Финансовый рынок представляет собой канал, по которому фонды поступают от фондодателей (преимущественно домохозяйств, располагающих излишками средств) к фондополучателям (фирмы, государство, частично домохозяйства), чьи текущие расходы превышают поток доходов.
В экономической теории финансовый рынок обычно подразделяют на две части – денежный рынок и рынок капиталов.
Денежный рынок – совокупность национальных кредитных и депозитных рынков, где Центральный банк, коммерческие банки и финансовые институты совершают операции по краткосрочным ценным бумагам (срок погашения которых не превышает одного года).
Рынок капиталов объединяет сделки с ценными бумагами, срок погашения которых превышает один год.
Строгой грани между двумя этими рынками не существует хотя бы потому, что облигации имеют самый различный срок погашения.
В каждом государстве существует национальная денежная система, т.е. закреплённая законом форма организации денежного обращения. Основными элементами денежной системы являются наименования денежной единицы, масштаб цен, виды государственных денежных знаков, порядок их эмиссии и обращения; регламентация безналичного оборота, осуществляющие денежное обращение государственные органы и учреждения.
Деньги продаются и покупаются на денежном рынке, ведущими элементами механизма функционирования которого являются спрос на деньги, предложение и цена денег (процентная ставка).
Спрос на деньги.
Спрос на деньги вытекает из двух функций денег – быть средством обращения и средством сохранения богатства. На этой основе совокупный спрос на деньги можно разделить на две части: спрос, обусловленный использованием денег в различных деловых сделках, и спрос на деньги как средство сохранения богатства.
Спрос на деньги для сделок обусловлен тем, что субъектам рыночной экономики деньги нужны для покупки товаров и услуг. Все участники экономической системы должны располагать определенными суммами денег для покупки товаров, услуг и факторов производства. Эту часть общего спроса на деньги, связанную с обслуживанием торговых и платежных операций называют операционным или трансакционным спросом.
Спрос на деньги для сделок зависит:
1. От объёма номинального валового внутреннего продукта (ВВП): чем больше производится товаров и услуг, чем выше цены на них, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платежных операций.
2. От скорости обращения денег: чем она больше, тем меньше денег надо для торговых сделок и наоборот.
3. От уровня дохода в обществе: чем он больше, тем больше совершается сделок и тем больше требуется денег для совершения этих сделок.
С определенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги не зависит от ставки процента и график спроса на деньги для сделок выглядит как на рисунке 1:
Ставка процента, %
Dm1
0 Количество денег в обращении
Рисунок 1: Операционный спрос на деньги.
Спрос на деньги как средство сохранения богатства (спрос на деньги со стороны активов) объясняется сбережением части доходов населения. Есть три варианта сбережения: сохранять их в виде денег, покупать ценные бумаги, приобретать недвижимость и другие материальные ценности с целью их накопления. Эту часть совокупного спроса на деньги называют также спекулятивным спросом.
Различия между наличными деньгами и облигациями как формами накопления богатства состоят в следующем:
1. Наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью; облигации – гораздо меньшей, т.к. их превращение а наличные деньги сопряжено с определенными затратами.
2. При отсутствии инфляции наличные деньги являются надежным и удобным активом, владение же облигациями связано в риском.
3. Наличные деньги не дают их владельцу дохода, напротив, облигации способны приносить доход в виде процентов.
Спрос на деньги со стороны активов обратно пропорционально зависит от величины номинальной ставки процента: при высокой норма процента по облигациям индивид предпочтет приобретать облигации, а доля наличных денег в богатстве снизится; при низкой норма процента по облигациям индивид предпочтет держать деньги в наличной форме.
График спроса на деньги со стороны активов представлен на рисунке 2.
Ставка процента, %
Dm2
 |
0 Количество денег в обращении
Рисунок 2: Спекулятивный спрос на деньги.
Совокупный спрос на деньги можно определить, суммировав спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны активов: Д=Д1+Д2.
Следовательно совокупный спрос на деньги зависит от уровня номинальной процентной ставки и объема номинального ВНП.
Функциональная зависимость номинальной процентной ставки и общего спроса на деньги даст совокупность точек, каждая из которых соответствует определенному уровню номинального ВНП. перемещение вдоль кривой совокупного спроса на деньги (Д) показывает изменение процентной ставки. Причем кривая совокупного спроса на деньги при высоких процентных ставках принимает почти вертикальную форму, т.к. все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дельнейшем росте процентной ставки.
