Тема 2. Выпуск в обращение ценных бумаг. Определение стоимости, доходности и инвестиционных качеств ценных бумаг.

Тема 2. Выпуск в обращение ценных бумаг. Определение стоимости, доходности и инвестиционных качеств ценных бумаг.

Тема З.Формирование и управление сбалансированным портфелем ценных

бумаг

Тема 4. Фондовая биржа - главный элемент вторичного рынка

Тема 5. Внебиржевая торговля ценными бумагами.

Тема 6. Технологии проведения операций с ценными бумагами в рыночной

Инфраструктуре.

Тема 7. Депозитарии и регистраторы на рынке Ценных бумаг. Деятельность расчетно-клиринговых организаций.

Тема1. Фондовый рынок и его участники. Инструменты фондового рынка.

Вопрос 1

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в РФ включают: высшие органы управления, министерства и ведомства РФ, комиссии по ценным бумагам при Правительстве РФ Центральный Банк РФ. Путем привлечения капитала, т.е. выпуска ценных бумаг можно улучшить финансовое планирование и управление финансовыми потоками, сделать ликвидными активы компаний.

Инвестор (покупатель ценных бумаг), цель которого заставить свои средства работать и приносить доход, заинтересован в получении прав, гарантированной ценной бумагой.

От отношения к рынку ценных бумаг причастных лиц условно разделим на три группы:

1 группа - эмитенты и инвесторы. Эмитенты обращаются к рынку, когда необходимо привлечь капиталы для финансирования каких-либо программ. Инвестор обращается на фондовый рынок для временного вложения капиталов с целью сохранения и приумножения.

2 группа - брокеры и дилеры - организации или граждане для которых торговля ценными бумагами - профессия. Их задача - обслуживание эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

3 группа - организации, предоставляющие услуги все5м участникам фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы.

Как бы не делить участников фондового рынка, все они работают во взаимодействии, подчиняются регулирующей роли государства, которое осуществляет налогообложение и лицензирование профессиональной деятельности, а также выпуск нормативных документов.

Вопрос 2.

Ценная бумага - представитель капитала, т.е. реально функционирующего в экономике и капитал сам по себе. Ценная бумага в зависимости от направлений использования капитала выражает разные функции и комбинации капитала, создающие прибавочную стоимость в разных проявлениях. Ценные бумаги, выпускаемые государством не используют денежные средства для получения дохода, а лишь перераспределяют их через государственный бюджет, где выступает посредником государственных ценных бумаг - представитель капитала, которого у государства нет. Они возвращаются в экономику через заработную плату государственных и военных служащих, закупку товаров и военной техники, т.к. являются «косвенным» представителем действенного капитала приносящего доход- актив (получая денежную оценку). Ценная бумага - форма существования капитало обращающаяся на рынке и приносимая доход. Она определяет собственность на капитал и самого капитала и включается в рыночный процесс в форме необходимой для экономики, где сосредоточены все этапы ее жизни - «рождение, жизнь и смерть», которые и составляют ее кругооборот. В стадии рождения и смерти ценная бумага пребывает однажды.

В стадии обращения проходит большая часть ее жизни. Если ценная бумага не приносящая доход, не обращается, не переходит из рук в руки, по экономической форме она обращается в депозит, по которому начисляется доход в виде %. Депозит - денежный капитал, ценная бумага - представитель (титул) денежного капитала. Депозит в своей форме не обращается, а ценная бумага свободно переходит от одного владельца к другому различными рыночными способами. Экономическое достоинство ценной бумаги -постоянное обращение капитала, чем короче стадия кругооборота, тем лучше, т.к. больший доход создается, тем же размером действенного капитала за единицу времени. Доход по ценной бумаге распадается на два вида: доход от ценной бумаги как титула капитала и начисляемый доход как капитала, т.е. чистое перераспределение уже существующей стоимости. В денежной форме нарицательная стоимость является ценная бумага как титула на стадии выпуска, либо стадии гашения. На этой основе начисляется доход за использование капитала в форме дивиденда по акциям и % по остальным ценным бумагам.

