Деление инвестиций на государственные и частные, иностранные и национальные можно определить и как классификацию по субъектному признаку. Остается только лишний раз отметить, что по законодательству об инвестициях государственные (бюджетные) инвестиции исключены из числа инвестиций, к ним отнесены инвестиции физических и юридических лиц, осуществляющих инвестиции в Республике Казахстан.
§7. Дополнительные виды инвестиций и их характеристика
Другим достаточно значимым основанием для классификации инвестиций выступает объект инвестиций. Здесь следует учитывать, что если в отношении основного деления (например, деления на иностранные и национальные инвестиции), в принципе, особых дискуссий в литературе не возникает, то применительно к дополнительным видам инвестиций сложились различные подходы. Суммировав и обобщив высказанные мнения, можно прийти к выводу, что инвестиции бывают реальными и финансовыми, либо прямыми и портфельными, либо теми и другими одновременно.
Реальные инвестиции - это инвестиции в реальные активы, или инвестиции в сфере материального производства, поскольку они могут быть направлены на развитие научно-технического прогресса, повышение эффективности производства, замену оборудования и т.д. Финансовые инвестиции - это вложения в ценные бумаги (в том числе в государственные ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги и т.д.).
В этой связи следует обратить внимание на то, что в литературе довольно часто смешиваются и отождествляются понятия прямых и реальных инвестиций, а также портфельных и финансовых инвестиций, и это не лишено оснований, так как они тесно взаимосвязаны и могут совпадать по своему содержанию и формам проявления. Однако деление на прямые и портфельные инвестиции обусловлено не столько объектом инвестирования, сколько степенью контроля над инвестируемым объектом и уровнем активности самого инвестора.
Соответственно, прямые инвестиции - это материальные и нематериальные ценности, а также права на них, вкладываемые инвестором в объекты предпринимательской деятельности, с целью приобретения права требования к активам в виде фондовых или имущественных ценностей.
Впервые понятие прямых инвестиций было введено Законом РК о государственной поддержке прямых инвестиций, согласно которому к прямым инвестициям относились все виды инвестиций, за исключением инвестиций, связанных с суверенными гарантиями РК и входящих в рамки официальной технической помощи или грантов, предоставляемых РК. Данное определение, сразу же было признанно «юридически безграмотным», ведь техническая помощь или гранты к инвестициям не относятся, а от того, обеспечены ли инвестиции гарантиями РК или нет, их природа не меняется, и получается, что прямые инвестиции и есть все инвестиции[111]. Только спустя два с половиной года оно было изменено, в последней редакции к прямым инвестициям относили все виды вложений, осуществляемых инвестором в основные средства (основной капитал) казахстанского юридического лица, за исключением инвестиций, связанных с государственными гарантиями РК и входящих в рамки официальной технической помощи или грантов, предоставляемых РК.
Полагаем, что и такая формулировка носила абстрактный характер, поэтому правильным считаем отказ законодателя от термина «прямые» для обозначения инвестиций, при осуществлении которых инвесторам предоставляются инвестиционные преференции. Прежде всего, потому что в законодательном определении должны быть четко выраженные критерии отделения прямых инвестиций от других видов (и, в частности, от портфельных инвестиций).
Примечательно, что ранее такие критерии были установлены только в подзаконных актах. Так, определения понятий «прямые инвестиции» и «портфельные инвестиции» содержались в Правилах регистрации валютных операций, связанных с движением капитала, и открытия счетов за границей», утвержденных постановлением Правления Национального банка РК от 4 июля 2003 г.[112], и основным критерием разделения прямых и портфельных инвестиций выступала принадлежность более или менее 10% голосующих акций (голосов участников). Практически такой же критерий сохранился и в Законе РК «О валютном регулировании» от 13 июня 2005 г., хотя и была предложена новая редакция понятия «прямые инвестиции», под которыми понимаются - вложения денег, ценных бумаг, вещей, имущественных прав, включая права на результаты интеллектуальной творческой деятельности, и иного имущества в оплату акций (вкладов участников) юридического лица, в результате которых лицу, осуществляющему такие вложения, будут принадлежать десять и более процентов голосующих акций (десять и более процентов голосов от общего количества голосов участников) данного юридического лица[113]. На наш взгляд, здесь необходимо акцентировать внимание на том, что с помощью прямых инвестиций инвестор либо становится собственником объекта инвестиций, либо приобретает право на участие в управлении капиталом.