Ставка процента, %
Dm
 |
0 Количество денег в обращении
Рисунок 3: Совокупный спрос на деньги.
Предложение денег.
Спрос на деньги должен покрываться их предложением. В современной рыночной экономике предложение денег обеспечивается банковской системой: Центральным и коммерческими банками страны. Центральный банк выпускает в обращение бумажные деньги разного достоинства и монеты. Коммерческие банки участвуют в денежном обращении путём предоставления ссуд бизнесу и населению. Предложение денег контролирует Центральный банк путём денежной эмиссии и регулирования выдачи денег в ссуду коммерческими банками через установление учётной ставки (ставки рефинансирования) Центрального банка.
Наличие всех денег в экономике называется предложением денег. Предложение денег – в современной экономике это, как правило, сумма наличности и банковских депозитов.
Угол наклона кривой предложения денег зависит от тактической цели, определяемой Центральным банком страны (Федеральной резервной системой – ФРС). Если в качестве своей тактической цели ЦБ (ФРС) устанавливает некое фиксированное предложение денег и поддерживает его на данном уровне независимо от того, что будет происходить с процентными ставками, то кривая предложения денег будет вертикальной линией (Sm1). Если же тактической целью ЦБ (ФРС) является стабилизация процентной ставки (по меньшей мере в краткосрочном временном интервале) на некотором фиксированном уровне вне зависимости от изменения количества денег, то кривая предложения денег будет горизонтальной (Sm2). Если же тактической целью ЦБ (ФРС) допускается расширение масштаба предложения денег по мере того, как растет норма процента, то кривая предложения денег будет возрастающей (Sm3).
Ставка процента, %
Sm1
 |
Sm3
Sm2
 |
0 Количество денег в обращении
Рисунок 3: Предложение денег.
Денежная масса – это сумма общепризнанных платежных средств в экономике страны.
Для характеристики денежной массы применяются различные обобщенные показатели, так называемые агрегаты.
Для характеристики современная структура денежной массы постиндустриального общества используют набор обобщенных показателей, так называемых агрегатов, которые строятся в зависимости от степени ликвидности денежных средств. Принцип построения такого набора показателей денежной массы основан на том, что все блага можно ранжировать от абсолютно ликвидных (абсолютная ликвидность принимается за единицу) до абсолютно неликвидных (ликвидность которых = 0). Присоединяя постепенно к наиболее ликвидным средствам менее ликвидные, получают соответствующие показатели (агрегаты): М1,М2,... Мn. Каждый последующий показатель включает в себя предыдущий плюс новый "блок" средств.
Первый денежный агрегат (М0) фокусирует наше внимание на функции денег как средства обращения: М0= денежная наличность. Наличные деньги выпускаются правительством и включают металлические монеты и различные виды бумажных банкнот.
Второй денежный агрегат (М1) также определяется функцией денег как средства обращения: М1=М0+банковские депозиты (вклады до востребования в коммерческих банках). Вклады до востребования (трансакционные депозиты) – это вклады, средства с которых могут быть переведены другим лицам в виде платежей по сделкам, осуществляемым с помощью чеков.
Третий денежный агрегат (М2) основан на способности денег быть средством накопления: М2=М1+срочные вклады небольших размеров в коммерческих банках. Срочные вклады – вклады в коммерческих банка, приносящие процент. Средства с срочных вкладов могут быть изъяты без штрафа только по истечении установленного в договоре периода времени.
Четвертый денежный агрегат (М3): М3=М2+срочные вклады крупных размеров.
Пятый денежный агрегат (М4): М5=М4+векселя частного сектора.
В США расчет денежного предложения ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии – по трем, в Англии и Франции – по двум. Еще совсем недавно экономисты считали, что индикатором денежной политики (Центрального банка в России; Федеральной резервной системы – в США) является агрегат М1, сегодня большинство специалистов сходятся на том, что таким индикатором является агрегат М2.
В России Центральный банк рассматривает наличность на руках у населения как агрегат М0. Добавление к ним обязательных резервов и наличности в банках, а также средств коммерческих банков на счетах Центрального банка образуют денежную базу. Добавление к М0 средств на счетах во всех финансовых институтах, депозитов в коммерческих банках и депозитов до востребования в сбербанке образует агрегат М1. Добавление к М1 срочных депозитов в сбербанке создает агрегат М2. И, наконец, сумма М2, облигаций государственного займа и депозитных сертификатов образует агрегат М3.