Причины появления ФИ
В процессе развития финансово-хозяйственной деятельности и ее новых направлений у предприятий нередко появляются различные проблемы. На этой основе возникают новые потребности. Нередко эти противоречия разрешает финансовый инжиниринг, который представляет собой проектирование и применение новых приемов и методов финансового менеджмента, новых финансовых инструментов. Необходимость в финансовом инжиниринге появляется и в силу потребности в разработке специальных решений различных конкретных проблем управления риском. Любой риск требует управления им. Особенно если речь идет об управлении крупными финансовыми ресурсами, для которых часто присущи высокие уровни рисков, предупреждение и нейтрализация которых нередко сопровождается разработкой уникальных приемов и методов.
Финансовый инжиниринг позволяет оптимизировать движение финансовых ресурсов, расширить горизонты финансовой политики в различных сферах деятельности хозяйствующих субъектов, в том числе в области ценных бумаг. Особо велика роль финансового инжиниринга в ходе решения сложных проблем при проведении финансовых операций, разработке вариантов инвестиционных программ, модернизации политики в области акционерного капитала. В процессе финансового инжиниринга нередко финансовые инструменты дробятся на составные компоненты, создаются и проверяются на практике производные инструменты, появляются новые ценные бумаги.
Термин «финансовый инжиниринг» впервые появился в финансовой литературе в конце 1980-х годов в США. К этому времени уже укрепились рынки производных финансовых инструментов, а также получили широкое распространение различные инновационные виды финансовых инструментов.
Важнейшими причинами возникновения финансового инжиниринга являются:
· международная интеграция и глобализация хозяйственной деятельности
· дестабилизация международных рынков
· усиление неравномерности экономического развития.
Таким образом, финансовый инжиниринг – одно из направлений в современных финансах. Он олицетворяет всю динамичность творческого проектирования финансовых продуктов для достижения самых разных целей. К таким целям относятся получение повышенного уровня доходности для инвестора и более низкой стоимости капитала для эмитента, уменьшение налогооблагаемой базы, управление рисками.
С точки зрения практики финансовый инжиниринг охватывает много разных сфер. Основными из них есть: финансы акционерных компаний; торговля; управление долгосрочными и краткосрочными вложениями денежных средств; управление рисками.
В финансовом инжиниринге выделяют четыре сегмента:
1. Разработка и выполнение спекулятивных стратегий при торговле ценными бумагами
2. Производные финансовые инструменты
3. Инновационные банковские продукты
4. Управление рисками
Следует заметить, что финансовые инновации тесно привязаны к национальному рынку. То, что в западном мире давно находится в обращении, еще только приходит на украинский рынок.
Украинский финансовый рынок, к сожалению, отстает от развитых стран по уровню развития инновационных инструментов и технологий. Однако это создает лишь дополнительные побудительные мотивы для украинских специалистов к тому, чтобы обратить внимание на инновационную деятельность в финансовой сфере – финансовые инновации способны сыграть значительную роль в развитии украинского финансового рынка и экономики в целом.
Особенное значение приобретает способность отрасли ценных бумаг к финансовому инжинирингу в отечественной практике. Переходный характер украинской экономики, ее высокие риски при дефиците инвестиций и проблемном финансовом секторе предполагают, что финансовый инжиниринг должен сопровождать каждый шаг по развитию рынка ценных бумаг, усилению его инвестиционного потенциала, введению на рынок новых финансовых продуктов.
Вместе с тем нет единства в понимании содержания, инструментария и методов финансового инжиниринга. Отсутствуют общепризнанные методики финансового инжиниринга, которые позволили бы использовать его в фондовом бизнесе и в развитии регулятивной инфраструктуры украинского рынка ценных бумаг.
Следует, однако, отметить, что структура украинских финансовых продуктов никогда не будет зеркально копировать уже существующий западный аналог в силу особенностей законодательства.
2. Внешн и внутр факторы становления ФИ
Миркин.
Теория рац-х ожиданий участников рынка
Тео́рия рациона́льных ожида́ний (англ. Rational expectations theory) (сокращенно — ТРО) — концепция макроэкономики, изначально разработанная Джоном Ф. Мутом (англ.) в 1961 и развитая Робертом Лукасом в середине 1970-х годов, за которую Лукасу в 1995 году была присвоена Нобелевская премия по экономике. Теория используется для моделирования формирования экономических ожиданий в неоклассическом направлении макроэкономики, в неокейнсианстве и в теории финансовых рынков.