По определению МВФ иностранные инвестиции признаются прямыми, если в собственности иностранного инвестора находится не менее 25% уставного капитала акционерного общества. По законодательству США, РФ - не менее 10%, стран ЕС - 20-25%, Канады, Австралии и Новой Зеландии - 50% уставного капитала должны принадлежать иностранному инвестору.
Следует отметить, что особенности прямых иностранных инвестиций определяются тем, что по своему объему, продолжительности и соответственно по степени риска они значительным образом отличаются от портфельных инвестиций, что делает их более предпочтительными для страны-импортера иностранного капитала. В целом, как показывает анализ международной практики, в течение 1998 г. было внесено 145 изменений в режимы, регламентирующие привлечение прямых иностранных инвестиций, в 60 странах, причем 94% таких изменений были направлены на создание более благоприятных условий для прямых иностранных инвестиций[114]. Однако неравномерность в распределении международных потоков иностранных инвестиций сохраняется. Так, в 1999 г. на 10 стран приходилось 74% мировых потоков прямых иностранных инвестиций; всего лишь в 10 стран приходилось 80% совокупного притока прямых иностранных инвестиций в страны развивающегося мира[115].
Нужно заметить, что исследованием проблем становления и развития так называемых «развивающихся рынков» занимаются достаточно серьезно зарубежные ученые и практики, в работах которых оцениваются инвестиционные возможности наименее развитых стран мира, к числу которых относится и Казахстан. Интересен тот факт, что в большинстве таких государств недооцениваются большие потенциальные возможности портфельных инвестиции, как иностранных, так и национальных. Отмечается общая для них тенденция предоставления наиболее льготного режима для прямых инвестиций и преуменьшение роли и значения портфельных инвестиций на внутреннем рынке[116].
Это не означает, что мы должны резко изменить инвестиционную политику и отказаться от практики предоставления льгот и преференций прямым инвестициям. Но, как уже было показано выше, сам механизм государственной поддержки, оказываемой инвестиционным проектам, не отработан и малоэффективен, мы еще не научились рационально располагать и расходовать государственные и привлеченные государством средства, все еще узковедомственные интересы превалируют над общегосударственными при определении и объектов и объемов финансирования.
Законодательство РК об инвестициях не содержит прямого указания о том, какие инвестиции признаются портфельными. В соответствии с п.п. 14 ст. 1 Закона об инвестициях миноритарным инвестором признается инвестор, осуществивший инвестиции в размере менее десяти процентов от голосующих акций (менее десяти процентов голосов от общего количества голосов участников). Анализ зарубежного инвестиционного законодательства и практики его применения, позволяют определить портфельные инвестиции как капиталовложения, доля участия которых в капитале юридического лица ниже предела, обозначенного для прямых инвестиций, и поэтому инвестор не приобретает права контроля за деятельностью данного юридического лица, но имеет право на получение доли прибыли (дивидендов).
В отличие от прямых иностранных инвестиций, которые считаются предпочтительными для принимающей страны, портфельные инвестиции более выгодны для самих иностранных инвесторов. Объясняется это, прежде всего, возможностью для иностранных инвесторов (в том числе и транснациональных корпораций) реально контролировать иностранные предприятия, приобретая только портфельные инвестиции. Также немаловажным фактором предпочтительности портфельных инвестиций по сравнению с прямыми инвестициями, для иностранного инвестора является возможность более быстрого ухода с рынка принимающей страны. В американской литературе портфельные инвестиции иначе называют косвенными и определяют их как, вложение средств в портфель, то есть набор ценных бумаг либо ценностей; инвестиционный портфель понимают как набор финансовых инструментов, выбираемых в расчете на достижение одной или нескольких целей[117].
Если обратиться к опыту государств, которые также как и Казахстан, только встали на рыночный путь развития, то очевидным становится тот факт, что иностранные инвесторы предпочитают осуществлять портфельные инвестиции, а не прямые. Так, например, в России две трети иностранных вложений - это портфельные инвестиции (концерн «Сименс» приобрел акции АО «Калужский турбинный завод», 10% акций вертолетного завода Миля принадлежат американской компании «Сикорский», «Бритиш Петролиум» поглотила ТНК и т.д.); прямые инвестиции составляют не более одной трети (из них 70% вкладываются в сырьевые отрасли, а в перерабатывающих отраслях (лесохимии, черной и цветной металлургии, нефтепереработке, станкостроении, энергетическом машиностроении и т.д.) зарубежные капиталовложения либо вообще отсутствуют, либо идут в минимальных объемах)[118].
