Нам хорошо известен один компонент денежной массы – «наличность»,
объединяющая банкноты и монеты. Однако в хозяйственной жизни они составляют
совсем небольшую часть средств обращения, основной современный вид которых –
чековые счета (в нашей практике – «вклады до востребования»).
Чековые вклады – те же деньги, хотя и «невидимые», ибо оплата с их помощью
осуществляются через чеки и по средствам записи в банковских книгах, не
требуя наличности.
Следовательно, нам необходимо преодолеть традиционное понимание денег как
наличности (банкноты и монеты). В экономической теории такое «узкое»
понимание денег было преодолено уже в начале 30-х годов, хотя обыденное
сознание еще не восприняло это изменение. Однако в теории денег общепризнанно
что в число денег включаются средства, лежащие на переводных счетах
(«трансакционные депозиты») – счетах «до востребования», созданных именно для
использования их в безналичных расчетах. В развитых странах мира абсолютное
большинство сделок происходит с помощью трансакционных депозитов.
Надо сказать что экономисты давно размышляют над тем, чем же руководствуются
люди, выбирая способ хранения денежных средств – в форме наличности или в
форме переводных счетов?
Сегодня считается, что в пользу наличности склоняют четыре жизненно важных
мотива:
– предпочтение ликвидности (термин введенный Дж. Кейнсом),
под которым понимается спрос на наличные деньги из-за их абсолютной
ликвидности;
– трансакционный мотив, согласно которому люди предпочитают
наличность из-за удобства ее использования в качестве средства платежа (чек,
например, надо еще проверять, в некоторых случаях его могут и не принять);
– мотив предосторожности (безопасности), когда хранение
наличных денег рассматривается как резерв покупательной способности на случай
неожиданной возможности;
– спекулятивный мотив, когда владелец не рискует вкладывать
наличные деньги в ценные бумаги из-за опасения непредсказуемости рыночного
курса последних.
Познакомившись с мотивами, по которым часть денег постоянно пребывает в форме
наличности, мы можем перейти к характеристике денежных агрегатов.
В настоящее время принято различать следующие два основных денежных агрегата,
т. е. такие группировки ликвидных активов, которые могут служить
альтернативными измерителями денежной массы.
Первый денежный агрегат М1 включает наличные деньги и
трансакционные депозиты, т. е. вклады, средства с которых могут быть
перечислены другим лицам в качестве платежей по чекам или электронным денежным
переводам. Поскольку в странах с развитой рыночной экономикой, в том числе с
современным финансовым рынком, большинство обменных операций осуществлять с
помощью первого денежного агрегата, то его называют агрегатом в узком смысле, в
котором деньги используются как средство обращения.
Второй денежный агрегат М2 имеет более широкий
характер, поскольку деньги в нем используются так же как средство накопления.
Он включает в себя такие активы, которые имеют фиксированную номинальную
стоимость и могут превращаться в средство платежей. Но непосредственно
указанные активы не могут переводится от одного лица к другому. Наиболее
знакомы нам депозитные счета, сберегательные вклады до востребования и срочные
вклады. Они не дают права владельцам активов пользоваться чеками, а вклады до
востребования приносят незначительные проценты. Кроме того, на финансовых
рынках развитых стран к денежному агрегату М2 относят
взаимные фонды денежного рынка, т. е. тех посредников, которые подают так
называемые титулы собственности населению и на вырученные деньги покупают
краткосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом. Полученная прибыль от
этих ценных бумаг переходит к владельцам титулов собственности. Хотя в принципе
фонды денежного рынка можно использовать для платежей, но на практике этим
правилом пользуются очень редко. В целом денежный агрегат М2
предназначен не для обращения, а для накопления, и именно поэтому его
характеризуют как ликвидное средство накопления.
Кроме этих наиболее распространенных денежных агрегатов (или денежных
параметров) М1 и М2 существуют и
другие, включающие в свой состав менее ликвидные активы, в частности депозитные
сертификаты. Они продаются банками единицами по 100000 долларов и выше, и
покупаются в основном фирмами. Аналогичными активами являются срочные
соглашения об обратном выкупе и займах. Все эти активы объединяются в
денежный агрегат М3.
В настоящее время самым широким денежным агрегатом на мировом финансовом рынке
считается агрегат, обозначаемый параметром L. Наряду с перечисленными
параметрами он включает также коммерческие бумаги, казначейские векселя,
сберегательные облигации и банковские акцепты.
| Обозначение агрегата | Состав агрегата |
| М0 | Наличные деньги в обращении |
| М1 | М0 + расчетные и текущие счета |
| М2 | М1 + срочные депозиты |
| М3 | М2 + депозитные сертификаты |
Какой из рассмотренных денежных агрегатов является наилучшим для оценки денежной
массы? однозначный ответ на него дать нельзя, поскольку сам вопрос требует
уточнения: для каких целей производится такая оценка? В самом деле, если
требуется оценить количество активов, которые используются в качестве
платежного средства, то наилучшим является, несомненно, параметр М1
; в нем, как мы видели, деньги используются как средство обращения. На этом
основании денежный агрегат М1 считается наиболее подходящим
для оценки денежной массы, и поэтому самым распространенным.
Однако в последние годы признанно, что параметр М2 лучше
отражает связь денежной массы с другими экономическими переменными,
фигурирующими в уравнении денежного обмена: M * V =Py, а
именно со скоростью обращения денег V, взвешенным уровнем цен Р
и реальным объемом производства y. Поэтому начиная с 80-х годов многие
экономисты стали склонятся к мысли, что параметр М2 больше
подходит в качестве основы для теории и проведения экономической политики.
Существует, однако, и иные точки зрения, сторонники которых ни один из
параметров (М1,М2 и М3) не
считают оптимальным, и поэтому рекомендуют выбрать такой денежный агрегат,
который представлял бы собой общий взвешенный агрегат всех ликвидных активов.