Обычно привилегированные акции инвесторы ценят за то, что могут получать дивиденды даже тогда, когда компания не выплачивает доход по обыкновенным бумагам. Но дивиденды – не единственный источник дохода от вложений в “префы”. Три года назад (а именно тогда появился первый ПИФ привилегированных акций у УК “АВК – Дворцовая площадь”) “префы” стоили существенно дешевле обыкновенных акций, так что их имело смысл покупать в расчете на “догоняющий” рост. Теперь этот разрыв сильно сократился. 2–3 года назад он составлял 50–60%, а сейчас – 30–40%. Инвесторы, которые несколько лет назад покупали привилегированные акции, заработали на 10–15% больше, чем те, кто выбрал обыкновенные бумаги той же компании.
Идея заработать на этом эффекте в целом оказалась довольно плодотворной. Например, в 2005 г. паи ПИФ “Ермак – Фонд привилегированных акций” подорожали на 94%, в то время как весь рынок прибавил 83%. Но уже в 2006 г. его паи дорожали медленнее рынка в целом, их цена выросла на 59,54%. Фонд “АВК – Фонд привилегированных акций” в прошлом году принес своим пайщикам лишь 33,66% прибыли, а ПИФ “Оптим-Привилегированный” (УК “Нивелир”) – 47,43%.
Поскольку потенциал роста “префов” снизился, а покупать их в расчете на высокие дивиденды пока рано, сами управляющие несколько разочаровались в этой инвестиционной идее, и некоторые даже включают в портфели фондов привилегированных акций обыкновенные бумаги. В фонде “Оптим-Привилегированный” их доля, к примеру, доходит до 50– 55%. А в УК “АВК – Дворцовая площадь” подумывают о переориентации ПИФ “АВК – Фонд привилегированных акций”.
Итак, “идейных” фондов на российском рынке вполне достаточно.
Правильный портфель
ФСФР установила следующие требования к структуре активов открытых фондов акций:
• государственные ценные бумаги и корпоративные облигации могут составлять не более 40% стоимости активов фонда;
• не менее 2/3 рабочих дней в течение квартала стоимость акций в портфеле должна составлять не менее 50% от стоимости активов;
• стоимость ценных бумаг одного эмитента не должна превышать 15% активов;
• стоимость бумаг, не имеющих признаваемой биржевой котировки, не должна превышать 10% (чтобы ценная бумага имела признаваемую котировку, в течение 10 торговых дней по ней должно пройти минимум 10 сделок на общую сумму не менее 500 000 руб.);
• стоимость ценных бумаг, не включенных в котировальные списки, может составлять не более 50% стоимости активов.
Портфели интервальных фондов акций могут быть более разнообразны. От них ФСФР требует, чтобы:
• облигации составляли не более 40% стоимости активов;
• не менее 2/3 рабочих дней в течение квартала стоимость акций в портфеле составляла не менее 50% от стоимости активов;
• стоимость ценных бумаг одного эмитента не превышала 15% активов;
• стоимость бумаг, не имеющих признаваемой биржевой котировки, не превышала 50% стоимости активов;
• стоимость акций и облигаций, не включенных в котировальные списки, может составлять не более 80% стоимости активов.
Требования регулятора
Требования к структуре активов индексных ПИФов:
• в портфель фонда можно включать лишь бумаги, входящие в структуру индекса;
• не менее 2/3 рабочих дней (в течение месяца для открытого фонда и квартала для интервального) стоимость ценных бумаг должна составлять не менее 85% от СЧА;
• отклонение доли бумаг одного эмитента в портфеле фонда от их доли в структуре индекса не должно превышать 3%;
• стоимость бумаг одного эмитента не должна превышать 30% СЧА фонда;
• стоимость бумаг, не имеющих признаваемой биржевой котировки, не должна превышать 10% от СЧА для открытых ПИФов и 50% – для интервальных.