В принципе, аналогичная ситуация и в других постсоветских государствах: уже достаточно полно развеян миф о том, что иностранные инвесторы спасут экономику наших стран от кризиса, теперь уже всем ясно, что иностранные инвесторы не собираются вкладывать средства в отстающие отрасли экономики и нести убытки ради высокой идеи содействия экономическому развитию менее развитых государств. Поэтому необходимо трезво и взвешенно относится к реализации проектов иностранных инвесторов на территории нашего государства, и добиваться того, чтобы эти проекты были взаимовыгодными. Что касается портфельных инвестиций, то здесь не стоит однобоко оценивать их только как средство обогащения иностранных инвесторов, ведь при реализации прямых инвестиций, иностранный инвестор тоже не стремится к тому, чтобы подарить свои вложения принимающему государству. Вместо того, чтобы выискивать новые преимущества портфельных инвестиций для иностранных инвесторов, следует научиться рационально их использовать, мы должны уметь извлекать выгоду и пользу из любых иностранных вложений, как это делают во всем цивилизованном мире.
Следовательно, можно с уверенностью сказать, что существуют как самостоятельные виды прямые и портфельные инвестиции, реальные и финансовые инвестиции. Как нам кажется основанием для деления на реальные и финансовые инвестиции выступает объект инвестиций (сфера вложения), а на прямые и портфельные инвестиции - активное или пассивное (косвенное) участие инвестора в деятельности инвестируемого объекта. Также немаловажно, что в мировой практике понятия прямые и портфельные инвестиции используются, прежде всего, применительно к инвестированию в ценные бумаги.
В частности, инвестиции в ценные бумаги, в основном, предполагают возможность участия в капитале в качестве собственника (приобретение акций) или возникновение долгового обязательства (приобретение облигаций). Опционы не относятся ни к долговым, ни к долевым ценным бумагам, так как это ценные бумаги, предоставляющие инвестору право приобрести другие ценные бумаги или иные активы в будущем по заранее установленной (как правило, льготной) цене. Можно выделить следующие виды инвестиционных вложений на рынке ценных бумаг: акции (участие на правах собственника); облигации (долговые обязательства) и опционы (законное право продать или купить определенную долю участия).
Достаточно распространенным на практике основанием деления инвестиций на виды выступает их продолжительность, в соответствии с этим критерием различают долгосрочные и краткосрочные инвестиции (иногда встречаются среднесрочные инвестиции). Законодательством РК градация инвестиций в зависимости от их продолжительности не проводится. По срокам погашения инвестиционные кредиты делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет); государственные эмиссионные ценные бумаги подразделяются по сроку действия на краткосрочные, со сроком до 1 года; среднесрочные - от 1 года до 10 лет; и долгосрочные - свыше 10 лет. Однако законодательством большинства развитых стран определяется, что срок краткосрочных инвестиций истекает в течение года, а долгосрочные инвестиции рассчитаны на срок более года или вообще не ограничены каким либо сроком.
В практике зарубежных государств сложилась дифференциация видов инвестиций в зависимости от степени риска. Под инвестиционным риском понимается вероятность (возможность) того, что абсолютная либо относительная величина прибыли от инвестиционного вложения окажется меньше ожидаемой, или, другими словами, риск означает возможность наступления нежелательного результата. Наряду с инвестиционным риском существуют и другие, такие как политические риски, валютные риски, и т.д. Любые инвестиции характеризуются наличием риска (как коммерческого, так и некоммерческого), однако в одних случаях он больше, а в других - меньше. Исходя из этого, инвестиции могут быть высокорискованными или малорискованными.
