Описание объекта исследования
Рассмотрим инвестиционный проект со следующими переменными:
· Объем инвестиций – 100 у. е. в 0‑м периоде
· Цена изделия – 10 у. е.
· Постоянные затраты – 15 у. е.
· Переменные затраты – 60% от цены изделия (6 у. е. на ед)
· Амортизация – 5 у. е. в год
· Налог на прибыль – 20%
· Ставка дисконтирования – 10%
· Объем производства – 20 шт./год
· Срок жизни – 7 лет
Выделение набора критических переменных
Выделяем набор критических переменных:
– уменьшение объема реализации – 8 ед.
– увеличение постоянных затрат – 65 у. е. на ед.
– увеличение переменных затрат – 8,5 у. е.
В результате расчетов определены количественные значения критических переменных, при которых NPV проекта стремиться к нулю
Определение предельного значения для объема производства, у. е.
| № | Наименование параметров | Интервалы | |||||||
| Цена | |||||||||
| Количество | |||||||||
| Выручка от реализации | 0,00 | ||||||||
| Инвестиционные затраты | -100 | ||||||||
| Коммерческая себестоимость, в т.ч. | |||||||||
| Постоянные затраты | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Ставка переменных затрат | |||||||||
| Переменные затраты | |||||||||
| Валовая прибыль | |||||||||
| Налог на прибыль 20% | |||||||||
| Чистая прибыль | |||||||||
| Чистый поток денежных средств | -100 | ||||||||
| Коэффициент приведения 10% | 0,9 | 0,81 | 0,73 | 0,66 | 0,59 | 0,53 | 0,48 | ||
| Текущая стоимость потоков | -100 | ||||||||
| Чистый доход проекта | -100 | -82 | -65 | -48 | -32 | -17 | -2 |
Определение предельного значения для постоянных затрат, у. е.
| № | Наименование параметров | Интервалы | |||||||
| Цена | |||||||||
| Количество | |||||||||
| Выручка от реализации | 0,00 | ||||||||
| Инвестиционные затраты | -100 | ||||||||
| Коммерческая себестоимость, в т.ч. | |||||||||
| Постоянные затраты | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Ставка переменных затрат | |||||||||
| Переменные затраты | |||||||||
| Валовая прибыль | |||||||||
| Налог на прибыль 20% | |||||||||
| Чистая прибыль | |||||||||
| Чистый поток денежных средств | -100 | ||||||||
| Коэффициент приведения 10% | 0,9 | 0,81 | 0,73 | 0,66 | 0,59 | 0,53 | 0,48 | ||
| Текущая стоимость потоков | -100 | ||||||||
| Чистый доход проекта | -100 | -84 | -68 | -53 | -39 | -25 | -12 |
Определение предельного значения для переменных затрат, у. е.
| № | Наименование параметров | Интервалы | |||||||
| Цена | |||||||||
| Количество | |||||||||
| Выручка от реализации | 0,00 | ||||||||
| Инвестиционные затраты | -100 | ||||||||
| Коммерческая себестоимость, в т.ч. | |||||||||
| Постоянные затраты | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Ставка переменных затрат | 8,5 | 8,5 | 8,5 | 8,5 | 8,5 | 8,5 | 8,5 | ||
| Переменные затраты | |||||||||
| Валовая прибыль | |||||||||
| Налог на прибыль 20% | |||||||||
| Чистая прибыль | |||||||||
| Чистый поток денежных средств | -100 | ||||||||
| Коэффициент приведения 10% | 0,9 | 0,81 | 0,73 | 0,66 | 0,59 | 0,53 | 0,48 | ||
| Текущая стоимость потоков | -100 | ||||||||
| Чистый доход проекта | -100 | -84 | -68 | -53 | -39 | -25 | -12 |
Определение запаса надежности проекта
Величину запаса надежности инвестиционного решения можно рассчитать по формуле:
ЗН = ЧДД – ∆ЧДД
В качестве критерия надежности используется следующий показатель:
Н = 1 – ∆ЧДД/ЧДД
Определение запаса надежности для критических переменных
| Критические переменные | Значение базовое | Значение расчетное | Запас надежности | Н, % |
| Объем реализации | ||||
| Постоянные затраты | -50 | -333 | ||
| Переменные затраты | 8,5 | -2,5 | -42 |
Положительные значения надежности характеризуют наличие у инвестиционного решения запаса надежности даже при развитии неблагоприятного сценария в ходе реализации инвестиций. Отрицательное значение показателя характеризует потерю дохода относительно доходности соответствующей ставки сравнения.
