1. Экономическая сущность и классификация активов.
2. Задачи и принципы управления активами.
3. Оборотные активы и выбор политики их финансирования.
4. Тактические приемы управления запасами.
= 1 =
Активы предприятия представляют собой контролируемые им экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в процессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности.
(детерминированной стоимостью т,е. разная стоимость в разное время)
Активы предприятия классифицируются по следующим основным признакам:
1. По форме функционирования выделяют три основных вида активов - материальные, нематериальные и финансовые.
Ø Материальные активы характеризуют имущественные ценности предприятия, имеющие материальную вещную форму.
Ø Нематериальные активы характеризуют имущественные ценности предприятия, не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и генерирующие прибыль.
Ø Финансовые активы характеризуют имущественные ценности предприятия в форме наличных денежных средств, денежных и финансовых инструментов, принадлежащих предприятию.
2. По характеру участия активов в хозяйственном процессе с позиций особенностей их оборота они подразделяются на два основных вида - оборотные и внеоборотные.
Оборотные (текущие) активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность предприятия и полностью потребляемых (видоизменяющих свою форму) в течение одного операционного цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования до одного года.
|
|
Внеоборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе отдельных циклов хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года.
3. По характеру участия активов в различных видах деятельности предприятия они подразделяются на два основных вида - операционные и инвестиционные.
v Операционные активы представляют собой совокупность имущественных ценностей, непосредственно используемых в операционной деятельности предприятия с целью получения операционной прибыли.
v Инвестиционные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлением его инвестиционной деятельности.
4. По характеру финансовых источников формирования активов выделяют следующие их виды - валовые и чистые.
Валовые активы представляют собой всю совокупность имущественных ценностей предприятия, сформированных за счет собственного и заемного капитала, привлеченного для финансирования хозяйственной деятельности.
Чистые активы характеризуют стоимостную совокупность имущественных ценностей предприятия, сформированных исключительно за счет собственного его капитала. Стоимость чистых активов предприятия определяется по следующей формуле:
|
|
ЧА = А - ЗК,
где ЧА - стоимость чистых активов предприятия;
А - общая сумма всех активов предприятия по балансовой стоимости;
ЗК - общая сумма используемого заемного капитала предприятия.
5. По степени агрегированности активов как объекта управления
Ø индивидуальный актив. Характеризует вид имущественных ценностей, который является единичным. минимально детализированным объектом управления (отдельная акция, отдельный вид производственных запасов)
Ø группа активов объекты, управление которых организуется на единых принципах и которые подчинены единой финансовой политике (производственные запасы, дебиторская задолженность)
Ø совокупный комплекс активов предприятия Это общий состав активов используемых предприятием.
(агрегированость объединение, укрупнение показателей по какому либо признаку)
6. По степени ликвидности:
Активы в абсолютно ликвидной форме, характеризующие имущественные ценности предприятия, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства предприятия;
Высоколиквидные активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости с целью. своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.
Среднеликвидные активы, характеризующие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.
|
|
. Низколиквидные активы, представляющие группу имущественных ценностей предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше).
. неликвидныe активы, характеризующие отражаемые в балансе отдельные виды имущественных ценностей предприятия, которые
самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы
лишь в составе целостного имущественного комплекса).
= 2 =
Рассмотрим задачи управления операционными активами. (управление инвестиционными активами будет рассматриваться отдельно) Их 5 основных
Первая задача реализуется путем определения потребности в необходимых активах, намечаемых к использованию в процессе деятельности предприятия, оптимизация соотношения отдельных видов активов, привлечение наиболее эффективных их разновидностей с позиций производительности и потенциальной доходности.
Вторая и третья задачи обеспечивают реализацию концепции финансового менеджмента «предпринимательский риск и компромисс между доходностью и риском». Если предприятия планирует увеличивать рентабельность активов за счет использования их в наиболее эффективных направлениях деятельности то следует иметь ввиду, что будет расти и уровень коммерческих рисков. Поэтому решая вторую задачу максимизация рентабельности используемых активов должна обеспечиваться в пределах допустимого коммерческого риска конкретный уровень которого устанавливается собственником или руководством предприятия.
Если предприятием задан уровень доходности используемых активов, то важной задачей является снижение уровня коммерческого риска.
4. Обеспечение постоянной платежеспособности предприятия за счет поддержания достаточного уровня ликвидности активов. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов. Однако в процессе решения этой задачи следует иметь в виду, что излишне сформованные денежные активы, обеспечивая высокий уровень платежеспособности предприятия, теряют свою стоимость под влиянием фактора времени и инфляции. Поэтому задача поддержания достаточного уровня платежеспособности относится к числу оптимизационных, в процессе решения которой должны учитываться различные экономические интересы предприятия. Необходимая платежеспособность предприятия обеспечивается также высоким уровнем ликвидности готовой продукции, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и некоторых других видов операционных активов.