Соотношение доходности и риска некоторых открытых ПИФов за год с 1 марта 2006 г. по 28 февраля 2007 г. (Коэффициент доходность/риск)
ОТКРЫТЫЕ ФОНДЫОБЛИГАЦИЙ
Ак Барс – Консервативный -0,05
Астерком – Фонд облигаций -0,02
Ермак – Фонд облигаций 0,04
Совершенный 0,08
МДМ – Мир облигаций 0,13
РТК-Инвест Облигации 0,24
Глобэкс – Фонд облигаций 0,30
Аванпост 0,32
Тольятти-Инвест Облигаций 0,39
Максвелл Фонд облигаций 0,39
РИМ Долгоиграющий 0,43
Высокорискованные (бросовые) облигации 0,45
Доходъ – Фонд облигаций 0,46
Риком-Облигации 0,47
Северо-Западный – Фонд облигаций 0,59
ФДИ Солид 0,62
Универсальный 0,63
Метрополь Зевс 0,73
Орион – Фонд облигаций 0,74
Открытие-Облигации 0,91
Стерегущий 0,97
АВК-ФКО 1,01
Пифагор – Фонд облигаций 1,06
Капиталъ-Облигации 1,08
Альфа-Капитал Облигации плюс 1,17
Волхонка – Российские облигации 1,25
Регион – Фонд облигаций 1,28
Газовая промышленность – Облигации 1,34
Альянс Росно – Облигации 1,35
Алемар – Фонд облигаций 1,42
Финам Облигационный 1,50
Паллада – Фонд облигаций 1,55
ДВС Фонд облигаций 1,70
Энергокапитал-Сберегательный 1,77
АВК-ГЦБ 1,78
Райффайзен-Облигации 1,84
Лидер-Финанс 1,91
Альянс Росно – Облигации корпораций 2,31
КИТ – Фонд облигаций 2,32
Финансист 2,34
Русские облигации 2,39
Ренессанс-Облигации 2,41
Тройка Диалог – Илья Муромец 2,41
Тройка Диалог – Садко 2,46
Альфа-Капитал Резерв 2,54
Мономах-Равновесие 2,61
Сапфир 3,02
Парекс– Фонд облигаций 3,06
Пиоглобал ФО 3,76
Лукойл Фонд консервативный 5,87
ОТКРЫТЫЕ ФОНДЫСМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Финам Первый -0,25
Элемтэ – Фонд ликвидных акций и облигаций -0,13
Регион – Фонд сбалансированный -0,10
Стойкий -0,06
Юбилейный -0,00
Метрополь Афина 0,07
РФЦ-Накопительный 0,08
Телеком-Гарантия 0,11
Партнерство 0,11
Алемар – Активные операции 0,12
Тольятти-Инвест 0,13
Олма – Топливно-энергетический фонд 0,13
Доходъ – Фонд сбалансированный 0,15
Промсвязь-Сбалансированный 0,15
Тактика 0,16
ОИФ-Сбалансированный 0,17
Арсагера – Фонд смешанных инвестиций 0,17
Орион – Фонд сбалансированный 0,18
Регионгазфинанс ФС 0,18
Ак Барс – Сбалансированный 0,18
Пифагор – Фонд смешанных инвестиций 0,22
Парекс-Сбалансированный 0,22
Траст-Первый 0,22
Тринфико – Сбалансированные инвестиции 0,23
Мономах-Горизонт 0,23
Северо-Западный 0,24
Райффайзен-Сбалансированный 0,25
Альянс Росно – Сбалансированный 0,26
Мономах-Панорама 0,26
НВК-Монблан 0,26
Дмитрий Донской 0,28
Тройка Диалог – Дружина 0,28
АВК-ФЛА 0,29
Атон – Фонд сбережений 0,30
Лидер-Инвест 0,30
Рождественка 0,30
Накопительный резерв 0,31
БКС – Фонд оптимальный 0,31
АВК-Регион 0,31
Капитальный 0,32
Трансфингруп-Фирменный 0,32
Титан 0,33
Вы финансист 0,37
Ломоносов 0,37
Золотое сечение – Фонд сбалансированный 0,39
Центр равновесия 0,39
ДВС Фонд смешанных инвестиций 0,39
Агана-Молодежный 0,41
КИТ – Фонд сбалансированный 0,43
Пиоглобал ФС 0,43
Народное достояние 0,45
Орлиная река 0,46
Паллада – Фонд смешанных инвестиций 0,48
Астерком – Фонд сбалансированный 0,50
Ренессанс-Сбалансированный 0,51
Универ – Фонд смешанных инвестиций 0,53
Максвелл Капитал 0,56
Центральный 0,58
Энергокапитал-Сбалансированный 0,59
Капиталъ-Сбалансированный 0,60