Основоположник теории Джон Мут исходил из того, что экономические агенты располагают всей доступной для них информацией и используют её в целях прогноза хозяйственного процесса в такой модели экономики, какую они себе представляют и считают правильной, действуя при этом рационально, хотя и субъективно. Это подразумевает, что участники рынка знакомы с механизмами рынка и в состоянии прогнозировать реакцию спроса и предложения в результате изменения цен.
Согласно теории рациональных ожиданий участники свободных рынков не делают систематических или очевидных ошибок. Таким образом рациональные ожидания могут быть ошибочными, однако эти ошибки несут случайный характер. В рамках экономической модели это означает, что разница между математическим ожиданием E(P) ожидаемого P и с помощью механизма рынка осуществлённого показателя ожидаемого P* соответствует случайной величине e, математическое ожидаемое которого равно нулю.
при 
Теория рациональных ожиданий была разработана как противопоставление теории адаптивных ожиданий, в которой образование ожиданий основывается исключительно на наблюдении показателей прошлого, а не всей доступной информации, как это предполагает теория рациональных ожиданий. Равновесие в теории адаптивных ожиданий достигается лишь асимптотически, в то время как как по словам Томаса Сарджента, одного из авторов теории рациональный ожиданий, «ключевым элементом новой классической макроэкономики является приверженность к общему равновесию и оптимизированному стратегическому поведению»[1].
Теория рациональных ожиданий является основой многих экономических и политических выводов, считающихся однако спорными. Например, приверженцы кейнсианской теории считают понижение безработицы с помощью экспансивной политики центрального банка возможным: повышение цен поднимет доход предприятий и инвестиции в производственные мощности и соответственно спрос на дополнительную рабочую силу повысятся по меньшей мере в краткосрочном периоде. Такая экономическая политика направлена на стимулирование предложения рынка. Однако, согласно теории рациональных ожиданий рынок будет предполагать повышение уровня инфляции, т. е. повышение цен вследствие расширения денежной массы. Это отразится на повышении уровня номинальной заработной платы по требованиям трудящихся, цель которых - сохранить прежний уровень реальной зарплаты. В результате повышение денежной массы приведёт лишь к повышению инфляции не оставив даже краткосрочного эффекта на рынке труда и уровень безработицы останется прежним.
Основываясь на приведённых аргументах сторонники неоклассической макроэкономики считают, что политика денежной экспансии не приводит к повышению реальных показателей экономики таких как объём производства и занятости как в краткосрочном, так и долгосрочном периоде и, по их мнению, бесполезна.
[править]Критика
Модель формирования ожиданий в теории рациональных ожиданий открыто критикуется как не соответствующая реальности. При образовании рациональных ожиданий должен учитываться тот факт, что информация о будущем имеет высокую цену. Прогнозы на будущее могут быть оптимальными не потому, что являются точными, а потому, что сбор более подробной информации слишком дорог. По мнению представителей австрийской школы и кейнсианской теории, ссылающихся на фундаментальную непредсказуемость будущего, формирование ожидаемого не может быть рациональным.
Далее, модель Мута и Лукаса, описанная выше, исходит из того, что на экономическом рынке существует лишь один вариант равновесия P* и образование ожиданий происходит именно вокруг него. Лукас предполагал, что это равновесие достигается при полной занятости или естественном уровне безработицы. Если же в различные периоды времени существуют различные допустимые виды равновесия, то заключения теории рациональных издержек недействительны, так как в этом случае цепочка причины и следствия обратима.
Американский экономист М. Ловелл, используя результаты одного из обследований краткосрочных ожиданий предпринимателей, проведённого Министерством торговли США пришёл к выводу, что полученные данные свидетельствуют скорее против этой теории, чем подтверждают её, поскольку экономические субъекты не обладают полнотой информации. По мнению Ловелла, в рамках гипотезы рациональных ожиданий нельзя решить проблему построения реальных прогнозов
Теория адаптивных ожиданий (англ. Adaptive expectations theory) — концепция макроэкономики, описывающая процесс образования ожиданий у индивидумов о развитии экономических величин. В отличие от теории рациональных ожиданийадаптивные ожидания образуются только на основе наблюдений развития этих величин в прошлом. Например, факт систематической недооценки уровеня инфляции в прошлом, влияет на оценку инфляции в будущем.
Пример: 
- ожидаемый уровень инфляции в этом году, а 
- действительный уровень инфляции. По теории адаптивных ожиданий ожидаемый уровень инфляции следующего года соответствует:
- число между 0 и 1.
Ожидаемая на сегодняшний день инфляция следующего года соответствует сумме из ожидаемой инфляции в этом году и коррекции ошибки. Коррекция ошибки соответствует разнице между ожидаемой и действительной инфляцией одного года, однако может учитывать ошибки любого количества лет.