Валютный своп (своп форекс).

Валютный своп – на рынке форекс представляет из себя, перенос торговой позиции через ночь (Своп форекс). При совершении любой сделки на рынке форекс, трейдер задействует две валюты, покупаемая валюта кладется на счет трейдера, а продаваемая берется в кредит. А так как заранее неизвестно сроки которые будет открыта сделка, депозитные и кредитные начисления производятся при переносе позиции на следующий день. Начисление либо списание валютного свопа, зависит от разницы процентных ставок по кредиту и депозиту.

Если ставка депозита выше кредитной, то своп начисляется на счет трейдера. А если кредитная ставка выше депозитной, то наоборот своп списывается со счета.

Для примера расчета свопа форекс будем использовать процентные ставки, установленные центральными банками стран. Так, процентная ставка в Великобритании — 5%, в США — 2%.

GBPUSD, покупка или продажа 1 стандартного лота (на валютном рынке Форекс — это 100 000 единиц базовой валюты, в данном случае GBP) по курсу GBPUSD = 1,9800.

Плата за своп (сторидж) составит 5940 $ (((5% – 2%)? 100 000? 1,9800) / 100%) в год или 16,27 $ (5940 / 365) в сутки.

При открытии длинной позиции (покупка) по GBPUSD происходит заимствование в USD под 2% годовых и размещение депозита в GBP под 5% годовых. Депозитная ставка превышает кредитную, поэтому на торговый счет будет производиться начисление 16,27 $.

При открытии короткой позиции (продажа) по GBPUSD ситуация обратная: заимствование в GBP под 5% годовых и размещение депозита в USD под 2% годовых. Кредитная ставка превышает депозитную, поэтому с торгового счета ежедневно будет списываться 16,27 $.

В этом примере для упрощения расчетов использовалась одно процентная ставка для каждой валюты, на самом же деле ставки по депозиту и кредиту для одной валюты не совпадают.

Также нужно отметить, что на форексе применяется система валютирования спот. Т.е расчеты по всем сделкам производятся на второй рабочий день после совершения операции. Поэтому при переносе позиции со среды на четверг дата расчета переносится (в связи с выходными), на понедельник, поэтому валютный своп начисляется в тройном размере.

Валютные пары, имеющие максимальную разницу в процентных ставках по валютам, используются многими трейдерами в сделках carry trade, зарабатывая на разнице процентных ставок.

Своп процентных ставок - обязательное соглашение между сторонами об обмене регулярными процентными выплатами по некоторой условной основной сумме кредитного обязательства.

Процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. Участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не номиналами. Платежи осуществляются в единой валюте. По условиям свопа стороны обязуются обмениваться платежами в течение определенного времени; обычно период действия свопа колеблется от двух до пятнадцати лет.

Одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, а другая сторона - суммы согласно плавающему проценту от данного номинала. В качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR (London Interban Offer Rate).

LIBOR - это ставка межбанковского лондонского рынка по привлечению средств в евровалюте. Она является плавающей и пересматривается при изменении экономических условий. LIBOR выступает в качестве справочной плавающей ставки при заимствовании на международных финансовых рынках. Ставка LIBOR рассчитывается на базе 360 дней.

Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа; лицо, осуществляющее плавающие платежи, - продавцом свопа. С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять свои твердопроцентные обязательства на обязательства с плавающей процентной ставкой, и наоборот.

Желание осуществить такой обмен может возникнуть, например, в силу того, что сторона, выпустившая твердопроцентное обязательство, ожидает падения в будущем процентных ставок и поэтому в результате обмена фиксированного процента на плавающий получит возможность снять с себя часть финансового бремени по обслуживанию долга.

С другой стороны, компания, выпустившая обязательство под плавающий процент и ожидающая в будущем роста процентных ставок, сможет избежать увеличения своих выплат по обслуживанию долга за счет обмена плавающего процента на фиксированный. Поскольку участники экономических отношений по-разному оценивают будущую конъюнктуру, и возни-кают возможности осуществления таких обменов. В то же время прив-лекательность процентного свопа состоит не столько в возможности застраховаться от неблагоприятного изменения в будущем процентных ставок, сколько в возможности эмитировать задолженность под более низкую процентную ставку.

Изначально цель создания процентного свопа состояла в том, чтобы воспользоваться арбитражными возможностями между рынком твердопроцентных облигаций и краткосрочным кредитным рынком, который характеризуется плавающей ставкой. Такие возможности возникают в связи с различной оценкой кредитного риска заемщиков

Процентный своп состоит в обмене долговыми обязательствами с фиксированной процентной ставкой по обязательствам с плавающей ставкой. Платежи осуществляются в единой валюте. По условиям свопа стороны обмениваются платежами в течение ряда лет (от двух до пятна­дцати). Одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой процентной ставки, а другая сторона – суммы согласно плавающему проценту от данного номинала. В качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR. LIBOR – ставка пред­ложения (продавца) на лондонском меж­бан­ковском рынке депозитов. Считается ориентиров для процент­ных ставок на международном рынке ссудных капиталов. Рассчитывается на базе 360 дней. Фиксируется на ос­нове ставок ведущих банков на 11 часов утра.

Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты, обычно на­зывается покупателем свопа., осуществляющее плавающие платежи - продавцом свопа. С помощью свопа участники получают возможность обменять твердопроцентные обязательства на обязательства с плавающей ставкой и наоборот. Сторона, выпустившая твердопроцентные обязатель­ства, в ожидании падения в будущем процентных ставок, может в резуль­тате обмена фиксированного процента на плавающий снять с себя часть финансового бремени по обслуживанию долга. И наоборот, компания, выпустившая обязательства под плавающий процент, сможет избежать увеличения своих выплат в будущем за счет обмена плавающего про­цента на фиксированный. Привлекательность процентного свопа состоит не только в возможности застраховаться от неблагоприятного изменения в будущем процентных ставок, сколько в возможности эмитировать за­долженность под более высокую процентную ставку.

Например, компания с рейтингом ААА может заимствовать на рынке средства под плавающую ставку LIBOR +0,5%, а компания с рейтингом ВВВ - под ставку LIBOR +0,75%. Дельта между ставками со­ставляет 0,25%. На рынке облигаций компания А может заимствовать на 10 лет под 13%, а компания В – под 14,5%. Дельта между ставками со­ставляет 1,5%. Таким образом, на рынке твердопроцентных облигаций дельта возросла до 1,5% по сравнению с0,25% на рынке плавающих процентных ставок. Разность между дельтами на рынке облигаций в краткосрочном кредитном рынке составила 1,25% (1,5-0,25). Эта разница представляет в совокупности тот потенциальный выигрыш, которыми мо­гут воспользоваться компании А и В для уменьшения бремени расходов по обслуживанию своих займов. Отмеченный выигрыш возникает в связи с понятием сравнительных преимуществ.

Компания В имеет абсолютно худшие условия заимствования как по фиксированной, так и по твердой ставке. Но она обладает относитель­ными преимуществами по плавающей ставке. Это означает, что при переходе от фиксированных ставок к плавающим стоимость заимствова­ния для компании В возрастает в меньшей степени, чем для компании А. Исходные условия для осуществления процентного свопа показаны в таб­лице.

Компания А заинтересована теперь в эмиссии задолженности по плавающей ставке, а компания В – по фиксированной ставке.

Поступления и платежи компании А:

§ уплачивает по выпущенной облигации купон 13::

§ уплачивает компании В ставку LIBOR:

§ получает от компании 13,125%.

В итоге компания А платит LIBOR - 12,5 б.п.

Компания В получает и осуществляет следующие платежи:

§ уплачивает LIBOR+0,75 б.п.;

§ получает от компании А LIBOR;

В итоге компания В платит LIBOR - 13,875%.

В результате свопа компания А сэкономила на плавающей ставке 62,5 б.п., а компания В – на твердой ставке также 62,5 б.п. Общий выиг­рыш составит 125 б.п., что является разностью между дельтами твердых и плавающих ставок заимствования этих компаний. Допустим, что ком­пании А и В согласились поделить выигрыш поровну, тогда выплаты, ко­торые они должны осуществить, составят:

для компании А – LIBOR+50 б.п.-62,5 б.п= LIBOR-1,5 б.п.:

для компании В – 14,5% - 0,625 =13,875%.
По плавающей ставке она уплачивает 75 б.п., поэтому она должна пере­вести компании А 13,875% - 0,75 = 13,175%.

Разновидностью свопа явля­ется валютный своп, который представ­ляет собой обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте. Привлекатель­ность валютного свопа следует рассматривать под углом сравнительных преимуществ. Напри­мер, компании А и В могут выпускать облигации в долларах США и в евро на следующих условиях.

Допустим, компания А эмитирует задолженность в евро, а ком­па­ния В – в долларах. Они могут выпустить облигации на рынках, на ко­то­рых они обладают сравнительными преимуществами, и обмениваются задолженностями. Относительная цена доллара: для компании А=Е\$=9\12,5=0,72, а для компании В=Е\$=11\13=0,846, т.е. 0,72<0,846 и банку выгодно получить за 1Е от компании В 0,846$, чем от А лишь 0,72$. С другой стороны, от компании А за 1$ банк получит 12,5\9=1,3889Е, а от В – только 13\11=1,1818Е Банк получает $2% и платит Е0,5%. Его выигрыш без учета разницы в курсах со­ставит 1,5 % Выигрыш, который получают стороны от обмена, со­ставит разность между дельтами по долларовым ставкам и ставкам в евро, а именно 1,5% (2-0,5). Механизм реализации

Своп активов. Своп активов состоит в обмене двух активов с целью создания син­тетического актива, который принес бы более высокую доходность.

