Экономические реформы в России направлены на основание эффективной системы использования капитала фирм. Одной из существенных тенденций реформирования предприятий становится создание и развитие корпоративных форм собственности и, в частности, финансово-промышленных групп и холдингов. ФПГ дают возможность создать благоприятную почву для централизованного управления финансовыми ресурсами всеми участниками. Корпоративные структуры (в форме ФПГ) представляют собой такие добровольные объединения предприятий, которые позволяют, основывать партнёрские отношения между государством и частными компаниями; крупным и малым средним) бизнесом; предприятиями и регионами в лице органов исполнительной власти с использованием финансовых методов концентрации капитала.
Структура собственности и система корпоративного управления в России находятся в стадии становления и ныне отражают черты, характерные моделям акционерного, банковского, семейного и государственного капитализма. В соответствии с результатами одного из масштабнейших изучений структуры собственности в наиболее значимых секторах российской экономики, двумя крупнейшими категориями собственников являются крупные частные собственники и государство.
В 45 наиболее значимых сферах российской промышленности доля двадцати трех крупных частных собственников составляет 36-37%.
Можно предположить, что большое число крупных частных собственников - являются представителями появляющейся на свет модели семейного капитализма. Вторым по величине является сектор государственного капитализма, часть которого в российской промышленности, по данным исследований, составляет 35% и в котором задействовано до 25% рабочей силы. Доныне в структуре собственности сохранена значительная часть раздробленных акционеров.
Считается, что присутствие института корпоративного управления в значительной мере необходимо российским фирмам для привлечения инвестиций. Что касается привлечения институциональных инвесторов, действующих в рамках англо-американской модели акционерного капитализма, то действительно немаловажно, чтобы российские компании соответствовали стандартам модели «акционерного капитализма». Компаниям подобает иметь одноуровневую структуру и не находиться в структуре пирамидальных или горизонтальных бизнес-групп. Тем не менее для привлечения капитала семейных бизнес-групп требования могут кардинально отличаться. Бизнес-группы гораздо в меньшей степени зависят от публичных фондовых рынков, поэтому и финансовая прозрачность для них не имеет большого значения. Более того, многие семейные бизнес-группы отдают предпочтение действиям в тени, скрывая свои стратегические намерения от конкурентов. Подобные бизнес-группы инвестируют в компании только в тех случаях, когда могут подсоединить их в свою структуру с получением над ними фактического контроля. Семейные бизнес-группы устанавливают свое наличие путем расширения нижних уровней бизнес-пирамиды на новые регионы. При этом вышестоящие этажи пирамиды остаются в стране происхождения контролирующей бизнес-группу семьи.
Американские юристы, изучавшие корпоративное управление в России, выделили семь главных «патологий», наиболее часто наличествующих в российских корпорациях.
«Патология» 1. Продолжение функционирования подразделений и предприятий, не создающих, а разрушающих стоимость (ценность). Данная «патология» появляется, когда стоимость всех потребляемых фирмой ресурсов превосходит рыночную стоимость производимой продукции или услуг. Однако предприятие продолжает функционировать за счет имеющихся в наличии денежных резервов, ликвидных активов, финансовых субсидий и необоснованных займов. Хороший корпоративный менеджмент призван обеспечить закрытие подобных предприятий и подразделений.
«Патология» 2. Неэффективное использование существующих мощностей конкурентоспособными предприятиями. Эта «патология» возникает в тех случаях, когда в случае принятия оптимальных решений деятельность предприятия характеризовалась бы позитивной чистой приведенной стоимостью. Однако в реальности издержки не минимизируются, цена за продукцию при данном объеме производства устанавливается не на оптимальном уровне, и менеджеры выбирают объем производства, не являющийся оптимальным. Эффективное корпоративное управление призвано создавать систему мотивации и контроля для принятия оптимальных решений.
