Тема. Результативность инновационного процесса
1. Оценка эффективности инновационного процесса по этапам реализации
Оценка эффективности реализации инновации на прединвестиционной стадии
Оценка результатов инновационного проекта зависит от сопоставимых масштабов предприятия и проекта; от того, с чьей позиции оценивается проект: предприятие, внешние инвесторы, акционеры; на какой стадии жизненного цикла он находится.
Оценка эффективности проекта должна вестись по фазам реализации. Причем на ранних фазах реализации проекта основной акцент делается скорее на качественной оценке, нежели на количественной. Прединвестиционная стадия инновационного проекта характеризуется лишь укрупненной оценкой финансово-экономических результатов реализации проекта, лишь при переходе к инвестиционной стадии можно говорить о уточненном планировании и оценке финансово-экономических показателей проекта.
Стадию изготовления опытного образца и пробной партии можно считать переходом к инвестиционному проекту в чистом виде.
На этой фазе необходимо изучить потребность в:
· Приобретении (использовании) активов – зданий, сооружений, оборудования и т.п.
· Текущих затратах – материалы, комплектующие, трудовые ресурс
· Поступления в процессе реализации инновационного проекта
На этой основе делается вывод о целесообразности дальнейшего инвестирования.
Методы оценки экономической эффективности инвестиций
Сегодня в теории и практике оценки экономической эффективности инноваций, сопровождающихся капиталовложениями, наибольшее распространение получили методы, применяющиеся при оценке эффективности инвестиций: статические; динамические; методы математического моделирования и сценариев.
Статические методы расчета эффективности инвестиций
Практика использования различных методов расчета эффективности инвестиционных проектов показывает, что статические методы относятся к числу наиболее часто используемых в реальных расчетах. В первую очередь это можно объяснить тем, что статические методы относительно легко применять и они не требуют значительных затрат времени и материальных средств. Следует отметить, что статические методы применяются в основном для расчета эффективности инвестиций на уровне предприятия и для относительно небольших сумм. Для расчета эффективности крупных региональных или отраслевых инвестиционных проектов применения одних лишь статических методов недостаточно. К основным статическим методам расчета эффективности инвестиций относят: расчет и сравнение издержек; расчет и сравнение прибыли; расчет и сравнение рентабельности; расчет срока окупаемости.
Динамические методы расчета эффективности инвестиций
Существенное отличие статических методов от динамических состоит в том, что последние рассматривают объект инвестиций за весь период его использовании. В качестве основных расчетных величин рассматриваются «поступления» и «выплаты», а не «доходы» и «расходы» как в статистических методах. Причем поступления и выплаты рассматриваются с учетом момента времени, когда они произведены.
Например, для инвестора важно знать не только абсолютную величину поступлении или выплат, но и момент времени, на который они приходятся. Поступления (выплаты), производимые последовательно друг за другом, не сравнимы по абсолютной величине между собой.
Учет фактора времени в динамических методах осуществляется с помощью инструментария финансовой математики. Для того, чтобы перейти непосредственно к рассмотрению самих динамических методов, остановимся кратко на некоторых формулах финансовой математики.
Дисконтирование платежей
Чтобы определить современную стоимость будущих платежей: поступлений и выплат, проводится дисконтирование платежей.
Ниже представлена схема дисконтирования при разовых платежах:
или 
, (1)
где Eo – современная величина платежей, т.е. приведенная к сегодняшнему момент времени; Еn – платежи в конце n-периода; 
- дисконтный множитель; 
- калькуляционная ставка процента на вложенный капитал, или дисконтная ставка процентов.
В случае периодических платежей:
или 
, (2)
где 
- ежегодные платежи; 
- дисконтный множитель, определяется таблицам.
Задача 1: Согласно договору об аренде, заключенному на 10 лет, ежегодные платежи составляют = 1200 ДЕ. Ставка дисконтирования = 8%.
Приведите к начальному моменту времени сумму платежей.
Задача 2. Надо выбрать между двумя вариантами:
а) получить 100000 рублей сегодня;
б) или 150000 рублей одной суммой ровно через 10 лет.
Банковская ставка по 5-летним депозитам равна 10%.
Наращение сумм. Начисление сложных процентов
С помощью процедуры начисления сложных процентов можно определить стоимость разовых или многократных поступлений на конец рассматриваемого периода.
При разовых платежах:
или 
, (3)
где 
- наращенная сумма; 
- сумма платежей в момент времени tо; 
- множитель наращения; - калькуляционная ставка процента на вложенный капитал, или дисконтная ставка процентов.
В случае нескольких платежей:
При равномерных платежах
или 
, (4)
С помощью формул (2) и (4) можно рассчитать величины ежегодных платежей, равномерно распределенных во времени. Последовательность поступления и выплат называют потоком платежей. Поток платежей, все члены которого положительные величины, а временные интервалы между двумя последовательными платежами постоянны, называют финансовой рентой или аннуитетом.
Метод аннуитета
Задача 3. Дисконтирование аннуитита
Что лучше:
а) получить 100000 рублей сегодня?
б) или 5 раз по 25000 в конце каждого из следующих 5 лет?
Задача 4. Наращение аннуитета
Взять условие задачи 4 и решить обратную задачу методом наращения.
Метод приведения потока платежей и расчета чистого приведенного эффекта (Present Value - PV, Net Present Value - NPV)
Согласно этому методу расчета фиктивности инвестиций суммы поступлений и выплат в течение срока использования объекта инвестиций приводятся к начальному моменту времени, т.е. дисконтируются. В каждый период рассматривается разница между поступлениями (
) и выплатами (
), которую называют также обратным притоком средств (
). Если сумма средств , приведенная к начальному моменту за вычетом суммы инвестирования капитала 
больше или равна нулю, то инвестиция считается эффективной.
Задача 5. Принимается решение о приобретении инвестиционного объекта стоимостью = 100000 ДЕ и периодом использования 5 лет. Ставка процентов на капитал = 8%. Рассчитайте NPV.
Таблица 1. Данные о платежах по инвестиционному объекту, д.е.
| Годы | Поступления | Выплаты | Обратный приток средств | Дисконтный множитель | Приведенная сумма |
| ИТОГО: | ????? |
Формулу для расчета по методу приведения потока платежей можно записать следующим образом (NPV = Eо):
,
где 
- первоначальная стоимость инвестиций; , - поступления, выплаты; 
- множитель дисконтирования.
Задача 6. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками (млн. рублей): -150 30 70 70 45
Рассмотреть два случая:
а) цена капитала 12%
б) ожидается, что цена капитала будет меняться по годам: 12%; 13%; 14%; 14%
Метод внутренней нормы доходности (синонимы — внутренняя норма прибыли, внутренняя окупаемость Internal Rate of Return, IRR)
Инструментом измерения эффективности инвестиции в этом методе является внутренняя норма доходности. Под ней понимают такую ставку процентов, при которой дисконтированная сумма потока платежей равна нулю.
Исходную формулу для расчете внутренней нормы доходности IRR =i можно записать как:
(5)
Из этого уравнения не так просто найти i, надо решить уравнение n-й степени. При n > 4 решение может быть только приближенным. Поэтому на практике прибегают к упрощенным приближенным решениям. При этом решение может быть как графическим, так и аналитическим.