов.

 

Эмиссия акций и выпуск облигаций

Регистрация выпуска ценных бумаг. Занимает 7 дней или 56 человеко-часов.

Рассмотрение регистрационных документов регистрирующим органом на предмет соответствия действующему законодательству. Занимает 7 дней или 56 человеко-часов.

Реализация ценных бумаг. Составляет один месяц или 240 человеко-часов.

Регистрация итогов выпуска. Трудоемкость – 14 дней или 98 человеко-часов.

Таким образом, трудоемкость привлечения капитала при помощи выпуска акций и облигаций составляет 450 человеко-часов.

 

 

Сроки финансирования

Валютный кредит

На сегодняшний день банки выдают валютный кредит на срок не более 1 года.

Рублевый кредит

Сегодня можно взять рублевый кредит в банках только на краткосрочной основе – до 1 года, т.к. существет нехватка долгосрочных ресурсов.

Эмиссия векселей

Вексель выпускается на срок не более 360 дней.

Эмиссия акций

Акции выпускаются без установленного срока обращения. Как правило, служат источником долгосрочных ресурсов.

Эмиссия облигаций

Облигации выпускаются на определенный срок. Могут являться источником долгосрочного финансирования.

 

 

3.4 Оценка уровня риска

 

Методики оценки уровня риска довольно сложна. Ограничимся тем, что оценим риски по 5-балльной системе, причем 5 баллов – это самые негативные последствия для предприятия, а 1 балл – самые незначительные.

· кредитный риск (тяжесть последствий при невыполнении обязательств);

· валютного риск (риск потерь, возникающих из-за колебаний курса валют);

· риск неразмещения (потери из-за неразмещения или неполного размещения эмиссии)

 

Таблица 3.3 – Риск источников финансирования

Источник финансирования	Вид риска
кредитный риск	валютный риск	риск неразмещения
Валютный кредит
Рублевый кредит
Эмиссия векселей
Эмиссия акций
Эмиссия облигаций

 

Принимая во внимание устойчивое финансовое положение предприятия и средства, которыми оно располагает, определим важность каждого из видов риска для этой организации.

 

Таблица 3.4 – Важность для предприятия рассматриваемых рисков

	Вид риска
кредитный риск	валютный риск	риск неразмещения
Важность(вес)

 

Наибольшую важность для предприятия имеет риск неразмещения, т.к. организации необходимо получить указанные денежные средства в ближайшее время, чтобы уменьшить издержки производства. Кредитный же риск для нас менее важен, т.к. предприятие может гарантировать его возврат своим имуществом и существует возможность взятия кредита под гарантию третьих лиц.

Стабилизация экономики и политика ЦБ, обеспечивающая удержание курса валюты в определенном диапазоне, а также сложившаяся на мировом рынке нефти ситуация, выгодная для России, все это свидетельствует о стабилизации курса рубля, и поэтому потери связанные с валютными рисками менее всего опасны для нашего предприятия, но все-таки существуют.

Исходя из таблиц 3.3 и 3.4, вычислим средний риск по каждому источнику инвестирования.

Таблица 3.5 – Оценка степени риска

Источник финансирования	Вид риска	Средний риск
кредитный риск	валютный риск	риск неразмещения
Валютный кредит				3,0
Рублевый кредит				2,2
Эмиссия векселей				2,4
Эмиссия акций				3,0
Эмиссия облигаций				3,0

 

Как видно из таблицы наименее рискованным является рублевый кредит.