Акционерное общество (корпорация)

Корпоративная форма бизнеса является наиболее важной формой бизнеса. Корпорация есть организация лиц, обладающая как самостоятельный экономический субъект определенными правами, привилегиями и обязательствами, которые отличаются от прав, привилегий и обязательств, присущих каждому члену корпорации в отдельности.

Владельцами корпорации являются все держатели акций (в отличие от держателей облигаций, являющихся кредиторами компании).

Наиболее привлекательные для вкладчиков особенности кор­поративной формы:

♦ самостоятельность корпорации как юридического лица;

♦ ограниченная ответственность индивидуальных инвесто­ров;

♦ возможность передачи другим лицам акций, принадлежа­щих индивидуальным инвесторам (если это не противоре­чит политике фирмы, например, чтобы помешать посто­ронним лицам захватить контрольный пакет акций);

♦ централизованное профессиональное управление;

♦ относительная простота привлечения финансовых средств (через выпуск ценных бумаг).

Первые две особенности создают грань, отделяющую ответ­ственность корпорации от ответственности ее отдельных членов; то, что принадлежит корпорации, может не принадлежать ее членам, и та ответственность, которую несет корпорация, может не быть ответственностью входящих в нее лиц. Мера ответствен­ности индивидуальных инвесторов ограничена объемом их вкла­да в корпорацию, и их возможные потери не могут быть выше их вклада.

Корпоративная форма бизнеса позволяет инвесторам дивер­сифицировать риск инвестирования: чтобы не класть «все яйца в одну корзину», они могут одновременно участвовать в целом ряде компаний. Благодаря этому корпорации получают значительные финансовые ресурсы, необходимые при современных масштабах экономики, а также могут принимать на себя значи­тельный риск, недоступный индивидуальному инвестору в от дельности.

Основные виды ценных бумаг, выпускаемые корпорациями:

♦ привилегированные акции — выплаты дивидендов по фик­сированным процентам, не дают права голоса на собра­нии акционеров;

♦ обыкновенные акции — нет фиксированных дивидендов. процент зависит от объема полученной прибыли, дают право голоса:

♦ облигации — долговые обязательства с фиксированным процентом, выплачиваются в первую очередь.

Прибыль, получаемая корпорацией, распределяется в виде дивидендов (доход по акциям), а часть остается в виде нераспределенной прибыли (для финансирования инвестиционных проектов компании и т.д.).

Вместе с тем корпоративная форма организации бизнеса свя­зана с целым рядом проблем.

Преимущество ограниченной ответственности достигается за счет утраты части контроля за деятельностью фирмы.. Право управления операциями компании передается менеджерам и ди­ректорам, за исключением решений принципиальной важности. В условиях значительной «распыленности» капитала корпора­ции (т. е. когда она основана большим числом акционеров, каж­дый из которых владеет незначительной долей капитала фирмы) это приводит к разделению функций владения и управления..

Разделение функций владения и контроля за деятельностью компании не представляло бы серьезной проблемы, если бы ин­тересы владельцев и менеджеров полностью совпадали, но это не так по ряду причин.

♦ Менеджеры испытывают воздействие целого ряда факторов (например, размер корпорации или власть и престиж, связанные с занимаемыми ими положением), которые не имеют прямого отношения к акционерам. Вследствие этого возможно принятие решений, не только не соответствующих интересам акционеров, но и способных навредить им (например, строительство новою небоскреба для офиса компании).

Различны форма и размер материального вознаграждения, по­учаемые менеджерами и владельцами корпорации. Менеджер традиционно получает заработную плату, а акционер — часть при­были, остающуюся после отчета компании по всем свои обязатель­ствам (проценты по облигациям, банковские проценты и т.д.). В последние годы делаются попытки увязать эти две формы: ме­неджерам начисляют вознаграждение в виде акций компании, опционов или уровень зарплаты увязывают с уровнем курсовой стои­мости акций корпораций, однако проблема остается.

♦ Акционеры вкладывают в конкретную компанию только часть собственного состояния, распределяя средства между не­сколькими корпорациями. Напротив, менеджер полностью зави­сит от состояния дел именно в данной кампании. Благодаря это­му менеджер принимает иногда такие решения, которые не одобрил бы акционер.

Акционер заинтересован в получении корпорацией высоких прибылей, а менеджер — в снижении факторов риска и неопре­деленности (например, финансирование деятельности не за счет внешнего долга, а за счет нераспределенной прибыли).

Деятельность корпорации осложняется не только конфлик­том между владельцами и менеджерами. Существует конфликт интересов между различными группами вкладчиков. таких как ак­ционеры и кредиторы. Акционеры имеют право на получение остаточной прибыли, т.е. чем выше ожидаемый уровень прибы­ли, тем на больший доход они могут рассчитывать. Владельцы об­лигаций и банки получают доход, уровень которого зафиксирован договором между ними и корпорацией. Поэтому они заинтересованы не столько в высоких прибылях, сколько в гарантиро­ванном возврате вложенных ими средств, тогда как акционеры отдают предпочтение высокорискованному инвестированию.

Для обеспечения внутреннею контроля акционеров за дея­тельностью менеджмента компании используется механизм уча­стия в совете директоров так называемых "внешних" или "независимых" директоров (в отличие от исполнительных директоров).

Совет директоров как единое целое выполняет следующие задачи:

♦ формирует стратегические цели компании;

♦ назначает руководителей, способных реализовать эти цели;

♦ наблюдает за реализацией стратегии;

♦ информирует акционеров о результатах управления акти­вами компании.

Совет директоров является достаточно эффективно дейст­вующей системой управления, однако и ей присуши определен­ные недостатки.

В условиях, когда слияние или ликвидация компании могли бы привести к оптимизации ее деятельности, члены совета могут мешать этим процессам, боясь потерять работу, свой статус или доход.

Распространение на деятельность корпорации двойного нало­гообложения акционеров приводит к тому, что, с одной стороны, компания платит налог на прибыль, что уменьшает величину ди­виденда, а с другой стороны, акционеры уплачивают налог с дивидендов, или подоходный налог.