Вопрос 3

A) К выпуску акций прибегают в силу формирования уставного капитала. АО не обязано возвращать инвесторам их капитал. Инвестора в акциях привлекает право голоса в обмен на вложенный капитал, прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке.

Б) Акционеры имеют право на дивиденд, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. ОА по своему усмотрению решает вопрос о выплате дивидендов, т.е. законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов. На выплату дивидендов расходуется часть прибыли установленная советом директоров (т.е. прибыль после отчисления в резервный фонд, фонд накопления, потребления, пока не достигнет 15% уставного капитала. Если дивиденд выплачивается собственными акциями -капитализация доходов. Выплата доходов собственными акциями не считается дивидендом, т.к. они не являются частью чистой прибыли. Однако в мировой практике выплата акциями распространена, дивиденд устанавливается в % к акции или в пропорции к их числу с учетом даты приобретения.

B) Обыкновенная акция предоставляет акционеру (ее владельцу) одинаковый объем прав. Привилегированная акция не дает право голоса на общем собрании акционеров, а привилегией владельца акции заключаются в том, что в уставе определяется размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества, определенные в твердой денежной сумме, в % к номиналу и установлен порядок расчета.

Тема 2. Выпуск в обращение ценных бумаг. Определение стоимости, доходности и инвестиционных качеств ценных бумаг.

Вопрос 1

АО могут быть открытыми и закрытыми. Акции открытых АО могут продаваться их владельцам без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого АО учитывается, что акционер имеет преимущественное право на приобретение и его срок составляет не менее 30 и не более 60 дней. Акции закрытых АО выпускаются только в форме закрытой эмиссии и не предлагаются неограниченному кругу лиц. Открытое АО проводит открытую или закрытую эмиссию.

Вопрос 2

Первичный рынок	Вторичный рынок
Рынок, обеспечивающий выпуск ценных бумаг в обращение, т.е. первое появление на рынке (стадия «производства» ценных бумаг). Результатом обеспечивающим выпуск ценных бумаг должно стать приобретение их первым владельцем.	Рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги, где осуществляется переход прав собственности от одного владельца к другому.

К субъектам первичного рынка ценных бумаг относятся эмитент - тот, кто выпускает ценные бумаги в обращение и несет по ним обязательства в пределах установленных имущественных прав перед собственником.

К субъектам посредникам относят профессиональных участников рынка ценных бумаг, торговцев, обеспечивающих связь между продавцами и инвесторами на рынке ценных бумаг и выполняющие брокерскую, дилерскую, управленческую деятельность ценных бумаг.

Вопрос 3

Номинал 1000 руб=950 руб Ежегодный купонный доход 18% годовых Срок погашения - 3 года В банке по вкладам - 20% годовых 1000x18%=180=1180 ежегодно 180 рублейхЗ года (540 рублей)- доход за 3 года +1000 номинал

950 рублейх20%= ежегодно 190 рублейхЗ года=570 руб доход за 3 года

Целесообразней получить доход в банке за 3 года с суммы 950 рублей по ставке 20% годовых- 570 рублей, чем купонный доход 18% годовых по номиналу 1000 рублей=540 рублей. Разница составит 30 рублей за тот же срок.

Либо, если % причисляется по вкладу по условию ежегодно, то 950x20%= 190

950+190 (1 год)=1140+228(2год)=1368+273,60(3год)=1641,60 Доход составит 691,60

Вопрос 4

Номинал 1000 рублей Текущая 5% Купонная 15% Срок погашения 15 лет В момент выпуска? Через 5 лет?

1000x5% х 100%=5% текущая доходность облигации в момент выпуска 1000

Ц- цена с дисконтом 1000х15%= 150+1000

~1150- дисконт

N- 1000 рублей t- число лет С- норма % 1000x15%х5 лет=750 руб. (доход ч/з 5 лет)

1000х15%х15лет=2250 руб. (доход за 15 лет)

Тема З.Формирование и управление сбалансированным портфелем ценных

бумаг

Вопрос 1

Российский рынок корпоративных ценных бумаг полностью превратился в внебиржевой рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий 20-30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики, телекамуникаций, металлургии, транспорта. Эти ценные бумаги активно продаются и покупаются по рыночным ценам.

