В современных условиях оценку избыточных прибылей следует рассматривать с помощью системного подхода, суть которого состоит в том, что предприятие рассматривается как некоторая действующая система, которая состоит из элементов, управляется, производит и имеет цель своего существования. Такой подход к предприятию предлагает отвлечься от рассмотрения тех или иных бизнес-процессов и рассмотреть его извне, как некое единое целое.
С точки зрения системного подхода предприятие – это система, имеющая цель своего существования, целевую функцию и состоящая из некоторым образом связанных и управляемых элементов, производящая определенный продукт и потребляющая ресурсы.
Система (предприятие) производит некоторый продукт (товары, услуги) и потребляет для производства некоторые продукты (товары, услуги и капитал); результатом работы системы является прибыль; управляющие связи системы осуществляет менеджмент.
Дадим определения составляющим системы «предприятие».
Цель системы – это выживаемость и развитие. Зачастую происходит ошибочная подмена целей системы целью собственника. Целью собственника является максимизация долгосрочной прибыли (имеется в виду коммерческое предприятие, управляемое в интересах собственников).
Более точная формулировка цели собственника – это максимизация текущей ценности ожидаемой долгосрочной прибыли. Угрозу выживаемости предприятия несут поставщики капитала – собственники и кредиторы, которые могут инициировать процедуру банкротства.
Осуществление цели «выживаемость» для системы возможно в такой ситуации, когда она будет приносить прибыль, достаточную для поддержания платежеспособности и не меньшую альтернативной нормы доходности.
Осуществление цели «развитие» для системы возможно в такой ситуации, когда поставщики капитала будут предоставлять необходимый для роста капитал. Условием предоставления капитала является превышение ожидаемой долгосрочной прибылью нормы альтернативной доходности.
Из сказанного видно, что цель собственника и средства достижения целей системы «предприятия» совпадают. Ценность ожидаемой долгосрочной прибыли определяется процедурой дисконтирования, т.е. в первом приближении соответствует стоимости бизнеса. Таким образом, можно сказать, что система «предприятие» потенциально стремится к максимизации своей стоимости.
Целевая функция системы – это средство реализации цели собственника, поскольку предприятие создается и эксплуатируется собственником для реализации собственных целей. Целью собственника является максимизация текущей ценности ожидаемой долгосрочной прибыли. Следовательно, целевая функция системы – прибыль.
Элементы системы – это активы, пассивы и сотрудники предприятия. Активы – все активы предприятия (за исключением goodwill); они отражают материальное и нематериальное имущество, непосредственно участвующее в производстве. Пассивы отражают источники формирования активов, т.е. тот капитал, который потребляет предприятие, и права владения предприятием и/или его активами поставщиками капитала. Сотрудники – это коллектив предприятия с его суммой знаний и опыта, а также сложившийся корпоративный дух.
Управляющие связи элементов системы – функции управляющих связей элементов системы для достижения поставленной цели выполняет менеджмент предприятия.
Производимый продукт – товары или услуги, которые производит предприятие для их последующей продажи.
Потребляемые продукты – это товары и услуги, которые потребляет предприятие в качестве составных элементов для последующего производства или перепродажи. Товары – это сырье, полуфабрикаты, энергоносители и т.д. Услуги – это аренда средств производства и прочие услуги других субъектов бизнеса, необходимые для существования системы и ее развития.
Определив, таким образом, предприятие как систему, необходимо рассмотреть следующее понятие системного подхода – системный эффект.
Системный эффект отражает качество работы системы в целом, т.е. эффективность использования элементов системы и эффективность управляющих связей. Определить системный эффект можно через сравнение суммарной стоимости элементов системы и стоимости системы в целом по ее целевой функции.
Таким образом, системный эффект предприятия – это разница между доходной стоимостью бизнеса и стоимостью его элементов (ликвидационной стоимостью).
Этот показатель соответствует понятию goodwill:
| (3.9) |
где 
– системный эффект предприятия (goodwill);
PV – доходная стоимость предприятия или текущая ценность ожидаемой долгосрочной прибыли;
LV – чистая стоимость элементов предприятия (ликвидационная стоимость предприятия).
Системный эффект предприятия может быть как положительной, так и отрицательной величиной. Отрицательная величина отражает экономическое устаревание системы, иначе говоря, ее неэффективность.
Консолидированная отчетность по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), в которой отражена справедливая стоимость гудвила, показывает реальный масштаб предприятия. Это, несомненно, повышает привлекательность компании в глазах акционеров и инвесторов. Однако рассчитать гудвил не просто.