Инвестиции с низким риском - это такие инвестиции, которые признаются безопасными исходя из высокой степени вероятности получения определенного дохода, однако в силу своей исключительной гарантированности, они - наименее прибыльны по сравнению с другими видами инвестиций (в развитых странах это вложения в государственные ценные бумаги и в акции ведущих и солидных компаний). Инвестиции с высоким риском - это инвестиции, которые признаются спекулятивными исходя из крайне низкой степени вероятности получения определенного дохода. Инвестирование и спекуляция - два диаметрально различных подхода к инвестиционной деятельности в целом. В международной практике разграничение между ними проводится в зависимости от того насколько прогнозируем и ожидаем инвестиционных доход: в процессе инвестирования сохраняется полная уверенность в том, что стоимость приобретаемых ценных бумаг останется стабильной и они принесут доход, тогда как при спекуляции такой уверенности нет. Конечно, при более высокой степени риска в результате осуществления спекулятивных инвестиций ожидается и более высокий доход.
С этой точки зрения, если говорить о казахстанском рынке ценных бумах, то инвестирование в ценные бумаги казахстанских предприятий отличается достаточно высоким риском, необходимы годы добросовестной и честной работы, чтобы преодолеть устойчивое недоверие наших граждан к отечественным финансовым и экономическим институтам.
В мировой практике, наиболее рискованными считаются венчурные операции, которые связаны с кредитованием и финансированием научно-технических разработок, открытий и изобретений. Несмотря на повышенную степень риска, венчурный бизнес способствует развитию науки и техники в зарубежных странах, хотя не следует забывать и о том, что, в основном, это обеспечивает развитие прикладной, а не фундаментальной науки.
Подводя итоги, следует отметить, что практически любые виды инвестиций (государственные и частные, иностранные и национальные, и другие) могут осуществляться в следующих формах: прямая форма (когда инвестор непосредственно участвует в осуществлении инвестиций); косвенная форма (не требующая от инвестора активного личного участия); ссудная форма (предоставление займов и кредитов). Помимо этого, в качестве формы осуществления инвестиций применяется и такая форма как, «капитальные вложения». Например, в России принят специальный Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г.[119] (далее - ФЗ об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений), согласно которому капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин и оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты (ст. 1). По сути «инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений» - это разновидность капиталообразующих инвестиций.
Итак, нами рассмотрены наиболее распространенные виды инвестиций. Представляется, что их четкое законодательное закрепление и умелое применение будут способствовать созданию благоприятного инвестиционного климата в республике и повысит эффективность уже осуществляемых инвестиций.
Тема 4. Инвестиционные правоотношения
§1. Понятие и признаки инвестиционных правоотношений
К числу наиболее изученных и, наряду с этим, дискуссионных, относятся вопросы, связанные с разработкой теоретических проблем правового отношения. При всей кажущейся простоте самого понятия правоотношения и определенной однозначности подходов к его определению, остаются нерешенными некоторые важные проблемы в данной области. В основном сложилось три основных варианта решения данной проблемы. Первый из них заключается в том, что правоотношение есть урегулированное правом общественное отношение[120]. В соответствии с другим подходом - правоотношение предполагается формой регулируемого нормами права общественного отношения, то есть правоотношение - это юридическая форма общественного отношения, урегулированного нормами права[121]. В данном случае связь правоотношения с общественным отношением трактуется как связь формы и содержания, при этом форма (правоотношения) и регулируемое общественное отношение (содержание) не сливаются в единое целое, другими словами, речь идет о регулирующем воздействии на общественное отношение норм права, а не правоотношения.
Близкая по своему содержанию с предыдущей, третья позиция, состоит в том, что правоотношения выступают посредствующим звеном между нормой права и теми общественными отношениями, на которые норма права воздействует как на свой объект[122]. Согласно этому подходу, связь правоотношения и общественного отношения, регулируемого правом, не рассматривается как связь формы и содержания, соответственно, право регулирует общественные отношения через правоотношения.
Здесь следует сказать, что основным или даже классическим является первый подход, два других, по существу, - это различные вариации одного и того же подхода. Общими и объединяющими началами здесь выступают: 1) правоотношение представляет собой такую форму фактического общественного отношения, которая складывается на основе правовых норм; 2) правовое отношение суть такое общественное отношение, в котором осуществление субъективного права и исполнение обязанности обеспечены возможностью государственного принуждения. Существующие различия, на наш взгляд, объясняются тем, какой из характерных признаков правоотношения, по мнению сторонников той или иной позиции, является определяющим. Так, признание того, что правоотношение - это юридическая форма общественного отношения, урегулированного нормой права, или того, что правоотношение выступает посредствующим звеном между нормой права и теми общественными отношениями, на которые воздействует норма права; не изменяет самого понятия правоотношения, а лишь дополняет его. С помощью правоотношения общие установления правовых норм (объективное право) переводятся в конкретные (субъективные) права и обязанности участников общественных отношений.
