Коэффициенты финансовой оценки проекта.

В процессе своего осуществления инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двух главных целей бизнеса: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных, может быть выполнен в помощью коэффициентов финансовой оценки. Ценность использования финансовых коэффициентов заключается в использовании системы стандартизированных критериев, которые могут выступать в качестве целевых функций при выборе оптимального сочетания исходных параметров. На основе информации, содержащейся в базовых формах финансовой оценки, могут быть рассчитаны десятки коэффициентов, которые могут быть разбиты на три основные категории:

1) показатели рентабельности (общих активов, инвестированного капитала, акционерного капитала, продаж);

2) оценки использования инвестиций (оборачиваемость общих активов, постоянного и акционерного капитала);

3) оценки финансового положения.

Коэффициенты рентабельности общих активов показывают, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени (таблица № 6) [11].

Таблица № 6

ОБОЗНАЧЕНИЯ:

ЧП – чистая прибыль продукции СС – себестоимость

П – проценты за кредит ВР – выручка от реализации

НП – ставка налога на прибыль ОК – оборотный капитал

ОА – общие активы ТА – текущие активы

ИК – инвестированный капитал ЛА – высоколиквидные активы

АК – акционерный капитал ОП – общие пассивы

ТП – текущие пассивы

Коэффициент рентабельности общих активов (РОА) показывает, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени. Данный показатель обычно используется для оценки деятельности отдельных структурных подразделений крупной фирмы, поскольку в данном случае руководители этих подразделении не имеют возможности контролировать структуру источников финансирования (осуществлять эмиссию ценных бумаг, брать кредиты и т.д.) [12,29]. Второй показатель - рентабельность постоянного, или инвестированного, капитала (РПК) - аналогичен первому. Исключение из знаменателя расчетной формы краткосрочных обязательств призвано сгладить колебания, связанные с текущей хозяйственной деятельностью. Обращает на себя внимание, что при расчете РОА и РПК в числителе фигурирует сумма процентных выплат по кредитам. Это объясняется тем, что указанные коэффициенты фактически изменяют стоимость всего заимствованного в проекте капитала. Поскольку проценты, будучи частью этой стоимости, являются затратами (вычитаются из прибыли), итоговая величина прибыли искусственно занижается. Рентабельность продаж (Рпр) в некоторых литературных источниках обозначается как норма прибыли (НП) (при ее расчете иногда используется балансовая прибыль проекта). Однако, трактовать данный показатель как критерий успешности проекта было бы неверно, так как при его расчете не учитываются капитальные вложения. Последний показатель дополняется оценкой отношения полной себестоимости к величине выручки от реализации, которая может использоваться при анализе затратной политики (Спр). Вторая группа финансовых коэффициентов - показатели использования инвестированного капитала, называемые иногда коэффициентами трансформации. Также, как и в случае с рентабельностью капитала, обычно рассматриваются три показателя оборачиваемости: для общих активов, для постоянного и для акционерного капитала. Из расчетных формул можно вывести, что рентабельность общих активов (РОА) равна произведению рентабельности продаж (Рпр) на оборачиваемость общих активов (ООА) (если пренебречь выплатой процентов), т.е. РОА=РПр*ООА. Указанное соотношение подсказывает два основных пути улучшения РОА: либо повышать норму прибыли в продажах, либо увеличивать оборачиваемость капитала. Последнее, в свою очередь, может быть достигнуто за счет увеличения объема реализации при неизменной стоимости активов или, напротив, за счет снижения объема инвестиций, необходимых для поддержания заданного уровня реализации. Целая группа показателей оборачиваемости может использоваться для определения скорости движения денежных средств по различным текущим счетам действующего предприятия (счета к оплате, запасы материалов, на складе, незавершенное производство и т.д.). В силу известной специфики подготовки исходных данных для оценки инвестиционного проекта подобная информация не будет иметь какой-либо особой ценности. Определенный интерес вызывает только коэффициент оборачиваемости рабочего (оборотного) капитала. Показатели, входящие в две только что рассмотренные категории, отражают успешность предполагаемой к осуществлению текущей (производственной) и маркетинговой политики. Третья группа включает в себя индикаторы устойчивости и кредитоспособности финансового состояния проекта. Ликвидностью называют способность предприятия (проекта) покрывать текущие обязательства [13,158]. Для измерения этой способности используются два параметра: показатель общей ликвидности (текущее соотношение или коэффициент покрытия) и показатель немедленной (мгновенной или критической) ликвидности (коэффициент лакмусовой бумажки или кислотный тест, или коэффициент быстрого покрытия, или коэффициент срочности). Общий коэффициент ликвидности представляет собой отношение текущих активов и текущих пассивов. В различных источниках рекомендуется поддерживать его на уровне не ниже 2. Коэффициент мгновенной ликвидности рассчитывается как частное от деления легкореализуемых (высоколиквидных) активов - денежных средств и рыночных ценных бумаг - на величину краткосрочных обязательств. Допустимым признается его значение в пределах от 0,5 до 1,2. Смысл данного показателя заключается в оценке возможности проекта в сжатые сроки погасить имеющиеся текущие обязательства. На практике этот коэффициент является одним из наиболее распространенных критериев надежности предприятия с точки зрения оплаты поставок и погашение краткосрочных банковских кредитов. Коэффициенты оценки платежеспособности относятся к показателям, характеризующим финансовый риск. Под платежеспособностью при этом понимается степень покрытия имеющихся внешних обязательств имуществом (активами) проекта. Коэффициент общей платежеспособности (коэффициент общего покрытия или финансовый рычаг) рассчитывается как отношение всей суммы задолженности к общим активам (пассивам). Из сказанного становится понятным, почему работу компании нельзя охарактеризовать небольшим числом (а уж тем более одним!) показателем. Успех – эмерджентное свойство, которое нельзя измерить прибылью, рентабельностью, долей рынка и т.п. Все эти параметры лишь в той или иной степени характеризуют успех. Тем не менее, финансовые показатели являются характерными индикаторами успеха [14].

Заключение

В данном реферате были рассмотрены основы финансовой оценки проектов, положение финансовой оценки в исследовании проекта в целом, классификация методов исследования и соответствующие критерии и параметры вычисляемые в ходе оценки. Для предприятий, функционирующих в условиях рыночных отношений, актуальным является вопрос о перспективной выгодности тех или иных инвестиционных решений. При этом каждое предприятие может иметь свои представления о выгодности инвестиций, что может проявляться на различных применяемых методах оценки и акценте на различные критерии финансовой эффективности [15, 254].

Для получения оптимального результата необходимо рассмотреть несколько приемлемых и доступных вариантов. По результатам оценки всех вариантов выбирается наиболее подходящий под поставленные цели. Важно не забывать о мировом опыте и сопоставлять примененные методы и критерии с мировой практикой с учетом региональной специфики и особенностей в данном направлении производства.

Однако, даже при самом точном и подробном оценивании, возможно влияние непредвиденных факторов, которые сложно включить в расчеты напрямую или косвенно. Поэтому лучше брать некий запас прочности при оценке финансовой эффективности.