Кафедра міжнародної економіки
Программа государственного экзамена
По специальности бакалавр международной экономики
По дисциплине международные финансы
Сімферополь, 2011
Введение
Данная программа предусматривает фундаментальную подготовку бакалавров международной экономики в области международных финансов. В этой связи объектом изучения выступает международная экономика, предметом – международные финансы стран и регионов мира.
Государственный экзамен предполагает комплексную проверку реализации учебной цели - овладение методическими и практическими знаниями в области международных финансов. Это определяется через реализацию ряда задач курса:
1. Освоить теоретические представления о закономерностях и принципах международных валютно-финансовых отношениях.
2. Рассмотреть международную валютно-финансовую и кредитную деятельность финансовых институтов.
3 Изучить сложившуюся практику международных денежных потоков.
4. Получить комплексные знания в области изменения направления и инфраструктуры международных валютно-финансовых потоков.
5. Научится давать аналитические характеристики
· валютно-финансовых систем стран мира;
· международной финансовой среде, в которой функционирует экономический субъект;
· валютно-финансовых операций коммерческих банков и органов власти.
На основании программного материала на государственном экзамене студент должен уметь:
1. рассчитывать валютные курсы, учитывая факторы влияющие на их изменение.
2. производить оценку валютных рисков и их хеджирования
3. анализировать динамику капитализации рынка акций
4. производить необходимые расчеты по финансовым деривативам.
Содержание программы
Тема 1. Система международных финансов
Сущность и элементы системы международных финансов: рассматриваются промышленно-торговые фирмы, коммерческие банки как основные участники международных финансов. Функции международных финансов. Понятие финансовой среды. Взаимосвязь международных финансов и мирового хозяйства. Международные финансовые рынки и их институты. Базовые концепции в международных финансах. Роль государства в международных финансах.
Тема 2. Глобализация мировой финансовой среды. Мировые финансовые кризисы
Процесс глобализации мировой экономики: институциональная система, предпосылки и этапы. Глобализация – качественно новый этап развития мировой экономики. Роль ТНК и ТНБ в развитии глобализации. Международное движение капитала, как фактор, определяющий финансовую глобализацию. Финансовая глобализация: понятие показатели, факторы развития. Глобализация финансового рынка. Либерализация и дерегулирование финансовых потоков. Финансовая инновация. Финансовые инструменты и технологии. Дефицитная экономика: показатели дефицитности. Долговая экономика. Мировая внешняя задолженность: показатели и объем.Предпосылки и этапы финансовых кризисов. Их последствия для мировой финансовой системы.
Тема 3. Мировая валютная система и ее эволюция
Понятие мировой валютной системы и ее функции. Виды валютных систем. Основные составляющие валютной системы. Паритет валют и его формы. Валютная корзина. Международная валютная ликвидность. Резервные валюты. Валютный курс и его функции. Многофакторность валютного курса. Теория паритета покупательной способности. Теория регулированной валюты. Теория ключевых валют. Теория фиксированных паритетов и курсов. Теория плавающих валютных курсов. Эволюция мировой валютной системы: Парижская валютная система, Генуэзская валютная система, Бреттонвудская валютная система, ямайская валютная система.
Тема 4. Финансовая и монетарная политика Европейского валютного союза
Валютные блоки и фонды. Их влияние на формирование мировой валютной системы. Валютные союзы. Европейский валютный союз. Принципы. Цели. Задачи. Финансовая политика Европейского валютного союза. Монетарная политика Европейского валютного союза.
Европейская валютная система. Этапы создания. Принципы функционирования. Основные цели и задачи.
Тема 5. Мировой финансовый рынок и его структура
Общая характеристика современных международных финансовых рынков. Международный финансовый рынок и его структура. Международный рынок валют. Современные технологии функционирования финансовых рынков. Основные мировые финансовые центры. Стадии развития международного финансового центра. Основные элементы и условия международного финансового центра. Лондон как мировой финансовый центр. Характеристика Нью-Йорка как мирового финансового центра. Токио как мировой финансовый центр. Оффшорные банковские центры и их виды. Основные типы оффшорных рынков. Проблемы и противоречия функционирования мирового финансового рынка.
Тема 6. Мировой рынок драгоценных металлов
Рынки золота: понятие, классификация, особенности функционирования. Значение золота в валютной сфере. Операции с золотом. Золотые аукционы.
Рынок платины.
Рынок серебра и других драгоценных и полудрагоценных металлов и их влияние на мировую валютную сферу.
