Эволюция финансовых ресурсов России

Одной из серьезных проблем российской экономики времен переходного периода стал непомерно возросший внутренний долг, как внешний, так и внутренний. Однако ни для кого не секрет, что многие высокоразвитые западные страны, члены Парижского и Лондонского клубов, являются не только кредиторами, но и крупнейшими должниками, в первую очередь. Речь идет о внутренней задолженности, и наиболее классическим примером здесь являются Соединен­ные Штаты. Большая часть внешнего долга России - это наследство СССР, а именно бездарной экономической политики правительств Н. Рыжкова - В. Павлова в 1985-1990 гг. Ведь именно правительству Рыжкова мы обязаны уменьшением золотого запаса, обретением гигантской скрытой инфляции, тотальному дефициту и т.д.

Внешний долг СССР зарубежным банкам на сумму более 30 млрд. долл. реструктурирован. Это про­изошло после того, как Внешэкономбанк и Лондонский клуб банков-кредиторов подписали соглашение о реструктуризации внешней задолженности СССР зарубежным коммерческим банкам. Долговое бремя (30 с лишним миллиардов долларов) после пяти лет переговоров и тщательной работы наконец ос­лаблено. Тем не менее ситуация с внешним долгом страны ос­тается весьма тревожной.

В 1991 г. после распада СССР сначала предполагалось, что каждое из государств будет нести свою долю ответст­венности по внешнему долгу (союзный долг тогда оценивал­ся в 108 млрд. долл.), а также иметь соответствующую долю в активах бывшего СССР.

Однако получилось так, что только Россия смогла обслужи­вать свои обязательства по внешним долгам. Поэтому вскоре договорились, что Россия примет на себя долги всех бывших республик СССР в обмен на их отказ от причитающейся доли активов. Подобное решение стоило дорого, но позволило сохранить свои позиции на внеш­них финансовых рынках, зарубежную инфраструктуру, обеспечило доверие потенциальных партнеров. Первоначально прогрессу переговоров с Лондонским клубом о долгосрочной реструктуризации долгов СССР коммерческим банкам Россия препятствовала позиция банков-кредиторов, настаивавших на отказе России от государственного иммунитета (это означало, что взыскания кредиторов могли быть обращены на активы СССР или России за рубежом). На время переговоров банки-кредиторы предоставляли Внешэкономбанку отсрочки платежей (так называемые ролл-оверы). Всего в рамках Лон­донского клуба был предоставлен 21 ролл-овер. В ноябре 1995 г. во Франкфурте-на-Майне правительство РФ и члены Банковского консультативного комитета Лондонского клуба подписали Меморандум о согласованных принципах глобаль­ной реструктуризации долга бывшего СССР клубу на общую сумму 32,3 млрд. долл., включая проценты сроком на 25 лет с семилетним льготным периодом.

Предметом соглашения с Лондонским клубом является задолженность бывшего СССР частным банкам по кредитам, не застрахованным и не гарантированным государственными ком­паниями, заключенными до 31 декабря 1991 г. Сумма основно­го долга составляет 24 млрд. долл., процентные платежи - 8,3 млрд. долл.. Сумма долга будет разбита на две части. Основ­ной долг планируется оформить в ценные без­документарные бумаги, а проценты по нему - в бумажные процентные облигации, Interest Accrual Notes (IAN). Их эмитентом будет выступать Внешэкономбанк, они будут зарегистрирова­ны на Люксембургской фондовой бирже. Предусмотрено обра­щение этих облигаций в России и за ее пределами (в Европей­ской клиринговой системе Euroclear). Хотя эмитентом новых бумаг будет Внешэкономбанк, они согласно постановлению правительства от 15 сентября 1997 г. будут приравнены по статусу к долговым обязательствам государства.

Внешэкономбанку предоставляется отсрочка в погашении долгов на 25 лет с семилетним льготным периодом, в течение которого выплачиваются лишь проценты, причем по доста­точно льготной ставке.

