Оптимизация СК по критерию доходности собственного капитала

Цена капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах к их общей сумме.

Цена основных источников капитала – это сумма средств, которую надо регулярно платить за использование определенного объема привлекаемых финансовых ресурсов.

I. Стоимость источников заемного капитала

Заемный капитал – банковские ссуды, цена данного источника будет зависеть от величины срока, на который привлекается капитал, а также от величины процентов и характера включенных процентов в затраты предприятия

1) стоимость источника «банковский кредит»

K₁= r*(r–r_t), где r- % ставка по кредиту, r_t- % налога на прибыль

2) стоимость источника «облигационный заем» на посленалоговой основе

K₂ = K-(1- r_t), где К – купонная ставка по облигациям

II. Стоимость источников собственного капитала

Собственный капитал – добавочный капитал не имеет стоимости и не может быть использован как источник инвестиционных ресурсов, т.к. этот капитал формируется как результат переоценки предприятия.

1) Стоимость источника «долевой капитал в виде привилегированных акций»

, где

D – ожидаемый доход, p – рыночная цена акций на момент оценки

Если предприятие планирует рост своего капитала за счет дополнительной выручки привилегированных акций, то стоимость этого источника средств может быть рассчитана по формуле, предусматривающей поправку на величину расходов по функции выпуска.

, где Np – прогнозная чистая выручка от продажи акций без затрат на размещение

2) Стоимость источника «долевой капитал в виде обыкновенных акций»

, где

D1 – первый ожидаемый дивиденд

p₀ – рыночная цена акций на момент оценки

g – заявленный темп прироста дивиденда

3) Стоимость источника «долевой капитал в виде обыкновенной акции» новой эмиссии

, где g – уровень затрат на размещение акций в долях единиц

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – относительный уровень общей суммы регулярных расходов на поддержание сложившейся структуры капитала авансируемого в деятельность компании в процентах к объему привлеченных средств и выраженный в темпах годовой процентной ставки.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала.

WACC = , где

K_j – стоимость j-го источника средств

d_j – удельный вес j-го источника средств в общей массе их суммы

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала.

Предельная цена капитала – предельная стоимость капитала (WACC), которую предприятие в состоянии заплатить при сложившемся уровне эффективности вложения средств.

ПЦК= , где

DWACC – прирост WACC в прогнозном периоде в %

DK – прирост всего капитала в прогнозируемом периоде

ПСК рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным финансовым операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала.

24 Страховой рынок, его функции, виды страховых рынков в России. Система экономических интересов основных участников страхового рынка.

Страховой рынок (СР) – система организации страховых отношений, при которой происходит купля-продажа страховых услуг как товара, формирование спроса и предложения на них.

Складывается в условиях множественности страховщиков и независимости страхователей.

Основой развития страхового рынка является обеспечение процесса воспроизводства посредством оказания помощи пострадавшим в результате непредвиденных неблагоприятных событий.

Функции страхового рынка:

– Компенсационная функция страхового рынка выражается в обеспечении страховой защиты юридическим и физическим лицам в форме возмещения ущерба при наступлении неблагоприятных явлений, которые были объектом страхования.

– Накопительная функция (сберегательная) обеспечивается страхованием жизни и позволяет накопить в счет заключенного договора страхования заранее обусловленную сумму.

– Распределительная функция страхового рынка реализует механизм страховой защиты. Сущность этой функции — в формировании и целевом использовании страхового фонда. Формирование страхового фонда реализуется в системе страховых резервов, которые обеспечивают гарантию страховых выплат и стабильность страхования.

– Предупредительная функция страхового рынка работает на предупреждение страхового случая и уменьшение ущерба.

– Инвестиционная функция реализуется через размещение временно свободных средств в ценные бумаги, депозиты банков, недвижимость и т. п.

Подразделяется:

- по отраслям (личное, имущественное, ответственность),

- по видам (жизнь, здоровье, грузы, транспорт, имущество, ответственность),

- по масштабам:

Национальный СР (внутренний) - сфера деятельности страховых компаний, специализированных перестраховочных организаций, страховых агентов и брокеров.

Региональный СР (местный) – совокупность страховых организаций связанных между собой тесными интеграционными связями.

Международный СР - совокупность национальных и региональных страховых рынков.

В институциональном аспекте СР представлен акционерными, корпоративными, государственными страховыми компаниями.

Характерные признаки страховых отношений:

• уплата денежной суммы при наступлении определенных событий;

• случайность наступления этих событий;

• наличие интереса (имущественного или неимущественного) у одного из участников отношений, защита которого и обеспечивается уплатой указанной денежной суммы;

• платность услуги по предоставлению защиты;

• наличие специально формируемых денежных фондов, за счет средств которых и обеспечивается защита.

