ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ
1) Понятие проекта
2) Сущность проектного анализа, проектный цикл.
3) Направления(аспекты) проектного анализа
4) Теневые цены в экономическом анализе
5) Техника и принципы проектного анализа.
1) Понятие проекта
Проект - комплекс законных действий (работ, услуг, управленческих операций, решений) обеспечивающих достижение определенных целей.
Термин «проект» многие понимают как определенную разработку изложенную на бумаге (др. носителях). Однако проект подразумевает весь комплекс работ по достижению цели, а его изложение на бумаге принято называть проектными материалами, процесс их разработки – проектированием, а тех кто занимается разработкой – проектировщиками.
Участник проекта – лицо (юрид., или физ.) обязанное выполнить действия предусмотренные проектом. В число участников входят: банки, подрядчики, поставщики оборудования, лизингодатель и др. в их число могут входить также государство и общественные организации.
Для реализации проекта формируется организационно-экономический механизм – форма взаимодействия участников проекта. Все вышеизложенное относится к любому проекту.
Инвестиционный проект предусматривает осуществление инвестиций, поэтому в проектных материалах должна содержаться информация кто осуществляет проект, в какой форме, каков объем инвестиций как они распределены во времени.
Инвестор – участник инвестиционного проекта в числе действий которого предусмотрено управление инвестициями.
2) Сущность проектного анализа.
Проектный анализ необходим для оценки инвестиционных проектов с т.з. их эффективности, т.е. суть анализа состоит в сопоставлении выгод и затрат в той связи, что выгоды и затраты многовариантны проектный анализ занимает много времени.
|
|
При анализе рассматриваются все аспекты и направления проекта. По мере подготовки к реализации проект проходит жизненный цикл состоящий2 из нескольких стадий. Границы между стадиями не всегда четко определены, между тем условно можно выделить следующие стадии:
1. стадия предварительного технико-экономического обоснования проекта. На этой стадии создается сама идея проекта и прорабатываются отдельные детали. Если принимается решение, что проект заслуживает внимания, приступают ко второй стадии.
2. Разработка проекта. Идет детальная проработка всех аспектов проекта и делается окончательный вывод выгодности проекта.
3. Оценка (экспертиза проекта). Проект обсуждается руководством фирмы, независимыми экспертами, потенциальными кредиторами.
4. Принятие проекта (переговоры по проекту). Всеми заинтересованными лицами принимается окончательное решение по проекту, т.к. обычно имеется набор альтернативных проектов эта стадия занимает много времени.
5. Осуществление проекта. Происходит наблюдение за ходом реализации проекта и вносятся необходимые коррективы с тем, чтобы реализация не отклонялась от графика.
6. Эксплуатация проектов и оценка его результатов. Сравнивается расчетная и фактическая эффективность проекта. Выявляются отклонения и делаются определенные выводы с тем, чтобы их можно было учесть при разработке новых проектов.
3) Аспекты проектного анализа
На всех вышеперечисленных стадиях осуществляентся анализ основных аспектов проекта:
|
|
1. Технический анализ – задачей является определение для проекта наиболее эффективной техники и технологии.
2. Коммерческий анализ (маркетинговый) в ходе которого анализируются рынок сбыта той продукции, которая предусмотрена проектом, определяется прогнозная цена и объем продукции.
Обоснование объема производства осуществляется посредством определения точки безубыточности, которая характеризует такой объем производства при котором при заданных ценах выручка от реализации продукции равна себестоимости (затратам).
3. Институциональный анализ. Задача состоит в оценке организационно-правовой администрации политическую среду в которой будет реализовываться проект. При необходимости следует приспособить проект к этой среде.
В некоторых случаях организационную структуру фирмы приспосабливают под проект.
4. Социальный анализ – предполагает изучение воздействия проекта на условия жизни жителей, где осуществляется проект. Необходимо добиться благоприятных или хотя бы нейтрального отношения их к реализации проекта.
5. Анализ окружающей среды. В результате которого выявляется и дается экспертная оценка ущербу который наносит проект окружающей среде. Кроме то го предлагается способ снижения этого ущерба.
6,7) финансовый и экономический анализ. Два последних этапа являются ключевыми и требуют детальной проработки. Она основывается на сопоставлении затрат и выгод от проекта. Отличие анализов состоит в подходах к экономической оценке проекта.
Экономический оценивает доходность проекта с народохозяйственной точки зрения.
|
|
Финансовый – с точки зрения предприятия.
Т.о. экономический анализ предполагает расчет бюджетной эффективности, количество новых рабочих мест и т.д.