Рассмотрим ситуацию, когда одна компания (материнская) приобретает другую (дочернюю). При этом в сумму, которую уплачивает материнская компания, входит не только стоимость материальных активов дочерней, но и стоимость нематериальных активов, в том числе деловой репутации (гудвила).
В контексте международных стандартов финансовой отчетности гудвил, приобретенный при объединении бизнеса, представляет собой плату материнской компании за ожидаемые экономические выгоды от активов, которые невозможно идентифицировать и признать отдельно.
Распределение гудвила на активы. Оценить величину гудвил в чистом виде очень сложно. Как правило, она привязана к определенной группе активов компании. Гудвил, приобретенный при сделках по слиянию и поглощению, относят на части бизнеса, которые в МСФО называют «единицами, генерирующими денежные средства» (Cash-generating Unit) (далее – ЕГДС).
«Единица, генерирующая денежные средства» – это наименьшая определяемая группа активов, которая при ее использовании создает приток денежных средств. Этот приток, в основном, не зависит от поступления денежных средств от других активов или групп активов.
Для того, чтобы проверить гудвил на обесценение, его нужно распределить на каждую «единицу, генерирующую денежные средства». Эту процедуру следует выполнять, начиная с даты приобретения дочерней компании.
Иногда первоначальное распределение гудвила, приобретенного в результате объединения бизнеса, не может быть завершено до окончания года, в котором произошло слияние или поглощение, например, если слияние произошло 1 декабря 2004 года. В этом случае данный процесс необходимо провести до конца года, следующего за тем, в котором произошло объединение бизнеса (в нашем примере до конца 2005 года).
Если в момент приобретения компании надежно оценить нематериальные активы невозможно, то их включают в гудвил. Он будет балансирующей суммой (иначе говоря, разницей) между долей (например, процентом голосующих акций) материнской компании в чистых активах дочерней и справедливой стоимостью уплаченного в ходе приобретения вознаграждения. Такой гудвил называют приобретенным.
В МСФО 3 «Объединение компаний» сказано, что все активы, в том числе нематериальные, к которым относится и гудвил, нужно отражать в отчетности по справедливой стоимости на дату приобретения.
Как проверить гудвил на обесценение? Различают два вида гудвила в зависимости от типов объектов собственности. Он может быть специфично присущ конкретному объекту собственности, либо быть полностью или большей частью индивидуальным.
Гудвил нужно ежегодно тестировать на обесценение. Для оценки стоимости гудвила компания обычно привлекает независимого оценщика. Посчитать гудвил отдельно от ЕГДС трудно даже профессиональным оценщикам. В связи с этим практика теста на его обесценение сведена к тому, что рассчитывают возмещаемую стоимость ЕГДС вместе с гудвилом, а затем ее сравнивают с балансовым значением ЕГДС без гудвила.
Если балансовое значение «единицы» больше, чем переоцененное, то признают убыток от обесценения гудвила, относящегося к этой ЕГДС. В этом случае убыток следует отразить в «Отчете о прибылях и убытках». При этом в последующих периодах, например, в следующем году, восстанавливать ранее признанный убыток от обесценения гудвила в финансовой отчетности запрещено.
В этом заключается важное различия теста на обесценения гудвила с тестами на обесценение других активов. Для последних в случае, если исчезли признаки обесценения актива, его обесценение может быть возвращено путем обратного увеличения балансовой стоимости (МСФО 36 «Обесценение активов»).
В МСФО 36 «Обесценение активов» сказано следующее. Если компания признает убыток от обесценения «единицы, генерирующей денежные средства», то в первую очередь она относит его на уменьшение гудвила, распределенного на эту «единицу» в момент объединения бизнеса, а уже затем, когда ясно, что сумма убытка превышает величину гудвила, распределяет оставшуюся часть убытка между всеми активами, входящими в ЕГДС, пропорционально их балансовой стоимости.
При расчете убытка от обесценения актива (ЕГДС) МСФО 36 требует, чтобы компания сравнила возмещаемую и балансовую стоимость актива (ЕГДС), на который распределен гудвил.
Возмещаемая стоимость – это большее из двух значений:
- чистая продажная цена актива (или ЕГДС), т.е. это справедливая стоимость актива за вычетом затрат на его продажу;
- ценность его (ее) использования. Этот показатель рассчитывают как дисконтированную стоимость будущих потоков денежных средств от использования фирмой этого актива.