Участники отношений на страховом рынке:

1. Страхователь – это юридические лица и дееспособные физические лица, заключившие со страховщиком договоры страхования либо являющиеся страхователями в силу закона, получает выкупную сумму при досрочном расторжении договора.

2. Застрахованный (посмертный получатель, выгодоприобретатель, правопреемник, бенефициарий) – в договорах личного страхования – лицо, в чью пользу заключен договор страхования, которое имеет право получить компенсацию при наступлении страхового случая.

3. Страховщик – юридическое лицо любой организационно-правовой формы, предусмотренной законодательством РФ, созданное для осуществления страховой деятельности (страховые организации и общества) и получившее на нее в установленном законом порядке лицензию.

4. Страховой агент – физическое или юридическое лицо, действующее от имени страховщика и по его поручению в соответствии с предоставленными полномочиями.

5. Страховой брокер – юридическое или физическое лицо, зарегистрированное в установленном порядке в качестве предпринимателя, осуществляющее посредническую деятельность по страхованию от своего имени на основании поручений страхователя либо страховщика.

Страховые отношения между страховщиком и страхователем регулируются ГК РФ, а также Законом РФ от 27 ноября 1992 г. «Об организации страхового дела в Российской Федерации» и дополнениями к нему.

В соответствии с этими нормативными актами страховые отношения между участниками страховых организаций оформляются договором страхования.

25 Страховая услуга как форма реализации страховой защиты в условиях рынка. Страховая премия как цена страховой услуги, принципы и этапы расчета страховых премий по массовым видам страхования.

Страховая услуга - специфический товар, предлагаемый на страховом рынке.

Страховые услуги оказываются в основном в следующих сферах:

1) Личное страхование физических лиц в форме страхования риска потери жизни, здоровья, трудоспособности и т.п.

2) Имущественное страхование, как страхование любого имущества государства, юридических и физических лиц (в отдельных случаях может осуществляться на обязательной основе).

3) Страхование ответственности предполагает возмещение ущерба, нанесенного каким-либо лицом другому лицу. Наибольшее распространение такое страхование получило среди владельцев а/транспорта, частнопрактикующих врачей, адвокатов.

4) Страхование экономических рисков: - страхование коммерческих рисков в сфере товарообращения; - страхование финансовых рисков: кредитных, фондовых и непосредственно страховых (операции перестрахования).

Страховая премия - это та денежная сумма, которую страхователь должен передать страховщику в качестве платы за страхование. Страховым взносом является очередной платеж страховой премии при уплате ее в рассрочку.

В итоге страховая премия как с юридической, так и с экономической точек зрения выступает платой за страхование (точнее, платой за страховую защиту), выражая эквивалентность страхового отношения (как экономической категории) и возмездность договора страхования (как правовой категории).

С экономической точки зрения страховая премия - это цена страховой услуги в виде страховой защиты, реализуемой в качестве товара страховщиком страхователю.

Характеризуя виды страховой премии (взноса) с точки зрения ее технической стороны, В.В. Шахов подразделяет ее на рисковую премию и сберегательный (накопительный) взнос.

Рисковая премия - чистая нетто-премия означает, по его мнению, часть страхового взноса в денежной форме, предназначенную на покрытие риска.

Сберегательный (накопительный) взнос присутствует в договорах страхования жизни и предназначен для покрытия платежей страхователя при истечении срока страхования.

К рисковым видам страхования согласно Методике расчета тарифных ставок по рисковым видам страхования, относятся виды страхования иные, чем страхование жизни, а именно:

• не предусматривающие обязательств страховщика по выплате страховой суммы при окончании срока действия договора страхования;

• не связанные с накоплением страховой суммы в течение срока действия договора страхования.

В указанных видах страхования не используется принцип капитализации (накопления) и, следовательно, при расчете тарифа не используются методы финансовых исчислений (дисконтирование, начисление сложных процентов и т.д.). Это и отличает рисковые виды страхования от страхования жизни.

В свою очередь, из числа рисковых видов страхования выделяют:

• массовые рисковые виды страхования;

• страхование редких событий и крупных рисков;

• медицинское страхование.

Под массовыми видами страхования понимаются виды, охватывающие значительное число страхователей и объектов страхования (обычно личное и имущественное страхование, а также страхование ответственности частных лиц и мелких предпринимателей) и характеризующихся однородностью рисков, для которых существует достаточно большой объем статистических данных (число объектов страхования не менее нескольких тысяч), позволяющий объективно рассчитать тарифы. Случайное распределение величины убытка в массовых видах с достаточной точностью может быть описано нормальным или логарифмически нормальным распределением, что значительно упрощает статистические расчеты.