Главной целью финансового анализа является расчет и обоснование прибыли по проекту.
4) Теневые цены
В большинстве случаев при расчете проекта фирма использует цены, которые сложились на внутреннем рынке, однако с т.з. общества эти цены не всегда могут быть приемлемой мерой стоимости выгод и затрат.
Например, они могут быть завышены из-за включения в них расходов на выплату налогов или же занижены из-за субсидирования их государством. Для экономического анализа с целью избегания двойного счета следует цены очистить от этих элементов. Двойной счет складывается из-за того, что сначала общество платит производителю завышенную или заниженную цену, затем забирает или субсидирует производителя.
Кроме того цены искажаются монополистами, поэтому в экономическом анализе используются «теневые цены», которые определяются на основе предпосылки: какими бы были цены на внутреннем рынке при исключении вышеуказанных ценовых искажений. Самый простой способ расчета теневой цены – пересчет мировой цены на данный товар в рубли.
При специфических товарах (рабочая сила, некоторые виды услуг, земля и т.д.) мировые цены отсутствуют. В этих случаях используются:
- на рабочую силу – средняя ЗП в стране;
- для земли расчет производится на основе альтернативных цен: исходя из стоимости аналогичных участков земли на местном земельном рынке. если рынок отсутствует, то на основе стоимости аренды аналогичных участков. Если нет аналогов аренды – то на базе стоимости той с\х продукции, которая может быть получена на участке земли, который предусмотрен в проекте.
5) Техника и принципы проектного анализа
Анализируя доходность проекта, чаще всего используют следующиен методы:
1. метод «с проектом - без проекта». Суть которого состоит в сопоставлении выгод и затрат в случае если предприятие реализует проект и не реализует.
| случаи | выгоды | затраты | доходность |
| с проектом | 90 т.р. | 60 т.р. | |
| без проекта | 50 т.р. | 40 т.р. | |
| отклонение |
Следовательно, реализация проекта увеличит доходность предприятия на 20 т.р., следовательно проект может быть принят к реализации.
2. Методы наименьших затрат.
Используется в тех случаях, когда доходность по проекту трудно рассчитать.
Например, руководитель фирмы поставил задачу обеспечить детей своих работников местами в дошкольных учреждениях. Имеется три альтернативных варианта.
- построить собственный садик в каком-либо районе города;
- построить несколько детских садов в разных районах города;
- осуществлять доплату своим работникам на содержание детей в детских садах др. организаций.
В целом необходимо отметить, что при проектном анализе выгоды и затраты учитываются один раз.
Если в стране инфляция свыше 3%, то все показатели эффективности проекта корректируются с учетом индекса инфляции.
МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА
1) Оценка стоимости денег во времени.
2) Функции сложного процента.
1) Оценка стоимости денег во времени
Финансовый менеджмент предполагает оценку денежных потоков в различные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка денег во времени, концепция оценки основывается на том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке.
В качестве нормы прибыли обычно выступает норма ссудного процента.
В процессе сравнения стоимости денежных средств в процессе их инвестирования и возврате используются два основных понятия:
- будущая стоимость денег (FV);
- текущая стоимость денег (PV).
Будущая стоимость денег используется для расчетов в процессе накопления, т.е. когда ставится вопрос: «сколько буду иметь денег, через определенное время при известной норме ссудного процента?».
При этом существует и обратный процесс – процесс дисконтирования – используется тогда, когда ставится вопрос о том, сколько стоят будущие деньги сегодня.
2.2 Простые и сложные проценты
Простым процентом называется сумм, которая, начисляется по первоначальной стоимости вклада в конце i-го периода платежа, обусловленного условиями инвестирования.
При расчете суммы простого процента используется следующая формула:
FV=PV * (1 + r * n)
где:
FV – будущая стоимость денег;
PV – текущая стоимость денег;
r – ставка ссудного процента;
n – период инвестирования, лет.
Сложный процент – сумма дохода, которая образуется при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада в последующем платежном периоде.
При расчете сумм сложного процента используется следующая формула:
FV=PV * (1 + r)n
2) Функции сложного процента
Всего существует шесть функций сложного процента:
1) Накопленная сумма единицы.
При данной функции определяется будущая стоимость денег и используется процесс накопления.
FV=PV * (1 + r)n
Пример: Стоимость земли, купленной сегодня за 20 000 долл. будет повышаться на 15% в год. Какова будет ее стоимость через пять лет?
FV=20 000 * (1 + 0,15)5 = 40 227 долл.
При этом когда требуется определить период за который сумма вклада удвоится используется правило 72. согласно данному правилу, для того чтобы определить срок удвоения вклада, необходимо 72 разделить на ставку ссудного процента, выраженную целым числом.
