Оценка и анализ экономической эффективности проектов

Методы оценки экономической эффективности проекта

Для оценки эффективности инвестиционного проекта используются две группы методов.

1. Статические методы, не учитывающие разную ценность денег во времени, в числе которых:

• простой срок окупаемости PBP (PaybackPeriod);Простой срок окупаемости (период окупаемости) — это минималь­ный временной период (от начала осуществления проекта), в течение которого поступления от операционной (производственной) деятель­ности предприятия покроют инвестиционные затраты на проект и пред­приниматель сможет вернуть первоначально авансированный капитал. Период окупаемости обычно измеряют в годах или месяцах

• бухгалтерская норма доходности АRR (Accounting Rate of Return).Этот метод основан на расчете бухгалтерской нормы доходности как отношения среднегодовой прибыли (PN) к среднегодовому разме­ру инвестиций. Итоговый результат бухгалтерской нормы доходности выражается в процентах. Этот показатель характеризует влияние ин­вестиций на бухгалтерскую отчетность компании

2. Динамические методы, основанные на дисконтировании денеж­ного потока, что позволяет учесть разную ценность денег во вре­мени. К ним относятся:

• дисконтированный срок окупаемости DPBP (DiscountedPaybackPeriod); дисконтированный срок окупаемости в отличие от простого срока окупаемости учитывает разную ценность денег (сумм поступлений и выплат) во времени. Метод основан на расчете периода времени, в те­чение которого первоначально вложенный капитал может быть пога­шен с заданной (требуемой) нормой доходности:

• чистая приведенная стоимость NPV (NetPresentValue); Чистая приведенная стоимость NPV (NetPresentValue). Характеризует абсолютный результат проекта и определяется как раз­ница между приведенной стоимостью потока будущих поступлений (ре­зультатов) от проекта и приведенной стоимостью потока выплат (затрат) в течение всего прогнозируемого периода. Поскольку денежный поток проекта (будущие поступления и выплаты) распределен во времени, он дисконтируется.

Положительное значение NPV означает, что проект является эф­фективным, рентабельность проекта превышает заранее выбранный норматив (ставку дисконтирования) и оцениваемый проект может рассматриваться как перспективный. Чем выше NPV, тем эффектив­нее проект.

• внутренняя норма доходностиIRR (InternalRateofReturn);Рассчитывается нахождением коэффициента дисконтирования (iвн), при котором приведенная стоимость будущих денежных поступлений(доходов) равна приведенной стоимости потока затрат на проект, т. е.при которой NPV = 0. При этом период дисконтирования должен быть привязан к сроку жизни проекта.

IRR отражает ожидаемую доходность проекта, а, следовательно, и мак­симальную стоимость ресурсов, привлекаемых для реализации проек­та. Проект может рассматриваться как привлекательный, если значе­ние IRR равно или превышает требуемую инвестором норму дохода на инвестируемый капитал. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. В качестве условной стоимости капитала ин­вестора может быть выбрана ставка банковского процента по долго­срочным кредитам.

• индекс прибыльности PI (ProfitabilityIndex). Индекс прибыльности рассчитывается как отношение приведенной стоимости денежных поступлений (доходов) от проекта к приведенной стоимости выплат (расходов) на проект, включая первоначальные инве­стиции. Он представляет собой относительный показатель, характеризу­ющий эффективность инвестиционного проекта и отражающий уровень доходов на единицу затрат.

Если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, проект следует отвергнуть; если PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убы­точным.

Анализ чувствительности

Цель анализа чувствительности — определить степень влияния от­дельных варьируемых факторов на финансовые результаты проекта. Чем шире диапазон параметров, при которых финансовые результаты проекта остаются в пределах приемлемых значений, тем лучше он за­щищен от колебаний различных факторов, оказывающих воздействие на результаты реализации проекта.

Анализ чувствительности полезен при оценке риска проекта. Он проводится на этапе планирования, когда необходимо принять реше­ния относительно исследуемых факторов. Эти факторы анализируются с точки зрения их влияния на осуществимость проекта и оценку его эффективности.

К числу исследуемых факторов, подлежащих варьированию, отно­сятся:

• инфляция;

• объем продаж;

• цена продукта (услуги);

• издержки производства и сбыта (или их отдельные составляющие);

• накладные расходы;

• объем инвестиций (или их отдельных составляющих);

• проценты за кредит;

• задержка платежей;

• длительность расчетного периода (момента прекращения реали­зации проекта).

В качестве показателей, характеризующих финансовый результат проекта, могут использоваться показатели эффективности проекта, а именно:

• чистая приведенная стоимость (NPV);

• внутренняя норма доходности (IRR);

• срок окупаемости проекта (PBP);

• индекс прибыльности (PI).

Процедура проведения анализа чувствительности сводится к сле­дующему.

1. Рассчитывают базисный вариант проекта, при котором все иссле­дуемые факторы принимают свои первоначальные значения.

2. Выбирают один из исследуемых факторов. При этом рекоменду­ется начинать с наиболее значимого фактора, задавая его гранич­ные значения, соответствующие пессимистическому и оптимис­тическому сценариям.

3. Варьируют значение исследуемого фактора в определенном ин­тервале при фиксированных значениях остальных факторов.

4. Оценивают влияние изменений исследуемого фактора на пока­затели эффективности проекта.

5. Рассчитывают показатель чувствительности как отношение про­центного изменения критерия — выбранного показателя эффек­тивности проекта (относительно базисного варианта) к измене­нию значения фактора на один процент.