Формирование портфеля ценных бумаг — это процесс создания опре-деленной структуры портфеля, т. е. составление комбинации различных видов ценных бумаг с определенной целью.
Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются:
1) доходность;
2) рост капитала;
3) безопасность;
4) ликвидность.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следующих этапов.
1. Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора:
· выбор типа портфеля и определение его характера, оценка уровня портфельного инвестиционного риска;
· оценка минимальной прибыли;
· оценка допустимых для инвестора отклонений от ожидаемой прибыли и т. д.
2. Создание портфеля, выбор тактики управления портфелем:
· моделирование структуры портфеля,
· оптимизация структуры портфеля.
3. Постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызватьизменения в структуре портфеля (мониторинг).
4. Оценка портфеля, т.е.определение дохода и риска портфеля исравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг.
Все этапы процесса формирования портфеля тесно связаны между собой. Как уже отмечалось, целями формирования портфелей ценных бумаг могут
быть:
1) получение дохода (например, регулярное получение дивидендов или процентов);
2) сохранение капитала;
3) обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг.
Инвестор может выбрать какую-то одну цель или несколько целей одновременно. В связи с этим он формирует одноцелевой портфель ценных бумаг или сбалансированный по целям.
Подбор ценных бумаг инвесторами может осуществляться с помощью фундаментального и технического анализов. В первую очередь они анализируют перспективы той отрасли, в которой работает компания, чьи акции вызвали инте-рес. Затем выясняется положение на рынке этой компании, после чего анализируется цена ее акций. Производится анализ, насколько она выше цен на акции других предприятий этой отрасли; у какого из предприятий наилучшие рыночные перспективы. Выясняется соотношение цены акции и выплачиваемого
по ним дивиденда. Определяется, через сколько лет вернется вложенная в стоимость акции сумма денег (чем быстрее она вернется, тем лучше). И в результате инвесторы приходят к решению о покупке той или иной акции.
Выбор инвестиционного портфеля ценных бумаг заключается, прежде всего, в правильно сформулированной стратегии, в соответствии с которой необходимо:
• выбрать компании с хорошими фундаментальными показателями, т. е. с растущими прибылями, дивидендами, объемами продаж и т. д.;
• дождаться падения рынка;
• купить акции и расставить «стоп-приказы»;
• постоянно контролировать финансовые квартальные отчеты выбранных компаний и следить за Поведением акций с помощью технического анализа;
• при появлении признаков финансового неблагополучия какой-либо компании продать ее акции и быть готовым к покупке новых акций.
При выборе стратегии инвестирования факторами, определяющими структуру инвестиционного портфеля, остаются риск и доходность инвестиций. При выборе ценных бумаг факторами, определяющими доходность инвестиций, являются рентабельность производства и перспективы роста объема продаж. Высокорентабельный бизнес обеспечивает наименьший период окупаемости и создает предпосылки для реинвестирования прибыли в развитие производства. Инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов. От уровня доходности зависит размер дивидендов по акциям. Для оценки инвестиционного потенциала предприятия имеет значение, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность капитала. Держателей обыкновенных акций в большей степени, чем уровень дивидендов, интересует курс акций. Курс акций зависит от целого ряда финансовых показателей акционерного общества (не только от уровня чистой прибыли (дивидендов) на одну акцию). Иногда низкий уровень дивидендов по акциям связан с необходимостью использовать в данном периоде прибыль для развития производства. Это может означать, что в последующие периоды дивиденды могут быть достаточно высокими. Все это множество факторов необходимо учитывать для оценки потенциала инвестиций в ценные бумаги.
Формирование портфеля ценных бумаг может осуществляться с помощью различных методов и теорий Подбор ценных бумаг может реализовываться как на основе анализа рынка ценных бумаг, так и на основе теории «ходьба наугад».
Рейтинги компании и ценных бумаг влияют на формирование портфеля ценных бумаг. Выбор компаний для инвестирования можно осуществлять на основе фондовых индексов. Компаниям попасть в индекс нелегко и очень почетно, что уже дает некоторую гарантию безопасности инвестирования. В индекс может входить большое число компаний различных отраслей экономики, что позволяет выбрать требуемую компанию. Выбор наминается с анализа тех компаний, у которых в последние годы выросли выплаты дивидендов. Высокие дивиденды означают, возможность компаний отдать часть прибыли своим инвесторам, что указывает на наличие некоторого свободного капитала.
Еще более простым способом составления портфеля ценных бумаг является метод Майкла О' Хиггинса и Гарднеров. Этот метод, используемый для уменьшения инвестиционного риска, позволяет осуществлять выбор компаний за короткое время и не требует анализа большого числа экономических показателей. Суть метода заключается в выборе сразу нескольких компаний, которые выявляются по следующей схеме.
1. Найти 10 компаний выплачивающих максимальные дивиденды в процентах относительно текущей цены акций. Перечень компаний определяется из промышленного индекса Доу-Джонса. Для этих компаний характерны высокие выплаты дивидендов в течение очень длительного времени. Цены на их акции хотя и подвержены колебаниям рынка, но растут из года в год.
2. Из этой группы оставить 5 компаний с наименьшей ценой акций.
3.Убрать 1 компанию с минимальной ценой акций, оставив из первоначального списка 4 компании. Разделить свой инвестиционный капитал на 5 равных частей.
4.Две пятые капитала вложить в компанию с самыми дешевыми акциями.
5.Оставшиеся 3/5 капитала разделить поровну между 3 остальными компаниями из списка.
6.Вычислить количество акций компании, которое соответствует выделенным на нее денежным средствам, и купить эти акции.
Таким образом, формируется инвестиционный портфель, который не следует менять в течение года. Через год можно пересмотреть портфель, применяя прежнюю схему. Если новый список не соответствует старому, то следует провести замену, а затем ежегодно повторять эту процедуру. Но инвестору надо быть очень осторожным: не исключено, что, выбрав компании в следующем году тем, же способом, он получит прибыль не большую, а меньшую, чем рост рыночного индекса.
Данный метод является самым простым и эффективным в формировании портфеля ценных бумаг. Хотя он не учитывает принадлежности компании к какой-либо отрасли, это способствует разнообразию инвестиционного портфеля.
Аналогом этого метода является метод, предложенный Н. Д. Эриашвили и Н. Г. Каменевой. Вместо индекса Доу-Джонса здесь используется индекс ЮНИТИ, который содержит промышленные компании, предприятия, фирмы, акции которых представлены на российском фондовом рынке. Выбор осуществляется не из 10, а из 11 компаний, оставляют не 4, а 5 компаний. Капитал делится на 5 частей: 2/5 капитала вкладывают в компанию с самыми дешевыми акциями, а оставшиеся 3/5 капитала разделяют поровну между четырьмя (а не тремя) остальными компаниями из списка. Вычисляют количество акций компании, которое соответствует выделенным на нее деньгам, и покупают эти акции. Образовавшийся портфель не пересматривают в течение полугода. Через полгода можно пересмотреть портфель, применив прежнюю методику. Если новый список не соответствует старому, то следует внести необходимые изменения, а затем повторять эту процедуру
Кроме указанных методов формирования портфеля ценных бумаг существуют и другие.