Тема 7. Валютные рынки и валютные операции
Понятие валютного рынка. Условия создания современных валютных рынков и их особенности. Функции, основной товар и субъекты валютных рынков. Структура валютного рынка. Объемы рынка и его развитие. Механизмы валютного рынка. Инструменты валютного рынка. Понятие валютной операции. Классификация валютных операций. Спот-рынок. Котировка валют и ее виды. Валютная позиция банка и ее разновидности. Срочный валютный рынок. Форвардные валютные операции. Фьючерсные валютные операции. Валютные опционы. Валютные операции своп и их виды. Арбитражные валютные операции.
Методы расчета кросс-курсов.
1. Для определения среднего кросс-курса валют с прямой котировкой к доллару США необходимо долларовый курс валюты котировки в кросс-курсе разделить на долларовый курс базы котировки в кросс-курсе.
2. Для определения среднего кросс-курса валюты с прямой и обратной котировкой к американскому доллару необходимо долларовый курс валюты котировки в кросс-курсе умножить на долларовый курс базы котировки в кросс-курсе.
3. Для определения среднего кросс-курса валюты с обратной котировкой к доллару США необходимо долларовый курс базы котировки в кросс-курсе разделить на долларовый курс валюты котировки в кросс-курсе.
Чаще всего используются кросс-курсы купли-продажи, которые определяются по двум правилам:
- для валют с прямой котировкой к доллару США – кросс-курс покупки определяют, делением долларового курса покупки валюты, которая в кросс-курсе является валютой котировки, на долларовый курс продажи валюты, которая в кросс-курсе есть базой котировки. Чтобы определить их кросс-курс продажи, следует разделить долларовый курс продажи валюты, которая в кросс-курсе есть валютой котировки, на долларовый курс покупки валюты – базы котировки.
- для валют с прямой и обратной котировкой котировкой к американскому доллару кросс-курс покупки можно определить, перемножив долларовый кросс-курсы этих валют, а кросс-курс продажи – перемножив их долларовые курсы продажи.
Виды форвардных контрактов: 1) процентный (условия получения кредита в будущем под фикс. % ставку. Если % ставка растет банк платит компенсацию); 2) на валюту (Если форвардный курс в контракте выше СПОТ, то валюта котируется с премией, если – нет, то с дисконтом).
FR (премия или дисконт) = (FR-SR)/SR * 100% *360/t (30, 60…)
Два метода котировки форвардного курса: Outright (банк указывает полностью FR и SR курсы) и метод своп-ставок (разница в курсе форвардных и спот сделок для определения премии (+) или дисконта (-), которые соответственно отнимаются/прибавляются к спот курсу при прямой котировке).
Формула SWOP ставок:
Курс валюты * разность % ставок * t
(360*100) + (% за рубежом *t)
Для фьючерса на покупку валюты:
М=К*(Сб - Спок), где
М – величина маржи в гривне
Сб – курс доллара, который котируется на межбанке в день закрытия позиции (продажи фьючерса) в грн/долл
Спок – курс доллара на покупку валюты по фьючерсному контракту в грн/долл.
Для фьючерса на продажу валюты:
М=К*(Спр-Сб), где Спр – курс доллара на продажу валюты по фьючерсному контракту в грн/долл.
Опцион на покупку дает право собственнику приобрести валюту, высоко оцененную рынком, по более низкому курсу и получить прибыль.
Эта прибыль определяется по следующей формуле:
Пк = (Р1-Р0)n-Цn
или Пк = (Р1-Р0-Ц)n, где
Опцион на продажу дает право собственнику продавать валюту, низко оцененную рынком, по более высокому курсу и получить прибыль.
Это вариант определяется по следующей формуле:
Ппр = (Р0- Р1-Ц)n
Для расчета премии или дисконта при определении курса аутрайт на покупку валюты используется следующая формула:
П(Д)покупка=(Кс.п.*(Сд.в.-Скр.б.)*Т)/(360*100+(Скр.б.* Т))
Премию/дисконт валютного курса аутрайт на продажу валюты рассчитывают по формуле
П(Д)продажа=(Кс.пр.*(Скр.в.-С.д.б.)*Т)/(360*100+(Сд.б. * Т))
Кп./пр.=Кс.п./пр.+ П(-Д)
Для удобства расчетов и сравнения процентной ставки с размерами премии или дисконта форвардную маржу часто рассчитывают в виде годового процента, который также называют стоимостью хеджирования, и определяют по формуле
С= (П(Д)/Кс) * (360/Т) * 100
С – стоимость хеджирования, рассчитанная как годовой процент
Эффективность хеджирования = R/T
Эффективность хеджирования = (R-Min)/(T-Min)
Эффективность хеджирования = (Max -R)/(Max-T)
Тема 8. Особенности функционирования Еврорынка
Еврорынок. Евровалюта. Рынок евровалют и его специфические характеристики. Участники и инструменты рынка. Срочные депозиты. Депозитные сертификаты и их виды.
Евровалютный межбанковский рынок. Участники и инструменты. Риски субъектов межбанковского рынка.