В юридической науке, как правило, выделяют следующие характерные признаки правоотношений: 1) правоотношение представляет такую разновидность общественных отношений, которая облачена в правовую форму; 2) правоотношение складывается на основе правовых норм; 3) субъекты правоотношений конкретно определены; 4) участники правоотношения всегда обладают субъективными правами и несут юридические обязанности; 5) правоотношение имеет сознательно-волевой характер; 6) правоотношение защищается государством (в необходимых случаях обеспечивается его принудительной силой).
Применительно к инвестиционным правоотношениям эти признаки раскрываются следующим образом. Во-первых, в процессе осуществления инвестиционной деятельности возникает множество общественных отношений, в первую очередь, имущественного характера, но только те из них, которые облачены в юридическую форму, могут быть признаны инвестиционными правоотношениями. Во-вторых, инвестиционные отношения, складывающиеся на основе правовых норм, являются правоотношениями, сюда же можно отнести правоотношения, возникающие на основе договора, ведь именно закон допускает для субъектов правоотношений возможность заключать договоры и определять в них права и обязанности, прямо не предусмотренные законом, но и не запрещенные им. В-третьих, в инвестиционных правоотношениях субъекты конкретно определены (инвесторы и инвеститоры). В-четвертых, стороны инвестиционного правоотношения обладают взаимными (корреспондирующими) правами и обязанностями. В-пятых, в отличие от экономических отношений, которые складываются объективно и независимо от воли отдельного индивида, инвестиционные правоотношения всегда носят сознательно-волевой характер, так как субъекты инвестиционных правоотношений реализуют предусмотренные нормами права свои права и обязанности посредством волевых и сознательных действий. В-шестых, государством создаются необходимые условия для полной реализации правовых норм, как правило, субъективные права исполняются без применения мер государственного принуждения, да и в большинстве случаев исполнение юридических обязанностей тоже, но при необходимости такие меры могут быть приняты (например, в случае нарушения прав и законных интересов инвесторов).
Само правоотношение можно охарактеризовать как возникающее на основе норм права общественное отношение, участники (субъекты) которого обладают взаимными субъективными правами и несут юридические обязанности, обеспеченные и охраняемые государством. Соответственно, в общей форме инвестиционное правоотношение представляет собой общественное отношение, регулируемое инвестиционно-правовыми нормами. Вместе с тем, такая формулировка не в состоянии раскрыть характерные черты и особенности тех инвестиционных правоотношений, которые являются разновидностью гражданско-правовых отношений и обладают общими с ними признаками. Например, такими, как: имущественный и/или неимущественный характер отношений и взаимная независимость, неподчиненность участников отношений[123]. Однако инвестиционные правоотношения могут быть и административно-правовыми и финансово-правовыми отношениями, и соответственно, обладают признаками, характерными для всех публично-правовых отношений, в общем, и отдельных из них, в частности. Инвестиционные отношения регулируются нормами различных отраслей права (гражданского, административного, финансового права и других), и в то же время объединяются в одну группу отношений, регулируемых комплексной отраслью права - инвестиционным правом.
В данном случае имеет место единство частно-правовых и публично-правовых элементов в правоотношении, которое С.С. Алексеев, Г.А. Тосунян, А.Ю. Викулин, А.М. Экмалян характеризуют как комплексное правоотношение. С.С. Алексеев подчеркивает, что комплексное правоотношение не следует рассматривать как простую сумму единичных правоотношений, оно обладает относительной независимостью от составляющих его единиц, имеет свои основания возникновения, изменения и прекращения[124]. Г.А. Тосунян, А.Ю. Викулин, А.М. Экмалян считают, что комплексные правоотношения занимают промежуточное положение между простыми и общерегулятивными правовыми связями; от первых они отличаются сложным составом, от вторых - персональной определенностью всех участников[125].
Инвестиционное правоотношение является комплексным правоотношением вследствие того, что в нем одновременно наличествуют частно-правовые и публично-правовые начала, при этом специфика его определяются особым субъектным составом и особой сферой осуществляемой деятельности. С учетом изложенного выше, можно сформулировать понятие инвестиционного правоотношения следующим образом. Инвестиционное правоотношение - это правоотношение, возникающее по поводу материальных или нематериальных благ, вкладываемых инвестором в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли (дохода) и (или) достижения положительного социального эффекта.