Если возмещаемая стоимость «единицы» превышает ее балансовую стоимость, то сама «единица» и гудвил, который на нее распределен, считают не обесцененными. Если возмещаемая стоимость «единицы, генерирующей денежные средства» меньше ее балансовой стоимости, то компания должна признать убыток от обесценения.
Так как в бухгалтерских книгах ЕГДС представлена как составляющие ее активы, признанный убыток от обесценения организация, прежде всего, должна распределить между ними. В отношении распределения убытка от обесценения «единицы» между составляющими ее активами, балансовая стоимость отдельных активов не должна оказаться меньше, чем наибольшая из следующих величин:
- справедливая стоимость этих активов за вычетом затрат на продажу (иначе говоря, чистая продажная стоимость);
- ценности использования;
- нуля.
Если балансовая стоимость для определенного актива будет меньше этих величин, то оставшуюся часть убытка надо распределять между другими активами, относящимися к этой же ЕГДС.
Рассчитать возмещаемую стоимость каждого отдельного актива в составе «единицы, генерирующей денежные средства» практически невозможно. Ведь они представляют собой целостный имущественный комплекс. Исключение составляет гудвил, относящийся на «единицу, генерирующую денежные средства», который оценщики умеют оценивать. Однако оценка гудвила обычно опять же исходит из сравнения оценки бизнеса (т.е. ЕГДС) и оценки входящих в эту ЕГДС чистых активов.
Провести ежегодный тест на обесценение ЕГДС, на которую был распределен гудвил, можно в любое время в течение года. Например, в последнее число первого квартала, т.е. 31 марта. Главное, чтобы такой тест компания проводила в один и то же период каждый год.
Различные «единицы» можно тестировать на обесценение в разное время. Однако в случае, если часть или весь гудвил, распределенный на ЕГДС, был приобретен при объединении бизнеса в течение текущего отчетного периода, то такую «единицу» нужно протестировать на обесценение до конца текущего года.
Методы оценки гудвила.
Для целей проверки гудвила на обесценение компании привлекают независимого оценщика. Теоретически можно провести оценку и своими силами, но при этом необходимо учесть, что квалификация независимых оценщиков будет выше, чем собственных специалистов. Это повлияет на подтверждение аудитором отчетности по МСФО, который по своим профессиональным стандартам должен скептически относиться к расчетам, сделанным компанией самостоятельно, потому что эти расчеты могут отличаться «необоснованно повышенным оптимизмом».
Основной метод оценки гудвила представлен выше. Он полностью соответствует требованиям МСФО. Однако существуют и другие оценочные модели.
В зависимости от обстоятельств в каждом конкретном случае оценщик может «капитализировать» затраты на создание гудвила. Капитализация затрат означает процедуру накопления стоимости гудвила как актива затратным способом, т.е. стоимость гудвила равна стоимости затрат на его создание.
Учитывая нематериальность гудвила, весьма спорной задачей будет разграничение затрат, которые капитализируются и которые должны быть списаны в отчет о прибылях и убытках. Причем условием капитализации для первых будет вероятное увеличение будущих выгод для предприятия, связанных с использованием гудвила как актива.
Следующий способ – оценить гудвил с точки зрения его зарабатывающей способности. Например, проверить динамику такого показателя, как «приверженность клиентов продолжать совершать покупки в том же магазине на тех же условиях». Также оценщик может оценить бизнес целиком (доходным, сравнительным или затратным методом) и вычесть сумму справедливых стоимостей отдельных идентифицируемых чистых активов, входящих в бизнес (этот метод примерно соответствует рассмотренному выше способу проверке гудвила на обесценения по МСФО 36).
Руководство к оценке гудвила, а также к проверке гудвила на обесценение, регламентируется как Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО 38 «Нематериальные активы», МСФО 36 «Обесценение активов»), так и Международными стандартами оценки (МСО 3 «Оценка для целей финансовой отчетности и смежной документации»).
Оценивая любые статьи международной финансовой отчетности, независимый оценщик обязательно должен опираться на ПМО 1 (применение международной оценки 1 «Оценка для целей финансовой отчетности» – IVA 1 Valuations for Financial Reporting). Для того, чтобы оценить гудвил в целях МСФО, необходимо использовать указания по применению 4 «Оценка нематериальных активов» (GN 4 Valuation of Intangible Assets) и указания по применению 6 «Оценка бизнеса» (GN 6 Business Valuations).
В заключение напрашивается вывод о том, что методика оценки текущей стоимости компании состоит из оценки имеющегося и приобретаемого пакета акций, метода накопления активов (вместе с его составляющими), оценки избыточных прибылей (гудвилл).