Евровалютное кредитование. Синдицированные кредиты. Формы евровалютных кредитов. Процедура организации синдицированного займа. Методы снижения рисков при предоставлении синдицированного кредита.
Еврооблигации и организация их выпуска. Рынок еврооблигаций и его инструменты. Еврооблигации в «евро». Рынок краткосрочных долговых бумаг. Рынок еврокоммерческих бумаг. Рынок евронот.
Тема 9. Рынок деривативов
Финансовые деривативы: основные понятия. Определение, классификация, функции. Факторы, воздействующие на рынок деривативов. Рынок форвардов. Форвардная сделка и ее особенности. Классификация форвардов. Финансовые фьючерсы. Общая характеристика фьючерсного рынка. Виды фьючерсов. Опционы на финансовые активы. Особенности и функции опционов. Виды опционов. Свопы. Общая характеристика. Валютные и процентные свопы. Кредитные деривативы. Особенности рынка кредитных деривативов. Современные тенденции развития кредитных деривативов. Глобальный рынок финансовых производных инструментов. Структура глобального рынка деривативов. Внебиржевая торговля деривативами. Биржевая торговля.
Тема 11. Международный кредитный рынок
Международный кредитный рынок и его структура. Международный кредит: понятие, принципы, функции и формы. Риски в международном кредитовании. Международный лизинг. Факторинг. Форфейтинг. Инструменты мирового рынка долговых ценных бумаг. Долгосрочные долговые бумаги и их классификация. Краткосрочные долговые бумаги. Среднесрочные долговые бумаги. Рынок краткосрочных долговых бумаг. Классификация международного кредита. Экспортные и коммерческие кредиты. Субъекты и инструменты международного рынка банковских кредитов. Установление цены на основе ставки Либор и прайм-рэйт. Синдицированные еврокредиты и их преимущества. Типы и стоимость еврокредитов. Суверенные должники на рынке не секьюритизированных кредитов и займов.
Основные показатели дисконтного векселя:
Расчет суммы дисконта по векселю при осуществлении кредита в форфейтенге осуществляется по формуле:
DISC = (К*Т*П)/(360*100)
Вексельная сумма Н=К((1+і*(t/360))
Ставка дисконта D=(DISC/H)*(360/t)
Стоимость дисконтного векселя P=H*(1-d*(t/360)
Доходность дисконтного векселя D=((H-P)/P)*(360/t)
Основные показатели процентного векселя:
Сумма получаемая держателем векселя при погашении
S=H*(1+B%*t/360)
Стоимость процентных векселей
P=(H*(1+B%*t/360)/(1+i*t/360)
Доходность процентного векселя
D=(S-P)/P*(360/t)=(H/P*(1+B%*t/360)-1)*360/t
Основные показатели банковских сертификатов:
Сумма, получаемая держателем сертификата при погашении
S=H*(1+С%*t/360)
Стоимость сертификата
P=(H*(1+С%*t/360)/(1+i*t/360)
С целью передачи полностью или частично своих дополнительных затрат на импортера, экспортер рассчитывает показатель мультипликатора стоимости экспортного контракта, который является основой для определения начальной цены контракта:
М = 1/((1-П*Т/360*100)*(1+Н*В/360*100))
Тема 12. Международный рынок инвестиций
Структура международных инвестиций. Международные портфельные инвестиции. Преграды для иностранных инвестиций.
Международная диверсификация портфелей. Оценка и управление инвестициями. Инвестиционные механизмы и индивидуальные инвесторы. Институциональные инвесторы.
Основная формула теории процентов определяет будущую стоимость денег:
(1)
Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы денег определяется с помощью формулы
(2)
Для вычисления будущего значения аннуитета (денежного потока) используется формула
(3)
Дисконтирование денежных потоков осуществляется путем многократного использования формулы (2), что в конечном итоге приводит к следующему выражению:
(4)
Дисконтирование аннуитета (CFj = const) осуществляется по формуле
(5)
Тема 13. Международный фондовый рынок
Биржевая торговля акциями. Инструменты, эмитенты, инвесторы рынка акций. Институциональная система биржевой торговли акциями. Международные акции. Факторы динамики капитализации рынка акций. Динамика и объем мирового рынка акций. Курсовая стоимость акций и фондовые индексы. Показатели доходности акций. Приватизация государственной собственности. Слияния и поглощения компаний. Главные рынки акций.
Результирующая формула для оценки стоимости обыкновенных акций может быть записана следующим образом:
, (1)
где 
- дисконтированное значение прогнозируемых дивидендов на первом (конечном) промежутке времени продолжительностью N лет,
- дисконтированное значение последующей бесконечной серии дивидендов, приведенное к моменту времени, соответствующему концу N -ого года.
