Ставку дисконта для оценки стоимостей действующего предприятия определяется на основе доходности альтернативных предложений и рассчитывается методом кумулятивного построения:
R=Ro+ 
r=9+12=20%, где:
R – ставка дисконта соответствующая норме доходности альтернативных вложений;
Ro – безрисковая норма доходности, % (принимается ставка по рублевым долгосрочным депозитам Сбербанка РФ);
r – поправка на риск.
Таблица 14.Факторы и ставка риска
| Вид риска | Вероятность интервала значений, % | Величина для ОАО «Татхимфармпрепараты», % |
| Руководящий состав | 0-5 | |
| Размер компании | 0-5 | |
| Финансовая структура | 0-5 | |
| Товарно-территориальная диверсификация | 0-5 | |
| Уровень и прогнозируемость прибыли | 0-5 | |
| Итого |
1.Руководящий состав.
Качество управления отражается на всех сторонах существования организации, в определенном смысле уровень развития предприятия во многом зависит от уровня менеджмента.
Состав руководства ОАО «Татхимфармпрепараты» весьма компетентен, высоко квалифицирован, все учредители фирмы имеют высшее экономическое образование, опыт работы в этой сфере имеют.
Принимаемый риск за качество управления = 1%.
2.Размер компании
В качестве критерия размера компании принимается величина его капитала.
- величина всего капитала по балансу на 2008 год – 411870 тыс.руб.
- величина уставного капитала по балансу на 2008 год – 311641 тыс.руб.
Данный размер УК превышает норму размера УК для организаций, указанной организационно-правовой формы (в нашем случае ОАО). Минимальный уставный капиталАО заранее определен законодателем. Для открытого общества он должен составлять не менее 1000-кратнойкратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного законом на дату регистрации общества (в РА, РФ).
Принимаем риск за размер компании = 1%
3.Финансовая структура
В качестве критерия риска по фактору финансовой структуры принимается 4 финансовых коэффициента характеризующих 3 стороны финансового состояния организации:
1)Способность расплачиваться в краткосрочном периоде (текущая ликвидность-коэффициент покрытия).
| Показатели | |||
| ТА | |||
| ТО |
| Наименование показателя | Способ расчета | N | Периоды | ||
| 2006 г. | 2007 г. | 2008 г. | |||
| 2. Коэффициент покрытия (общей ликвидности, текущей ликвидности) | КТЛ = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) | ≥1-2 | 3,555 | 2,57 | 1,901 |
Тенденции неблагоприятные, коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что говорит о снижении способности расплатиться в краткосрочном периоде.
2)Достаточность покрытия всех заемных средств собственными (доля собственного капитала в средствах компании).
| № п/п | Наименование показателя | Способ расчета | Норма | Периоды | ||
| 2006 г. | 2007 г. | 2008 г. | ||||
| Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) | Кавт=Собств.капитал/ Валюта баланса | ≥0,6 | 0,57 | 0,426 | 0,336 |
Также неблагоприятная ситуация.
3)Степень влияния процентных платежей на финансовую устойчивость предприятия (Отношение прибыли и суммы амортизации к себестоимости)
К=(51240+130257)/ 666034 =0,273
4)Доля процентов по кредитам в себестоимости
436990*(1+0,2/12)4=409934,33
409934,33/666034=0,615
Принимаем риск за финансовую структуру = 5%
4. Товарно-территориальная диверсификация
Товарно-территориальная диверсификация – это производство предприятием широкой номенклатуры и услуг, относящихся к одной товарной структуре. Наше предприятие реализует однотипную продукцию. Имеет выход как на внутренние, так и на внешние рынки, поэтому величину риска принимаем в размере 2%.
5. В качестве критерия по данному фактору рассматривается выручка от реализации продукции, на основе ретроспективного анализа данных.
= 
= 
= 1,077
= 
= 
= 1,1
= 
= 
= 1,075
Принимаем риск за уровень и прогнозируемость прибыли = 3%.