Курсовая работа
по дисциплине
«Автоматизация финансово-кредитных операций»
Тема курсовой работы:
«Методы анализа рисков инвестиционных проектов»
Харьков - 2005
Содержание
1. Методы анализа рисков инвестиционных проектов
2. Алгоритм анализа рисков инвестиционного проекта (в общем виде)
3. Определение математической модели
4. Автоматизация решения
5. Расчет основных характеристик
Вывод
Список литературы
Методы анализа рисков инвестиционных проектов
В мировой практике финансового менеджмента используются следующие методы анализа рисков инвестиционных проектов:
1) метод корректировки нормы дисконта;
2) метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);
3) анализ чувствительности критериев эффективности (NPV, IRR и др.);
4) метод сценариев;
5) анализ вероятностных распределений потоков платежей;
6) деревья решений;
7) метод Монте-Карло (моделирование).
В общем случае можно выделить две составляющие риска инвестиционного 1) его стоимости (NPV) к изменениям значений ключевых 2) величину диапазона возможных изменений показателей, определяющую их вероятностные распределения. Поэтому все перечисленные методы количественного анализа инвестиционных рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.
Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска
Основная идея данного метода заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой (например, ставка доходности по государственным ценным бумагам, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы), Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск, после чего производится расчет критериев эффективности инвестиционного проекта - NPV, IRR PI - по вновь полученной таким образом норме. Решение принимается согласно правилу выбранного критерия,
В общем случае, чем больше риск, ассоциируемый с проектом, тем выше должна быть величина премии, которая может определяться по внутрифирменным процедурам, экспертным путем или по формальным методикам. (Например, в качестве ориентира для установления премии за риск может приниматься коэффициент вариации. Чем больше этот коэффициент, тем большей должна быть величина премии за риск).
Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности)
В данном методе, в отличие от предыдущего, осуществляется корректировка не нормы дисконта, а ожидаемых значений потока платежей CFt путем введения специальных понижающих коэффициентов аt для каждого периода реализации проекта. Теоретически значения коэффициентов at могут быть определены из соотношения
,
где CCFt – величина чистых поступлений от безрисковой операции в периоде t (например, периодический платеж по долгосрочной государственной облигации, ежегодная сумма процентов по банковскому депозиту и др.); RCFt – ожидаемая (запланированная) величина чистых поступлений от реализации проекта в периоде t; t- номер периода.
Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа может быть определен как
CCFt=at*RCFt, at≤1
Таким образом осуществляется приведение ожидаемых (запланированных)к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть определены абсолютно точно (достоверно).
Однако в реальной практике для определения значений коэффициентов чаще всего прибегают к методу экспертных оценок. В этом случае коэффициенты отражают степень уверенности специалистов-экспертов в том, что поступление ожидаемого платежа осуществится (т.е. в достоверности его величины).
После того, как значения коэффициентов тем или иным путем определены, рассчитывают критерий NPV (IRR, РI) для откорректированного потока платежей по формуле
.
Предпочтение отдается проекту., скорректированный поток платежей которого обеспечивает получение большей величины NPV. Используемые при этом множители at получили название коэффициентов достоверности, или определенности.