Расчет страховой премии по рисковому виду страхования включает:

•сбор статистического материала по объектам страхования и произошедшим страховым случаям s за прошлый (так называемый расчетный или тарифный) период и проверка его однородности для включения в одну тарифную группу договоров (объектов страхования);

•определение частоты р страхового события как частного от деления числа страховых событий t (например, числа пожаров) на общее количество объектов страхования n (например, число за­страхованных строений) для тарифной группы;

• определение математического ожидания m(u) и среднего квадратического отклонения величины страхового убытка (страховой выплаты) σ (u) в страховых случаях и средней страховой суммы на один договор страхования.? для вида страхования (тарифной группы) в соответствии с формулами из любого учебника статистики;

• расчет основной части (Tо) нетто-премии;

• расчет рисковой надбавки (Тр);

• расчет нетто-премии как суммы основной части и рисковой надбавки;

• расчет брутто-премии (Tб) как суммы нетто-взноса и нагрузки (T), учитывающей расходы на ведение дела страховой компании, приходящиеся на один договор.

26 Риск как основа страховых отношений. Понятие, признаки страхового риска и разделение риска между участниками страховых отношений.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая

из специфики природно-климатических, экономических и социальных явлений. Как многоаспектное понятие риск можно рассматривать как историческую, правовую, экономическую или финансовую категорию.

Можно сказать, что риск – это гипотетическая возможность наступления ущерба страхователя. Любой конкретный риск представляет собой лишь возможность наступления определенного неблагоприятного события.

Фактор риска и необходимость покрытия возможного ущерба в результате его проявления вызывают потребность в страховании, в связи с чем риск является основой возникновения страховых интересов и отношений.

Основанием для возникновения страховых отношений служит риск. Без риска страховое правоотношение возникнуть не может, так как будет отсутствовать страховой интерес.

Содержание и степень вероятности риска служит основанием для определения содержания и границы страховой защиты.

Риск в страховании рассматривается в нескольких аспектах:

• как конкретное явление или совокупность явлений (событие

или совокупность событий), при наступлении которых производятся выплаты из ранее образованного страхового фонда;

• в связи с конкретным застрахованным объектом, так как любой риск имеет конкретный объект проявления;

• как некоторая вероятность нанесения ущерба (получения

убытков) данному объекту, принятому на страхование.

Риск выступает объектом страхования, и его реализация посредством случайных событий или явлений означает возникновение страхового случая.

Обновление технологий, максимальная их безопасность, математическое моделирование чрезвычайных ситуаций ограничивают случайность.

На базе полной, системной и достоверной информации явления случайности в обобщенном виде могут быть представлены как закономерности.

Признаки страхового риска. присущи такие признаки, как вероятность, неопределенность, оценка и волевое регулирование.

Основные критерии позволяющие считать риск страховым.

А) Риск, который включается в объем ответственности страховщика и должен быть возмещен.

Б) Риск должен носить случайный характер.

В) Случайность проявления данного риска следует соотносить с массой однородных объектов.

Г) Страховой случай не должен иметь заинтересованного лица. Если иметься умысел, то какие риски называются спекулятивные.

Д) факт наступление страхового случая не известен во времени и пространстве.

Е) Страховое события не должно иметь размеров катастрофического бедствия, то есть не должно охватывать массу объектов, причиняя массовый ущерб.

В зависимость от источников опасности выделяются два вида рисков.

*Связанные с проявлением стихийных сил природы.

*Связанные с целенаправленным воздействием человека в процессе присвоения материальных благ (кража, акты вандализма и др. противоправные действия.)

*По объему ответственности страхования риска делят на индивидуальные и универсальные.

Например, индивидуальный выражен в договоре страхования, шедевра живописи на время его перевозки и экспозиции на случай акта вандализма.

Универсальный риск, который включается в объем ответственности страхования по большинству договоров имущественного страхования это кража.

Особую группу составляют специфические риски: аномальные и катастрофические.

К аномальным относятся риски, величина которых не позволяет отнести объекты не к одной группе страхования.

Катастрофические риски составляют значительную группу, которая охватывают большее число застрахованных объектов, причиняет значительный ущерб в совокупных размерах. Эти риски связаны со стихийными бедствиями, а так же преобразующей деятельности человека (Аварии на АЭС)

Статические риски:

-вероятные потери в результате негативного действия на активы фирмы стихийных бедствий.

-вероятные потери в результате преступных действий.

- вероятные потери для компании из-за неблагоприятного законодательства.

-потери в следствии смерти или недееспособности ключевых работников компании либо его основного собственника.