Тема 9 Формирование портфеля ценных бумаг
Понятие и классификация портфелей ценных бумаг
Формирование портфелей ценных бумаг
Методы управления портфельными рисками
Понятие и классификация портфелей ценных бумаг
Портфель ценных бумаг —это определенным образом подобраннаясовокупность видов ценных бумаг для достижения поставленной цели. Соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле определяет структуру портфеля.
Основное преимущество портфеля ценных бумаг состоит в том, что он включает в себя совокупность ценных бумаг, обладающую такими инвестиционными характеристиками, которые недостижимы для отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.
Главная задача портфеля заключается в улучшении условий инвестирования
— в обеспечении требуемого уровня доходности при минимальном риске. Соотношение дохода и риска является основным критерием в классификации портфелей ценных бумаг по типам. При этом важно, каким способом и за счет какого источника данный доход будет получен: за счет роста курсовой стоимости
или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов.
Классификация портфелей ценных бумаг.
В зависимости от целей, которые преследует инвестор, различают портфели ценных бумаг:
• одноцелевые;
• сбалансированные по целям.
Целями формирования портфелей ценных бумаг могут быть: 1) получение дохода; 2) обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг; 3) сохранение капитала. Разновидностью портфелей, которые ставят своей целью полное сохранение капитала, является портфель денежного рынка, в состав которого включаются денежная наличность или быстро реализуемые активы.
По составу портфели ценных бумаг бывают:
• фиксированными;
• меняющимися.
Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течение уста-новленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него ценных бумаг. Меняющиеся, или управляемые, портфели имеют подвижную структуру ценных бумаг, которая постоянно обновляется с целью получения максимального экономического эффекта.
По возможности изменять первоначальный объем денежных средств,
вложенных в портфель, выделяют следующие портфели ценных бумаг:
• пополняемые;
• отзывные;
• постоянные.
Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражениепортфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных средств.
Для отзываемого портфеля допускается возможность изъятия части денежных средств, первоначально вложенных в портфель.
В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля.
По виду ценных бумаг различают портфели:
• однопрофильные;
• многопрофильные.
Однопрофильные портфели включают в себя ценные бумаги одного вида(например, акции). Многопрофильные портфели состоят из нескольких видов ценных бумаг, секций: из обычных акций и префакций, облигационной секции.
По срокам действия ценных бумаг выделяют.
• срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
• бессрочные портфели.
Инвестор формирует срочный портфель с целью не просто получить доход, а получить его в течение заранее установленного периода времени. Краткосрочные портфели формируются из краткосрочных ценных бумаг.
Для бессрочного портфеля временные ограничения не устанавливаются. Установление временных границ ставит инвестора перед необходимостью отдавать предпочтение вполне определенным видам ценных бумаг, которым присущ требуемый срок погашения (обращения).
По территориальному признаку различают:
• портфели иностранных ценных бумаг;
• портфели отечественных ценных бумаг;
• региональные портфели.
Портфели иностранных ценных бумаг либо ограничиваются какой-то конкретной страной (портфели ценных бумаг определенных стран) либо охватывают целые регионы (развивающиеся страны). Составленные (диверсифицированные) по территориальному признаку портфели позволяют сократить уровень риска в каждой отдельно взятой стране.
По отраслевой принадлежности портфели ценных бумаг бывают:
• специализированные;
• комплексные.
Комплексный портфель—это портфель,состоящий из ценных бумаг,
выпущенных предприятиями различных отраслей, связанных технологически. Специализированные портфели формируются из ценных бумаг предприятий
какой-либо одной отрасли:
Выделяют следующие портфели:
конвертируемые портфели, состоящие из конвертируемых ипривилегированных акций и облигаций;
портфели, состоящие из ценных бумаг государственных структур, формируемые из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств;
портфели ценных бумаг, освобожденные от налога, образованныегосударственными долговыми обязательствами;
индексные портфели, прибыль которых равна общему росту акцийкомпаний российского фондового рынка, которые входят в расчетную базу выбранного индекса.
По характеру портфели ценных бумаг делят на:
• консервативные;
• агрессивные;
• бессистемные.
Консервативный (уравновешенный) — это портфель ценных бумаг,формирующийся из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшим уровнем риска, гарантирующих возврат вложенных средств, хотя и приносящих небольшой доход; его цель состоит в сохранении капитала.
Агрессивный — это портфель,который формируется из наиболеерискованных, но и самых доходных ценных бумаг. Цель инвестирования в этом случае — получение дохода.
Бессистемный портфель формируется по воле случая,без всякойсистемы.
В зависимости от источника дохода различают следующие типы портфелей:
• портфель роста;
• портфель дохода;
• портфель роста и дохода.1
Портфель роста формируется из акций компаний,курсовая стоимостькоторых растет. В зависимости от темпов роста курсовой стоимости выделяют следующие типы портфелей.
• Портфель агрессивного роста, состоящий из акции молодых,
быстрорастущих компаний и нацеленный на максимальный прирост капитала. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.
• Портфель консервативного роста, состоящий из акций крупных,хорошоизвестных компаний, характеризующихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Данный портфель нацелен на сохранение капитала.
• Портфель среднего роста, включающий наряду с надежными ценнымибумагами также и рискованные. Данный портфель обеспечивает средний прирост капитала и умеренный уровень риска вложений.
Портфель дохода формируется из акций с умеренным ростом курсовойстоимости и высокими дивидендами, облигаций и других видов ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Данная группа портфелей ориентирована на получение высокого текущего дохода (процентных и дивидендных выплат) и включает следующие виды портфелей.
• Портфель регулярного дохода, который состоит из высоконадежныхценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
• Портфель доходных бумаг, который формируется из высокодоходныхоблигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель роста и дохода формируется во избежание возможных потерь нафондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Данный портфель формируется из двух частей: одна часть состоит из ценных бумаг с фиксированной доходностью, обеспечивающих гарантированный доход; вторая — из спекулятивных инструментов, составляющих рискованную, но и потенциально более доходную часть портфеля. Одна часть финансовых активов, входящих в состав портфеля, приносит владельцу рост курсовой стоимости ценных бумаг, а другая — доход. Преимуществом данного портфеля является то, что потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.
К данной группе портфелей относят следующие.
• Портфель двойного назначения включает бумаги,приносящие еговладельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данный портфель включаются ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначения, выпускающих собственные акции двух типов- приносящих высокий доход и обеспечивающих прирост капитала.
• Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не толькодоходов, но и рисков Он состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг (обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации).