Валютные курсы делятся на жестко фиксированные и плавающие (свободный и грязный флоатинг).
Свободный флоатинг – обменный курс устанавливается только под воздействием спроса и предложения на валютных рынках. При свободно плавающих валютных курсах валютный курс меняется так, чтобы устранить любой дефицит или сальдо текущего платежного баланса. Это происходит автоматически, посредством уравнивания спроса на иностранную валюту со стороны расходов на импорт и предложения иностранной валюты, идущего от экспорта. Необходимость в государственном вмешательстве здесь отсутствует.
Фиксированный обменный курс – например золотой стандарт, при этом не только цены всех валют выражаются в единицах золота, но золото непосредственно выполняет функции денег. Внешняя торговля в этом случае не отличается от внутренней, а обменные курсы не могут сильно отклоняться от золотого паритета (государство фиксирует цену золота, т.е. стоимость денежной единицы в золоте,а валютный курс рассчитанный на основе относительной цены золота в двух странах называется золотым паритетом). Транснациональные потоки золота стабилизируют обменные курсы и благоприятствуют международной торговле Инфляционные процессы в стране ведут к оттоку золота и тем самым к сокращению внутреннего предложения денег, а при дефляции – наоборот.
Фиксированный курс может устанавливаться и помимо золотого паритета. В этом случае золото выполняет роль одного из видов резервов, а Центральный банк объявляет определенное значение е обменного курса и поддерживает его своей денежной политикойи официальными резервами. В частности, Центральный банк продает и покупает на валютном рынке любое требуемое рынком количество иностранной и национальной валюты по объявленному фиксированному курсу. В результате возникают два значения обменного курса официально объявленное е и рыночное еm, если они совпадают, то события на валютном рынке не влияют на обменный курс. В противном случае возникает деление на обменный курс в сторону его повышения или понижения.
Допустим, что еm >е, т.е. рыночная цена за единицу национальной валюты меньше объявленной (рыночная цена доллара выше объявленной). В этом случае резидентам выгодно покупать доллары у Центрального банка по заниженной цене и продавать их на рынке по более дорогой цене. Это истощает резервы ЦБ, при уменьшении до некоторого критического уровня, ЦБ будет вынужден увеличить е, т.е. произвести девальвацию.
Если еm < е, то рыночная цена национальной валюты больше объявленной(рыночная цена доллара ниже объявленной). В этом случае резидентам выгодно покупать доллары на рынке и продавать их ЦБ по объявленной им завышенной цене. Это увеличит официальные резервы ЦБ. Желая предотвратить чрезмерный рост денег в обращении, ЦБ уменьшает е, производит ревальвацию, т.е. удорожает национальную валюту.
Промежуточное положение между свободно гибким обменным курсом (чистым флоатингом) и фиксированным обменным курсом занимает управляемый гибкий обменный курс (грязный флоатинг), когда государство пытается корректировать рыночное значение обменного курса, продавая или покупая валюту на валютном рынке.
Учет фактора времени.
Внутренний валютный рынок состоит из спот-рынка и форвардного рынка. На спотовом рынке иностранная валюта покупается и продается либо непосредственно за наличные, т.е. без отсрочки платежей во времени, либо с минимальной задержкой. Спот-курс – это цена немедленной поставки валюты за 2 рабочих дня.
На форвардном валютном рынке валюта поставляется к определенному сроку в будущем (обычно до года). Форвардный курс – установленная сегодня цена, по которой валюта будет поставлена в указанный в контракте срок. Так, в тридцатидневной форвадной сделке, заключенной, скажем 15 апреля, стороны договариваются о том, что 15 мая произведут обмен 10000 долларов на 65000 рублей. В этом случае тридцатидневный форвардный курс равен 6,5 рублям за один доллар, и он может отличаться как от текущего спотового курса, так и от форвардных курсов на другие сроки. Когда такая сделка совершена, то говорят, что одна сторона продала доллары на срок, а другая сторона купила доллары на срок.
Различие между спотовым и форвардным рынком существенно, когда платеж за поставленные товары и услуги происходит не сразу, а через определенное время после поставки. В этом случае может возникнуть валютный риск, вызванный непредвиденными и неблагоприятными изменениями величины обменного курса. Форвардные сделки с валютой и заключаются, в частности для того, чтобы избежать валютного риска или по крайней мере уменьшить его.
Форвардный курс обмена рассчитывается по следующей формуле:
F = S + S(i - i*)1+премия за риск, где S-текущее значение спотового курса, i-процентная ставка по депозитам в национальной валюте, i*-процентная ставка по депозитам в иностранной валюте