Рынок всех остальных акций, региональных предприятий, практически отсутствует в свободном обращении (порядка 40000 АО открытого типа). Кроме эмитентов к участникам фондового рынка относят 3000 инвестиционных компаний, свыше 2000 коммерческих банков, 1000 страховых организаций и столько же негосударственных пенсионных фондов. Многие из этих участников активного участия на рынке не принимают.

Ценная бумага дает владельцу 2 вида прав, составляющую ее экономическую суть: право на возврат ее номинала и получение дохода с этого номинала, право передачи этой ценной бумаги другому владельцу, либо выполнять функцию платежного средства, Ценная бумага - представитель капитала своего владельца, и «букет» предоставляемых ею прав, может расширяться до бесконечности, ведь ценная бумага - титул капитала, дает право владельцу получать доход в зависимости от ее вида. Конкуренция на рынке заставляет обязанного по ней лица, кроме выплаты дохода по данной ценной бумаге, придавать ей дополнительные права, которые могут заинтересовать потенциальных ее владельцев. Это могут быть имущественные или неимущественные права участия в управлении, льготы или возможности в области обращения или обмена. С обращением ценной бумаги происходят процессы перераспределения стоимости в экономике между государствами, отраслями, рынками, юридическими лицами, между государством и юридическим лицом, между государством и населением.

Права ценной бумаги:

1) Обслуживание товарного и платежного капитала

2) Привлечение капитала для осуществления проектов и его перераспределение между странами, отраслями, рынками, экономическими субъектами.

3) Возрастание капитала

 

Ценная бумага - титул высшего уровня нормотворчества, гас ценная бумага

является представителем имущественных прав. Ценная бумага — результат отделения функций собственника на действенный капитал от функций управления этим капиталом в результате развития крупного капиталистического производства. Капитал в форме ценной бумаги имеет тенденцию к самовозрастанию. Его развитие происходит циклично и позволяет действенному капиталу максимально сосредоточиться на производстве прибавочной стоимости. Ценная бумага имеет присущую ей потребительскую стоимость, а ее мерой является ее качество, т.е. ликвидность, доходность и риск, где отражается неопределенность как инструмент рынка. Кроме того, она дает дополнительное право в области управления и контроля вытекающие из условий экономической конкуренции.

Несмотря на попытки сформировать единый рынок ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых бирж сохраняются различия. Крупные национальные фондовые биржи находятся в главном финансовом центре страны, где концентрируются акции компаний с общенациональными масштабами операций. По темпам роста показателей в России фондовый рынок является лидером среди развивающихся рынков. В России развитие фондового рынка происходило путем создания собственных фондовых бирж и внебиржевого рынка различных финансовых инструментов и валюты.

Вопрос 2

100 шт номиналом 1000 рублей =100.000 рублей Ка= 150000 хЮ0%=1,5%

Доходность 100 шт акций составит 40000 рублей, а акция номиналом 1000 рублей приобретенная за 150 рублей получит доход 400 рублей. 150 тыс х 40 тыс = 190000 рублей

Вопрос 3

ЗА +18% 3000x18%=540=3540 возрастет

2Б +16% 2000x16%=320=2320 возрастет

5В-15%___________ 5000x15%=750=4250 уменьшится____________________

10000 10110

Общая стоимость портфеля ценных бумаг увеличится за счет акций компаний А и Б на 110 рублей

Вопрос 5

Проект 1000 денежных единиц

1 год- -

2 год - 80 ден. Единиц

3 год- 140 ден. Единиц

4 год- 200 ден. Единиц Итого: 420 ден единиц

100x80 =8% 1000

=14%

=20%

Итого: 42%

1год-150

2 год-150

3 год-150

4 год-150

Итого: 600 ден единиц

Деньги в инвестиционный проект стоимостью 1000 ден. единиц вкладывать не стоит, т.к. доход за 2 года составит - 8%, 3 года - 14%, 4 года - 20%, итого 42%, а в денежном вознаграждении 420 денежных единиц тогда, как при текущей ставке 15% доходность составит за 4 года 600 ден. единиц. 600-420=180 ден единиц

