Расчет размера ежеквартального лизингового взноса, если договором лизинга предусмотрена ежеквартальная выплата, осуществляется по формуле [11]:
ЛВк = ЛП: Т: 4, (2.10)
где ЛВк - размер ежеквартального взноса, млн. руб.;
ЛП - общая сумма лизинговых платежей, млн. руб.;
Т - срок договора лизинга.
ЛВк = 105 751: 4: 4 = 6 609,5 тыс. у.е.
Необходимо отметить, что описанная методика имеет существенный недостаток - расчёты производятся без учета дисконтирования денежных потоков.
Поэтому расчет общей суммы лизинговых платежей необходимо производить по формуле [11]:
ЛП
ЛП = S---------------, (2.11)
(1 + r)
где Т - срок договора лизинга, лет;
ЛП - лизинговый платёж в году t;
r - коэффициент дисконтирования.
В качестве коэффициента дисконтирования в анализе лизинга в России принято брать среднее значение ставки рефинансирования устанавливаемой ЦБ РФ. Эта величина устанавливается по формуле определения среднего значения интервального ряда динамики с не равноотстоящими уровнями [11]:
S r t
r = ----------------, (2.12)
S t
где r - среднее значение ставки рефинансирования;
r - значение ставки рефинансирования в i - том интервале;
t - величина i - того интервала [36].
Общая сумма лизинговых платежей с учётом коэффициента дисконтирования 103 910 у.е.
Качественные преимущества лизинга в сравнении с прямым кредитованием
Многочисленные качественные преимущества лизингового финансирования инвестиций в основные в основные средства производства в сравнении с прямым кредитованием их покупки могут быть сведены в конечном счёте к нескольким количественно измеримым показателям на основе следующих принципов:
· минимальная величина доходности от инвестиций в предприятие в любом случае не должна быть меньше рыночной стоимости капитала и она не зависит от типа используемых финансовых инструментов;
· финансовая эквивалентность платежей, приведённых к одному и тому же моменту времени;
· критерий сравнения - бухгалтерская прибыль без учёта вменённых издержек, которые всегда существуют [11].
Экономический эффект различных способов финансирования капитальных вложений воплощается в величине их денежных потоков:
· лизинговый поток (ЛДП) определяется лизинговыми платежами (ЛП), налоговыми льготами (Нл) и налоговыми выплатами (Нв):
ЛДП = ЛП + Нл - Нв; (2.13)
· поток кредитной задолженности (КДП) формируется основной суммой долга (И), величиной выплачиваемых процентов по непогашенной части кредита (К%), налоговыми льготами (Нл) и налоговыми выплатами (Нв), соответствующими кредитному финансированию:
КДП = И + К% + Нл - Нв. (2.14)
Экономия средств на налоговых выплатах называется налоговым щитом (Нщ), который базируется за счет разницы в суммах выплачиваемых налогов, возникающей при одинаковой ставке из - за различной величины налоговых баз (Х) в исследуемых формах инвестирования. Налоговый щит равен инвестиционным затратам (И), умноженным на ставку налога на прибыль инвестора [11]:
(Сн): Нщ = Х х Сн - (Х - И) х СН = И х Сн, (2.15)
где Сн - ставка налога на прибыль предприятия;
И - сумма инвестиций.
Участники лизингового проекта получают три основных вида инвестиционных налоговых льгот:
· налоговый щит лизинговых платежей лизингополучателя (Нщл):
Нщл = Σ ЛП х СН; (2.16)
· процентный налоговый щит лизингодателя (Нщд):
Нщд = К% х Нл; (2.17)
· амортизационный налоговый щит (Нща) лизингодателя:
Нща = Ап х Сн.
Отсюда можно сделать основные выводы:
1. Величина всех налоговых щитов во многом зависит от ставки налогов на прибыль субъектов предпринимательской деятельности. С повышением налоговых ставок эффект лизинга возрастает.
2. Лизинг эффективен в организационно - экономических условиях, обеспечивающих высокую рентабельность производства. Без прибыли у предприятия исчезает и налоговая база данного вида.
3. Экономический эффект лизинга возрастает с увеличением процентной ставки кредитного финансирования.
4. С повышением норм амортизационных отчислений на лизинговый актив эффективность лизинга также возрастает.
Определение величин денежных потоков кредитной и лизинговой задолженностей позволяет в общих чертах оценить последствия лизингового проекта. Для этого надо сравнить сумму инвестиций (И) с суммой последующих денежных потоков за весь срок действия контракта - от 0 до N [11].
Если начальное лизинговое финансирование (Ил) превышает величину всех последующих лизинговых платежей, то для лизингополучателя в общем (без учета эффективности производства) лизинговый проект может быть приемлемым, т.е.:
Ил = Σ ЛП(t) - ЛП х Сн > 0. (2.18)