5. Оптимизация оборота активов. Эта задача решается путем эффективного управления денежными и материальными потоками активов в процессе отдельных циклов их кругооборота на предприятия обеспечением синхронности формирования отдельных видов потока активов, связанных с операционной деятельностью; минимизацией совокупных затрат на организацию оборота активов во всех их форма.
В процессе управления операционными активами отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой по критерию возможного роста рыночной стоимости предприятия.
Основные принципы управления активами
Принцип «Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации. Формирование активов предприятия при его создании подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности. При этом следует иметь в виду, что на первоначальных стадиях жизненного цикла предприятия объем операционной деятельности растет большими темпами поэтому предприятие должно располагать резервным потенциалом. современных условиях хозяйствования необходимо изготавливать и закупать только такую продукцию, которую можно достаточно быстро реализовать. Предприятие должно иметь возможность быстро и решительно останавливать или уменьшать объемы производства той продукции, которая не приносит достаточных объемов продаж и прибыли.
Принцип «Обеспечение соответствия объема и структуры формируемых активов объему и структуре производства и сбыта продукции» реализуется путем определения потребностей в отдельных видов активов через системы планирования и бюджетирования.
Принцип «Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности»
Данный принцип управления активами заключается в постоянном осуществлении анализа структуры активов с целью конвертации оборотных и внеоборотных активов, которые не приносят доход в денежные средства и высоколиквидные доходные активы. При выявлении таких активов определяются причины неэффективного их использования и возможность их реализации. С принятием решения о реализации активов возникает управленческая дилемма, связанная с определением цены продажи. Необходимо решить задачу: что выгоднее — продать скорей и дешевле, или тратить время на попытку продать дороже. Иногда бывает лучше продать по цене, которая ниже учетной стоимости этих активов. Безусловно, от такой операции предприятия будет иметь потери, но после направления вырученных денег в оборот эти потери могут быть перекрыты полученной прибылью.
Необходимость реализации принципа «Обеспечение возможностей высокого оборота активов в процессе их использования» связано с тем что ускорение оборота активов оказывает прямое влияние финансовый результат предприятия.
Принцип «Обеспечение прогрессивности отдельных видов активов с позиций технологического прогресса» предполагает изучение альтернативных вариантов формирования структуры активов с учетом их перспективности, современности, многофункциональности, способности генерировать прибыль в различных хозяйственных ситуаций.
С учетом данных принципов и задач процесс управления формированием активов следует осуществлять по следующим этапам.
=3=
Оборотные средства и политика в отношении управления этими активами особенно важны для обеспечения непрерывной и эффективной текущей деятельности предприятия. Поскольку в многих случаях изменение величины оборотных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как разность между оборотным активами (капиталом) (ОА) и краткосрочными пассивами задолженностью (КЗ).
Управление чистым оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция однако могут быть и исключения, например, ее рост за счет увеличения безнадежных дебиторов. С позиции факторного анализа принято выделять такие компоненты чистого оборотного капитала, как производственные запасы (ПЗ), дебиторская задолженность (Дз), денежные средства (ДС) краткосрочные пассивы (КП), т.е. анализ основывается на следящей модели:
ЧОК = ОA-КЗ=ПЗ + ДЗ + ДС-КЗ.
В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времен превращается в денежные средства. Этот кругооборот средств показан на рис. 1
Циркуляционная природа оборотных активов имеет ключевое значение в управлении чистым оборотным капиталом. Что касается объема и структуры оборотных средств, то они в значительной степей определяются отраслевой принадлежностью. Так, предприятия торговли имеют высокий удельный вес товарных запасов, у финансовых обычно наблюдается значительная сумма снежных средств и их эквивалентов. Прямой связи между оборотнымисредствами и кредиторской задолженностью нет, однако считается, что у нормально функционирующего предприятия должно меть место превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.
Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Потому принято подразделять оборотные активы на постоянные и переменные
Постоянные оборотные активы (или системная часть оборотных активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина оборотных активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Переменная часть оборотных активов это дополнительные оборотные активы, необходимые в период сезонного увеличения объемов деятельности и для создания страхового запаса.
Существуют четыре типа политики финансирования активов предприятия:
идеальный
агрессивный
консервативный
компромиссный
Идеальный вариант означает, что предприятие финансирует как внеоборотные активы, так и оборотные активы за счет собственного капитала. Предприятие не пользуется кредитами, а кредиторская задолженность носит краткосрочный характер на период необходимый для ее погашения.