Даже после льготной реструктуризации долга Лондонскому клубу кредиторов положение России с точки зрения обслужи­вания внешнего долга остается непростым. По расчетам веду­щего эксперта исследований и прогнозирования, если в течение ближайших лет внешние заимствования будут составлять хотя бы немногим более 10 млрд. долл. ежегодно (как это ожидается согласно официальным документам), то к 2002 году сумма внешней задолженности России возрастет с нынешних 120 (на начало 1996 г.) до 220 млрд. долл. Расходы по погашению внешнего долга будут постепенно расти, и начиная с 1999 г. финансирование дефици­та федерального бюджета за счет внешних источников станет отрицательным, т.е. вновь привлеченных внешних займов уже не будет хватать для обслуживания старых долгов.

Лондонский клуб - это международное объединение част­ных коммерческих банков - сформирован в конце 70-х гг. для решения проблем, возникших из-за неспособности развивающихся стран регулярно обслуживать внешнюю задолженность. В отличие от Парижского Лондон­ский клуб занимается вопросами задолженности перед част­ными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой госгарантий или страхования.

Основные методы решения долговых проблем: реструктуризация задолженности, отсрочка погашения, предоставление возобновляемых кредитов. В составе кредиторов, связанных с Внешэкономбанком, 430 банков во главе с Банковским консультативным комитетом (список банков - членов БКК приводится ниже), который является органом выработки общих принципов по урегулированию задолженности ВЭБ перед коммерческими банками - кредиторами СССР.

После 1991 г. в России произошли глубокие изменения.

Именно на этом переломном этапе развития страны, когда наметился выход из кризиса осо­бенно актуальной становится задача привлечения прямых иностранных инвестиций. Они должны не только дать серьезный импульс оздоровлению российской экономики, но и спо­собствовать ее вхождению в мировую экономику.

От российского правительства требуются вполне конкрет­ные практические меры по улучшению работы с иностранны­ми инвесторами - в области законодательства, кредитно-финансовой и налоговой политики, в организационной и ин­формационной сферах. Существующее законодательство об иностранных инвестициях не отражает экономические реалии страны и требует доработок, по степени риска вложения капи­тала Россия находится на одном из последних мест. Поэтому правительство должно принять ряд новых акций по привлече­нию иностранных инвестиций.

Учитывая, что вопросами регулирования и координации привлечения иностранных инвестиций в экономику России до последнего времени занимались многие министерства и ведом­ства, что затрудняло работу иностранных инвесторов в России и вызывало обоснованные нарекания, правительство России приняло решение о возложении функций по координации дея­тельности федеральных органов исполнительной власти РФ и органов исполнительной власти субъектов РФ по вопросам со­трудничества с иностранными инвесторами на Министерство экономики России. Указанное решение облегчит практическую деятельность иностранных инвесторов на территории РФ. Для этого Министерство экономики России должно обеспечить:

- систематическую, увязанную с другими направлениями эко­номической политики правительства, разработку предложений в сфере международного финансово-инвестиционного сотрудничества;

- формирование и реализацию государственной политики по привлечению иностранных инвестиций, а также координа­цию сотрудничества в инвестиционной сфере с междуна­родными финансовыми организациями;

- работу по заключению международных договоров о по­ощрении и взаимной защите капиталовложений, органи­зации и проведению международных тендеров, заключе­нию концессионных договоров и соглашений о разделе продукции, наполнению кредитов, получаемых от между­народных финансовых организаций и иностранных госу­дарств, конкретными инвестиционными проектами, соз­данию свободных экономических зон и регулированию в них деятельности иностранных инвесторов.

Приток иностранных инвестиций жизненно важен и для достижения среднесрочных целей - выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоления спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов - с другой, непо­средственно не совпадают.

Решающее значение для формирования финансовых ре­сурсов нашей страны имели институциональные реформы конца XX в. Этот период завершился кризисом в августе 1998 г.

Необходимо остановиться на главных элементах кризиса, связан­ных с финансовыми ресурсами. Среди них выделяются, во-первых, глубочайшие потрясения банковско-кредитной системы, которые известны в литературе как «паралич российских банков». Во-вто­рых, кризис привел к крушению едва сформированного российско­го фондового рынка. Об этом свидетельствовало многократное падение акций российских компаний и многие другие негативные показатели. Наконец, в-третьих, произошло ослабление междуна­родных финансовых позиций России, что было связано с девальва­цией рубля в условиях истощения золотовалютных резервов, новой вспышкой инфляции, ухудшением роста показателей международ­ных экономических отношений.