Русс-Инвест – Паевой фонд акций и облигаций 0,62
Агана-Эквилибриум 0,63
Гранат 0,64
Особый 0,66
Накопительный 0,75
ОТКРЫТЫЕ ФОНДЫАКЦИЙ
КИТ – Российская нефть -0,20
АВК – Фонд топливно-энергетического комплекса -0,01
Алемар – Фонд акций 0,00
Метрополь – Золотое руно 0,03
Ак Барс – Акции 0,04
АВК – Фонд привилегированных акций 0,04
Сообразительный 0,05
Арсагера – Фонд акций 0,06
МДМ –Мир акций 0,06
Стремительный 0,09
Орион – Голубые фишки 0,09
ДВС – Фонд акций предприятий малого
и среднего бизнеса 0,12
Просперити Фонд акций 0,12
Тринфико Фонд роста 0,13
Интраст Фонд акций 0,14
Пиоглобал ФА 0,14
КИТ – Российские телекоммуникации 0,14
Тольятти-Инвест Акций 0,15
Максвелл Телеком 0,16
Олма – Фонд акций 0,17
КИТ – Фонд акций 0,18
Максвелл Фонд акций 0,18
Оптим Привилегированный 0,19
Северо-Западный – Фонд акций 0,19
АВК – Фонд акций 0,19
Райффайзен-Акции 0,19
Альфа-Капитал Акции 0,20
Альянс Росно – Акции 0,20
АВК – Фонд связи и телекоммуникаций 0,21
Мономах-Перспектива 0,21
Монтес Аури ДВИ 0,21
Церих Фонд акций 0,22
НВК-Вертикаль 0,22
ДВС – Фонд акций 0,22
Доходъ – Фонд акций 0,22
Открытие-Акции 0,22
Солид-Инвест 0,23
Манежная площадь – Российские акции 0,23
Ермак ФКИ 0,24
РИМ Доля успеха 0,24
Пифагор – Фонд акций 0,24
Паллада – Фонд акций 0,26
Петр Багратион 0,26
Глобэкс – Фонд акций 0,26
Риком-Акции 0,27
Тройка Диалог – Добрыня Никитич 0,27
Капиталъ-Акции 0,27
БКС – Фонд голубых фишек 0,28
Стоик 0,28
Красная площадь – Акции компаний с госучастием 0,29
Атон – Фонд акций 0,29
Русс-Инвест – Паевой фонд акций 0,29
Агана – Фонд региональных акций 0,30
ИнвестКапитал – Фонд акций 0,30
Промсвязь-Акции 0,31
БКС – Фонд перспективных акций 0,31
Капиталъ – Перспективные вложения 0,32
Базовый 0,33
Регион – Фонд акций 0,38
Астерком – Фонд акций 0,38
Петр Столыпин 0,40
Ренессанс-Акции 0,46
Агана-Экстрим 0,46
Универ – Фонд акций 0,49
Золотое сечение – Фонд акций 0,59
Газовая промышленность – Акции 0,60
РТК-Инвест Акции 0,63
КИТ – Российская электроэнергетика 0,65
ОТКРЫТЫЕ ИНДЕКСНЫЕ ФОНДЫ
ОЛМА – Индекс РТС 0,17
КИТ – Индекс РТС 0,18
Финам – Индекс ММВБ 0,21
Биржевая площадь – Индекс ММВБ 0,22
КИТ – Индекс ММВБ 0,24
БКС – Фонд Индекс ММВБ 0,24
Агана – Индекс ММВБ 0,26
Проспект – Индекс ММВБ 0,27
Ак Барс – Индекс ММВБ 0,27
Солид – Индекс ММВБ 0,50
Важный параметр для принятия решения о покупке паев – соотношение доходность/риск. Чем оно больше, тем лучше. Конечно, измерить риск можно лишь условно. Одним из критериев рискованности ПИФа считается колебание цены пая: чем более плавно она меняется, чем меньше скачет, тем меньше риск инвестиций в такой фонд.
В Национальной лиге управляющих вычислили соотношение доходность/риск для российских паевых фондов за год с 1 марта 2006 г. по 28 февраля 2007 г.. Мерой риска является стандартное отклонение цены пая от среднего значения. Подсчитать его, как и доходность фондов, можно только задним числом, поэтому рассматривались только фонды, работавшие весь год.
Понятно, что сравнивать между собой имеет смысл лишь фонды одинакового направления инвестирования, поэтому фонды распределены по группам.
Список литературы
Путеводитель частного инвестора 2007