72 / 15 = 4,8, т.е. 5 лет.
При данной функции используется понятие дискретного и непрерывного накопления.
Дискретное накопление означает, что интервал накопления фиксирован, т.е. накопление осуществляется раз в год, полугодие, квартал, месяц, тогда формула имеет вид:
FV=PV * (1 + r/m)n*m
где:
m – число периодов начисления процентов в год;
n*m – общее число периодов начисления за весь срок.
Непрерывное накопление предполагает, что проценты накапливаются за возможно наиболее короткий период – 1 день. В этом случае формула имеет вид:
FV=PV * (1 + r/360)n*360
2) Текущая стоимость единицы
Данная функция позволяет ответить на вопрос: «за сколько можно купить объект сегодня, чтобы в результате его текущей перепродажи за n-периодов обеспечить требуемую норму дохода сегодня.
Данная функция предполагает использование понятия дисконтирования.
Пример: Определить текущую стоимость 20 000 рублей, которые должны быть получены через 4 года, в течении этого периода на первоначальную сумму начисляются сложные проценты по ставке 8% годовых.
Если же начисление процентов производится ежеквартально, то текущая величина будет равна:
3) Текущая стоимость аннуитета
Аннуитет (финансовая рента) – ряд последовательных, фиксированных платежей, осуществляемых через равные промежутки времени.
Аннуитет может быть обычным и авансовым. Обычный аннуитет предполагает осуществление платежей в конце периода. Авансовый же предполагает платежи в начале периода.
Текущая стоимость аннуитета определяет текущую стоимость дохода, получаемого от эксплуатации данного объекта, т.е. нам известны потоки равновеликих платежей, причем эти потоки дисконтированы по определенной ставке процента, а их текущая стоимость сегодня не известна.
- при обычном аннуитете.
- при авансовом аннуитете.
an – фактор Ингуда
Пример: аренда помещения предполагает выплату в течении четырех лет, каждая выплата должна осуществляться в конце каждого года. Величина арендной платы 50 000 рублей, ставка дисконта 20%. Определить текущую стоимость аренды помещения.
4) Взнос на амортизацию (ипотечная постоянная)
Данная функция позволяет определить размер периодического платежа для погашения приносящего процент кредита, т.е. из заданной текущей стоимости определяем величину платежа.
- при обычном аннуитете.
- при авансовом аннуитете.
Rn = 
– ипотечная постоянная.
Назначение ипотечной постоянной состоит в обслуживании приносящего процент кредита.
Rn = Prn + int
где:
Prn – принципал;
Int – интересы.
Prn – отвечает за возврат кредита или основной суммы долга, а Int – за возврат процентов по кредиту.
При этом с течением времени доля платежа за возврат основной суммы долга возрастает, а платежи по процентам уменьшаются.
Пример: Какими должны быть периодические платежи по кредиту в 50000 рублей, который предоставлен на 5 лет под 25% годовых. Составить график погашения кредита.
Амортизационная таблица погашения кредита
| годы | остаток на начало года, руб. | начисленные проценты по кредиту, руб | выплата основной суммы долга, руб | уплата процентов по кредиту, руб. | остаток на конец года, руб. |
| 50 000 | 12 500 | 6 092,3 | 12 500 | 43 907,7 | |
| 43 907,7 | 10 976,9 | 7 615,4 | 10 976,9 | 36 292,3 | |
| 36 292,3 | 9 073,1 | 9 519,2 | 9 073,1 | 26 773,1 | |
| 26 773,1 | 6 693,3 | 11 899 | 6 693,3 | 14 874,1 | |
| 14 874,1 | 3 718,5 | 14 873,8 | 3 718,5 |
5) Будущая стоимость аннуитета (накопление единицы за период)
В данном случае ставится вопрос: какую сумму составят равновеликие платежи за n-лет.
- при обычном аннуитете.
- при авансовом аннуитете.
Пример: Студент по окончании каждого лета способен вносить 1000 долл. на депозитный счет по 10% годовых. Какая сумма окажатся на его счете к концу пятого года.
6) Фактор фондовозмещения (фонд возмещения капитала)
Эта функция позволяет рассчитать ту сумму, которую необходимо депонировать в каждый период для того чтобы по истечении заданного срока остаток составил желаемое число.
- при обычном аннуитете.
- при авансовом аннуитете.
Пример: Необходимо в течении трех лет скопить 200000 рублей, депонируя каждый год средства на счет, по 12% годовых. Найти величину ежегодного платежа.