В настоящее время активы всей банковской системы России в 12 раз меньше активов одного из австрийских, занимающего 50-е место в списке крупнейших мировых банков. Такие незначитель­ные размеры ослабляют возможности банков кредитовать развитие реального сектора страны. Достаточно лишь отметить, что банков­ские кредиты нефинансовым организациям составляют 3% объема инвестиций в основной капитал. На долю кредитов с длитель­ностью свыше одного года приходится примерно 10%, в то время как в ряде развитых стран у коммерческих банков производствен­ное кредитование нередко составляет 60-80%.

Подавляющее большинство российских банков не соответствует
объему кредитного спроса своих промышленных клиентов. Для уве­личения этих возможностей необходима реформа банковской сис­темы России. В ходе ее подготовки обнаружилисьсерьезные противоречия взглядов, отражающих расхождения интересов. Наиболее радикальный вариант проекта реформы был выдвинут группой предпринимателей, возглавляемой известным банкиром А. Маму­том. Он предложил оставить генеральную лицензию только банкам с капиталом свыше 100 млн. долл. В настоящее время таких банков на­считывается не более 60. Проект фактически предусматривает пе­реход от нынешней двухступенчатой банковской системы (цент­ральный банк - коммерческие банки) к трехступенчатой (цент­ральный банк - федеральные банки - региональные банки). Федеральные банки, согласно проекту, должны получить право от­крывать филиалы в любом регионе, обслуживать любую клиентуру, включая бюджет и население, иметь прямые корреспондентские счета с иностранными банками. Что же касается региональных бан­ков, они должны работать в одном или нескольких регионах.

Однако в конце сентября 2001 г. правительство приняло за осно­ву не этот план, а гораздо более осторожные концепции Централь­ного банка РФ, которые создают нормальную конкурентную среду и в большей степени учитывают интересы мелких и средних банков. Центробанку было предложено доработать содержание проекта. Борьба вокруг реформы банковской системы продолжается.

Важный этап развития банковской системы начался после смены руководства ЦБ РФ. Новый его председатель С. Игнатьев возглавил линию на разностороннюю либерализацию деятельности россий­ских банков. Программа действий была представлена новым руко­водством ЦБ РФ в докладе на XI Международном банковском кон­грессе в Санкт-Петербурге в июне 2002 г.

Среди объявленных направлений реформы основное место за­нял перевод всех банков на международные стандарты отчетности. До настоящего времени эти стандарты использовали лишь 100 бан­ков из 1380 существующих. Работа по переводу на новую систему должна быть завершена к осени 2004 г.

В соответствии с программой ЦБ РФ должен также ввести гаран­тии вкладов населения и хозяйственных субъектов, существенно расширить привлечение иностранных финансовых институтов к деятельности российских банков. Этому будет содействовать час­тичная замена режима разрешений иностранным капиталистам для участий в банках России принципом простого уведомления.

Намечена либерализация валютного регулирования, в частности снижена доля валютных доходов, сдаваемых экспортерами государ­ству. Что касается соотношения рубля и доллара, то декларируется умеренный рост курса доллара, который чуть медленнее, чем рубле­вая инфляция.

Наряду с улучшением общей организации системы банки стре­мятся повысить эффективностьсвоей деятельности в регионах, в работе с индивидуальной клиентурой и в других сферах. Бы­ли отмечены следующие заслуги лауреатов финансового сектора: «Альфа-банк» - единственный частный финансовый институт, спо­собный конкурировать со Сбербанком на рынке частных вкладов; Банк Москвы - активно кредитует не только столичные предприя­тия, но и крупнейшие региональные предприятия, в частности «Иж-маш», ЛОМО, концерн «Силовые машины» и др. Благодаря внедре­нию почтово-банковской системы банк получил возможность бо­лее эффективно обслуживать частных лиц. Сберегательный банк обеспечивает сейчас около 80% всех кредитов, выдаваемых отечествен­ным предприятиям.

