Финансирование за счет долгосрочных банковских кредитов

Банковские долгосрочные кредиты (ссудное финансирование) – наиболее распространенная форма во многих странах. Они позволяют привлечь большую долю инвестиций для развития компании, но так же как эмиссия акций имеют свои преимущества и недостатки.

Преимущества банковских кредитов заключаются в том, что:

· создается возможность одновременного привлечения крупных инвестиций, особенно при высоком кредитном рейтинге компании;

· обеспечивается рост финансового потенциала для существенного расширения активов;

· использование заемных средств образует эффект финансового рычага, а отсюда, увеличение рентабельности собственных средств;

· по сравнению с эмиссией акций банковское кредитование считается более дешевым источником.

Однако широко используемая форма финансирования имеет существенные недостатки. Главный из них – риск финансовой зависимости от банковского сектора. Считается, что банковская система достаточно узка, недостаточно прозрачна и не всегда обладает полной информацией о заемщике. Как показывает практика, банковский рынок достаточно монополизирован. В странах даже с развитой рыночной экономикой количество крупных банков невелико: 3 – 5 крупных банков, контролирующих 75 – 80% кредитного оборота, а отсюда, большая доля риска. Все кризисы в предшествующие годы начинались, как правило, с банковской системы.

Использование большой доли долгосрочных кредитов создает трудности в компании, использующей эти кредиты:

· нарушается соотношение заемных и собственных средств, что ухудшает кредито- и платежеспособность;

· стоимость заемного капитала увеличивается по мере роста его доли в пассивах, а отсюда увеличивается средневзвешенная стоимость всего капитала;

· растет финансовая зависимость;

· сложность процедуры привлечения кредитов: требование аванса или залога в виде имущества, более полного раскрытия результатов деятельности компании.

Финансирование путем выпуска облигационных займов

Облигация – это долговая ценная бумага, от владения которой инвестор получает текущий доход в период владения и вложенную сумму денег по номиналу по окончании этого срока.

Облигационные займы – широко распространенный источник долгосрочного финансирования.

Они обладают целым рядом существенных преимуществ, которые заключаются в следующем:

1. Более дешевый источник долгосрочного финансирования, так как проценты по обслуживанию долга бывают значительно ниже, чем при долгосрочных кредитах.

2. Фиксируется срок погашения, имеется возможность долгосрочного погашения при снижении стоимости заемных средств на рынке.

3. Выплаты процентов не подлежат налогообложению.

4. Владельцы облигаций не имеют права голоса, управление компанией не претерпевает изменения.

5. Долгосрочные долговые обязательства помогают обеспечить будущую стабильность. При финансовых трудностях облигации могут быть долгосрочным источником погашения краткосрочных ссуд, что помогает решить проблемы ликвидности.

6. Выплаты по облигациям не зависят от величины дохода.

Недостатки облигационных займов являются продолжением их достоинств. А именно:

1. Выплаты процентов и погашение номинальной стоимости облигаций приурочены к определенному сроку независимо от дохода компании.

2. Большая доля заемных средств увеличивает финансовый риск, поэтому долговые обязательства не должны выходить за определенный предел.

Финансирование за счет облигаций рекомендуется, если:

· процентные купонные ставки по облигациям ниже, чем проценты по долгосрочным кредитам;