Отчет о движении денежных средств – важнейшая форма оценки инвестиционного проекта. С ней связан так называемый «бюджетный подход» при определении финансовой состоятельности проекта. Необходимость подготовки данного отчета обусловлена тем, что понятия «доходы» и «расходы», используемые в отчете о прибыли, не отражают напрямую действительного движения денежных средств: например, поступления за реализованную продукцию не всегда относятся к тому же временному интервалу, в котором последняя была отгружена потребителю.
Кром того, в отчете о прибыли отсутствует информация о других направлениях деятельности предприятия, кроме производственной (хозяйственной). Речь идет о финансовой и инвестиционной деятельности .
Отчет о движении денежных средств представляет информацию, характеризующую операции, связанные:
· с образованием источников финансовых ресурсов;
· с использованием этих ресурсов.
Для формирования данной базовой формы используется метод анализа потоков наличности (Cash Flow), который представляет собой инструмент финансового планирования и позволяет определить размеры и сроки поступления необходимых вложений для конкретного проекта. Выражение Кэш – Флоу из английского языка прочно вошло в лексикон экономистов. Не существует ни одной организации, будь то банк или финансовый институт, инвестиционный фонд, действующий в условиях рынка, которые бы не использовали данное понятие в инвестиционном анализе. Это связано с тем, что анализ денежных потоков лежит в основе «классических» методов инвестиционного анализа и используется в наиболее известных методиках планирования и оценки эффективности предпринимательских проектов. Cash Flow (Кэш-Флоу) переводится дословно – поток наличностей или денежный поток. С методом анализа денежных потоков в российской практике работы с инвестиционными проектами мало знакомы, поэтому остановимся на этой части подробно [8,325]. В анализе потока наличностей используются следующие понятия: поток, отток, приток, сальдо наличности.
В мировой практике принята следующая терминология:
· денежное выражение доходов, поступлений – приток наличностей ;
· все виды денежных расходов: вложения в основные, оборотные средства, налоги, выплаты – отток наличностей;
· изменения значений оттока и притока наличностей во времени – потоки наличностей;
· сальдо наличностей -разность между притоком и оттоком.
Смысл прогноза потока наличностей основывается на анализе разности (сальдо) между двумя прогнозируемыми величинами:
· ожидаемым потоком наличностей (т.е. притоком наличностей от реализации выпускаемой продукции, оказания услуг, работы и т.д.);
· потоком издержек (т.е. оттока наличностей), который характеризует расходы на приобретение основных фондов, формирование запасов, сырья, материалов, выпуск и сбыт продукции и т.д.).
Интервалы планирования (времени), в которых определяются значения потоков (приток, отток, сальдо) наличностей, зависят от длительности жизненного цикла проекта. Как правило, для кратко – и среднесрочных проектов интервал планирования составляет неделю, месяц, квартал. Для крупных проектов интервал планирования обычно составляет год. Таким образом, в основе «Плана денежных потоков» лежит метод анализа денежных потоков, лежащих в основе «классических» методов инвестиционного анализа и используемый во всех наиболее известных методиках планирования и оценки эффективности инвестиционных проектов. Термин “Кэш-Флоу” используется для определения текущего остатка имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств. Этот остаток формируется за счет притока (доходов от реализации продукции и услуг, амортизационных отчислений, доходов от реализации активов предприятия, взносов в уставной фонд и займов) и оттока (затрат на производство и инвестиции, затрат на обслуживание и погашение займов, выплаты дивидендов, налоговых и иных выплат) денежных средств. Все поступления и платежи отображаются в «Плане денежных потоков» в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей, т.е.:
· · с учетом времени задержки оплаты за реализованную продукцию или услуги;
· · времени задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий;
· · условий реализации продукции (в кредит, с авансовым платежом),
· · а также условий формирования производственных запасов.
При этом все поступления и платежи в СКВ следует перевести в рубли по курсу, соответствующему дате фактического осуществления платежа. Остаток денежных средств на счете (баланс наличности) используется предприятием для выплат – на обеспечение производственной деятельности последующих периодов, инвестиций, погашения займов, выплаты налогов и личное потребление. «План денежных потоков», основанный на методе «Кэш-Флоу», демонстрирует движение денежных средств и отражает деятельность предприятий в динамике от одного интервала планирования к другому (таблица № 4). В отличие от «Отчета о прибылях и убытках», который отражает только операционную деятельность предприятия, демонстрируя ее эффективность с точки зрения покрытия производственных затрат доходами от произведенной продукции и услуг, «План денежных потоков » содержит два дополнительных раздела:
· «Кэш-Флоу» от инвестиционной деятельности
· «Кэш-Флоу» от финансовой деятельности,
из которых можно выяснить объемы и сроки инвестиций, формы финансирования предприятия.
Таблица № 4
| Наименование статьи | До начала произ-ва тыс. руб. | 1997 год тыс. руб. | 1998 год тыс. руб. | |
| 1. | Объем продаж | — | ||
| 2. | Переменные издержки | — | ||
| 3. | Операционные (общие) издержки | |||
| 4. | Проценты по кредитам | |||
| 5. | Налоги и прочие выплаты | — | ||
| 6 = 1- 2 – 3 – 4 – 5 | Кэш-Флоу от производственной деятельности | – 510 | ||
| 7. | Выплаты на приобретение активов | — | — | |
| 8. | Поступления от продажи активов | — | — | |
| 9 = 8 – 7 | Кэш-Флоу от инвестиционной деятельности | -2500 | — | |
| 10. | Акционерный капитал | — | — | |
| 11. | Заемный капитал | — | — | |
| 12. | Выплаты в погашение займов | — | — | — |
| 13. | Выплаты дивидендов | — | -10 | -30 |
| 14 = 10 + 11-12-13 | Кэш-Флоу от финансовой деятельности | -10 | -30 | |
| 15 = 16 (для предш. периода) | Баланс денежных средств на начало периода | |||
| 16 = 6+9+14+ +15 | Баланс денежных средств на конец периода |
Сумма «Кэш-Флоу» каждого из разделов «Плана денежных потоков» будет составлять остаток ликвидных средств в соответствующий период. Баланс денежных средств на конец расчетного периода будет равен сумме баланса денежных средств предыдущего периода с остатком ликвидных средств текущего периода времени.