Своп активов состоит в обмене финансовыми активами с целью создания синтетического актива, который бы принес более высокую доходность. Например, Компания может купить твердопроцентную облигацию с доходностью 9% или бумагу с плавающим купоном, доходность которой равна ставке LIBOR. Банк имеет возможность предоставить кредит по твердой ставке 9% или кредит под ставку LIBOR + 0,25% (т.е. приобрести долговое обязательство клиента, которому он выдает кредит).

Компания, руководствуясь своими прогнозами, желала бы приобрести бумагу с плавающей ставкой, однако более высокой, чем LIBOR. В свою очередь, Банк желал бы предоставить кредит по твердой ставке, но превышающей 9%. Как следует из табл. 7, между дельтами фиксированных и плавающих ставок активов, которые могут приобретать Компания и Банк, имеется разница. Это говорит о том, что существуют относительные преимущества.

Компания обладает относительным преимуществом по сравнению с банком купить твердопроцентную облигацию, так как дельта в доходности активов по твердым ставкам между компанией и Банком равна нулю, в то время как по плавающей ставке компания проигрывает банку в доходности 0,25%. Банк обладает относительным преимуществом по сравнению с Компанией приобрести актив с плавающей ставкой, так как на рынке твердопроцентных активов доходность для Банка и Компании одинакова, а на рынке активов с плавающей ставкой она выше на 0,25%. Общий выигрыш, который могут реализовать Банк и Компания по увеличению доходности своих активов, равен 0,25%. Допустим, он делится следующим образом: Банк должен получить 0,1%, а компания - 0,15%. Компания покупает твердопроцентную облигацию с купоном 9%, а банк предоставляет кредит под ставку LIBOR + 0,25%.

Компания хотела бы получить в итоге LIBOR + 0,15%. По облигации ей выплачивается купон 9%. Поэтому она переводит банку 9% - 0,15% = 8,85%.

Банк переводит компании ставку LIBOR.

Поступления и платежи компании:
1) получает по облигации купон 9%;
2) уплачивает банку 8,85%;
3) получает от банка LIBOR.
В итоге - получает LIBOR+0,15%.
В результате компания А синтезировала актив с плавающей процентной ставкой, который приносит ей доходность на 0,15% выше, чем прямое приобретение бумаги с плавающей ставкой.
В свою очередь, банк:
1) получает от заемщика ставку LIBOR 0,25%;
2) получает от компании А 8,85%;
3) уплачивает компании А LIBOR.

В итоге - получает 9,1%

Таким образом, банк синтезировал твердопроцентный актив с доходностью 9,1%. Он на 0,1% выше доходности облигации с купоном 9%, которую мог бы напрямую купить банк.

В данном примере банк и компания в совокупности увеличили доходности по желаемым инструментам на 0,25%, т.е. на величину дельты между разностями твердых и плавающих ставок.

Товарные свопы сводятся к обмену фиксированных платежей на пла­вающие, величина которых привязана к цене определенного товара

Соглашение о форвардной ставке (FRA) – это соглашение между двумя контрагентами, в соответствии с которым они берут на себя обя­зательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой, известной заранее, т.к. фиксируется в соглашении, а вторая – плавающей, т.к. эта ставка спот, которая будет существовать в момент начала форвардного периода, и поэтому при заключении FRA еще не из­вестна. Платежи рассчитываются относительно контрактного номинала. Условия контракта включают в себя некоторый форвардный период, на­чиная с определенной даты в будущем.

Разновидностью FRA являются долгосрочные ЛДФРА, например согла­шение по двухлетней ставке ЛИБОР через 5 лет, соглашение о валютном курсе ЕРА, в котором вместо фор­вардной процентной ставки оговарива­ется форвардный валютный курс, ГОЛДФРА – соглашение по форвард­ным процентным ставкам на золото.

Разновидностью свопа является опционный своп. Он представляет собой опцион на своп, обычно европейский. Опционный своп колл дает право уплатить фиксированную и получить плавающую ставку. Опцион пут дает право уплатить плавающую и получить фиксированную ставку. Покупатель опциона платит продавцу премию. При исполнении опциона покупатель и продавец становятся сторонами свопа. Опцион колл будет исполняться при росте процентных ставок, так как в этом случае фиксированная ставка окажется меньше плавающей; опцион пут будет исполняться при падении ставок, так как в такой ситуации плавающая ставка окажется меньше фиксированной ставки