Важным источником долгосрочных финансовых ресурсов для отечественных банков может служить фондовый рынок,к возрожде­нию которого в последнее время предпринимаются энергичные меры. Банки, с одной стороны, стремятся привлекать ресурсы путем выпуска собственных ценных бумаг — акций и облигаций. С другой стороны, они вкладывают средства в различные финансовые инст­рументы, обращающиесяна рынке с целью получения дополни­тельного дохода.

Банки активно участвуют в фондовых операциях, используя в своей деятельности разнообразные инструменты фондового рынка. В США, например, доля ценных бумаг в банков­ских балансах (пассивах) за последние 20 лет возросла с 24 до 40%. По данным Банка международных расчетов, суммарный объем соб­ственных первичных ценных бумаг банков, находящихся в обраще­нии во всем мире, достиг к концу 2000 г. 2,4 трлн. долл.

Возможности фондового рынка для непосредственного привле­чения капитала в период кризиса использовались очень ограничен­но. Но начиная с лета 1999 г. около 40 банков и финансовых компаний могли привлечь путем эмиссии корпоративных облигаций более 60 млрд. р. По мнению специалистов, этот проект можно считать прорывным.Ожидается, что до конца 2003 г. объем новых размеще­ний облигаций может дополнительно составить 40-45 млрд. р.

Быстрыми темпами развивается и рынок вторичных ценных бу­маг. Но для дальнейшего развития фондового рынка России необ­ходимо совершенствование финансового инструментария. На отечественном биржевом рынке в конце 2001 г. по-настоящему ликвидными могли считаться акции 5-7 компаний и не более десятка выпусков государственных и кор­поративных облигаций. А на крупнейших биржах США котируются акции около 8000 компаний, в Великобритании - около 3000. На биржах Республики Корея обращается свыше 13000 выпусков корпоратив­ных облигаций около 1,5 тыс. эмитентов, а также 700 ликвидных акций. На фондовом рынке Китая торгуется свыше 1100 ликвидных акций, при этом их рыночная капитализация превосходит российский по­казатель более чем в 10 раз.

Из приведенных примеров следует простой вывод, что нужно во много раз увеличивать число обращающихся на рынке инстру­ментов. Специалисты отмечают, например, большие потенциаль­ные возможности рынка ипотечных ценных бумаг. Только эмиссия новых ипотечных облигаций в США составила в 2000 г. свыше 480 млрд. долл., а всего за прошедшее десятилетие их выпуск пре­высил 3,5 трлн. долл.

Наряду с ростом банковско-кредитной системы и фондового рынка надо отметить быстрое развитие в последние годы небанков­ских кредитно-финансовых учрежденийРоссии -страховых и сбе­регательных компаний, пенсионных фондов и др.

Большое значение для расширения функционирования небан­ковских финансово-кредитных учреждений имеет обогащение пра­вовой базы. Принятый в 2001 г. Государственной Думой РФ Земель­ный кодекс РФ, а также ряд других законодательных актов будут со­действовать развитию ипотечного кредитования в стране. А созда­ние в рамках пенсионной реформы накопительной системы при­ведет к росту объемов средств пенсионных фондов и расширению их участия в инвестиционной деятельности.

Перспективы развития российских финансов во многом связаны с укреплением России как международного финансового центра. В настоящее время страна имеет для этого определенные предпосылки. Достигнута экономическая и политическая стабилизация, в целом преодолены последствия кризиса 1998г. Продолжаются процессы интеграции российской экономики в мировую хозяйст­венную систему. Началась конкретная работа по созданию единого финансового пространства стран СНГ, о чем было заявлено па про­шедшем в конце 2001 г. Форуме ведущих банков и валютных бирж Содружества Независимых Государств.

Осуществление этой перспективы, укрепление российских меж­дународных финансов зависят от дальнейшего успешного социаль­но-экономического развития России, а также от эволюции мировой экономики, ее стабилизации, выхода из кризиса и налаживания всестороннего экономического и политического сотрудничества всех стран.

Список использованной литературы

1. Ломакин В. К. Мировая экономика, - М.: 1999.

2. Саркисянц А.Г. Проблема внешней задолженности России // Деньги и кредит. – М.: 1999.

3. Стрыгин А.В. Мировая экономика, - М.: 2004.