Разница составит 180 денежных единиц

Вопрос 6

Облигации 1000 рублей сроком 3 года (краткосрочное) Дисконт 15%, купонный доход 10% Цоб-850 N- 1000 t- 3 года С-10% Дисконт - 15% Uo6 = N 1 х 100%

1+tc 850=1000х 1 хЮ0%

1+0,3

850=1300(450)

850х10%=85 руб. за 1 год - 935 рублей за 3 года 2805 рублей

Сертификаты:

Срок 3 года, номинал 1000 рублей,22% годовых Депозит - срок существования 1 год

Расчет осуществляется только по б/н порядку, не является расчетным, платежным средством. При наступлении срока выплачивается номинал и %, независимо от времени приобретения. 1000х22%=220(доход)= 1220

В отличии от облигаций, сертификат относится к привлеченному средству. По облигации выплаты делят на 3 группы:

1) фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций

2) Индексированные ежегодные выплаты, где % индекс определяется эмитентом в соответствии с инфляцией.

3) Выплачивается одновременно с основной суммой долга.

Вопрос 7

Обыкновенная акция - 2000 рублен, дивиденд - 600 рублей, банковский % - 20 % годовых

1) При вложении денег на вклад сроком на 1 год можно получить доход 2000х20%=400 рублей

2) Обыкновенная акция с курсовой стоимостью 2000 рублей имеет 30% дохода(600 рублей)по дивиденду.

Владелец обыкновенной акции имеет право в полном объеме участвовать в общее собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, имеет право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества право на получение части имущества. Первоначально рассчитывают дивиденды приходящиеся на привилегированные акции, затем определяют чистую прибыль, которую можно использовать для выплаты по обыкновенным акциям. Дивиденд рассчитывается только на акции находящиеся на руках у держателей. Акции выкупленные у держателей и находящиеся на балансе АО в расчет при установлении дивиденда не принимаются. Размер годового дивиденда не может быть больше того, который рекомендован советом директоров (наблюдательным советом), однако он не может быть меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее собрание вправе принять решение о частичной выплате дивидендов (о выплате дивидендов в неполном размере), а также о невыплате дивидендов.

Тема 4. Фондовая биржа - главный элемент вторичного рынка

Вопрос 1

Т.к. фондовая биржа некоммерческая организация, то в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается операциями с ценными бумагами, т.е. любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. К профессиональным участником рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, они тоже являются самыми активными членами биржи. Членами российских фондовых бирж являются юридические лица.

Число членов биржи или паев ограничено и определяется уставным фондом, числом выпускаемых акций, который может владеть один член биржи или акционер, поэтому прием новых членов биржи оговаривается уставом.

В России члены фондовой биржи равны и не может быть временного членства, сдачи места члена биржи в аренду или в залог тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.

Требования к членам биржи устанавливаются как государственным законодательством, так и самими биржами. В законодательстве устанавливаются общие требования к членству на бирже, а внутри биржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования, в которых указан перечень организаций, претендующих на членства статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц работающих на бирже.

 

Вопрос 2

Более простая форма учредительства считается единовременная. При этой форме АО считается учрежденная после выпуска или акций полностью оплаченных. В этом случае уставный капитал образуется за счет взносов учредителей, переданных на оплату акций.'

Действующее Российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, где право ее держателя облигации в предусмотренный ею срок и номинала и фиксированного процента от стоимости. Облигация - долговое свидетельство, куда обязательно включается главный элемент: обязательство эмитента вернуть держателю облигации по окончанию срока номинал и выплачивать держателю облигации фиксированный доход (%) от номинала.

Принципиальной разницей облигации от акции является следующее: покупая акцию, инвестор становится одним из собственником в компании эмитента. Инвестор становится ее кредитором. В отличии от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасится.

