Инвестиции - это вложения средств в реальные активы (прямые инвестиции) либо в ценные бумаги (портфельные инвестиции) с целью получения прибыли и/или достижения любого другого желаемого успеха.
В состав инвестиций входят:
• прямые капитальные вложения на приобретение земельных участков, в строительство зданий, сооружений, на приобретение оборудования (новое строительство, расширение, реконструкция, техническое перевооружение, модернизация, реорганизация производства);
• портфельные инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, банковские депозиты и др.);
• капитал - накопленные основные и оборотные фонды (основной и оборотный капитал);
• затраты на прирост оборотных средств.
Кроме того, выделяют нематериальные инвестиции - вложения в человека (человеческий капитал) в виде затрат на образование и переобучение, а также в инновационный потенциал в форме затрат на научные исследования и разработки (НИОКР).
Инвестиционный проект - это замысел, в том числе строительный, требующий для своей реализации средств.
Важнейшими практическими задачами при планировании прямых инвестиций являются:
1) определение эффективности либо неэффективности каждого конкретного инвестиционного проекта;
2) сравнение альтернативных проектов с целью выбора наиболее эффективных из них.
Одна из задач планирования инвестиций заключается в расчете оптимального срока замены оборудования.
При планировании портфельных инвестиций возникает задача оптимизации структуры портфеля ценных бумаг, состоящего из акций различных предприятий, облигаций и т.п.
Примеры практических задач, которые решаются на основании оценки эффективности инвестиционных проектов и предприятий:
|
|
1) решение о финансировании строительного проекта;
2) выдача-получение кредита, в том числе ипотечного (залогового), лизинга (см. главу 7 «Финансирование»);
3) купля-продажа предприятия, офиса, любой другой недвижимости;
4) выпуск-приобретение акций;
5) принятие решений о финансировании федеральных и региональных целевых программ;
6) выбор наиболее эффективной технологии производства продукции или услуг (например, переход на новые информационные технологии в банке);
7) принятие решения об обновлении продукции или оборудования.
Оценку инвестиционных проектов и предприятий осуществляют участники инвестиционного процесса: организация-держатель проекта (собственник проекта или предприятия), разработчики, инвесторы, кредиторы, в том числе банки. Оценка может производиться собственными силами - специалистами этих организаций либо с помощью привлеченных оценщиков, экспертов и консультативных (консалтинговых) фирм.
В настоящей главе основное внимание уделено анализу эффективности инвестиций в реальные активы, т.е. прямым инвестициям и производственному капиталу, приносящей доход недвижимости. Проблемы финансирования реального производства для России особенно актуальны.
Можно выделить пять основных особенностей прямых инвестиций в реальное производство.
1. Результаты существенно запаздывают по отношению к затратам. Следствие - необходимость специальных методов соизмерения затрат и результатов, их дисконтирования.
2. Длительные циклы жизни многих инвестиционных проектов. Поэтому доходы и другие результаты ожидаются в течение продолжительного периода времени. Следствие - высокие инвестиционные риски, определяющие возможность возникновения непредвиденных затрат и потерь, неподтвердившихся результатов.
|
|
3. Расчеты эффективности инвестиций осуществляются на продолжительный период времени и носят прогностический характер. Возникает проблема целесообразной продолжительности периода расчета эффективности проекта.
4. Поскольку инвестиционные затраты существенно опережают ожидаемые результаты, возникает необходимость в привлечении как собственных, так и заемных средств, дополнительных инвесторов и кредиторов. Инвестиционный процесс усложняется.
5. Постепенный перенос стоимости накопленных инвестиций (капитала) на готовую продукцию. Следствие - специальный метод перевода инвестиционных затрат в текущие (амортизационные) отчисления.
Исходя из приведенных особенностей инвестиций, можно определить следующие характеристики инвестиционного проекта:
1) затраты на осуществление проекта;
2) результаты от реализации проекта;
3) время реализации (окупаемости) проекта - цикл его жизни, в течение которого распределяется запаздывание (лаг) результатов по отношению к затратам;
4) инвестиционные риски.
На основании этих данных определяется интегральная эффективность проекта, которая измеряется отношением результата к затратам с учетом фактора времени и риска.
При этом в качестве измерителей экономических результатов могут выступать следующие показатели (либо их приросты):
|
|
- объем производства продукции в физическом измерении;
- валовой доход (оборот);
- прибыль = валовой доход - издержки;
- чистый доход (чистая прибыль) = прибыль - налоги и выплаты процентов.
При определении экономической эффективности инвестиций в качестве затрат выступают инвестиции в целом либо отдельные их элементы (капиталовложения, капитал и т.д.).
Показатели эффективности используются на практике в качестве критериев абсолютной и сравнительной эффективности.
Критерий абсолютной эффективности позволяет разграничить имеющееся множество инвестиционных проектов на два подмножества: эффективные и неэффективные. Второе подмножество отбрасывается, а первое служит объектом дальнейшей оценки.
Для дальнейшей оценки используется критерий сравнительной эффективности. Показатель сравнительной эффективности служит для дальнейшего анализа подмножества эффективных проектов с целью принятия решения о наиболее эффективных из них.
Конкуренция между проектами может возникнуть в двух случаях:
- несколько проектов дают идентичный результат (взаимоисключающие проекты), но в каждом случае он может быть достигнут с разными затратами;
- несколько проектов направлены на достижение различных результатов, и конкуренция между ними возникает в связи с ограниченностью финансовых средств.
Помимо экономической эффективности инвестиционный проект характеризуется показателями социального, в том числе экологического, либо политического эффекта.