Для расчета первой компоненты необходимо просто продисконтировать все величины дивидендов, спланированные к выплате в течение первых N лет:
. (2)
Расчет второй компоненты для неизменных дивидендов производится по формуле дисконтирования бесконечных дивидендов
. (3)
Если предполагается рост дивидендов с темпом g, то необходимо воспользоваться формулой Гордона, которая является обобщением формулы (4) и имеет для рассматриваемой задачи следующий вид:
. (4)
Тема 14. Финансы ТНК
Прямое зарубежное инвестирование: понятие и мировые потоки. Мотивация прямого зарубежного инвестирования. Декомпозиция рисков ТНК.
Зарубежные филиалы ТНК: источники, формы и параметры их финансирования. Мобилизация средств системы ТНК. Финансовые связи системы ТНК. Налогообложение международной деятельности. Взаимоотношение филиалов ТНК с головной фирмой.
Система контроля и регулирования международных денежных операций. Управление денежной наличностью. Стратегии и механизмы повышения эффективности управления наличными деньгами.
Валютные риски потенциальных убытков ТНК и управление ими. Виды валютных рисков. Управление валютными рисками потенциальных убытков: измерение риска, прогнозирование валютных курсов, система отчетности, политика управления валютными рисками.
Тема 15. Международное страхование
Эволюция страхования. Понятие и функции международного страхования. Основные отрасли и виды страхования. Отношения в сфере международного страхования. Страховые операции и инвестиционный потенциал страховой отрасли. Международное регулирование страховой деятельности. Локальные рынки страхования. Международный страховой рынок. Участники международного рынка страхования. Крупнейшие страховые компании мира.
Тема 16. Международное налогообложение
Налоговые правоотношения и налогово-правовые нормы в разных странах. Система и источники налогового права. Системы налогообложения. Особенности международного налогообложения в разных странах. Налги как инструмент регулирования международных потоков капитала. Налоги как инструмент регулирования производственно-коммерческой деятельности имеющей глобальный характер. Теория налогообложения в мировой экономической деятельности. Налоговая политика Европейского Союза. Налоги в международной торговли. Налогообложение иностранных инвестиций. Двойное налогообложение. Оффшорные центры в системе международного налогообложения: характеристика, виды и типы. Оффшорные центры и отмывание «грязных денег». Ответственность за налоговые правонарушения.
Тема 17. Международные расчеты и способы их организации
Понятие и сущность международных расчетов. Организационные основы международных расчетов. Формы и типы международных расчетов. Валютно-финансовые и платежные условия международных операций. Валютные клиринги и их формы.
Традиционные методы финансирования международной торговли. Процесс финансирования. Виды аккредитива. Импортный и экспортный аккредитив. Другие методы финансирования внешней торговли. Институты, финансирующие внешнюю торговлю. Риски и их виды. Методы минимизации затрат и рисков в финансировании торговли.
Государственное регулирование международных расчетов.
Тема 18. Платежный баланс стран мира
Платежный баланс и его макроэкономическое значение. Основные параметры платежного баланса и принципы их расчета. Статьи баланса, факторы их определяющие. Счет текущих операций (движения товаров и услуг, доходов, текущих трансфертов). Счет движения капитала и финансовых операций. Капитальные трансферты, прямые инвестиции, портфельные инвестиции. Активный и пассивный платежный баланс. Дефицит платежного баланса. Финансирование дефицита платежного баланса. Резервные активы. Исключительное финансирование. Платежный баланс и валютный курс. Базисное тождество платежного баланса.
Современная классификация статей платежного баланса по методике МВФ. Оценка позиций платежного баланса. Экономические факторы, влияющие на состояние платежного баланса. Процесс правки платежного баланса.
Тема 19. Задолженность в системе международных финансов
Геополитика мирового долга. Показатели внешнего долга. Мировая экономика и мировая задолженность.
Кризисы мировой задолженности. Реструктуризация долга. Роль международных экономических организаций в регулировании внешнего долга.
Управление внешним долгом. Мировые долговые инструменты. Методы управления внешним долгом. Правовые аспекты регулирования долга. Программы управления внешним долгом.
Тема 20. Украина в мировом финансовом рынке
Национальная валютная система, ее элементы и эволюция развития. Валютный рынок Украины.
Платежный баланс Украины: оценка его позиций и проблемы регулирования.
Внешний долг Украины в системе мировой задолженности. Структура внешнего долга Украины. Государственный внешний долг и его реструктуризация. Частный внешний долг Украины.
Особенности финансового положения Украины в переходный период. Проблемы и трудности начального этапа переходного периода. Задолженность иностранных государств перед Украиной. Международное кредитование и финансирование Украины. Потребности и масштабы внешнего финансирования. Проблемы международных финансовых отношений стран СНГ.