Основными факторами, участвующими в анализе эффективности инвестиционного проекта, являются суммарная величина «Кэш-Флоу от производственной деятельности» и других доходов (например, реализация активов, вклады в другие предприятия), а также величина расходов на инвестиции. Практической датой окупаемости проекта будет считаться день, когда аккумулированная сумма «Кэш-Флоу от производственной деятельности» станет равна сумме затрат на инвестиции. Важным моментом является то, что в качестве оттока средств при подготовке данной формы выступают не все текущие затраты проекта, а только операционные расходы и процентные платежи. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшения денежных средств проекта. Напротив, накопленный износ постоянных активов – это из источников финансирования проекта. С другой стороны, необходимо обратить внимание на то, что погашение внешней задолженности осуществляется за счет свободных денежных средств, а не из прибыли. Таким образом, на основе отчёта о движении денежных средств можно управлять как текущими денежными потоками, так и прогнозировать их объём на ближайшую перспективу [9, 50].
Балансовый отчёт
Балансовый отчет – это традиционный бухгалтерский баланс. В целях удобства анализа, в проектной практике используется баланс в агрегированной, т.е. укрупненной форме. Балансовый отчет показывает насколько устойчиво финансовое положение (платежеспособность и ликвидность) предприятия, реализующего проект, в конкретный момент времени. Баланс состоит из двух частей: актива и пассива (таблица № 5), суммарные значения которых всегда должны быть равны между собой. Актив представляет собой перечень того, что имеет предприятие в собственности. Пассив показывает, кому и сколько предприятие должно. Говоря другими словами, равенство актива и пассива означает, что с экономической точки зрения то имущество, которым предприятие владеет, оно должно или кредиторам, или своим владельцам. [10,53].
Таблица № 5
| Наименование позиций | Номер интервала планирования | |||
| Постоянные активы | ||||
| – балансовая стоимость | 1000.0 | 1000.0 | 1000.0 | 1000.0 |
| – износ | 0.0 | -50.0 | -100.0 | -150.0 |
| = Итого остаточная стоимость | 1000.0 | 950.0 | 900.0 | 850.0 |
| Текущие активы: | ||||
| – запасы | 0.0 | 30.0 | 60.0 | 120.0 |
| – незавершенная продукция | 0.0 | 12.4 | 24.9 | 49.0 |
| – готовая продукция | 0.0 | 57.0 | 84.0 | 148.0 |
| – счета к получению | 0.0 | 85.5 | 126.0 | 222.0 |
| – расходы будущих периодов | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| – денежные средства | 0.0 | 14.6 | 17.3 | 239.3 |
| = Итого текущих активов | 0.0 | 199.6 | 312.1 | 779.1 |
| Убытки | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| ИТОГО АКТИВОВ | 1000.0 | 1149.6 | 1212.1 | 1629.1 |
| Источники собственных средств: | ||||
| – акционерный капитал | 400.0 | 400.0 | 400.0 | 400.0 |
| – нераспределенная прибыль | 0.0 | 79.6 | 405.1 | 1109.0 |
| = Итого собственных средств | 400.0 | 479.6 | 805.1 | 1509.0 |
| Долгосрочные пассивы | 600.0 | 640.0 | 365.0 | 0.0 |
| Текущие пассивы: | ||||
| – краткосрочная задолженность | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| – счета к оплате | 0.0 | 30.0 | 60.0 | 120.0 |
| – расчеты с бюджетом | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| – расчеты с персоналом | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| – авансы | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| = Итого текущих пассивов | 0.0 | 30.0 | 60.0 | 120.0 |
| ИТОГО ПАССИВОВ | 1000.0 | 1149.6 | 1212.1 | 1629.1 |
Стоит рассмотреть некоторые позиции таблицы более подробно. Собственные источники финансирования чаще всего представлены акционерным капиталом. В любом случае он делится на основной (уставный или оплаченный акционерами) и дополнительный капитал, представляющий собой накопленную нераспределенную прибыль. Текущие пассивы соответствуют краткосрочным пассивам или обязательствам. В состав текущих пассивов должны входить и краткосрочные займы. Особого внимания заслуживает такая статья текущих активов, как «Расходы будущих периодов». В бухгалтерском учете в нее включаются затраты, которые на момент составления баланса не могут быть отнесены на финансовые результаты (например, включены в себестоимость продукции), а, с другой стороны, не могут быть признаны долгосрочными вложениями (то есть постоянными активами). Такими расходами являются, например, арендная или абонементная плата на год вперед, а также затраты на проведение научных исследований. В первом случае годовая сумма платы будет постепенно списываться на себестоимость. Во втором случае – финансирование будет осуществляться за счет собственных средств проекта (из прибыли), а по завершении работ, в зависимости от итогов, либо вся сумма затрат будет списана как убыток, либо появится возможность увеличения основных фондов за счет включения в стоимость нематериальных активов. Балансовый отчет позволяет проследить динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов). При этом появляется возможность расчета общепринятых показателей, характеризующих такие стороны финансового состояния проекта, как оценка общей и мгновенной ликвидности, коэффициентов оборачиваемости, маневренности, общей платежеспособности и других.