§2. Виды инвестиционных правоотношений
В общей теории права классификация видов правоотношений проводится по различным основаниям. Самым распространенным является деление по отраслевой принадлежности правоотношений, также как и правовых норм на гражданско-правовые, конституционно-правовые, уголовно-правовые, административно-правовые и т.д. В основе этого деления - принадлежность норм, на основании которых возникают, изменяются или прекращаются правоотношения, к той или иной самостоятельной отрасли права. На наш взгляд, такой критерий применим и в тех случаях, когда речь идет о подотраслях права и комплексных отраслях права, а также о правовых институтах. Соответственно, можно выделить банковские правоотношения, инвестиционные правоотношения, арендные отношения и т.п. Однако здесь необходимо помнить о том, что инвестиционные правоотношения, например, остаются одновременно с этим гражданско-правовыми, административно-правовыми и другими правоотношениями, которые регулируются, как основными отраслями права, так и комплексной отраслью права - инвестиционным правом.
Достаточно известна и распространена классификация правоотношений в зависимости от количества участвующих в них сторон и характера распределения между ними прав и обязанностей. В основном сложилось два подхода: различают односторонние и двусторонние (многосторонние) правоотношения. Односторонние правоотношения характеризуются тем, что каждая из участвующих в них сторон имеет по отношению к другой, или только права, или только обязанности. Речь идет, конечно, о гражданско-правовых отношениях, точнее об односторонних договорах, ведь в гражданско-правовой литературе проводится четкое разграничение между договорами-правоотношениями и сделками-правоотношениями когда речь идет о делении их на односторонние и двусторонние, потому что такая классификация может быть произведена только в отношении договоров-правоотношений[126]. Значительная часть правоотношений - это двусторонние правоотношения, в которых каждая из сторон несет права и обязанности в отношении другой. Отличительной особенностью многостороннего правоотношения является участие в нем трех или более сторон и наличие у каждой из них взаимных прав и обязанностей по отношению друг к другу. Инвестиционные правоотношения согласно данной классификации могут быть односторонними правоотношениями (например, отношения, возникающие по договору дарения ценных бумаг) и двусторонними правоотношениями (собственно инвестиционные правоотношения).
По характеру содержания правоотношения подразделяются на регулятивные и охранительные [127], либо на общерегулятивные, регулятивные и охранительные[128]. Общерегулятивные правоотношения возникают на основании юридических норм, порождающих у всех адресатов одинаковые права или обязанности без всяких условий (к таким правоотношениям относят конституционные правоотношения); регулятивные правоотношения связаны с установлением субъективных прав и обязанностей сторон и их реализацией (например, гражданско-правовые отношения); охранительные правоотношения возникают в случае нарушения субъективных прав и обязанностей сторон и способствуют их восстановлению (например, уголовно-правовые отношения). Вместе с тем, следует признать более целесообразной и состоявшейся классификацию правоотношений на регулятивные и охранительные (потому что общерегулятивные - это тоже регулятивные отношения, здесь просто проводится разграничение между общим правовым регулированием и отраслевым регулированием). С учетом сказанного можно сделать вывод, что инвестиционные правоотношения, как правило, являются регулятивными правоотношениями, так как инвестиционные нормы порождают у всех адресатов одинаковые правосубъектные возможности, но могут быть и охранительными - в случае нарушения установленных прав и обязанностей.
При выделении правоотношений по отраслевой принадлежности определенное значение имеет деление их на материально-правовые и процессуальные отношения. Материальные отношения возникают на основе норм материального права и регулируют общественные отношения непосредственно путем предоставления субъектам прав и обязанностей; тогда как процессуальные правоотношения возникают на основе процессуальных норм и носят организационный, управленческий характер, так как предусматривают процедуру реализации прав и обязанностей субъектов[129]. Главным критерием здесь выступает принадлежность соответствующих правовых норм материальному или процессуальному праву. Исходя из данной классификации, инвестиционные правоотношения, в основном, являются материальными правоотношениями (хотя возможно и возникновение инвестиционных процессуальных отношений при разрешении инвестиционных споров в международном коммерческом арбитраже или в третейском суде).