Преимуществом акции от облигации при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачивать % по облигации и лишь затем дивиденды. При делении имущества компании - эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигации. Если акция предоставляет их владельцам право на участие в управлении компании -эмитента, то облигация, как инструмент займа этого права не дает.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными организациями и муниципалитетами, а также организации у которых возникает потребность в дополнительных финансовых средствах. Выпуском облигаций организация мобилизует дополнительные ресурсы без вмешательства кредиторов в управлении финансово-хозяйственной деятельностью. Однако они являются дополнением к заемным средствам, поэтому эмиссию облигаций предоставляется кредитоспособным компаниям.

При выпуске облигаций АО согласно федерального закона «Об акционерных обществах» соблюдаются условия:

1) Номинал выпущенных облигаций не должен превышать уставный капитал, либо величину обеспечения.

2) Выпуск облигаций допускается при полной оплате уставного капитала.

В зависимости от выплат производящих эмитентома различают:

облигации, по которым выплачиваются только %, а основной капитал не

возвращается

облигации, по которым возвращается лишь основной капитал, а % не

выплачивается. Такие облигации называются с нулевым купонным доходом.

Вопрос 3

Объем торговли - число контактов за определенный период

Цена, или индекс цен - динамика цен на биржевые активы

Открытая позиция- неликвидные контракты на конец дня на биржевых торгах.

 

Вопрос 4

 

 

Общее количество ценных бумаг, представленное на продажу	Заявки	Общее количество ценных бумаг, представленное на покупку	Возможное количество удовлетворенных заявок на покупку
Приказы на продажу	Пределы цен	Приказы на покупку
		Купить по любой цене
(390+20)410 (350+40)390 (330+20)350 (300+30)330 (280+20)300 (210+70)280 (150+60)210 (100+50)150 (30+70)100		-	-	150(80+70) 210(150+60) 250(210+40) 290(250+40) 310(290+20) 350(310+40) 380(350+30) 410(380+30) 430(410+20)

A) Наибольшее количество сделок, а именно 600 удовлетворяется при курсе 51. Он формируется как единый

Б) Чтобы поддержать наиболее ликвидный рынок, т.е. стимулировать увеличение заявок, с той стороны рынка, где их меньше на покупку, чем на продажу целесообразней установить курс 550, а если наоборот 551.

B) Все заявки купить по «любой цене» осуществляются при появлении первого предложения цены могут быть исполнены и по цене 555, поэтому общее количество приказов на покупку по этой цене 150(80+70). Аналогично желающие купить по цене 555 рады будут совершить сделку и по цене 554.

Тема 5. Внебиржевая торговля ценными бумагами.

Вопрос 1

100 единиц – срок 01.10.01 года

Дилер получит выгоду по данной операции депо при условии продажи ценных бумаг на срок до 01.11.2001 года с обратным выкупом 110 единиц. Дилер рискует потерять 10 единиц, намереваясь получить от предстоящей сделки курсовую разницу повышения курса рубля ценных бумаг. Банк получая ценную бумагу сроком до 01.11.01 года получает доход в 10 единиц.

Вопрос 2

При заключении договора брокером с кредитором он рискует потерять 20 единиц, намереваясь получить от предстоящей сделки курсовую разницу ценной бумаги если до 01.12.01 года. При этом кредитор является выгодопреобретателем и получает доход в 20 единиц (операция депо).

Вопрос 3

100000 рублей на 6 месяцев 100-87=13%

1 месяц 100000х87%=7250 87000 сроком на 6 месяцев

7250x6 мес=56500

продажа через 4 месяца под 93% 93-87=6%

100000x93=93000

100000х95%=95000 - 2%

На доходность облигации влияют такие факторы как инфляция и налоги. В данном случае доход составит.

Если доход по облигации равен 21%, а уровень инфляции составит 13%, до доходность составляет 8%. Если уровень инфляции поднимается до 21%, то держатель облигаций с фиксированным доходом получит 0 дохода и несет убыток. Налоги уменьшают доход по облигациям, а значит и их доход.