Оценка инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемой чистой
прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В
основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого
как разность между притоком денежных средств от операционной
(производственной) и инвестиционной деятельности и их оттоком, а также за минусом издержек финансирования (процентов по долгосрочным кредитам).
На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки инвестиций: чистый дисконтированный доход (NPV), индекс доходности (PI); внутренняя норма доходности (IRR); срок окупаемости (РВР).
Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств на шаге t к начальному периоду времени.
Простейшим способом, позволяющим проводить грубую оценку риска проекта является определение уровня безубыточности − чем больше разница между точкой критического объема производства и планируемого по проекту, тем больше его запас «прочности».
Уровень безубыточности (УБ):
условно-постоянные издержки
УБ = --------------------------------- х 100,
маржинальная (переменная прибыль),
где маржинальная (переменная) прибыль - выручка от реализации за минусом условно-переменных издержек и налогов из выручки.
Для обеспечения безубыточности деятельности организации уровень безубыточности должен быть не более 60%.
Одним из этапов оценки эффективности инвестиционного проекта и его влияния на деятельность предприятия является расчет финансовых коэффициентов
Коэффициент покрытия задолженности (Кпз)
чистый доход
Кпз = -----------------------------------------------.
погашение основного долга + погашение процентов
Этот коэффициент рассчитывается для каждого года погашения долгосрочных обязательств в целях оценки способности организации погасить задолженность по долгосрочным кредитам и займам. Значение Кпз должно превышать 1,3.
При расчете данного коэффициента учитывается погашение в полном объеме основного долга и процентов по всем долгосрочным кредитам и займам (за исключением финансовых издержек, отнесенных на прочие доходы и расходы, не связанные с текущей деятельностью организации), привлеченным организацией и подлежащим погашению в соответствующем году реализации проекта. В случае, если организации предоставлена государственная поддержка в виде возмещения из средств бюджета части процентов за пользование банковскими кредитами и (или) 50% от суммы процентных платежей по внешним государственным займам и внешним займам, полученным под гарантии Правительства Республики Беларусь (далее - части процентов по кредитам, займам), либо организация претендует на оказание такой поддержки, при расчете коэффициента покрытия задолженности учитывается данная мера государственной поддержки.
Рентабельность:
активов (Ра)
чистая прибыль
Ра = ----------------;
итого по активам
продаж (оборота) (Рп)
чистая прибыль
Рп = -------------------------------;
выручка от реализации продукции
реализованной продукции (Ррп)
чистая прибыль
Ррп = -----------------------.
затраты на производство
Коэффициент текущей ликвидности (Клик)
краткосрочные активы
Клик = ---------------------------.
краткосрочные обязательства
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кос)
собственный + долгосрочные - долгосрочные
капитал обязательства активы
Кос = -----------------------------------------.
краткосрочные активы
Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (Кфа)
финансовые обязательства
Кфа = ------------------------,
итого по активам
где финансовые обязательства - сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств.
Допустимое значение для Кфа - не более 0,85.
Коэффициент капитализации (Кск)
финансовые обязательства
Кск = ------------------------.
собственный капитал
Значение Кск должно быть менее 1, финансовые обязательства не должны превышать размеры собственного капитала.
Коэффициент финансовой независимости (автономии) (Кфн)
собственный капитал
Кфн = -----------------------------------------------.
итого по собственному капиталу и обязательствам
Значение Кфн должно быть не менее 0,4 - 0,6.
Сроки оборачиваемости:
итого по собственному капиталу и обязательствам
всего капитала = ----------------------------------------------- x 360;
выручка от реализации продукции
готовая продукция
готовой продукции = ------------------------------- x 360;
выручка от реализации продукции
дебиторская задолженность
дебиторской задолженности = ------------------------------- x 360;
выручка от реализации продукции
кредиторская задолженность
кредиторской задолженности = ------------------------------- x 360.
выручка от реализации продукции
Удельный вес финансовых обязательств к выручке от реализации продукции (Кфо)
финансовые обязательства
Кфо = ------------------------------- x 100.
выручка от реализации продукции
Выручка от реализации продукции на одного работающего (Враб)
выручка от реализации продукции
Враб = --------------------------------------.
среднесписочная численность работающих
Добавленная стоимость на одного работающего (производительность труда по добавленной стоимости) (ДСраб)
добавленная стоимость
ДСраб = --------------------------------------.
среднесписочная численность работающих
Показатель ДСраб характеризует способность работников организации создать своим трудом добавленную стоимость.
Оценка данного показателя производится в сравнении с пороговыми значениями годовой добавленной стоимости в расчете на одного среднесписочного работника по основным видам экономической деятельности, установленными законодательством Республики Беларусь.
Соотношение расходов на оплату труда и добавленной стоимости (ДСфот)
расходы на оплату труда с отчислениями на социальные нужды
ДСфот = ---------------------------------------------------------- x 100.
добавленная стоимость
Показатель ДСфот характеризует уровень трудоемкости добавленной стоимости.
Соотношение чистой прибыли и добавленной стоимости (ДСчп)
чистая прибыль
ДСчп = --------------------- x 100.
добавленная стоимость
Показатель ДСчп характеризует эффективность работы организации при создании добавленной стоимости по чистой прибыли.
. В данном разделе приводится оценка эффективности проекта и анализ основных видов рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации:
организационные риски (возможность выполнения основных этапов реализации проекта в установленные сроки, наличие квалифицированного управленческого персонала);
производственные риски (способность обеспечить непрерывность процесса производства, выпуск продукции в запланированных объемах и требуемого качества);
технологические риски (степень освоенности технологии, надежность и ремонтопригодность оборудования, наличие запасных частей, дополнительной оснастки, оснащенность инструментом, участие в монтаже и обучении приглашенных специалистов);
финансовые риски (оценка текущего финансового положения организации, реализующей проект, вероятность неисполнения участниками проекта своих финансовых обязательств, последствия возможной неплатежеспособности других участников проекта);
экономические риски (оценка риска снижения спроса на выпускаемую продукцию и возможность диверсификации рынков ее сбыта, устойчивость проекта к повышению цен и тарифов на материальные ресурсы, ухудшению налогового климата, вероятность увеличения стоимости строительно-монтажных работ и оборудования, возникновения неучтенных затрат);
экологические риски (вероятность нанесения вреда окружающей среде, влияние применения мер ответственности на экономическое положение инициатора проекта);
иные риски.
С целью выявления и снижения риска проводится анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внешних факторов. При этом проводится многофакторный анализ чувствительности проекта к изменениям входных показателей (цены, объема производства, элементов затрат, капитальных вложений, условий финансирования и иных факторов). Исходя из специфики проекта выбираются наиболее подверженные изменениям параметры. Результаты расчетов приводятся также в графическом виде для широкого диапазона исходных данных.
По итогам проведенного анализа определяются методы снижения уровня конкретных рисков, разрабатываются соответствующие мероприятия, оцениваются затраты на их реализацию.
Раздел «Юридический план»
В юридическом плане описывается организационно-правовая форма будущего предприятия, уточняются основные юридические аспекты будущей
деятельности предприятия, особенности внешнеэкономической деятельности.
Контрольные вопросы
1. Сформулируйте общую последовательность разработки бизнес-плана инвестиционного проекта.
2. Содержание основных разделов бизнес-плана:
· Характеристика организации и стратегия ее развития
· Описание продукции (услуги)
· Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга.
· Производственный план
· Организационный план
· Инвестиционный план
· Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности
· Показатели эффективности проекта
3. Содержание бизнес-плана в соответствии с методикой ЮНИДО.