«Патология» 3. Неэффективное инвестирование генерируемых предприятием денежных потоков. Эта «патология» появляется, когда генерируемые предприятием денежные потоки вкладываются в проекты с отрицательной приведенной стоимостью, вместо того чтобы рассредоточить денежные средства среди акционеров (путем выплаты дивидендов), которые бы могли сами инвестировать приобретенные средства в более выгодные проекты.
«Патология» 4. Предприятия не разрабатывают проекты с положительной чистой приведенной стоимостью. Данная «патология» зарождается, когда предприятие идентифицирует и обнаруживает проекты с положительной чистой приведенной стоимостью, но затем из-за ряда различных причин развитие этих проектов не производится. Причиной бездеятельности может являться желание менеджеров избежать персонального риска. Эффективное корпоративное управление должно гарантировать, что менеджеры не застопорят потенциально прибыльные для акционеров проекты только вследствие того что, что несут высокий персональный риск в случае возможной неудачи.
«Патология» 5. Предприятия не могут выявить проекты с положительной чистой приведенной стоимостью. Часто причиной подобной «патологии» является отсутствие на предприятии системы мотивации сотрудников для поиска подобных проектов. Часто сотрудники предприятия находят такие проекты, но менеджеры не могут правильно оценить выгоду от их воплощения в жизнь. В США существенная часть подобных проблем решается благодаря венчурному финансированию.
«Патология» 6. Предприятия не в состоянии избежать неправомерного изменения прав собственности акционеров (миноритарных). Данная «патология» появляется, когда часть собственников (акционеров) манипулирует корпоративным законодательством, законодательством о банкротстве и другими законами с целью, захвата собственности других акционеров, часто посредством разводнения акций внешних миноритарных акционеров.
«Патология» 7. Предприятия не могут предотвратить незаконный вывод и присвоение активов. При данной «патологии» структура собственности предприятия остается неизменной, но часть собственников или менеджеров выводит и присваивает себе активы предприятия или же проекты и возможности получения прибыли, которые должны принадлежать предприятию.
Заключение
Для снижения стоимости капитала необходима прозрачная финансовая отчетность в соответствии с международными стандартами. В компании должен существовать профессиональный менеджмент и независимый совет директоров. Корпоративное устройство должно способствовать максимизации акционерной стоимости компании.
«Хорошее» корпоративное управление подразумевает соблюдение двух условий: во-первых, менеджеры должны максимизировать остаточную (чистую) прибыль собственников предприятия, во-вторых, организация должна распределять эту прибыль среди своих акционеров пропорционально их доле в акционерном капитале и на основе четко сформулированных правил.
По мнению американских юристов, эффективное корпоративное управление включает в себя не только справедливое и пропорциональное распределение прибылей между всеми акционерами, но также и формирование механизмов, гарантирующих принятие менеджерами решений, максимизирующих чистую прибыль для акционеров.
Российский индекс корпоративного управления не затрагивает механизмов, способствующих максимизации акционерной прибыли менеджерами корпораций. Представляется, что необходимо дальнейшее совершенствование как самих механизмов корпоративного управления, так и способов их отражения в российском индексе корпоративного управления.
В России формирование ФПГ - это объективный процесс, отвечающий интересам государства и частного сектора экономики. Данный процесс позволяет организационно оформить;
промышленный, торговый и банковский капиталы;
проведение структурной перестройки экономики для преодоления спада производства и перехода к стратегии экономического роста;
механизмы использования финансового капитала при реализации перспективных инвестиционных и инновационных проектов;
успешную конкуренцию с крупными зарубежными фирмами на внутреннем и внешнем рынках за счет рационального управления ресурсами, издержками и капиталом.
Российское корпоративное законодательство во многом ориентировано на акционерную модель корпоративного управления и поэтому создает весьма благоприятные условия для агрессоров и значительно ограничивает действия по защите компании от враждебного поглощения. Многие методы защиты, существующие в развитых странах, недоступны для наших предприятий, а в некоторых случаях прямо противоречат российскому законодательству об акционерных обществах.