Законодательные аспекты выпуска облигаций
Организация облигационного финансирования - длительный по времени и трудоемкий процесс. Временной отрезок от начала принятия решения о размещении облигаций и до момента их размещения может занимать от 2,5 до 6 месяцев. Такой широкий временной диапазон подготовки выпуска облигаций объясняется тем, что каждый этап эмиссии облигаций регламентируется и фиксируется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг в целях защиты прав инвесторов и предотвращения нарушений законодательства о рынке ценных бумаг в целом.
Согласно Федеральному Закону «О рынке ценных бумаг» эмиссия ценных бумаг - это установленная последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг, включающая в себя следующие этапы:
принятие решения, являющегося основанием для размещения ценных бумаг (решение о размещении ценных бумаг);
утверждение решения о выпуске ценных бумаг;
государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;
размещение ценных бумаг;
государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
Облигации, выпуск которых не прошел государственную регистрацию в соответствии с законодательно установленными требованиями, не подлежат размещению. Каждый из перечисленных выше этапов эмиссии облигаций непременно сопровождается раскрытием информации, в случае если государственная регистрация выпуска облигаций сопровождается регистрацией их проспекта. Раскрытие информации эмитентом на каждом этапе эмиссии облигаций осуществляется в форме публикации сообщений о произведенном действии в ленте новостей (на страницах уполномоченных информационных агентств - AK&M, Interfax, CBonds), на странице сети Интернет и в периодическом печатном издании. Государственная регистрация выпуска облигаций сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг (облигаций) путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500. Проспект ценных бумаг (облигаций) - документ, содержащий установленный Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг» перечень информации об эмитенте и параметрах выпускаемых им ценных бумаг (облигаций). Если проспект облигаций является обязательным документом в определенных случаях, то Решение о выпуске ценных бумаг (облигаций) и Отчет об итогах выпуска ценных бумаг (облигаций) являются обязательными документами. Решение о выпуске ценных бумаг (облигаций) согласно статье 17 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», содержит всю существенную и достаточную информацию о количественных и качественных параметрах выпуска облигаций, правах будущих владельцев облигаций, порядке и способе размещения и оплаты облигаций, определении цены размещения одной облигации, условиях погашения и выплаты доходов по облигациям. Особенно важным пунктом в Решении о выпуске ценных бумаг (облигаций) с точки зрения потенциального приобретателя является пункт, в котором эмитент обязуется обеспечить права владельцев облигаций. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг (облигаций) согласно статье 25 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» содержит информацию о датах начала и окончания размещения облигаций, фактической цене размещения и количестве размещенных облигаций.
Организационная структура облигационного финансирования
С точки зрения организации финансирования посредством выпуска облигаций указанный процесс можно разделить на основные этапы:
1. Этап эмиссии выпуска облигаций, описанный выше, который регулируется законом «О рынке ценных бумаг», Стандартами эмиссии, Положением о раскрытии информации и другими нормативными актами. Данный этап является самым объемным с точки зрения проведения работ и осуществлению юридических действий. Его можно разделить на следующиеподэтапы:
- Предварительный. На этом этапе анализируются потребности в текущем и долгосрочном финансировании Эмитента, определяется совокупный необходимый объем финансирования, из каких источников будут привлекаться средства и приблизительные объемы каждого источника, формируется стратегия эмитента на рынке ценных бумаг и облигационных займов, составляется общий план действий.
- Начальный. Определяются параметры облигационного займа (объем выпуска, срок обращения, наличие и срок оферт, тип облигации: дисконтные / купонные, торговая система и т.д.) и сроков начала размещения. На этом подэтапе осуществляется раскрытие информации путем публикации сообщения о принятии решения по размещении облигаций.
Подготовительный. Подготавливаются все необходимые документы для государственной регистрации выпуска облигаций, в частности Решение о выпуске ценных бумаг (облигаций) и Проспект эмиссии ценных бумаг (облигаций) в случае открытого размещения. Публикуется сообщение о государственной регистрации выпуска облигаций.