Агрессивный вариант означает, оборотные активы по величине равны краткосрочным обязательствам, а внеоборотные активы финансируются за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. При таком типе финансирования отсутствует чистый оборотный капитал. При отсутствии чистого оборотного капитала максимального значения достигает риск потери ликвидности, поскольку необходимость рассчитаться с всеми кредиторами ставит предприятие на грань банкротства. Тем не менее этот тип финансирования дает возможность осуществлять оперативную деятельность с минимальной величиной собственного капитала.
При консервативном варианте внеоборотные активы, постоянные оборотные активы, половина переменных оборотных активов финансируется за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Вторая половина переменных оборотных активов финансируется за счет краткосрочных кредитов банка. Данный тип политики финансирования активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия (за счет минимального объема использования краткосрочных кредитов), однако увеличивает затраты собственного капитала на их финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению рентабельности собственного капитала. (вспомнить про финансовый рычаг).
При компромиссном варианте за счет краткосрочных кредитов финансируются все переменные оборотные активы. Такая политика обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости и рентабельность собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.
=4=
Управление запасами направлено на обеспечение бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции и минимизацию текущих затрат по их обслуживанию на предприятии. Эффективное управление запасами позволяет уменьшить уровень текущих затрат на их хранение, снизить уровень издержек по их закупке, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.
Запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:
а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);
б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции); I
в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сыры, материалов и готовой продукции) и т.п.
Оптимизация размера основных групп текущих запасов, связана с предварительным разделением всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на два основных вида - производственные (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов) и запасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих видов выделяются запасы текущего хранения - постоянно обновляемая часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства продукции или ее реализации покупателям
Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распрстранение получила "Мoдeль экономически обоснованного размера заказа" {EOQ}. Она может быть использована для оптимизации размера как производственных так и запасов готовой продукции.
Расчетный механизм модели ЕОQ основан на минимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы
а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы транспортированию и приемке товаров);
б) сумма затрат по хранения товаров на складе.
Рассмотрим механизм модели ЕОQ на примере формирования производственных запасов.
С одной стороны, предприятию выгодно завозить сырье и материалы как можно более высокими партиями. Чем выше размер партии, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов в определенном периоде (затраты на оформлению заказов, их доставки на склад и их приемке на складе
С другой стороны, высокий размер одной партии поставки товаров вызывает соответствующий рост операционных затрат по хранению товаров на складе, так как при этом увеличивается средний размер запаса в днях оборота (период их хранения). (растет е. у., нужны большие площади, больше персонала и др.)
Таким образом, с ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются операционные затраты по размещению заказа и возрастают операционные затраты по хранению товарных запасов на складе предприятия (и наоборот). Модель ЕОQ позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами операционных затрат таким образом, чтобы их совокупная сумма была минимальной.
Формула Модели ЕОQ
В рамках этой теории разработаны и схемы управления заказами,: позволяющие с помощью ряда параметров формализовать процедуру обновления запасов, в частности, определить уровень запасов, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких схем выражается системой моделей:
Политика управления заказами в этом случае такова. На основе статистики и экспертных оценок рассчитываются значения исходных факторов системы моделей. Как только уровень запасов опускает. до величины RP или ниже, делается заказ на поставку сырья и материалов. Если поставка осуществляется максимально эффективно, то уровень запасов в компании может достичь максимальной величины MS, Если после совершения заказа ежедневное потребления сырья и материалов достигло максимума и по каким-либо причинам поставе очередной партии затянулась, компании приходится воспользоваться. страховым запасом, т.е. уровень запасов может опуститься ниже величины SS, а при самых неблагоприятных условиях он может быть близким к нулю.
=5=
Денежная наличность является наиболее ликвидной частью оборотных активов, используемых для текущих денежных выплат. Отсутствие денежных средств является одним из проявлений банкротства предприятия, поэтому оно вынуждено иметь некоторый денежный запас для своевременного погашения текущих обязательств.
Однако в условиях инфляции свободные денежные средства быстро обесцениваются, поэтому необходимо правильно определить оптимальную сумму денежных средств необходимых для осуществления нормальной деятельности предприятия. Лишни денежные средства могут размещаться в депозитные вклады либо вкладываться в разного рода инвестиции и таким образом приносить доход.
Величина возможного вклада рассчитывается на основании показателей средних остатков денежных средств на расчетном счете и фактической выручки от реализации продукции за соответствующий прошлый период. Средние остатки денег на расчетном счете рассчитываются по средней хронологический. Показатели предприятия за 1-е полугодие текущего года представлены в таблице 6.1
Таблица 6.1