Предельным значением критической переменной будем называть такое ее значение, которое при сохранении неизменными всех других критических переменных за срок жизни инвестиционного решения обеспечивает нулевое значение чистого дисконтированного дохода.
Анализ чувствительности
Анализ чувствительности позволяет рассмотреть влияние отдельных исходных факторов на конечный результат проекта. Проект с меньшей чувствительностью NPV считается наименее рискованным. Чувствительность инвестиционного решения к изменению критической переменной можно характеризовать изменением чистого дисконтированного дохода относительно запроектированного при единичном изменении этой переменной и сохранении постоянными других переменных. Для критических переменных, к изменению которых инвестиционное решение в наибольшей степени чувствительно, следует обеспечивать достаточный запас устойчивости.
Таблица для расчета показателя чувствительности к изменению объема продукции
| № | Наименование параметров | Интервалы | |||||||
| Цена | |||||||||
| Количество | |||||||||
| Выручка от реализации | 0,00 | ||||||||
| Инвестиционные затраты | -100 | ||||||||
| Коммерческая себестоимость, в т.ч. | |||||||||
| Постоянные затраты | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Ставка переменных затрат | |||||||||
| Переменные затраты | |||||||||
| Валовая прибыль | |||||||||
| Налог на прибыль 20% | |||||||||
| Чистая прибыль | |||||||||
| Чистый поток денежных средств | -100 | ||||||||
| Коэффициент приведения 10% | 0,9 | 0,81 | 0,73 | 0,66 | 0,59 | 0,53 | 0,48 | ||
| Текущая стоимость потоков | -100 | ||||||||
| Чистый доход проекта | -100 | -51 | -4 |
Таблица для расчета показателя чувствительности к изменению постоянных затрат
| № | Наименование параметров | Интервалы | |||||||
| Цена | |||||||||
| Количество | |||||||||
| Выручка от реализации | 0,00 | ||||||||
| Инвестиционные затраты | -100 | ||||||||
| Коммерческая себестоимость, в т.ч. | |||||||||
| Постоянные затраты | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Ставка переменных затрат | |||||||||
| Переменные затраты | |||||||||
| Валовая прибыль | |||||||||
| Налог на прибыль 20% | |||||||||
| Чистая прибыль | |||||||||
| Чистый поток денежных средств | -100 | ||||||||
| Коэффициент приведения 10% | 0,9 | 0,81 | 0,73 | 0,66 | 0,59 | 0,53 | 0,48 | ||
| Текущая стоимость потоков | -100 | ||||||||
| Чистый доход проекта | -100 | -46 |
Таблица для расчета показателя чувствительности к изменению переменных затрат
| № | Наименование параметров | Интервалы | |||||||
| Цена | |||||||||
| Количество | |||||||||
| Выручка от реализации | 0,00 | ||||||||
| Инвестиционные затраты | -100 | ||||||||
| Коммерческая себестоимость, в т.ч. | |||||||||
| Постоянные затраты | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Ставка переменных затрат | |||||||||
| Переменные затраты | |||||||||
| Валовая прибыль | |||||||||
| Налог на прибыль 20% | |||||||||
| Чистая прибыль | |||||||||
| Чистый поток денежных средств | -100 | ||||||||
| Коэффициент приведения 10% | 0,9 | 0,81 | 0,73 | 0,66 | 0,59 | 0,53 | 0,48 | ||
| Текущая стоимость потоков | -100 | ||||||||
| Чистый доход проекта | -100 | -61 | -24 |
Определение точки безубыточности
Анализ условий надежности предусматривает определение точки безубыточности, в которой поступления от продаж уравновешивают издержки на реализованную продукцию. Эту точку следует определять для расчетов минимальной производственной программы и загрузки производственных мощностей, обеспечивающих безубыточную работу предприятия при заданном значении отпускных цен. В случае, когда известны объемы выпуска в натуральном выражении, точка безубыточности позволит определить минимальный уровень отпускных цен на продукцию, обеспечивающих при существующей структуре издержек доходность инвестиционного решения
При анализе приняты следующие допущения
- постоянные издержки не меняются
- переменные издержки меняются пропорционально объему производства
- отпускные цены не меняются при изменении объемов реализации
- объемы производства соответствуют объему продаж
- в случае много номенклатурного производства соотношение между объемами производства различных изделий не изменяется.
Поскольку в дисконтируемые потоки издержки финансирования не включаются, определение точки безубыточности является обязательным требованием при обосновании инвестиций.